小熊電器報負不算小但前景可能被重資產模式拖累

王立峰

再過五年，李一峰——小熊電器（002959.SZ）的董事長、創始人，會不會后悔2019年的上市安排？假定不上市的話，小熊電器就不必過多糾結5000萬臺小家電的產能過剩問題，更不用擔心市值的暴跌。

借助萌寵的形象，小熊電器將其30多個品類、400余款小家電單品成功種草90后、單身漢。自2006年創立以來，發展迅速，其代表性產品如煮蛋器、酸奶器、溫奶器等一度風靡全國。

2019年7月，小熊電器成功登陸資本市場，彼時發行股份3000萬股，募集資金10.28億元，用于2460萬套小家電設備和廠房建設。考慮到本次設備投產之前的大約2500萬套的產能情況，這意味著小熊電器的總產能約為5000萬臺。

進一步說，小熊電器必須具備一年5000萬臺的小家電銷售規模，才能避免產能過剩的威脅。顯然，這不是一件容易的事情。

小熊電器低估了市場競爭的激烈

市場競爭實際超出李一峰預料，盡管招股書顯示小熊電器的產能利用率居于92%的高位，但是留給小熊電器的空間未必很大，之前較高的產能利用率很可能恰好是由于無法大舉擴張產能抑制了小熊電器的“野心”而收獲的間接利好。

數據顯示，小熊電器2020年交出了一份“辣眼”的成績：2020年銷售收入同比增長30%-40%。與行業競爭對手相比，小熊電器的業績是靚麗的。2020年，九陽股份營收同比增長20.44%，蘇泊爾營收下滑6.33%。

不過，上述”辣眼”的業績禁不起太多推敲。從行業來說，同行競爭對手業績增速的嚴重分化，暗示了行業增長天花板的出現以及競爭的激烈，在這樣的背景下，正所謂“一花獨放不是春”，小熊電器前三季度的高增長又能夠繼續奔跑多久？……