芯片巨頭，群雄并購(gòu)

楊閏然

芯片巨頭的戰(zhàn)場(chǎng)，拼的從來都是真刀真槍。

要么出售，要么收購(gòu)，每家企業(yè)都渴望熬出頭。巨頭之間的并購(gòu)案蘊(yùn)含了不少智慧，其意義并不只是擴(kuò)張市場(chǎng)占有率或是技術(shù)布局。作為“國(guó)之重器”，芯片企業(yè)早已站在“臺(tái)前”成為了國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，沒有誰想坐以待斃。

構(gòu)建新生態(tài)

芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一直伴隨著并購(gòu)浪潮的發(fā)生。要想充分理解這些廠商之間的并購(gòu)行為，首先得了解這個(gè)行業(yè)兩種主要的商業(yè)模式。

一種叫IDM模式，即集成器件制造模式。簡(jiǎn)而言之，這一模式涵蓋了芯片設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試封裝等多個(gè)流程，具有強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部整合優(yōu)勢(shì)，這也是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)主要的商業(yè)模式。

采取IDM模式的芯片巨頭主要有英特爾、SK海力士、美光、恩智浦、英飛凌、德州儀器、三星、東芝、意法半導(dǎo)體等。

另一種是垂直分工模式，這一模式是隨著分工的逐漸深入所形成的。在芯片行業(yè)上游的重要一環(huán)，有掌握知識(shí)產(chǎn)權(quán)的IP供應(yīng)商。在第三方的IP市場(chǎng)中，全球三大供應(yīng)商就占據(jù)了一半以上的市場(chǎng)份額，它們分別是安謀、MIPS、新思（Synopsys）。這些擁有核心IP的廠商往往代表著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最尖端的技術(shù)。

垂直分工模式鏈條的下一個(gè)部分則是Fabless—是指“沒有制造業(yè)務(wù)、只專注于設(shè)計(jì)”的集成電路設(shè)計(jì)的運(yùn)作模式，也用來指代未擁有芯片制造工廠的IC設(shè)計(jì)公司，經(jīng)常被簡(jiǎn)稱為“無晶圓廠”。通常說的IC design house（IC設(shè)計(jì)公司）即為Fabless。它們需要支付一筆不菲的費(fèi)用給IP供應(yīng)商來獲得使用某個(gè)IP的權(quán)利。相比于IDM模式，這類供應(yīng)商的一大優(yōu)勢(shì)就是對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)更為迅速。

這一模式的巨頭有高通、博通、英偉達(dá)、AMD等等。除芯片設(shè)計(jì)以外，在圓晶代工、封裝測(cè)試環(huán)節(jié)中都有專門的垂直企業(yè)為它們代工，臺(tái)積電就是全球第一大芯片代工廠。

理解了芯片行業(yè)的商業(yè)模式，就能理解高通如今的現(xiàn)實(shí)擔(dān)憂。2021年3月，高通的準(zhǔn)CEO 克里斯蒂亞諾·阿蒙稱，除了芯片短缺，英偉達(dá)計(jì)劃收購(gòu)安謀的消息也使他感到焦慮。

目前，世界上主要有兩大架構(gòu)，一類是英特爾，一類是ARM。芯片的架構(gòu)對(duì)于芯片設(shè)計(jì)公司來說是非常基礎(chǔ)的東西，安謀作為IP供應(yīng)商將相關(guān)的軟件代碼授權(quán)給所有需求者，蘋果、三星、華為、高通等企業(yè)都是它的授權(quán)客戶。除了智能手機(jī)和PC這些傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，安謀芯片還被越來越多地用于數(shù)據(jù)中心和汽車市場(chǎng)。

去年9月，英偉達(dá)宣布將以400億美元的價(jià)格從軟銀集團(tuán)收購(gòu)安謀。英偉達(dá)是業(yè)內(nèi)首家提供適用于移動(dòng)市場(chǎng)的高性能三維圖形處理器的企業(yè)。它在競(jìng)購(gòu)安謀時(shí)稱，希望能將英偉達(dá)的AI技術(shù)與安謀的完整生態(tài)體系結(jié)合起來。

