金融集聚對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng)研究

田萌萌

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，烏魯木齊830012）

一、引言

如今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式正邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為保障經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的基石，如何調(diào)整其優(yōu)化升級(jí)，成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟待解決的問(wèn)題。金融集聚現(xiàn)象有力推動(dòng)著金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力。鑒于此，現(xiàn)從金融集聚的視角出發(fā)，考察金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)聯(lián)程度，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

基于前人的研究，現(xiàn)重點(diǎn)研究2005-2017 年省際金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)聯(lián)水平，并加入政府干預(yù)程度、對(duì)外開(kāi)放水平、人力資源水平三個(gè)控制變量，通過(guò)固定效應(yīng)模型實(shí)證研究金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在的關(guān)系。

二、概念界定及理論機(jī)制

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑，我國(guó)產(chǎn)業(yè)劃分為第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指三大產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的占比及相互關(guān)系。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指國(guó)民經(jīng)濟(jì)中第一產(chǎn)業(yè)逐次向第二、第三產(chǎn)業(yè)過(guò)渡的過(guò)程，也指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低端產(chǎn)業(yè)逐漸向高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程。

（二）金融集聚

金融集聚指在一定的區(qū)域范圍內(nèi)，金融產(chǎn)業(yè)在空間上形成一定的規(guī)模，且密集程度不斷提高，顯著高于周邊地區(qū)的現(xiàn)象。

（三）理論機(jī)制

金融集聚可從以下三方面作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。首先，金融集聚最大的特點(diǎn)就是使金融資源在區(qū)域內(nèi)形成集聚現(xiàn)象，即通過(guò)大量吸收該區(qū)域內(nèi)的閑散資金，形成資本積累。從而有效地提升資本的流動(dòng)性以及配置效率。其次，金融集聚能夠有效引導(dǎo)資本流向，即通過(guò)投資技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，使資本從低水平產(chǎn)業(yè)流向高水平產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步引導(dǎo)其他社會(huì)資源向高水平產(chǎn)業(yè)流動(dòng)。最后，金融集聚能有效防范風(fēng)險(xiǎn)，即依托高效的信息收集和低價(jià)的交易成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，引導(dǎo)資金流向更具有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)，更大程度地降低，甚至規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，提升投資效率，從而保障區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三、實(shí)證分析

（一）變量及模型設(shè)定

1.被解釋變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)作為被解釋變量，以IND 來(lái)表示。該指標(biāo)的具體測(cè)量公式為IND=（Q1，t*1+Q2，t*2+Q3，t*3）/GDPt/3。其中，Q1，t、Q2，t、Q3，t代表省際第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)在t 時(shí)期的增加值；GDPt代表t 時(shí)期省際生產(chǎn)總值。

2.解釋變量。金融集聚作為解釋變量，以LQ 來(lái)表示。現(xiàn)采用省際金融業(yè)增加值占省際GDP 的比重，比上同期全國(guó)金融業(yè)增加值占全國(guó)GDP 的比重來(lái)衡量各省份金融集聚水平。

3.控制變量。根據(jù)已有文獻(xiàn)研究，除金融集聚對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生影響外，還有許多其他因素也作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。為使實(shí)證分析更具說(shuō)服力，現(xiàn)加入政府干預(yù)程度、對(duì)外開(kāi)放水平、人力資源水平三個(gè)控制變量。各變量的定義及具體測(cè)算方法見(jiàn)表1。

表1 指標(biāo)定義與測(cè)度方法

4.模型設(shè)定。根據(jù)此研究目的，采用多元線性回歸模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究。此外，為了降低異方差對(duì)實(shí)證分析的影響，現(xiàn)對(duì)所有變量均進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，最后模型的表達(dá)式如下。

其中，INDit為i 省份在t 時(shí)期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平，同理LQit、GOVit、FDIit、HCit分別為i 省份在t時(shí)期的金融集聚水平、政府干預(yù)程度、對(duì)外開(kāi)放水平、人力資源水平，為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)來(lái)源。考慮到數(shù)據(jù)的一致性，剔除數(shù)據(jù)缺失較多的年份后，現(xiàn)收集了2005-2017 年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)以及WIND 數(shù)據(jù)庫(kù)，樣本為中國(guó)三十個(gè)省份（直轄市或者自治區(qū)）（西藏除外）。

2.單位根檢驗(yàn)。鑒于直接對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析可能出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，因此首先需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，單位根檢驗(yàn)是最常用的方法。采用LLC 與IPS 兩種檢驗(yàn)方法，利用stata15.1 軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2 所示，lnIND、lnLQ、lnGOV、lnFDI、lnHC 均為非平穩(wěn)序列。但一階差分后的所有變量在1%的顯著水平下均拒絕原假設(shè)，表明上述變量均通過(guò)了平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

表2 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

3.協(xié)整檢驗(yàn)。對(duì)于非平穩(wěn)序列，它們的線性組合也許是平穩(wěn)序列，這類線性組合就被稱為協(xié)整方程，以此證明變量間是否存在協(xié)整關(guān)系——一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。目前針對(duì)面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)方法有Kao、Pedroni、Westerlund 三種。現(xiàn)選擇Kao、Pedroni兩種檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)結(jié)果如表3 所示，變量在10%的顯著性水平下通過(guò)了Kao 檢驗(yàn)。Pedroni 檢驗(yàn)下Modified Phillips-Perron t、Phillips-Perron t、Augmented Dickey-Fuller t 的P 值均為0.0000，說(shuō)明在1%的顯著性水平下，變量通過(guò)了Pedroni 檢驗(yàn)。綜上，說(shuō)明各變量間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

