債券之王

晨光

“我認為美元很容易下跌25%”“未來，美元將失去全球唯一儲備貨幣地位”“中國經濟超越美國的時間點一直在不斷提前”……8月底，著名投資人杰弗里·岡拉克公開表示“不看好美元”。言論一出，華爾街的一眾投資者聞風而動，立即收緊了錢袋子。

現年61歲的岡拉克，在金融圈的影響力無可非議，被譽為“債券之王”。

從初出茅廬的搖滾小子，到影響資本流向的金融大鱷，35年時間，他把自己創立的雙線資本（DoubleLine Capital）帶到了行業的“金字塔尖”，市值高達1370億美元，所創造的投資奇跡至今無人超越。

搖滾小子玩起金融

對于美國華爾街的精英們來說，岡拉克屬于一個“異類”。他沒有光鮮的家庭背景、沒有與金融相關的求學經歷，更沒有大神級的投資領路人，一路走來儼然就是一部“草根”逆襲記。

岡拉克出生于紐約布法羅市郊區一個中產家庭，父親任職于涂料制造商皮爾斯史蒂文斯公司（Pierce & Stevens），母親是一名家庭主婦。如果硬要說岡拉克擁有零星半點的投資基因，那就是他的祖父伊曼紐爾在20世紀“咆哮的二十年代”是一名股票經紀人。

祖父伊曼紐爾曾岡告訴岡拉克，自己準確地預見到了1929年的美股崩盤，把3萬美元存入了銀行。這筆錢在當時可是一筆巨款，相當于現在的40萬美元。隨后，祖父就遠離了金融圈，成為一名“浴缸化學家”，用金縷梅灌木調制護發膏。

祖父留給岡拉克的最深記憶只有護發膏，“在我小時候，他會給我幾瓶。你知道，那種玩意后來被人戲稱為‘油膩膩的小屁孩玩意。我就像情景喜劇《Happy Days》里的角色Fonz頭上抹得發亮。”

家庭的影響，讓岡拉克在與有錢人打交道時深感不自在。大學期間，他夢想成為一名遠離金錢的數學家。1981年，他以優異的成績拿到了達特茅斯大學數學和哲學雙學位，之后進入耶魯大學，攻讀理論數學博士學位。

也就是在這期間，岡拉克改變了自己的初衷。

“我的論文選題是無窮不存在的概率影響。沒有任何實證表明無窮的存在，而在無窮假設下得出的任何結論都沒有實際意義。”

他的觀點與自亞里斯多德以來最具影響力的數學家之一——奧地利邏輯學家庫爾特·哥德爾的觀點大相徑庭，自然引起導師的不滿和反對。在耶魯求學的第二年，岡拉克毅然輟學，變得不再循規蹈矩。

他搬到了洛杉磯，留起了白色的刺猬頭，加入了“Radical Flat”等樂隊，當上了一名另類搖滾歌手，用音樂表達著自己“求而不得”的憤懣。

這時的岡拉克因生活所迫，在泛美公司（Transamerica）精算部找了一份兼職的工作。工作生活的不如意，讓他對金錢有了更多的渴望。

偶然一次，在看電視節目《富豪與名流的生活方式》時，岡拉克了解到干投資薪酬待遇最高，便決定在這個行業闖一闖。

雖然毫無投資經驗和投資背景，但岡拉克勇氣十足。他找來一本黃頁，只要是投資管理公司，就按照電話號碼挨個打過去自我推薦一番。萬萬沒想到，美國西部信托公司給了他面試的機會。最終，敢想敢干的岡拉克進入了投資行業，成為公司固定收益部門的一名研究助理。

工作的前一個星期，連債券是什么都搞不清楚的岡拉克，把入門書《解密收益率手冊》看了個遍。或許是大學期間打下的數學基礎發揮作用，他迅速掌握了交易技巧。“沒過幾天，我就發現，自己比干了好幾年的人懂得還多”，岡拉克說。

入行僅僅兩年，岡拉克就成為公司一名頗具影響力的抵押貸款支持證券投資經理。4年后，他被任命為新成立的抵押債券部負責人，隨后又成為公司常務董事，管理著數億美元資金。

搖滾小子岡拉克闖蕩投資行業，僅用6年時間，就創造了年薪數百萬美元的傳奇。

“明日之星”功高震主

“我有一種天賦，能看到市場的本質”，岡拉克曾毫不謙虛地表示。事實上也是如此。

2005年，已經是西部信托公司首席投資官的岡拉克，準確地預見到了美國住房抵押貸款危機，并提前布局，有效規避風險。他也因此奠定了行業的地位，2006年被美國權威基金評級機構晨星評為“年度最佳基金經理”。

在隨后的2007年，他再一次精準判斷美國住房市場即將崩潰，保住了更多危機前獲得的投資收益。

當時，在西部信托公司高達1100億美元的資金管理中，岡拉克負責監管其中的約700億美元。10年間，他操盤的基金收益率打敗了晨星數據中98%的基金。

岡拉克開始成為公司的實際代言人，年薪高達4000萬美元。一顆投資界耀眼的明日之星冉冉升起。

盡管岡拉克對公司貢獻巨大，但終究只是個“金領”打工仔，既沒有公司股份，也無法掌控自己的命運。他想要得到更多的權力，想要成為首席執行官。然而，或許是功高震主，或許是難以掌控，公司的創始人羅伯特·戴及主要資方法國興業銀行，始終都沒有讓岡拉克如愿。

