平臺公司高效投管體系治策

朱強

當前，隨著政策約束和監管趨嚴以及自身發展問題的逐步浮現，面臨轉型發展壓力的平臺公司亟需優化投資管理體系。

企業穩步發展離不開完善的內部管理體系。投資管理制度具有層次性、明確性、現實性、與經營決策目標一致性等特點。平臺公司應全方位地強化投資管理體系，持續完善權責、流程、制度建設，通過加強投資管理，倒逼平臺公司整體內部管理體系的進一步完善，有效促進平臺公司高質高效發展。

當前市場經濟環境較為復雜，投資存在突變性、潛藏性、交叉性等多種風險。投資管理體系不完善，可能導致平臺公司因無法準確判斷風險而錯失優質的投資機會，甚至可能因誤判風險而危及其生存。構建完善且高效的投資管理體系，有利于平臺公司準確分析項目風險，在明晰風險類型及發生概率的前提下，統籌資源、正確規劃投資方向、制定高效計劃，從而增加投資收益，逐步提高平臺公司的外部投資能力和市場競爭能力。

此外，推進產城融合發展是平臺公司投資行為的高階目標，也是平臺公司構建投資管理體系的重要目的。平臺公司配合政府城鎮化進程，做好前瞻性的規劃和定位，對適宜的戰略性新興產業進行有效投資，形成產業體系，幫助區域發展，促使有限的資金發揮最大的經濟和社會效益。生機勃勃的產業氛圍，能夠增加就業人口，規避盲目城市化帶來的空城現象，為附近的生活功能區提供必要的人流支持，也為更多城市功能的進入創造需求，從而打造更完善的城市功能。“以產促城，以城興產”的新戰略將促進產業與城市的功能融合、空間整合，最終實現產城融合發展。

雙重挑戰

外部環境影響

一方面，政策規范趨于完善。

2014年新《預算法》從根本上限制了平臺公司發債融資的能力，此后國家頻發政策實施調控，從2017年《關于進一步規范地方政府舉債融資行為的通知》到2019年《政府投資條例》，監管方式日趨復雜化、綜合化，平臺公司背負的轉型壓力與動力也同步增大。趨于完善的政策一方面促使平臺公司更加規范投資行為，以減少因違規而付出不必要的代價;另一方面也鼓勵平臺公司在政策允許和保護的范圍內積極嘗試，摸索建立起最適合自身的投資管理體系。

另一方面，優質投資項目少，投資回報下降。自金融危機以來，社會產能明顯過剩，優質的投資項目少且挖掘難度大，投資項目的盈利能力也受到影響，最終波及整個投資市場，帶來巨大的市場投資風險。

內部投資運作不規范

平臺公司在投資運作方面缺乏“責”、“框”、“度”的約束，亟需建立更加高效的投資管理體系。

責

“責”主要指監督與治理的職責。平臺公司以公司制形式出現，但主要圍繞政府布局開展業務，一定程度上表現出政府和企業的二元化特征，易在監督與治理上產生權責界面不清的問題。

監督方面，平臺公司受政府和市場監管部門的雙重監管，在提高其投資行為規范性與合法性的同時，也容易因監管過嚴、監管重復、監管空白以及監督范圍過廣、審批時間過長等問題，造成平臺公司投資管理流程的復雜化與矛盾化，進而影響平臺公司的發展自主性與市場競爭力。

治理方面，多數平臺公司是在原國有企業或事業單位的基礎上整合重組而來的，管理層多由政府官員擔任或由其直接委任。在項目運作中，管理思路很難從政府管理主體向市場經營主體轉變，而是依附政府的經營模式，缺乏自主性，可能出現重投資輕經營、重建設輕管理、重規模輕現金流、重社會效益輕經濟效益等問題。平臺公司普遍缺乏規范的公司治理結構和市場化運作能力，依靠壟斷性資源粗放發展模式導致市場化業務板塊發展薄弱甚至空白。平臺公司未建立起市場化、專業化的運作機制，風險控制手段較為匱乏，導致債務風險較高;缺乏真正擅長市場化運作和投資管理的專業人才團隊，與市場接軌的績效考核和薪酬分配機制尚未完善，導致公司發展活力不足，經營運作效率及經濟效益相對偏低。

框

“框”指的是平臺公司對于投資全局的規劃。目前多數平臺公司仍以土地整理和基礎設施建設作為核心業務，然而新時期、新政策給平臺公司帶來的轉型壓力要求其突破傳統的業務模式，對投資全局作出更為靈活、創新、科學的規劃。

就城市基礎設施建設而言，有些領域需要政府投資，有些領域則可以由市場主體投資建設。假若平臺公司不加考慮、大包大攬，過多地介入原本可以由市場主體投資建設的領域，就會造成資金分流，導致對優質領域的項目資金投入不足。