一旦這筆交易成功，英偉達(dá)將可能會(huì)成為控制移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上中下游環(huán)節(jié)的巨無霸。

安謀一直以來的優(yōu)勢(shì)就在于它的獨(dú)立性，但如果英偉達(dá)成功收購(gòu)了安謀，很可能會(huì)限制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手使用ARM技術(shù)或提高使用成本，破壞當(dāng)前的行業(yè)平衡。

在這種設(shè)想下，英偉達(dá)目前單方面的承諾對(duì)其他廠商沒有任何意義。因此，包括高通在內(nèi)的幾家全球最大的科技公司都紛紛向美國(guó)反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)投訴英偉達(dá)收購(gòu)安謀一事，希望取消該收購(gòu)交易。

此外，這筆交易必須經(jīng)過收購(gòu)雙方所在國(guó)家或地區(qū)，以及年?duì)I收大于20億的第三方市場(chǎng)所在國(guó)家的批準(zhǔn)。如果多個(gè)國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定對(duì)英偉達(dá)進(jìn)行阻攔，那么它的收購(gòu)就會(huì)失敗。

從英國(guó)和歐盟的角度考慮，阻止這場(chǎng)交易能保護(hù)本地就業(yè)，還能防止技術(shù)落入美國(guó)公司手中，維護(hù)其他市場(chǎng)的獨(dú)立性。

而中國(guó)作為最大的市場(chǎng)，對(duì)這起收購(gòu)案也有一票否決權(quán)。此前在一個(gè)全國(guó)性的論壇上，中國(guó)工程院院士倪光南在談及英偉達(dá)對(duì)安謀的并購(gòu)時(shí)表示，“我相信我們商務(wù)部可能會(huì)否了這個(gè)并購(gòu)”。

數(shù)據(jù)中心和汽車產(chǎn)業(yè)是許多巨頭業(yè)務(wù)擴(kuò)張的方向。

因?yàn)閲?guó)內(nèi)的知名芯片企業(yè)都采用的都是ARM架構(gòu)，一旦安謀落入美國(guó)企業(yè)手中，造成技術(shù)上斷供，對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展將極為不利。

合縱連橫

自2011年起，在智能手機(jī)迅速發(fā)展的背景下，全球芯片產(chǎn)業(yè)并購(gòu)規(guī)模開始加速增長(zhǎng)。根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)IC Insights的統(tǒng)計(jì)，2012年到2014年芯片產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易金額分別為95億美元、115億美元和169億美元。

2015年這一態(tài)勢(shì)持續(xù)升溫，芯片行業(yè)掀起了一股前所未有的并購(gòu)狂潮。有研究公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一年全球上規(guī)模的投資并購(gòu)交易資金總額突破1200億美元，并購(gòu)交易規(guī)模超過了此前七年的總和，多達(dá)數(shù)十起。其中，最大的一筆交易是安華高以370億美元并購(gòu)博通。

這一輪的并購(gòu)主要是由于芯片行業(yè)的增長(zhǎng)放緩和成本上漲。進(jìn)入2015年以來，全球智能手機(jī)市場(chǎng)增速大幅放緩，在控制成本的同時(shí)，芯片企業(yè)需要尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖。

這一年，英特爾、高通、恩智浦、美光、博通等全球排名靠前的芯片廠商都加入了并購(gòu)大軍。在這一年的并購(gòu)潮中，安森美以24億美元收購(gòu)了著名的仙童半導(dǎo)體，一躍成為全球第二大電源半導(dǎo)體企業(yè)。

英特爾則舉債以167億美元收購(gòu)了FPGA（利用現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)）企業(yè)阿爾特拉（Altera）。阿爾特拉是全球第二大FPGA廠商，收購(gòu)它能增強(qiáng)英特爾在數(shù)據(jù)中心和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的產(chǎn)品實(shí)力。

恩智浦宣布以118億美元的價(jià)格收購(gòu)飛思卡爾，這一并購(gòu)一度被稱作“最互補(bǔ)的投資并購(gòu)”。從雙方產(chǎn)品角度來看，二者從不同方面推動(dòng)了聯(lián)網(wǎng)汽車安全性的技術(shù)問題，并且奠定了恩智浦在汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域的老大地位。

