大消費稀缺品種家電ETF配置價值顯現

梁杏

春節后大盤大幅調整，受大宗原材料漲價可能拖累盈利表現、海外產能恢復可能影響訂單轉移等悲觀預期影響，家電行業整體走勢較為平淡。但從產業情況看，龍頭企業紛紛通過漲價、推出新產品等方式緩解成本壓力。

當前家電行業內外銷持續景氣，而疫情以來網絡零售渠道變革的貢獻仍在延續，尤其是小家電充分受益。在此背景下，長期看消費白馬家電行業可能存在一定預期差，國內惟一家電ETF也在大消費品類中具備較高的投資價值。

線上渠道助力行業持續復蘇原材料漲價不改內外銷景氣

從長期來看，家電在A股是優質白馬行業。近十年申萬家用電器行業漲幅227.01%，遠超滬深300指數的51.59%，且在28個申萬一級行業中可以排在第三（截至3月24日）。

回顧歷史，家電行業經歷了地產大周期的刺激，“價格戰”后寡頭格局強化規模優勢，以及龍頭自建渠道帶來對上下游的議價能力。財通證券統計，家電行業2008-2019年平均業績增速為25%，同期全市場（非金融石化）業績增速為8%，而兩者估值水平增幅相當。

因此，家電行業穩健的高業績增速部分決定了市場對其的偏好。從另一個角度，行業在穩定的競爭格局下實現了高盈利：2020年受到疫情沖擊前，行業近五年ROE水平均在15%以上，基本與食品飲料相當。這也導致北向資金持倉中，家電行業長期位居前列。

2020年新冠肺炎疫情對行業造成顯著沖擊，尤其是安裝屬性較強的白電首當其沖。但小家電成為細分品類黑馬，依靠線上渠道和居家隔離催生的需求，實現了快速增長，新興小家電代表新寶股份、小熊電器、科沃斯、石頭科技等企業，前三季度業績增速均在50%以上。……