進一步而言，囿于傳統的業務模式，平臺公司在經濟波動加劇的形勢下缺乏可靠并且有市場競爭力的新業務來源，將不利于自身的健康、可持續發展。

度

“度”指的是平臺公司對投資風險與效益的把控，是投資管理在具體層面上的操作。平臺公司對項目前風險評估和項目后評價不重視、不規范，甚至盲目套用其他公司的方法，不利于自身的投資管理。

一是風險管理不到位。

平臺公司投資項目的風險管理涉及決策風險、市場風險、營運風險和退出風險等，需要制定合理的投資方案、做好盡職調查、制定防范舉措等。構建風險管理體系有助于增加投資收益、優化管理機制、提升競爭能力。

當前多數平臺公司投資方案評估方法的科學合理性有待提高。投資方案的評估方法大多是采用純語言描述的主觀評價指標，較少使用更為客觀的量化評估指標。在制定方案時，部分投資決策人員表現出明顯的主觀傾向，對實際的財政、可行性等方面分析不足，導致投資方案缺乏科學理性，給投資行為帶來風險。

還有一些平臺公司低估了盡職調查的重要性，未針對所投資項目實施全面、充分的背景調查，極易導致風險評估不充分，難以保障方案的科學合理性;在實際的內容、管理及退出等方面也難以實現合理化設計;風險預警與防范舉措制定不夠嚴密，導致平臺公司在投資風險產生時不能及時高效地應對，難以及時止損，最終導致與投資目標相背離，極大地削弱了投資效果甚至可能帶來虧損。

二是項目后評價不足。

建立投資項目后評價管理體系有助于積累經驗教訓并總結對策建議，為今后投資其他項目提供參考，從而提高未來項目投資管理水平。但一些平臺公司在項目后評價上存在總結經驗不充分、反饋機制不健全、只重“評”不重“改”的問題，阻礙了經驗教訓的反饋與對策建議的生成，無法為其他項目提供參考，不利于投資管理水平的提高。

優化策略

“責”——組織架構優化

構建投資管理的組織體系。結合平臺公司內外部實際情況，梳理平臺公司投資業務流程，劃分相關崗位職責，輔之以規范的管理制度和流程，建立起投資權責明晰的各級管理機構并保證其實施落地，充分發揮各級投資決策部門的作用，進行科學決策。

組建專業的投資管理團隊。平臺公司需要摒棄“替政府融資”“依附政府行事”的思想，積極引入專業人才，堅持“科學設崗、各司其職、統籌協調”的原則組建投資管理團隊。以平臺公司的戰略發展和定位為基礎，結合平臺公司業務發展需求，設置投資管理所需的監督與治理崗位，搭建專業團隊，提高投資管理能力，從而提高平臺公司經營效益。此外，為了保證投資管理體系的良性發展，應保證投資決策過程的民主性和開放性，避免“領導專政”過度干涉專業團隊的投資決策。投資管理團隊也要從平臺公司實際利益和投資的科學嚴謹性出發，敢于拒絕、否定不合理、不科學的要求，保證投資管理決策的合理性、有效性。

建立外部專家庫。充分借助外部專家資源與咨詢機構的力量，建立外部咨詢機制和專家庫，在一定程度上控制內部人員成本的同時，有效解決一些投資管理方面的專業難題，包括：1.政府層面的專家庫;2.利用高校資源和社會專家資源建立外部專家庫;3.利用外部咨詢機構豐富的經驗與成果，實現外部咨詢機構和平臺公司的互利共贏。

“框”——做好投資全局規劃

面對當前的轉型壓力，平臺公司應突破傳統的業務模式，做出更為靈活、科學的投資全局規劃。

在投資方向的選擇上，平臺公司應結合自身定位，發掘可靠并具有市場競爭力的投資方向，如從傳統業務轉向多元化業務（如戰略性新興產業等）、投資控股平臺等。在挖掘現有資產資源價值的基礎上，培育出新的利潤增長點，擴大投資領域，增強公司的抗風險能力。

在投資項目的布局上，平臺公司應在聚焦主營業務、確保核心競爭力的同時，圍繞已有優勢不斷拓展延伸，強化現金流及利潤的支撐。按照平臺公司自身的業務性質進行分類，依據業務的公益性、盈利能力強弱，厘清平臺下各類資產屬性，實現資產有效組合、重組及轉型，強化業務之間的協同作用，提升平臺公司的資產管理效率，逐步建立多元化、可持續的發展模式。