值得注意的是，數(shù)據(jù)中心和汽車產(chǎn)業(yè)是許多巨頭業(yè)務(wù)擴(kuò)張的方向。

為了提高汽車芯片行業(yè)的市場(chǎng)份額，內(nèi)生式的擴(kuò)張很難，巨頭們都爭(zhēng)相“互吞”。2016年高通還想要拿380億美元的高價(jià)整個(gè)吞并恩智浦，但最終因?yàn)樯婕笆袌?chǎng)壟斷審查而未能成功。后一年，英特爾以153億美元拿下汽車高級(jí)自動(dòng)駕駛芯片企業(yè)Mobileye。這是一家專做汽車視覺系統(tǒng)的以色列企業(yè)，使得英特爾成功實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的版圖擴(kuò)張。

2019年，英飛凌斥100億美元收購(gòu)數(shù)字芯片企業(yè)賽普拉斯，實(shí)現(xiàn)兩家在產(chǎn)品線上的高度優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅w凌一舉超過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恩智浦，躍居成為全球第一的車用半導(dǎo)體供應(yīng)商。

值得一提的是，在2015年并購(gòu)整合浪潮中，在中國(guó)大力發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)的氛圍下，清華紫光四處“征戰(zhàn)”，異常活躍。

在這一年里，紫光先是從惠普手中收購(gòu)“新華三”51%的股權(quán)，然后入股西部數(shù)據(jù)和臺(tái)灣封測(cè)廠商力成等。此外，紫光的入股也間接促成了西數(shù)有足夠的資金并購(gòu)閃迪。后來，胃口越來越大的它還向美國(guó)存儲(chǔ)巨頭美光發(fā)出過天價(jià)邀約。

但是，2015年被業(yè)界稱為“巨款”的那些并購(gòu)案，對(duì)比2020年的案例，也不過如此。

2020年7月，美國(guó)模擬芯片巨頭亞諾德以210億美元收購(gòu)美信；9月，英偉達(dá)以400億美元收購(gòu)安謀；10月，韓國(guó)的SK海力士以90億美元收購(gòu)英特爾的NAND閃存芯片業(yè)務(wù)；AMD則宣布以350億美元全股票收購(gòu)全球最大FPGA芯片制造商的賽靈思；美滿擬以100億美元收購(gòu)光通信及數(shù)據(jù)互聯(lián)領(lǐng)域的美國(guó)模擬芯片制造商Inphi。

2020年下半年這五起并購(gòu)，數(shù)量雖少，但呈現(xiàn)出來的特征是巨頭林立，規(guī)模也前所未有。

國(guó)與國(guó)較量

芯片在電子產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈當(dāng)中處于核心的位置，向來是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。當(dāng)今的全球芯片市場(chǎng)，如果按照地理位置劃分的話，大體可以歸為五大地區(qū)，具體包括美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)、中國(guó)，中國(guó)同時(shí)包括大陸和臺(tái)灣。

根據(jù)IC Insights公布的“2020年全球前15的半導(dǎo)體企業(yè)營(yíng)收排行榜”，全球芯片市場(chǎng)的格局一目了然。上榜的美國(guó)企業(yè)獨(dú)占8家，英特爾穩(wěn)坐龍頭。歐洲兩家，韓國(guó)兩家，日本只有一家企業(yè)上榜。此外，臺(tái)積電和聯(lián)發(fā)科兩家中國(guó)企業(yè)均躋身全球前十五。

集成電路又可以分為數(shù)字芯片和模擬芯片兩大類。這兩種電路的區(qū)別在于一個(gè)是用來處理數(shù)字信號(hào)的，另一個(gè)用來處理模擬信號(hào)—自然界的模擬信號(hào)需要轉(zhuǎn)換為以數(shù)字為載體的信號(hào)，信號(hào)經(jīng)過數(shù)字系統(tǒng)處理之后，再以模擬信號(hào)的形式輸出。

目前，全球模擬芯片排名前十的企業(yè)主要為德州儀器、亞德諾半導(dǎo)體、思佳訊、英飛凌、意法半導(dǎo)體、恩智浦、美信、安森美半導(dǎo)體、微芯科技和瑞薩。