當時，市場上其它的幾家主要競爭對手紛紛向岡拉克拋來橄欖枝。不甘屈居人下的他也開始考慮其他的選擇。

2009年12月4日，就在紐約股市收盤之后不久，西部信托公司先下手為強，迅速解雇了岡拉克，并迅速請來另一個債券管理團隊接手業務。

讓西部信托公司決策層想不到的是，隨之而來的連鎖反應，給公司造成了難以想象的巨大損失。

美國政府之前將44億美元交給西部信托，本來以為會讓岡拉克管理，沒想到是這樣一個局面。于是，就以西部信托違反了投資協議中的“關鍵人物”條款為由，果斷撤資。

還有許多只認岡拉克的投資者，也開始不認賬了，紛紛撤出資金。

“他總共從公司帶走了250億美元的資金”，西部信托認為，岡拉克盜取了公司的商業機密。

岡拉克則針鋒相對，認為公司還拖欠自己共計5億多美元的業績分成。

一場讓整個行業津津樂道的法律訴訟和口水仗，整整持續了兩年多時間。

2011年末，洛杉磯縣高等法院通過為期六周的審理，最終由陪審團做出了裁決：關于岡拉克盜取商業秘密的指控成立。然而，極富戲劇性的是，陪審團不僅沒有做出由岡拉克賠償西部信托損失的判罰，反而要求公司支付拖欠的6700萬美元薪酬。

最終，雙方在裁定生效前，庭外達成了和解。

“自己單干”行業稱王

離開西部信托的岡拉克，并沒有帶著追隨自己的40人團隊，加入任何一家公司。因為他看透了一件事：要想成為行業舉足輕重的人物，必須要有自己的公司。

決定自己單干的岡拉克，從橡樹資本管理公司聯合創始人霍華德·馬克斯和布魯斯·卡什（BruceKarsh）那里找到了金主，成立了雙線資本。他帶著自己的精英團隊，僅用了一年時間，就讓雙線資本投資業績跑贏了大市，旗下資產管理規模達到70億美元，實現了保本。

隨后，雙線資本更是連連告捷，旗下的幾只基金在業界打響了名聲，資產管理規模迅速攀升至500億美元。

有分析認為，成立雙線資本之后，岡拉克很快就成為一名出色的企業管理者和投資家。他工作一絲不茍，數據分析極為理性，做出決策十分果斷。對跟隨的125名忠誠手下，他雖然非常關心他們的工作生活，但是始終能夠很好地保持距離，幾乎從不與他們有私人交往。

但是在公司業績和管理規模“齊飛”之時，岡拉克一改平時嚴肅的形象，“調皮”地到老東家那里“得瑟”了一下。在被西部信托開除整整3年的那一天，他租用了該公司總部一樓的一家餐廳，舉辦了一場奢華的派對，并命人把寫有“雙線資本管理資產500億美元”的一條橫幅掛在了醒目位置，算是報了“一箭之仇”。

2011年，岡拉克便開啟了自己的封王之路。

當時，被晨星公司評為“十年最佳基金經理”的比爾·格羅斯，是行業公認的“債券之王”。他大膽開創了主動型債券交易的先河，曾操盤全球最大單一規模債券基金，掌管資金一度達到8100億美元，是股神巴菲特的4倍。

然而，由于對利率走向判斷錯誤，格羅斯錯過了美國國債的反彈回升，PIMCO總回報基金的回報水平僅在同行中排名第87，給予投資者的回報率只有4.2%。

當年，岡拉克的旗艦基金——總回報基金，回報率達到9.5%。

到了2014年末，雙線資本公司旗下的兩只基金——雙線全回報債券基金和雙線核心固定收益基金，都在同類基金中拔得頭籌。同時，推出的新產品雙線新興市場固定收益基金也戰勝了96%的同行。

這樣一份漂亮的成績單，使岡拉克徹底擊敗格羅斯，成為新的“債券之王”。

之后的幾年，岡拉克在行業的影響力越來越大。他關于美元市場、美聯儲政策的分析和預測，往往在最后都變成了現實。早在2013年，岡拉克就曾公開表示：“量化寬松將會是美國一個長期堅持的政策工具，美國的量化寬松政策是應對當下經濟形勢最簡單直接的政策，退出量化寬松策略從本質上講是不合邏輯的。低利率是拯救美國財政狀況的唯一辦法。”

幾年時間，這一觀點也得到了美聯儲驚人的同步“配合”。

對市場有著無與倫比的洞悉和掌控，使得岡拉克帶領雙線資本公司躲過了無數次風險，抓住了許多稍縱即逝的機會，一步步發展壯大，成為美國投資行業歷史上成長最快的基金公司。如今，公司管理的資產已經超過1000億美元。