“度”——把握風險與效益的平衡

風險管理

投資前的風險管理。投資前需全方位了解該業務可能存在的風險，通過搜集投資對象的損益表、資產負債表、營業報告等資料，充分識別和預測風險。基于前期搜集的信息進行衡量與估算，用專業手段、科學理論對實地調查結果以及所掌握的財務資料進行研究，剖析風險信息，明晰風險類型，得出風險強度與頻度，為選擇恰當對策規避投資風險提供依據。在實際工作中，要切實做好財務盡調、法律盡調、資產評估等相關工作，準確研判擬投資項目的行業發展趨勢和企業的核心競爭力。

投資后的風險監控。充分了解被投資對象，綜合考慮各類風險，建立風險清單，隨時關注清單上的風險并實時更新清單，保障風險管理具有可追蹤性和實效性。按月度、季度、年度等周期進行風險追蹤，保障投資業務活動能順利展開并獲得預期收益。

提前制定風險應對舉措并建立退出通道。平臺公司需將常規風險管理與特殊風險管理區分開來。針對常規風險，建立快速有效的預警機制并提前制定應對舉措，同時應考慮到管理變革、業務流程重組、技術更新、各部門溝通不暢等特殊情況，并在此基礎上制定配套管理措施。如此賦予風險管理預控性、特殊性，可以使風險管理力量更為集中，優化風險管理資源配置。此外，還應結合相關法律法規和所投項目的不同情況，建立風險出現時效率最高、效益最好的退出通道。編制投資資產盤活及處置管理辦法，制定行之有效的退出機制，一旦出現無法預估的風險、可能對投資造成嚴重后果或者其他必須終止投資的情形時，可以依據相關的退出機制及時、合法、有序地退出，從而有效減少損失。

項目后評價

一個完善的投資管理體系，需要將項目后評價作為投資項目生命周期管理的關鍵環節，實施分層級、全范圍的管理。

制定完善的評價管理制度。首先需要制定工作流程，明確項目后評價的發起節點和完成時間、評估的各環節內容及責任部門，保證平臺公司對各項目后評價工作實行統一管理，確保評價、檢查和考核的每一步具體工作都能按計劃進行、落到實處。接著是明確投資項目后評價的主要內容，確保無一遺漏。例如：投資項目概況、投資項目實施過程評價、投資項目建設過程評價、投資項目財務效益評價、投資項目環境和社會效益評價、投資項目可持續性評價、投資項目后評價結論、主要經驗教訓評價等，全方位地對投資項目進行深層次的評價研究，以求獲得最全面、最完善的數據分析結果。最后設置反饋機制，保證評價結果能夠準確無誤地反饋到決策部門，為下一個項目提供經驗。

選擇科學的指標體系及評價方法。投資項目實施過程涉及多項指標，這些指標也是項目后評價所需的參考依據，因此建立項目后評價體系時可以參考投資實施過程中涉及到的指標。建立科學的評估指標體系后，還要考慮到應用對比的分析評價方法，與項目指標進行前后對比、有無對比和橫向對比，找出存在偏差和變化的原因，根據原因探討解決辦法，總結經驗教訓，為日后投資工作的開展打下良好的基礎。

后評價管理體系優化。對項目后評價成果進行科學審查后，應盡可能充分地運用起來，將“評、幫、改”三點內容相結合，不斷摸索、總結經驗，始終嚴格監督控制，不斷完善項目后評價管理體系。還需注意不能囿于單個項目的經驗總結，要將單個項目的經驗教訓擴展至多個項目，舉一反三，從表層評價深入到深層次評價，拓寬經驗適用范圍，推動整體投資項目后評價管理體系的綜合性發展，以提升投資管理團隊的決策能力、減少投資風險、提高公司的競爭力。

提供技術支持

采取“互聯網+投資管理”、“大數據+投資管理”模式，建設橫向協同、縱向貫通的投資管理信息化系統，利用信息技術創建風險預警模型，通過大數據獲取和分析預警信息、投資收益數據、項目后評價結果等。

投資管理信息化系統橫向穿透投資、財務預算及核算、項目管理、資產管理等業務領域，借助主數據、協同辦公等信息化基礎設施，實現數據一致、業務貫通，從而避免專業壁壘和數據孤島。縱向穿透應用至平臺公司其他所有并表單位，各方在同一平臺上進行業務操作，所有業務在線操作和審批，數據真實，流程貫通。投資管理信息化系統的橫向穿透和縱向穿透幫助投資管理體系落地，并最終實現體系建設目標。

結語

平臺公司的誕生為地方經濟和社會發展做出巨大貢獻，但隨著政策約束和監管趨嚴以及自身發展問題的逐步浮現，平臺公司也面臨轉型和強化自身發展的壓力。做好高效的投資管理，一方面有助于自身提升經濟效益，在新時期順利轉型，為今后更好、更健康地可持續發展奠定良好基礎;另一方面也促進社會效益提升，資金流入真正需要投資的領域，從而推動地方經濟和社會的健康可持續發展。

作者系正略咨詢合伙人