基于因子分析法的江蘇省金融集聚水平測度及其影響因素

付雪妹

(南京財經(jīng)大學(xué)，江蘇 南京210023)

如今，金融業(yè)發(fā)展十分迅速，現(xiàn)代技術(shù)也在不斷進(jìn)步，金融與技術(shù)的結(jié)合使得金融業(yè)的地位越來越重要，經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展使得金融集聚的趨勢也日漸凸顯。 由于不斷推動市場化改革，金融資源在各地區(qū)間能夠自由流動，這必然會導(dǎo)致越來越多的金融企業(yè)及資源集聚到某一區(qū)域。 金融集聚區(qū)域各企業(yè)能夠進(jìn)行有效的信息共享，資源互通，有效提高該地區(qū)內(nèi)金融企業(yè)的經(jīng)營效率，推動當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟(jì)的發(fā)展。 江蘇省是長三角地區(qū)發(fā)展較快的地區(qū)，研究江蘇地區(qū)金融集聚水平的發(fā)展趨勢，豐富相關(guān)理論且為相關(guān)戰(zhàn)略的提出提供量化支撐都具有很強(qiáng)的意義。 因此，分析目前江蘇省金融集聚水平，對進(jìn)一步提升江蘇省金融發(fā)展水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長意義重大。

一、 金融集聚內(nèi)涵

對于金融集聚，目前學(xué)者有不同的看法。 一部分學(xué)者認(rèn)為金融企業(yè)在某一地區(qū)的集聚必然會把該地區(qū)變成一個金融中心，所以學(xué)者們往往會先去分析金融中心，從而來定義金融集聚。 Kindleberger(1974)認(rèn)為銀行在金融市場中的地位是至關(guān)重要的，作為金融市場中最重要的金融機(jī)構(gòu)，同時也是個人儲蓄與企業(yè)投資的媒介，能夠有效促進(jìn)資金的流動、合理的配置。 Pandilt 等(2002)認(rèn)為金融集聚是由高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚所引起的，主要包括高技術(shù)行業(yè)、金融及其相關(guān)行業(yè)。 將現(xiàn)代技術(shù)融入金融業(yè)能夠有效地進(jìn)行資源的整合以及配置。 Curi 和A Lozano-Vivas(2015)在進(jìn)行金融產(chǎn)業(yè)集聚研究時，分析了銀行在金融風(fēng)險來臨時是如何進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移的，如今銀行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，必須進(jìn)行自身改革、金融創(chuàng)新才能夠穩(wěn)固自身的金融地位，形成一定規(guī)模的銀行體系。

國內(nèi)學(xué)者存在不同的看法。 梁穎(2006)認(rèn)為金融集聚其實(shí)就是金融機(jī)構(gòu)在某一空間內(nèi)大量集結(jié)從而導(dǎo)致一定規(guī)模的集聚，但是該空間內(nèi)這些金融機(jī)構(gòu)又不是單獨(dú)存在的，它們之間存在緊密的聯(lián)系。 滕春強(qiáng)(2006)認(rèn)為金融集聚并不單純是金融機(jī)構(gòu)的集聚，而是金融機(jī)構(gòu)與其他企業(yè)有著嚴(yán)密的聯(lián)系，從而使得企業(yè)之間能夠進(jìn)行資源互通，信息互享。黃志文(2013)認(rèn)為某一地區(qū)內(nèi)由于內(nèi)部企業(yè)之間資源高度互通，協(xié)同發(fā)展，必然會導(dǎo)致外部企業(yè)向該地區(qū)靠攏，所以金融集聚的發(fā)生是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然現(xiàn)象。 劉瑞波(2015)認(rèn)為金融集聚不僅是金融機(jī)構(gòu)在某一地區(qū)內(nèi)大量集聚，還應(yīng)該包括各種相關(guān)人才的聚集，因?yàn)橹挥腥瞬挪攀瞧髽I(yè)的核心、發(fā)展的動力，才能更有效地提高金融企業(yè)的管理效率，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、 金融集聚的影響因素

