集裝箱船市場(chǎng)劇烈波動(dòng)為哪般

中國(guó)船舶集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究中心 李 洋

“狂熱”的集裝箱船市場(chǎng)將走向何方？一季度數(shù)據(jù)有哪些啟示？

邁入2021年，集裝箱船延續(xù)去年第四季度火熱行情，成為新造船市場(chǎng)的絕對(duì)主角。一季度，以DWT計(jì)，集裝箱船以1455萬DWT的成交量成為交易最活躍船型，占據(jù)全球新船成交量的“半壁江山”（51%），同比激增849%。值得注意的是，一季度集裝箱船共計(jì)成交138艘，其中，萬箱以上船型成交81艘，支線型箱船成交37艘，局部的熱點(diǎn)已漸露鋒芒。

圖1 2021年一季度新造船市場(chǎng)成交結(jié)構(gòu)（以DWT計(jì)）

四因素助推一季度火爆行情

分梯隊(duì)復(fù)蘇催生不平衡需求。2020年，由于疫情突至，各國(guó)為防疫所采取的封城等措施不可避免地抑制了經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速惡化。2021年一季度，隨著各國(guó)應(yīng)對(duì)疫情經(jīng)驗(yàn)的逐步積累以及相關(guān)政策措施的接連刺激，全球經(jīng)濟(jì)觸底反彈。不過，由于疫情大規(guī)模爆發(fā)的時(shí)間以及防疫態(tài)度的差異，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在時(shí)序上是不統(tǒng)一的，呈現(xiàn)出分梯隊(duì)式復(fù)蘇的特點(diǎn)。這一特點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和進(jìn)出口貿(mào)易均產(chǎn)生顯著影響，最終作用到鏈接全球貿(mào)易的集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)上，形成階段性不平衡需求。從一季度來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著好于歐美等國(guó)家地區(qū)，而歐美作為全球產(chǎn)業(yè)鏈終端消費(fèi)的重要角色，疫情引發(fā)的停工停產(chǎn)導(dǎo)致其商品庫存持續(xù)減少，加大了對(duì)中國(guó)等疫情控制較好國(guó)家的商品的依賴。

圖2 全球集裝箱歷年交付量

交付回暖“不敵”蘇伊士運(yùn)河事件，箱船運(yùn)費(fèi)一路高歌。2020年，集裝箱船交付量?jī)H為86萬TEU，同比下降20%，創(chuàng)2004年以來新低。此外，由于歐美等國(guó)家疫情的不穩(wěn)定，海外港口形勢(shì)持續(xù)惡化，出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)矶隆⒀舆t，從而導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈效能降低，全球集裝箱服務(wù)的船期可靠性已降至歷史較低水平，市場(chǎng)面臨“一箱難求”的難題，各條航線運(yùn)費(fèi)一路飆升。2021年一季度，箱船交付量有所回暖，全球共計(jì)交付22.1萬TEU，同比大幅增長(zhǎng)94%。但值得注意的是，2020年受疫情影響，全球完工量面臨停工停產(chǎn)困境，作為對(duì)比的基數(shù)相對(duì)較低。且進(jìn)入3月，歷史罕見的蘇伊士運(yùn)河堵塞事件再添一把火，不少滿載的集裝箱船由于堵船無法按時(shí)抵達(dá)原定目的地進(jìn)行卸貨，供需矛盾再次激化，集裝箱船運(yùn)費(fèi)創(chuàng)下2008年以來航運(yùn)收益新高。總體來看，3月，克拉克森集裝箱船平均收益為26101美元/天，環(huán)比增長(zhǎng)12%，已連續(xù)9個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)83%。

圖3 集裝箱船航運(yùn)收益與新船價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

圖4 美國(guó)制造業(yè)出貨量與零售商銷售趨勢(shì)

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)盆滿缽滿，船東跑步進(jìn)場(chǎng)。相對(duì)于飆漲的運(yùn)價(jià)而言，集裝箱船的價(jià)格卻不漲反跌，直至3月才勉強(qiáng)企穩(wěn)，二者之間出現(xiàn)顯著背離，此時(shí)是船東購(gòu)置船舶的大好時(shí)機(jī)。從價(jià)格指數(shù)來看，2021年3月，克拉克森集裝箱船新船價(jià)格指數(shù)報(bào)收83.18，同比增長(zhǎng)5.6%，終止了價(jià)格指數(shù)的十八連跌。從班輪公司財(cái)務(wù)狀況來看，2020年是困難重重的一年，但班輪公司經(jīng)營(yíng)狀況卻大幅改善。赫伯羅特2021年1月披露，經(jīng)初步計(jì)算，2020年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)至約15億美元，同比增長(zhǎng)67%。中集集團(tuán)2020年業(yè)績(jī)預(yù)告披露，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東及其他權(quán)益持有者的凈利潤(rùn)50億元至57億元，同比增長(zhǎng)224%至270%。2021年一季度，中遠(yuǎn)海控披露業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，狂賺154億。一邊是收益的一路高歌，一邊是船價(jià)的跌跌不休，船東新船建造的投資熱情已被點(diǎn)燃，開始加大新船投資力度。

