基于哈佛分析框架下海運企業財務狀況分析

薛妍雯 周玉新

摘? 要：選擇寧波海運作為研究對象，以其2016～2020年的年度報告為基礎，運用哈佛分析框架分別從戰略、會計、財務和前景四個方面對寧波海運進行具體分析，從整體上評價企業近5年的財務狀況，并針對企業在經營過程中存在的問題，結合當前的時代背景，提出了優化企業資源配置、提高管理水平，加強成本管理、注重降本提效，開拓新業務領域、促進多元發展的建議。

關鍵詞：哈佛分析框架;財務狀況;航運企業;寧波海運

中圖分類號：F253??? 文獻標識碼：A

Abstract： Taking Ningbo Marine Company Limited as the research object， based on its annual report from 2016 to 2020， this paper analyzes Ningbo shipping from four aspects of strategy， accounting， finance and prospect by using Harvard analytical framework， evaluates the financial situation of the enterprise in recent five years as a whole， and puts forward some suggestions， such as resource allocation， improving management level， strengthening cost management， focusing on cost reduction and efficiency improvement， opening up new business areas and promoting diversified development.

Key words： Harvard analysis framework; financial situation; shipping enterprise; Ningbo shipping

0? 引? 言

海上運輸業是我國交通運輸體系的重要組成部分，海上運輸具有貨運量大、成本低廉等諸多優點，是我國大宗貨物運輸的主要途徑，對我國開展對外貿易、促進資源優化配置和區域經濟協調發展發揮著至關重要的作用。近年來，隨著國家高度重視“一帶一路”建設，海運貿易需求大幅增加，極大地刺激了我國海運行業的全面復蘇，為我國海運企業帶來了更大的發展機遇。但是2020年新冠疫情的突然爆發，全球經濟增速下降，貨物貿易量大幅減少，航運市場復雜多變，這也給我國海運企業帶來了嚴峻的挑戰。

寧波海運股份有限公司成立于1997年，主要經營國內沿海、長江中下游、國際船舶的貨物運輸，形成以煤炭運輸為主的專業化干散貨運輸經營格局。2020年，公司建成萬噸級成品油船，不斷優化散貨船隊建設，逐步發展液體散貨運輸。此外，近年來還涉足高速公路建設、高新技術產業開發等，實施立足海運，多元發展的企業經營戰略，不斷擴大企業規模，在我國主要航運企業中運力規模排名前列。本文基于哈佛分析框架，對寧波海運進行戰略分析、會計分析、財務分析和前景分析，并針對其未來發展提出相應的對策建議。

1? 哈佛分析框架簡介

哈佛分析框架是由哈佛的三位學者提出的通過對企業分別從戰略、會計、財務、前景四個方面進行分析，將定性與定量相結合，對企業的財務狀況進行合理評價，便于發現企業在經營管理中存在的問題，對企業未來的經營決策提供參考[1]。

2? 戰略分析

2.1? 寧波海運的宏觀環境分析——PEST分析

政治環境分析。近年來，我國加大對海運業發展的支持力度，相繼發布了一系列扶持政策，高度重視海上運輸業的發展。2020年國家七部門聯合發布《關于大力推進海運業高質量發展的指導意見》，提出了未來海運業的發展目標，并針對我國海運業復蘇提出一系列指導意見，助推海運業穩定高質量發展。此外，當前國家經濟進入新的發展階段，高度重視生態環保、綠色發展，國家發改委頒布的《能源生產和消費革命戰略（2016-2030）》明確指出綠色低碳將成為能源發展方向，對促進海運市場運輸結構調整產生較大影響。

經濟環境分析。當前世界經濟格局正在進行深刻調整，受新冠疫情的影響，世界經濟秩序受到嚴重沖擊，不確定因素顯著增多。而海運業對經濟環境的變化較為敏感，全球經濟下行導致國際市場海運需求下降，煤炭海運量明顯減少。雖然目前疫情得到初步控制，經濟形勢也逐漸好轉，但同時也面臨著其他國家疫情反復的風險，這也給寧波海運的經營發展帶來了挑戰。