金融集聚到底是因?yàn)槭裁串a(chǎn)生的? 一部分學(xué)者認(rèn)為既然企業(yè)的發(fā)展存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，那么金融集聚就必然有著規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 Kindleberger(1974)認(rèn)為金融市場存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，當(dāng)大量金融機(jī)構(gòu)存在某一區(qū)域內(nèi)，這時候就會存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 同時這樣的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)會吸引越來越多的外部企業(yè)涌入進(jìn)來。 Park(1989)在Kindleberger 觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，他認(rèn)為某一地區(qū)內(nèi)金融企業(yè)的逐漸增加，更有助于這些企業(yè)之間的信息交流以及資源共享，從而降低企業(yè)的經(jīng)營成本，使得該地區(qū)內(nèi)企業(yè)具有更高的經(jīng)營效率，所以金融機(jī)構(gòu)一定也存在著規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 Tschoegl 和Adrian(2000)發(fā)現(xiàn)既然金融市場存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，那么該地區(qū)的外部環(huán)境也必然會對金融市場產(chǎn)生影響。 研究表明外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)也會導(dǎo)致該地區(qū)以外的企業(yè)涌入進(jìn)來，從而形成金融集聚。

還有其他學(xué)者發(fā)現(xiàn)金融集聚的另一個因素就是信息要素。 Zhao(2004)認(rèn)為要想獲得更多的信息，就必須更靠近信息源頭。 如果金融企業(yè)想要獲得更多的信息，就必須足夠的接近信息來源，大部分企業(yè)出于這些目的，從而不經(jīng)意間形成金融集聚。 Martin(2007)認(rèn)為現(xiàn)在金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，現(xiàn)代技術(shù)和金融企業(yè)的結(jié)合能夠有效提高金融機(jī)構(gòu)的地位，提高服務(wù)效率，所以技術(shù)水平越發(fā)達(dá)的地區(qū)往往也會逐漸形成金融集聚。 Commendatore(2013)通過分別研究處于金融集聚地區(qū)的中間區(qū)域和外部區(qū)域的金融企業(yè)，發(fā)現(xiàn)它們之間的差別是非常大的，這就證明金融企業(yè)的大量聚集確實(shí)對金融企業(yè)存在正向的影響。

國內(nèi)學(xué)者同樣進(jìn)行了大量的研究。 在外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面，王蕾茜(2016)通過針對不同區(qū)域來分析金融集聚的影響因素，她認(rèn)為學(xué)習(xí)效應(yīng)會顯著影響金融集聚水平，但是在不同的區(qū)域內(nèi)，它的影響是不同的。 邱識(2015)利用實(shí)證分析金融集聚的影響因素，結(jié)果表明金融機(jī)構(gòu)在某一地區(qū)內(nèi)的集聚確實(shí)存在顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 國內(nèi)還有其他學(xué)者認(rèn)為政府也會影響金融集聚。 李偉軍(2011)認(rèn)為政府的政策導(dǎo)向同樣是金融企業(yè)在某一地區(qū)大量集聚的一個至關(guān)重要的原因。李羚和成春林(2016)認(rèn)為在金融集聚初期，該地區(qū)的開放水平與政府的扶持政策會吸引大量國內(nèi)外企業(yè)涌入；而到了后期，主要是現(xiàn)代技術(shù)水平與金融企業(yè)的有效結(jié)合，提高了金融企業(yè)的經(jīng)營效率。 萬惠等(2017)認(rèn)為從企業(yè)成本角度考慮，勞動力資本也是金融集聚的一個重要原因，同時人均GDP 等因素對金融集聚也有著重要影響。 邱新國(2018)認(rèn)為金融監(jiān)管對金融集聚存在重要影響，而且區(qū)域不同影響也不同。 在東部沿海地區(qū)，金融業(yè)的有效監(jiān)管能夠促使金融企業(yè)在該地區(qū)大量聚集。 然而，在中西部地區(qū)，卻產(chǎn)生相反的作用。

