城市投資公司融資問題分析與研究

呂伯超

摘要：本文在研究中以城市投資公司融資為核心，分析城市投資公司融資問題，提出合理有效的解決對策，明確城市投資公司的發展方向和融資渠道，并為相關研究人員提供一定的借鑒和幫助。

關鍵詞：城市投資公司 融資問題 發展

自2017年以來，我國相關監管部門先后發布了“50號文”、“87號文”、“94號文”等相關文件，這對城市投資公司造成很大的沖擊，弱化了城投公司信用與地方政府信用間的關聯性，增加城市投資公司的融資難度。在這一背景下，城市投資公司與地方政府間的關系由原有的“合謀關系”轉變成“合作關系”，無論是在業務方面還是在賬務方面，和地方政府之間的界限漸為清晰，這也是城市投資公司走可持續發展道路的必然趨勢。在這樣的環境背景下，探究城市投資公司融資問題分析與研究具有非常重要的現實意義。

一、城市投資公司融資問題分析

2017年財政部先后發布“50號文”、“87號文”、“94號文”等相關文件，對城市投資公司產生不小的影響，具體可表現為以下幾方面：

（一）融資渠道減少

“87號文”中主要強調政府購買服務要在年度預算和中期財政規劃中據實足額安排，先預算、后購買，嚴格按照政府采購法確定的服務范圍實施政府購買服務，嚴禁利用或虛構政府購買服務合同違法違規融資，防止借政府購買服務名義進行利益輸送等違法違規行為。這一規定主要是中央財政對地方債務風險實行的防控手段，使得財政計劃有法可依，在規范融資行為的同時，也封堵了一些偏門融資渠道，增加了城市投資公司融資的困難性。

（二）增加再融資風險

“87號文”和“50號文”相互補充，嚴堵地方政府的一些違規舉債行為。在發布“50號文”后，相比于普通評級而言，AA+城投債、AA城投債利率提高，再加上財政部檢查、問責力度的作用下，增加了市場對城投債發行主體進行再融資的風險及難度。

（三）增加生存壓力

在“87號文”、“50號文”、“94號文”推行實施后，城市投資公司的生存壓力不斷提高，主要是因為新政策對政府行為的限制，使得地方政府不用再承擔著對城市投資公司債務的連帶責任，政府債務與企業債務間的界限逐漸清晰化。也就是說，地方政府的保護作用不斷削弱，城投公司信用與地方政府信用間的關聯性也在降低，使得城市投資公司的再融資之路無比艱難。同時“94號文”提出了評價工作監管要求，對新增發債投城公司的信用級別形成較大的抑制作用，使得城市投資公司的再融資環境十分惡劣。

二、城市投資公司融資渠道的建設和發展

（一）加速公司轉型

在經營方面，從體制機制和業務兩個層面著手，進行深層次的轉型升級，逐步建立起市場化的經營管理體制機制，有效提高城市投資公司的綜合治理水平。同時，政企信用分離是城市投資公司轉型的關鍵，城市投資公司要構建最優的信用資質，打造主體信用等級，告別過去“依靠政府信用、財政擔保”“平臺借、政府還”的傳統投融資模式。加速產城融結合，搭建金控平臺通過多地、多牌照資源的協同發展，為城市投資公司金融、產業及資本運作快速騰飛助力。除此之外，還要規范市場化運作，建立市場化、規范化的地方政府融資機制，強化地方政府的財政紀律約束，健全金融市場的約束，強化信息披露和市場化的競價機制，健全評級體系等，要加快政府職能轉變，使政府的行為真正回歸到宏觀調控和維護公平競爭、推動可持續發展。而針對地方債務風險的防控，要推動政府職能的轉變，制定透明化預算制度，加大債務約束力度，讓市場在資源配置中起決定作用。

（二）實行專項債券

由于新政策推行實施后，對各種不正規的舉債方式進行限制，城投公司在維護好已發行債券的同時，可適時持續發行各類專項債券，并適當提高發行規模，通過發行特定用途的專項債券，取替原有平臺貸款。這不僅可以為城投公司拓展新的融資渠道，還可以有效遏制違法違規的舉債方式。對此，城市投資公式要及時適應新環境和新政策，創新融資方式，優化投資退出通道。除了發行企業債券、信托計劃和股票上市之外，還可利用權益性融資和定向增發的方式進行融資，使得資金得以周轉，提高城市投資公司的綜合融資能力。

（三）加強資本市場融資

資本市場是金融資源配置的重要平臺和直接融資載體，其融資能力的穩步提升將有助于公司上市，并借助資本市場平臺不斷做優做強。城市投資公司要從資本市場融資入手，根據自身情況，制定完善的上市計劃，實現城市投資公司的低成本資金籌集，在資本市場上進行持續性融資，轉變經營機制，分散公司風險。

（四）積極開發境外融資渠道

一般來講，企業主要是通過銀行貸款、債券、股票等傳統方式獲得融資支持。在國家對外債實行全面嚴格管制時期，除國有大型企業外，一般企業很難獲得國家準許通過境外發債的方式獲得融資支持。自2015年9月國家對境外發債放開嚴格管制，實行宏觀審慎管理改革，推行備案登記管理制度以來，政府不斷出臺政策鼓勵境內機構境外再融資。地方平臺類企業也應抓住這個機遇，通過加強自身實力，不斷與境外金融及非金融機構進行溝通，盡早打開境外融資通道，為企業降低融資成本。

（五）加大風險控制

除了擴寬融資渠道之外，城市投資公司要構建完善的風險預警機制，加大對融資風險的控制，遵循控制風險的運作原則，形成風險化解的有效防線，政府也不能過于干預經濟事務，依照市場機制，協助利益主體進行風險管理，制定責任追究制度，通過政策傾斜來吸引民間資本，對經濟風險進行分散承擔，降低風險影響程度，通過財務預算的方式，合理安排項目計劃和資金安排，評估城市投資公司的的償債能力與融資規模，預防債務風險的發生。除此之外，城市投資公司要做好內部控制工作，及時發現風險并化解風險，政府部門也要合理規劃城市發展，協調經濟發展與適量負債之間的關系，仔細分析融資平臺的價值和有效性，提高風險的承擔能力和防控能力。除此之外，允許地方政府設立或參股擔保公司，構建市場化的融資擔保體系，地方政府可直接或間接組建金控平臺，開展擔保、基金等多元化金融業務，有效弱化債務風險，提升城市投資公司的融資能力。

三、結束語

為了解決新政策給城市投資公司造成的融資困境，要拓展融資渠道，發行專項債券，加強政府合作，推行境外再融資，加大風險控制，完善預警機制，進而促進城市投資公司的轉型及可持續健康發展。

參考文獻

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