社會環境分析。近年來國家大力倡導生態文明建設，加大節能減排宣傳，人們的環保意識逐漸提高，保護海洋環境、處理好人類與海洋的關系也引起了社會的高度重視。當前我國多次修訂船舶污染物排放標準，不斷加大監管力度，但海運減排、綠色航運的推進更多地還是依賴于航運企業的社會責任意識和環保意識。為謀求航運業的可持續發展，對現有船舶進行綠色升級改造、嚴格執行船舶污染物排放標準是每個航運企業應承擔的社會責任。

技術環境分析。當今時代是信息化、智能化的時代，隨著科學技術的快速發展，“物聯網+海運”浪潮興起，物聯網逐漸運用到海運行業，將全球定位系統、紅外感應器等先進技術融入到運輸作業的各個環節，對貨物進行實時跟蹤、信息共享等既保障了貨物運輸的安全性，又極大地提高了運輸效率，降低了人力成本，海運業正朝著更加智能化、信息化方向發展。對于寧波海運而言，注重先進的技術運用，加強現代物流信息平臺建設，為客戶提供更加高效便捷的運輸服務對提高企業競爭力尤為重要。

2.2? 寧波海運的SWOT分析

優勢分析。首先，寧波海運經歷了幾十年的發展，已經形成了以國內沿海、長江和國際煤炭運輸為主的散貨運輸經營格局，積累了豐富的管理經驗，形成了一定的品牌優勢。其次，與國內華能集團等諸多大型企業客戶達成了長期合作關系，客戶資源穩定。此外，寧波海運近年來不斷進行經營結構調整和船隊結構優化，打造了一支高素質、專業化的船員隊伍，同時淘汰老舊船舶，新建成品油船，由單一的散貨船運輸經營開始向船舶類型多元化轉變。

劣勢分析。運輸貨種較為單一，抵御市場風險的能力較差。寧波海運主要以煤炭等大宗干散貨運輸為主，業務貨種較為單一，在我國宏觀經濟下行壓力加大、海運市場不景氣再加上受到新冠疫情沖擊的嚴峻形勢下，干散貨運輸需求量大幅減少，過度依賴煤炭等干散貨運輸導致企業的經營業績不容樂觀。此外，船隊船齡相對偏老，部分船舶設施較為老化，近年企業所購進的貨船也多為二手船，維修成本較高且運輸安全風險大，并且企業的貨輪多為中小型，船型較少，船隊運力受限，影響企業的市場競爭力。

機會分析。當前我國疫情已經得到控制，經濟回暖，制造行業逐漸實現全面復蘇，消費大環境恢復正常，鋼材、煤炭等大宗貨物運輸需求將會得到一定幅度的增長，再加上2021年是國家“十四五規劃”的開局之年，我國發展將邁向新階段，綠色低碳也將成為未來能源的發展方向，這也為寧波海運優化企業運輸結構，向綜合能源運輸業務轉型提供了機遇。

挑戰分析。國家在中央經濟工作會議中重點提出“做好碳達峰、碳中和工作”，可以預見隨著未來我國煤炭等化石能源消費的繼續減少，煤炭等運輸需求量也將繼續下降，煤炭市場波動增加，以煤炭運輸為主的寧波海運將面臨一定的壓力。此外，受歐佩克原油減產影響，原油價格逐漸上漲，船隊使用燃料成本增加，導致企業的經營成本也將進一步提高。

3? 會計分析

3.1? 貨幣資金分析

由表1可以看出寧波海運2016～2020年貨幣資金總額雖有波動但基本上呈上升趨勢，特別是在2018～2019年，上升幅度較大，說明企業的盈利能力較好，償債能力逐漸提升。在2020年，受到新冠疫情的影響，客戶運費結算延遲，應收賬款增多，貨幣資金總額有所減少。