三、 金融集聚的測度

目前學(xué)界關(guān)于金融集聚水平的測算方法主要分為單一指標(biāo)法和綜合評價法。 其中單一指標(biāo)法是從前運(yùn)用較為廣泛的方法，通過使用較少的指標(biāo)進(jìn)行測度，一般運(yùn)用產(chǎn)業(yè)集聚度來測度金融集聚水平。 隨著研究理論的不斷發(fā)展，綜合評價法逐漸取代了單一指標(biāo)法的地位，發(fā)展成為學(xué)者使用的主流方法。 綜合評價法是通過不同的角度來選取影響金融集聚水平的指標(biāo)，首先選取影響金融集聚水平的指標(biāo)體系，然后利用不同的方法合成綜合指標(biāo)。 茹樂峰等(2014)對我國的金融集聚進(jìn)行研究時，分別從四個方面選取相關(guān)的指標(biāo)，最后運(yùn)用因子分析法得到綜合指標(biāo)。 盧紅光和蔣濤(2019)則運(yùn)用熵權(quán)法分別從金融發(fā)展規(guī)模、金融內(nèi)外部環(huán)境、金融的深度、金融的密度等方面選取指標(biāo)，得到綜合指數(shù)，結(jié)果表明該綜合指數(shù)能較好地反映江蘇省金融集聚程度。

以往學(xué)者的研究為后來學(xué)者提供了寶貴的參考意見，但是以往的學(xué)者對于江蘇省的深入研究較少，大部分是基于發(fā)達(dá)的國家金融中心或者全國所有省份城市。 論文運(yùn)用因子分析方法從金融背景、金融規(guī)模和金融密度三個方面選取六個指標(biāo)來衡量江蘇省整體的金融集聚水平，探究江蘇省的金融集聚現(xiàn)狀，從而為江蘇省進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展提出幾點(diǎn)建議。

四、 基于因子分析法的江蘇省金融集聚水平測度

為全面反映江蘇的金融集聚程度，通過對前人文獻(xiàn)研究的歸納整理，同時兼顧數(shù)據(jù)可得性和準(zhǔn)確全面性，以江蘇省2007～2017 年年度數(shù)據(jù)為研究對象，從金融背景、金融規(guī)模以及金融密度三大方面，選取六個指標(biāo)來衡量江蘇省金融集聚水平，具體指標(biāo)及計算方法如表1 所示。 該金融集聚指標(biāo)體系的建立既參考了已有研究，也在一定程度上體現(xiàn)了論文的創(chuàng)新性。

表1 金融集聚指標(biāo)體系

(一)KMO 檢驗(yàn)和Bartlett 球形檢驗(yàn)

利用SPSS 軟件對上述指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，從而消除量綱影響。 首先基于無量綱標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO 檢驗(yàn)和Bartlett 球形檢驗(yàn)。 由表2 可知，KMO 檢驗(yàn)值為0.834，Bartlett球形檢驗(yàn)的P值為0.000，遠(yuǎn)小于0.05，變量間具有高度相關(guān)性，說明論文所選取的指標(biāo)適用于因子分析。

表2 KMO 和巴特利特檢驗(yàn)

(二)公因子提取

論文對金融集聚指標(biāo)體系進(jìn)行因子分析。 根據(jù)解釋的總方差結(jié)果，對以上六個指標(biāo)共提取出兩個公因子，所得成分特征值及方差貢獻(xiàn)率如表3 所示。 它們的方差貢獻(xiàn)率分別為54.914%和44.354%，累計貢獻(xiàn)率達(dá)到99.268%，表明這兩個因子能夠?qū)υ夹畔⑦M(jìn)行充分反映，因子分析結(jié)果較為理想。

表3 成分特征值及其方差貢獻(xiàn)率

續(xù)表

論文共提取出兩個公因子，并分別記為公因子F1和F2。由旋轉(zhuǎn)后的成分得分矩陣表4 可知，公因子F1由人均GDP 與年末總?cè)丝诮M成，可代表經(jīng)濟(jì)環(huán)境；公因子F2由年末金融機(jī)構(gòu)存款余額、年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額和金融活動密度組成。

表4 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣

(三)因子表達(dá)式及因子得分

利用回歸法計算各個因子的系數(shù)，成分得分系數(shù)矩陣如表5 所示。 根據(jù)表中因子得分系數(shù)，可得出公因子F1、F2的得分計算表達(dá)式如下：

表5 成分得分系數(shù)矩陣

以旋轉(zhuǎn)后主成分的方差貢獻(xiàn)率為基本權(quán)重，建立綜合評價模型，然后將上文所測算的兩個公因子帶入，得出綜合得分F，其表達(dá)式為：

