財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務績效探討

莫思思 陳文婕

基金項目：國家社會科學基金青年項目“基于綠色治理的低碳轉型路徑及政策組合創(chuàng)新研究”（19CGL043）。

作者簡介：莫思思（1996-），女，漢族，中南林業(yè)科技大學碩士研究生，研究方向：低碳轉型;陳文婕（1986-），女，漢族，博士，副教授，研究方向：低碳技術與技術創(chuàng)新管理。

摘 要：本文以2011-2019年新疆金風科技股份有限公司為案例，研究新能源企業(yè)的財政補貼、研發(fā)投入與企業(yè)財務績效三者之間關系。結果表明：在研發(fā)投入一定范圍內，財政補貼與研發(fā)投入和企業(yè)財務績效間存在正向關系，研發(fā)投入與企業(yè)財務績效之間也存在正向關系。當研發(fā)投入超過一定范圍時候，財政補貼與研發(fā)投入間存在正向關系，而與財務績效關系相悖，研發(fā)投入與企業(yè)財務績效間也存在負向關系。

關鍵詞：金風科技公司;財政補貼;研發(fā)投入;企業(yè)財務績效

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.15.038

0 引言

隨著經濟發(fā)展與能源、環(huán)境的矛盾日益顯現(xiàn)，新能源產業(yè)革命被再次推到世界經濟發(fā)展的最高舞臺。但從目前來說，制約新能源產業(yè)發(fā)展的原因仍然存在多種的因素，包括技術因素，制度因素及經濟因素。技術因素是客觀存在的，而制度、經濟因素則是主觀的。眾所周知，新能源產業(yè)作為外部性特別強的產業(yè)，存在較大的正向外溢效應，仍屬于弱勢群體的行業(yè)，新能源產品在面對“市場失靈”問題時，企業(yè)的效益將受到損失，打擊新能源產業(yè)的研發(fā)積極性，從而不利于新能源企業(yè)在成熟的競爭市場中快速發(fā)展。在理論上，彌補市場失靈問題可以通過財政手段宏觀調控進行直接干預。為此，為促進新能源產業(yè)更好更快發(fā)展，我國在長時間里通過財政補貼等財政優(yōu)惠政策給予新能源企業(yè)以資金支持，以達到破解“市場失靈”現(xiàn)象的目的。在實際中，財政政策的宏觀調控手段在面對市場多種因素的情況下，能不能達到政策預期的效果，可以通過受到財政補貼的新能源企業(yè)財務績效指數(shù)來判斷。由此，筆者以新疆金風科技公司為例，沿著“新能源產業(yè)的市場失靈——財政補貼——研發(fā)投入增加——新能源企業(yè)財務績效”的研究思路，探析財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務績效的關系。

1 文獻綜述與研究假設

新能源企業(yè)研發(fā)活動有兩個特性，一是研發(fā)活動具有正外部性，以至于新能源企業(yè)研發(fā)投入產生的收益很難完全收回，從而在一定程度對新能源企業(yè)的研發(fā)積極性有抑制性;二是研發(fā)成本較高，往往新能源企業(yè)需要通過多種手段籌措資金用于專門研發(fā)活動，而研發(fā)又具有較高投資風險，使得新能源企業(yè)可能面臨一定的財務風險，又對新能源企業(yè)的研發(fā)活動產生抑制。而政府給予新能源企業(yè)財政補貼用于研發(fā)活動，不僅能彌補新能源的收益外溢導致的損失，而且能夠降低新能源企業(yè)的研發(fā)成本。因此，財政補貼不僅是給新能源企業(yè)資金的支持，更是給予企業(yè)充足的自信（鄒洋等，2016），從而能提高新能源企業(yè)研發(fā)活動的可能性。