表3 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

4.模型檢驗(yàn)。多元新型回歸模型有不同的表達(dá)形式，當(dāng)面板數(shù)據(jù)中的時(shí)間序列維度小于截面維度時(shí)，不同形式的模型得到的結(jié)果會(huì)存在差異。因此，現(xiàn)采用學(xué)術(shù)界常用的Hausman 檢驗(yàn)方法來(lái)確定回歸模型的形式，該檢驗(yàn)方法的原假設(shè)為個(gè)體效應(yīng)與解釋變量不相關(guān)，若接受原假設(shè)，則選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。反之，選擇固定效應(yīng)模型。現(xiàn)利用stata15.1 軟件進(jìn)行Hausman 檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4 所示，P 值為0.0000，表明拒絕隨機(jī)效應(yīng)模型，現(xiàn)更適合采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析。

表4 Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果

5.實(shí)證結(jié)果。經(jīng)過(guò)上述模型檢驗(yàn)，現(xiàn)選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證分析。同樣，利用stata15.1 軟件進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表5 所示。根據(jù)表5 可知，隨著變量的增加，模型的擬合效果越來(lái)越好，直至模型（4），R^2 值達(dá)到0.6788，模型擬合效果達(dá)最優(yōu)。根據(jù)模型（4）的結(jié)果，金融集聚水平、政府干預(yù)程度、對(duì)外開(kāi)放水平以及人力資源水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均有促進(jìn)作用，系數(shù)分別為0.0477、0.0608、0.0078、0.0104，具體分析如下。一是金融集聚水平。模型（1）-（4）的回歸結(jié)果表明，金融集聚水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有顯著影響，且表現(xiàn)為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。根據(jù)模型（4）可知，金融集聚每變動(dòng)1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)同方向變動(dòng)0.0477%，以此說(shuō)明，金融集聚的確可以通過(guò)提升資金流動(dòng)性以及資源配置效率、引導(dǎo)資金流向等途徑推動(dòng)該區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)程。二是政府干預(yù)程度。模型（2）-（4）的回歸結(jié)果表明，政府干預(yù)程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響最強(qiáng)，且表現(xiàn)為正向的促進(jìn)作用。根據(jù)模型（4）可知，政府干預(yù)程度每變動(dòng)1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)同方向變動(dòng)0.0608%，以此說(shuō)明，政府對(duì)產(chǎn)業(yè)的金融支持及相關(guān)政策是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)最大的動(dòng)力。三是對(duì)外開(kāi)放水平。模型（3）、（4）的回歸結(jié)果顯示，對(duì)外開(kāi)放水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有促進(jìn)作用，但影響較小。對(duì)外開(kāi)放水平每變動(dòng)1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)僅變動(dòng)0.0078%，但足以說(shuō)明對(duì)外開(kāi)放程度越高的地區(qū)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平也越高。四是人力資源水平。模型（4）的回歸結(jié)果顯示，人力資源水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有促進(jìn)作用，但結(jié)果僅在10%的顯著水平下顯著，表明人力資源水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響較顯著，人力資源水平每變動(dòng)1%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)同方向變動(dòng)0.0104%，說(shuō)明人力資源水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有一定的影響，但這種影響有限。

表5 固定效應(yīng)模型

四、結(jié)論與建議

現(xiàn)基于2005-2017 年的省際面板數(shù)據(jù)，通過(guò)固定效應(yīng)模型進(jìn)行金融集聚影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的實(shí)證研究，得到以下研究結(jié)論。金融集聚水平能明顯促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)程；政府干預(yù)程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也具有正向影響，且影響程度最大；對(duì)外開(kāi)放程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)升級(jí)也具有正向影響，但影響較小；人力資源水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響僅在10%的顯著水平下顯著，表明作用效果有限。

根據(jù)上述實(shí)證研究得到的結(jié)論，給出以下建議。一是金融集聚層面，實(shí)證結(jié)果證實(shí)了金融集聚水平能有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，因此，政府應(yīng)進(jìn)一步引導(dǎo)金融產(chǎn)業(yè)的整合發(fā)展，加快區(qū)域性金融中心構(gòu)建，為金融集聚發(fā)揮作用營(yíng)造良好的金融環(huán)境。二是政府干預(yù)層面，實(shí)證結(jié)果顯示政府干預(yù)是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要因素，因此，政府應(yīng)充分利用“有形的手”來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)資金流向，支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。三是對(duì)外開(kāi)放層面，實(shí)證結(jié)果顯示對(duì)外開(kāi)放對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響較弱，分析原因可能是國(guó)內(nèi)的外商投資多針對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而對(duì)于高技術(shù)的新興產(chǎn)業(yè)投資力度有限，導(dǎo)致其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用有限。因此，應(yīng)引導(dǎo)外商投資向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加大對(duì)高技術(shù)、高附加值產(chǎn)業(yè)的投資力度。四是人力資源層面，人力資源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，現(xiàn)研究結(jié)果也顯示人力資源水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響較顯著，究其原因，人力資源水平在各省份間存在較大差異，尤其東部地區(qū)與西部地區(qū)差異明顯。因此，要持續(xù)加大對(duì)人才培養(yǎng)的投入，逐步縮小各省份間的差距，不僅要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)人才培養(yǎng)，還可以通過(guò)吸引國(guó)外的高素質(zhì)人才，共同助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。