依據(jù)上式可得出2007 ～2017 年江蘇省金融集聚綜合得分。 在此基礎(chǔ)上，可對江蘇省金融集聚水平現(xiàn)狀展開進(jìn)一步探究。

圖1 江蘇省金融集聚發(fā)展趨勢圖

從圖1 可知，江蘇省的金融規(guī)模因子與經(jīng)濟(jì)發(fā)展因子均以較快的速度上升，且兩者交替上升，說明兩者相互依存，同時整體的金融集聚水平是逐年上升的。 由圖1 可知F2所代表的金融規(guī)模因子相比F1所代表經(jīng)濟(jì)因子上升的幅度要明顯一些。 2011～2015 年期間經(jīng)濟(jì)因子的曲線均在金融規(guī)模因子上方，且兩者都是呈現(xiàn)上升的趨勢。 說明這期間江蘇省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，并且經(jīng)濟(jì)發(fā)展很好地帶動了金融發(fā)展。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好的上升態(tài)勢時，金融水平就會相應(yīng)地有所上升。 相對于2015 年以前，2015～2017 年金融規(guī)模因子呈現(xiàn)較大幅度的上升，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展因子則有明顯的下降。 總體而言，金融集聚的綜合得分在快速上升，可以得知江蘇省金融業(yè)存在集聚趨勢。

五、 政策建議

(一)發(fā)揮地理優(yōu)勢，協(xié)調(diào)推進(jìn)一體化發(fā)展

一方面，江蘇省要充分發(fā)揮絕佳地理優(yōu)勢。 上海作為中國重要的金融中心，其綜合實(shí)力在全國范圍內(nèi)都名列前茅，在金融資源配置方面也有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，江蘇省要多借助于上海的空間輻射效應(yīng)，與上海市金融企業(yè)加強(qiáng)信息互通，資源共享，拉動江蘇省內(nèi)城市的協(xié)調(diào)一致發(fā)展。 同時，江蘇省也必須充分發(fā)揮出自身的優(yōu)勢，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)金融創(chuàng)新，服務(wù)好金融產(chǎn)業(yè)，拉動經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金融企業(yè)之間也應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)系，協(xié)調(diào)發(fā)展，不斷提高江蘇省整體發(fā)展水平，推動長三角中心區(qū)一體化發(fā)展。

(二)加強(qiáng)金融與科技的深度融合，提升金融產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)效率

一方面，不斷推動省內(nèi)金融創(chuàng)新的戰(zhàn)略合作，加強(qiáng)金融企業(yè)的聯(lián)系，降低企業(yè)成本，提高省內(nèi)資源的配置效率，促進(jìn)省內(nèi)金融資源的自由流動。 堅持發(fā)展金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)金融與科技的深度融合，逐漸將新興技術(shù)運(yùn)用于金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融服務(wù)等方面，實(shí)現(xiàn)江蘇省經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。 另一方面，完善江蘇省金融監(jiān)管機(jī)制，從政策發(fā)布、風(fēng)險防控、信息共享等多方面加強(qiáng)溝通交流，增強(qiáng)應(yīng)對金融風(fēng)險的能力，實(shí)現(xiàn)江蘇省內(nèi)金融交易機(jī)制和保護(hù)機(jī)制的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，使江蘇省金融經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

(三)著力打造省內(nèi)金融中心，助推經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展

一方面，江蘇省應(yīng)全力打造省內(nèi)金融中心區(qū)，借助于區(qū)域內(nèi)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，以及實(shí)行放寬金融市場外資準(zhǔn)入等對外開放政策，吸引國外企業(yè)；同時本土金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)不斷加強(qiáng)自身實(shí)力，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國外相互促進(jìn)，國際企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)加強(qiáng)交流協(xié)作，不斷提升省內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能效。 另一方面，江蘇省要不斷加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)各金融企業(yè)之間的聯(lián)系。 各企業(yè)之間要加強(qiáng)信息溝通，金融資源有效利用，只有這樣才能降低企業(yè)運(yùn)營成本，提高企業(yè)發(fā)展效率，同時不斷加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對金融風(fēng)險的能力，推動區(qū)域內(nèi)金融資源的發(fā)展，大力助推江蘇省內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。