3.2? 應收賬款分析

通過對企業的應收賬款進行分析可以了解其主營業務的經營情況，由表2可以看出近5年來寧波海運應收賬款數額總體呈現增長趨勢，說明企業經營規模不斷擴大，但在另一方面來看5年中有4年應收賬款增長率在30%以上，特別是在2018年，應收賬款的增長率達到144.42%，應收賬款周轉率連續5年逐年下降，這表明企業應收賬款的回收速度較慢，應加強應收賬款管理，警惕壞賬風險。

4? 財務分析

4.1? 償債能力分析

通過表3可以看出寧波海運在2016～2020年間速動比率一直處于上漲趨勢，在2019年超過1，資產負債率也在逐年降低，可以看出企業近5年的短期償債能力不斷提高，現金流穩定。但在2020年企業的速動比率接近于2，一般來說，速動比率保持在1左右比較合理，過高的速動比率也在一定程度上也反映了企業未能充分利用企業資金[2]。利息保障倍數主要衡量企業的長期償債能力，2016～2020年，企業的利息保障倍數不斷上升，2020年雖然有一定程度的下降，但也保持在相對合理的水平上，這也反映企業的資金狀況相對穩定，償債風險較小，但在另一方面也反映了企業可能未能充分地利用財務杠桿，經營過于保守。

4.2? 營運能力分析

應收賬款周轉率主要反映企業對應收賬款的管理情況，一般來說，該指標越高表明企業應收賬款的流動性較好，越容易被收回。但由表4可以看出，寧波海運的應收賬款周轉率呈現逐年降低的趨勢，這說明企業的應收賬款流動性減弱，易發生壞賬，結合其年報分析，在2020年受疫情影響，運費結算延遲，應收賬款較上年增長約50%。另外，寧波海運的存貨周轉率一直處于波動變化，對于海運企業來說，其存貨大多為燃料，從總資產周轉率來看，其變動趨勢總體呈現上升態勢，說明企業的資產利用效率在逐漸提升。

4.3? 盈利能力分析

由表5可以看出寧波海運的營業利潤率在2016～2019連續4年呈現上漲趨勢，說明企業的獲利能力逐漸增強，2018年底完成企業資產重組，富興海運、江海運輸和浙能通利成為其控股子公司，擴大了企業規模和業務規模，提高了盈利能力。但在2020年有所下降，主要是因為上半年受到新冠疫情的影響，海運市場疲軟，船舶滯港，自有船業務營業收入下滑，再加上疫情實行公路免費通行，收費公路業務營業收入大幅減少，利潤總額、凈利率較2019年同期下降。凈資產收益率和資產報酬率兩者變化趨勢一致，均在2016～2018年呈現上漲趨勢，說明這3年企業利用企業資本獲取利益的能力有所提高，但在2019

～2020年兩者均出現下降，主要是因為在2019年國際油價漲幅較大，營業成本增加，壓縮利潤空間，再加上近2年海運市場變化較大，行業競爭加劇。

4.4? 成長能力分析

由表6可以看出寧波海運的凈利潤增長率、營業收入增長率及總資產增長率三者在2016～2020的5年間增長變動趨勢保持一致，三者均在一定程度上反映企業規模的擴大或萎縮。在2018年企業的凈利潤增長率、營業收入增長率均發生大幅度的增長，主要是因為該企業充分利用品牌優勢開拓市場，準確把握市場行情，開拓市場，大幅增加境內租賃船舶業務，實現收入的大幅增長。但在2019年中美貿易摩擦升級，國內外風險加劇，以煤炭為主的沿海散運市場表現不及預期，市場總體低迷，2020年疫情防控，市場行情不景氣，從而導致凈利潤增長率、營業收入增長率及總資產增長率在2019～2020年均出現不同幅度的下降，甚至跌為負值，企業的成長能力欠佳。