在并購(gòu)中，這些巨頭無一例外都將目光瞄準(zhǔn)了歐美市場(chǎng)以外的新興芯片企業(yè)，比如以色列的相關(guān)公司。

韓國(guó)的三星和SK海力士主要是存儲(chǔ)芯片企業(yè)，在不考慮存儲(chǔ)芯片等數(shù)字芯片的情況下，美國(guó)和歐洲芯片產(chǎn)業(yè)的綜合實(shí)力依然是最強(qiáng)的。美國(guó)的德州儀器在模擬芯片市場(chǎng)坐擁“鐵王座”，它就是通過并購(gòu)逐步上位的。最初的德州儀器主要從事軍火供應(yīng)，1996年它開始全方位轉(zhuǎn)型，展開了一系列企業(yè)并購(gòu)的大動(dòng)作。

在2000年，德州儀器收購(gòu)了模擬芯片廠商Burr-Brown，鞏固了其在數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器與放大器領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。次年，它又斥資收購(gòu)了美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體，在全球成為了僅次于英特爾和三星的半導(dǎo)體公司，并在2005年成功趕超三星。

即便后來沒有什么收購(gòu)的大動(dòng)作，德州儀器也長(zhǎng)時(shí)間守住了自己在模擬芯片領(lǐng)域的霸主地位。但挑戰(zhàn)者不會(huì)缺席，2020年模擬芯片的老二亞諾德擬斥巨資收購(gòu)另一巨頭美信，已然在挑戰(zhàn)德州儀器的地位。

再看歐洲派，三大巨頭英飛凌、意法半導(dǎo)體和恩智浦也都是模擬或模數(shù)混合的芯片企業(yè)。其中，模擬芯片廠英飛凌實(shí)力最為強(qiáng)勁，這些年也在大肆并購(gòu)，如魚得水。

數(shù)字芯片龍頭在美國(guó)則更為集中，最具代表性的就是英特爾、英偉達(dá)和賽靈思。這三家企業(yè)在CPU、GPU、FPGA芯片領(lǐng)域擁有各自擅長(zhǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景。英偉達(dá)在圖形處理器市場(chǎng)做得風(fēng)生水起，近年來的股價(jià)表現(xiàn)更是驚艷，這讓英特爾稍顯“沉淪”。

在并購(gòu)中，這些巨頭無一例外都將目光瞄準(zhǔn)了歐美市場(chǎng)以外的新興芯片企業(yè)。比如以色列的相關(guān)公司，英特爾多年來一直在努力在汽車產(chǎn)業(yè)和人工智能市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，先后收購(gòu)了汽車處理器芯片廠商Mobileye和世界一流的人工智能處理器公司Habana Labs。英偉達(dá)則收購(gòu)了以色列芯片廠商Mellanox，據(jù)說英特爾也曾經(jīng)是該公司的“追求者”之一。

中國(guó)的AI初創(chuàng)企業(yè)深鑒科技則成為了賽靈思的“囊中物”，它們后續(xù)合作的業(yè)務(wù)也與汽車產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)。

縱觀這些年的并購(gòu)案例，大都集中在歐洲和美國(guó)。收購(gòu)方和標(biāo)的方往往是模數(shù)混合，因?yàn)槊鎸?duì)技術(shù)的飛躍，單一芯片獨(dú)當(dāng)一面的模式早已經(jīng)過時(shí)。且不同領(lǐng)域企業(yè)優(yōu)勢(shì)差異較大，即便是德州儀器這樣的企業(yè)，在放大器市場(chǎng)做到了份額第一，但在功率相關(guān)芯片市場(chǎng)，依然敗給歐洲企業(yè)英飛凌。

中美貿(mào)易摩擦加劇后，海外市場(chǎng)的并購(gòu)案中再也難覓中國(guó)企業(yè)的蹤影。如今，巨頭與巨頭的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合對(duì)于中國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)來說無疑是一種強(qiáng)烈的夾擊。好在作為全球最大的芯片市場(chǎng)，中國(guó)對(duì)于巨頭并購(gòu)尚有發(fā)言權(quán)。