貿(mào)易壁壘進(jìn)一步降低，樂觀預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐。全球供應(yīng)鏈加速重組，且隨著《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》的成功簽署，區(qū)域內(nèi)不同市場(chǎng)間的貿(mào)易壁壘和成本將會(huì)進(jìn)一步降低，極大地促進(jìn)未來中國(guó)和東盟兩大新興經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易合作，利好中國(guó)和相關(guān)國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易。此外，目前疫情走勢(shì)仍存在很大的不確定性，各國(guó)的醫(yī)療、生產(chǎn)以及生活物資依然緊缺，中國(guó)仍是全球主要的貿(mào)易順差國(guó)。各國(guó)對(duì)中國(guó)防疫物資和生活商品需求的未來預(yù)期對(duì)集裝箱船建造市場(chǎng)形成有力支撐。

后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)研判

上半年貿(mào)易將延續(xù)高景氣。目前疫苗已經(jīng)問世并開始普及，中、美、德等多個(gè)國(guó)家已陸續(xù)接種疫苗。若疫苗效果達(dá)到預(yù)期，各國(guó)政府必將逐步放寬管控措施，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)將成為各國(guó)首要任務(wù)。此外，2020年上半年，由于各國(guó)對(duì)疫情的重視程度不足，全球經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑，作為2021年比較的基數(shù)來說相對(duì)偏低，因此2021年上半年，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比變化大概率將走高。2021年下半年，受2020年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的影響，基數(shù)升高，各項(xiàng)指標(biāo)增速或?qū)⒎啪彛杲?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)“先快后慢”的態(tài)勢(shì)，總體來看，上半年全球貿(mào)易有望延續(xù)高景氣。值得注意的是，美國(guó)的貿(mào)易庫存總額自2020年7月觸底后開始持續(xù)回升，制造業(yè)的出貨量與本土零售商銷售額的差距顯著收窄，隨著歐美本地生產(chǎn)端的恢復(fù)，對(duì)海外補(bǔ)庫存的需求將會(huì)逐漸降低。

供需格局將逐步恢復(fù)常態(tài)。集裝箱船運(yùn)費(fèi)的節(jié)節(jié)高升已經(jīng)引起多個(gè)國(guó)家政府主管部門的關(guān)注，我國(guó)交通運(yùn)輸部已向六家大型集運(yùn)公司發(fā)出緊急詢問函；美國(guó)聯(lián)邦海事委員會(huì)已對(duì)集裝箱船運(yùn)費(fèi)事宜展開相關(guān)調(diào)查，并向班輪公司發(fā)出了警告；韓國(guó)政府約談了9家班輪公司，要求其降低運(yùn)費(fèi)價(jià)格并改善服務(wù)。班輪公司也正盡可能釋放運(yùn)能，在經(jīng)歷了運(yùn)費(fèi)大幅飆升之后，集裝箱船閑置運(yùn)力快速回落，整體處于相對(duì)低位，且2021年市場(chǎng)將有大量的新船將被交付使用，供給端將大幅改善。此外，蘇伊士運(yùn)河交通已開始恢復(fù)，脫淺進(jìn)展快于預(yù)期。大量集中在歐美港口的集裝箱問題也將隨著疫苗的生效和普及，歐美復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)而得到解決。總體來看，市場(chǎng)正通過多種渠道來緩解運(yùn)力壓力，這種階段性的不平衡終究會(huì)被打破，供需格局預(yù)計(jì)將在年中回歸正常水平。

樂觀之余也要注意風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防一地雞毛。目前，新造船價(jià)格已經(jīng)處于歷史較低水平，這將吸引一些船東購(gòu)買更多新船。且隨著全球環(huán)保意識(shí)的顯著增強(qiáng)，環(huán)境法規(guī)不斷加碼，船東更新?lián)Q代的動(dòng)力持續(xù)加強(qiáng)，2021年的短期需求仍存可持續(xù)性，船東們爭(zhēng)相訂造集裝箱船是可以理解的。但運(yùn)價(jià)已夢(mèng)回2008，建造市場(chǎng)也是“漲”聲不斷，當(dāng)市場(chǎng)一致性看漲時(shí)更需要理性冷靜，謹(jǐn)防出現(xiàn)沖高回落行情。值得注意的是，催動(dòng)集裝箱船建造市場(chǎng)火熱的因素多為短期因素，而新船交付需要2～3年時(shí)間，這些新訂單不會(huì)馬上交付，無法在當(dāng)前的繁榮時(shí)期兌現(xiàn)。如果船舶訂單繼續(xù)以現(xiàn)有速度增加，吹大的泡沫終將破裂，市場(chǎng)或再次出現(xiàn)運(yùn)力過剩。