市場失靈是市場機制難以彌補的缺陷，但是市場的缺陷政府能夠運用政府行政手段加以彌補，其中政府最好的干預手段就是利用財政補貼安排財政預算資金直接給予企業(yè)。從現(xiàn)有文獻來看，無論是國內或是國外，對于政府財政補貼對企業(yè)的財務績效都持正向相關的結論，Bergstrom（2000）研究了英國政府給經濟衰退地區(qū)的企業(yè)財政補貼，采取區(qū)域發(fā)展補貼和區(qū)域選擇性資助提高了財務績效。Jenkins等（2006）的研究結果表明，美國政府的財政支持對主要城市的高技術企業(yè)績效的提高起到了積極的促進作用。唐清泉（2007）等認為，財政補貼對于財務績效有著明顯的正向促進作用，當政府擴大補貼范圍時能通過促進財務績效的提高。同時，財政補貼對于企業(yè)全要素生產率、資產收益率等經營績效具有促進作用，進而推動了企業(yè)社會績效的提升，從現(xiàn)實角度論證了財政補貼對企業(yè)財務績效的積極作用。

新能源行業(yè)是我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)之一，為很好的扶持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，我國出臺了多項扶持政策，其中財政政策就是利用財政補貼手段激勵企業(yè)投入研發(fā)資金，增加企業(yè)研發(fā)活動。企業(yè)獲得相應財政補貼可以吸進先進科技人才進行創(chuàng)新研發(fā)，購買高科技設備，提高研發(fā)活動管理經驗，研發(fā)新產品、新技術，從而增加公司收入，提高公司的財務績效。在這個過程中，一方面，研發(fā)投入受到政府補貼的影響;另一方面，盡管研發(fā)活動有著高風險和不確定性，但是大多數(shù)學者認可了研發(fā)投入會對企業(yè)績效產生促進作用（張月麗，2018）;由此研發(fā)投入在政府補貼和企業(yè)績效間發(fā)揮著中介效應。

綜上所述，財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務績效之間存在明顯的理論關系，為此本文以此為重點，利用新疆金風科技股份有限公司案例進行實際分析。

2 新疆金風科技股份有限公司案例分析

2.1 金風科技股份有限公司概述

新疆金風科技股份有限公司成立于1998年，是中國成立最早、自主研發(fā)能力最強的風電設備研發(fā)及制造企業(yè)之一。該公司深度聚焦風電、能源互聯(lián)網、水務環(huán)保三大領域，正提供源源不斷的綠色能源。布局全球的風電機組每年幫助人類社會節(jié)約3178萬噸標準煤，減少10432萬噸二氧化碳排放，再造森林5700萬立方米。2019年10月22日，榮獲“2019全球新能源企業(yè)500強榜單”第24位。

2.2 金風科技股份有限公司財務分析

2.2.1 成長能力指標

成長能力指標包括營業(yè)收入、營業(yè)總收入同比增長、毛利潤。其中對于企業(yè)來說，營業(yè)收入是企業(yè)銷售商品或者提供勞務所獲得的收入，從表1中可知，金風科技公司2011-2019年間的營業(yè)收入呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，從2011年的128億到2019年的382億，增長了2.98倍;從營業(yè)收入同比增速可知，增速出現(xiàn)明顯的“W”形狀，但整體趨勢向上;從毛利潤來看，金風科技公司從2011年度21億到2015年的78億，后穩(wěn)步發(fā)展;總體上展現(xiàn)了金風科技公司強勁的發(fā)展態(tài)勢，在新能源產業(yè)上越做越大。

2.2.2 盈利質量指標

盈利質量指標包括預收款/營業(yè)收入、銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入、經營現(xiàn)金流/營業(yè)收入三個指標。其中預收款/營業(yè)收入是指企業(yè)預收款在營業(yè)收入中的賬面情況，從表1中來看，金風科技公司預收款較多時期主要集中在2014-2017年，表明了這幾年金風公司銷售預訂單較多，業(yè)績較好。銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入是指銷售商品所獲得的現(xiàn)金收入與營業(yè)收入之比，所得之比越接近1代表銷售質量越高，從表1中來看，現(xiàn)金收入比率在2011-2019年平均值在0.9以上，表明了金風公司銷售質量非常好。經營現(xiàn)金流/營業(yè)收入是指企業(yè)主營業(yè)務收入獲得的現(xiàn)金量與營業(yè)收入之比，接近1越好，從表1中來看，企業(yè)在2011年出現(xiàn)-0.32，表明了金風公司2011年經營現(xiàn)金收入為負數(shù)，隨后2012-2019年為正，并穩(wěn)定在0.16左右，表明了金風公司經營現(xiàn)金流與營業(yè)收入之比的不斷好轉。