5? 前景分析

近年來，受中美貿易摩擦和新冠疫情蔓延的影響，國際關系愈發復雜，世界經濟格局正在發生調整，海上運輸業受到了較大沖擊，寧波海運的營業收入也出現一定程度的下滑。2021年，隨著疫情逐步得到控制，世界經濟形勢也逐漸好轉，但諸多不確定性風險增加。疫情是否會出現反復關系著經濟反彈的力度，也極大地影響著世界貿易量，國際貨幣基金組織預計2021年世界貿易量相較于較2020年將會有明顯提高，預計反彈8%左右，這也將拉動全球海運貿易量的提升。從國內環境來看，我國宏觀經濟政策明確提出擴大內需，能源運輸需求逐漸好轉，運輸市場供需矛盾改善，為航運業的復蘇提供了良好的發展環境，寧波海運仍有較大的發展空間。

另外，為應對氣候變化，我國做出實現“碳達峰、碳中和”的承諾，這也意味著海上能源運輸結構將會發生調整，這也就要求寧波海運應一方面密切關注市場信息，分析航運市場行情，抓住市場反彈回升機遇，擴大市場份額;在另一方面，加快調整優化船隊運輸結構，提高運輸效率，打造綜合能源運輸服務體系，尋求新的發展機遇。

6? 建? 議

6.1? 優化企業資源配置，提高經營管理能力

海運市場的復蘇一方面依靠國家政策的扶持，更多地還是取決于海運企業的經營管理能力。當前海運市場競爭形勢愈發嚴峻，國內國際運力過剩，寧波海運應當不斷提高企業的經營管理水平，優化企業資源，調整船舶結構，淘汰老舊、高油耗船舶，降低企業維修成本和運輸安全風險。在另一方面，隨著信息化時代的快速發展，推進信息技術與傳統海運相融合，發展智能海運是當今海運業發展的方向，寧波海運應當創新企業經營管理模式，建立現代物流信息平臺，將大數據、人工智能等先進技術融入到運輸作業過程中，提高運輸效率，推動企業向智能化、信息化方向發展。

6.2? 加強成本管理，注重控本提效

海運市場的價格易受到政治政策、經濟增長周期性波動等多種因素的影響，波動較大，再加上海運企業運力更新速度加快，行業競爭加劇，這都將會影響海運企業的營業收入和盈利水平[3]。此外，油耗是寧波海運的主要經營成本，2020年低硫油公約實施，船舶開始向低硫油轉換，這大大增加了企業的經營成本，壓縮了利潤空間。寧波海運面對當前形勢一方面應當提高船舶運輸效率和服務質量，穩定大客戶;另一方面加強營運成本管理，加大節能技術應用，降低單位油耗。

6.3? 開拓新業務領域，促進多元化發展。

當前海上運輸業競爭形勢嚴峻，準確把握市場行情，開拓新的業務領域，從而提高企業的市場占有率和盈利能力。對于寧波海運而言，其業務收入主要來源于水上貨物運輸業務和高速公路收費運營業務，其中海運業務又主要集中在煤炭等干散貨運輸上，業務結構單一，抵御風險的能力較差。寧波海運應當積極展開市場調研與規劃，在加強海運領域的競爭優勢的同時，開拓新的業務領域，分散單一經營風險，推動企業轉型升級，向多元化方向發展[4]。

參考文獻：

[1] 溫臻，宋淑鴻. 永安林業財務分析研究——基于哈佛分析框架[J]. 中國林業經濟，2020（1）：124-127.

[2] 霍海航. 基于哈佛框架下的A家具公司財務分析[J]. 中國林業經濟，2021（3）：98-101.

[3] 曹紅紅. 水上運輸業上市公司財務績效分析——以渤海輪渡、寧波海運、海峽股份為例[J]. 時代金融，2018（35）：217-218.

[4] 陶鈺茜. 基于哈佛分析框架的福建金森財務報表分析[J]. 中國林業經濟，2021（3）：113-116.