2.2.3 運營能力指標

運營能力指標包括總資產周轉率、應收賬款周轉天數(shù)與存貨周轉天數(shù)。總資產周轉率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產總額之比。從表1來看，金風公司總資產周轉率2011-2019年保持0.35-0.61，顯示了金風公司銷售收入凈資產占比平均總資產較小。應收賬款周轉天數(shù)是指企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回賬款、轉換為現(xiàn)金所需要的時間，一般來說，周轉天數(shù)越短越好。從表1來看，金風公司應收賬款周轉天數(shù)2011-2019年保持在143.01-315.72，屬于周轉天數(shù)較多的。存貨周轉天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始到消耗、銷售為止所耗費的時間天數(shù)。一般來說，周轉天數(shù)越短越好，從表1來看，金風公司存貨周轉天數(shù)為54-162天之間，綜合而言，周轉天數(shù)較長。

2.2.4 財務風險指標

財務風險指標包括資產負債率、流動比率和速動比率。從表1來看，金風公司資產負債率2011-2019年間保持在65%左右，表明了公司負債較多，負債比率較高。從流動比率來看，金風公司多年來一直保持在1-2左右，這說明其經營較為穩(wěn)定，表明金風公司短期償債能力較強。從速凍比率來看，金風公司2011-2019年間保持在0.81-1.66之間，一般來說，速動比率維持在1∶1較為正常速動比率過低，企業(yè)的短期償債風險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本，金風公司速動比率除個別年份超過1.4以外，其他均維持在1左右，總體上速動比率指標較好。

2.3 財政補貼、研發(fā)投入與金風科技財務績效

金風科技有限公司作為新能源企業(yè)，也是接受政府財政補貼用于研發(fā)生產的企業(yè)之一，為更好研究財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務績效之間的關系，本文以金風科技公司為例，探討三者之間在金風公司樣本上表現(xiàn)出來的關系。

本文利用衡量財務績效的幾個層次指標，運用因子分析法測度金風公司2011-2019年財務績效數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)均來源于證券交易所官方公布企業(yè)年報數(shù)據(jù)，測度財務績效數(shù)據(jù)見圖1。從圖1可知，財政補貼上，金風公司2011-2019年表現(xiàn)出先降后升的態(tài)勢，其中2017年最高達到18669.57萬元。研發(fā)投入上，金風公司2011-2019年表現(xiàn)出穩(wěn)步上升態(tài)勢，2018年達到最高值157739.2萬元。而財務績效上，2011-2019年間表現(xiàn)出“倒U”形狀，并在2014年出現(xiàn)最高點。從圖可以看出，金風公司在2011-2013年間財政補貼下降態(tài)勢時，研發(fā)投入增速較低，且2011-2012年間財務績效水平也處于下降狀態(tài)。而在2014-2019年間，金風公司接受的財政補貼逐步增加，研發(fā)投入也隨即逐步增加，而財務績效則表現(xiàn)出先降后升態(tài)勢。總體上而言，2011-2014年間、2018-2019年間，金風公司財政補貼、研發(fā)投入與企業(yè)財務績效之間存在正向相關性，2015-2017年間，財政補貼與研發(fā)投入存在正向關系，而與財務績效關系相悖。

3 結論與建議

3.1 研究結論

本文探討財政補貼、研發(fā)投入與新能源企業(yè)財務績效的關系，得出以下結論：

當企業(yè)研發(fā)投入一定情況下，財政補貼與研發(fā)投入和企業(yè)財務績效間存在正向關系，研發(fā)投入與企業(yè)財務績效之間也存在正向關系。當研發(fā)投入超過一定范圍時候，企業(yè)承擔高額的研發(fā)成本對企業(yè)財務績效形成壓力，此時財政補貼與研發(fā)投入間存在正向關系，而與財務績效關系相悖，研發(fā)投入與企業(yè)財務績效間也存在負向關系。

3.2 政策建議

本文基于研究結論提出相關政策建議，政府方面：一是繼續(xù)加強對于新能源產業(yè)的財政補貼力度，更加支持我國新能源企業(yè)發(fā)展。二是加強政府補貼監(jiān)管，提高補貼利用效率，將財政資金用到實處。企業(yè)方面：新能源企業(yè)要加大企業(yè)研發(fā)投入，提高研發(fā)效率、成果轉化效率。

參考文獻

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