中國企業對智利投資的政治風險分析

趙平 趙唯

摘?要：“一帶一路”倡議開啟了中國與智利經貿合作的新篇章。中國企業積極參與智利的投資項目，呈現投資規模增長快、投資主體多元化、投資方式多樣化、投資領域分布廣泛的特點。盡管智利的營商環境不斷優化，但政治風險不容忽視，主要表現為戰爭及政治暴亂風險、匯兌風險和征收與國有化風險。中國企業投資智利必須謹慎進行風險評估，在此基礎上構建風險預警機制，并利用外部風險分擔機制和各種風險處置手段，確保對智利直接投資安全。

關鍵詞：投資智利?政治風險?風險管理

一、引言

“一帶一路”倡議的提出與縱深推進，為中國企業面向海外投資創造了更多的機會和條件。拉丁美洲是“海上絲綢之路的自然延伸”，已經成為中國海外投資的第二大目的區域。作為拉美明珠的智利自20世紀70年代與中國建交以來，雙方關系穩步發展，經貿交往不斷拓展。2018年中國與智利簽訂《共建“一帶一路”合作諒解備忘錄》協議，開啟了兩國經貿合作的新篇章。但中國和智利處于兩個相距遙遠的大陸，雙方在歷史傳統、政治制度、經濟體制、社會文化等方面存在廣泛的差異。尤其是智利的政局和社會不夠穩定，中國企業投資智利需要認真考慮政治風險。

二、中國企業對智利投資的現狀

（一）投資規模增長快

隨著“一帶一路”倡議的推進和中國—智利自由貿易區的建設，智利憑借低門檻的市場準入條件和良好的營商環境吸引了許多大中型中國企業的投資。2018年11月，中國與智利正式簽署《共建“一帶一路”合作諒解備忘錄》，更多中國企業選擇智利作為投資目的地。據商務部統計，2016-2018年間，中國企業對智利的投資規模增長超過了五倍。2018年的《中國對外投資統計公報》顯示，從實際并購金額來看，智利已成為中國企業的第四大海外投資地。盡管目前中國對智利的投資存量規模還不夠大，尤其是在投資項目的數量上差強人意，但增長速度非常快，在未來仍然擁有很大的增長潛力，這也勢必會吸引更多的中國企業將投資的目光瞄準當地。

（二）投資主體多元化

在中國和智利政府的積極推動下，越來越多的中國企業主體積極到智利投資，逐漸形成了投資多元化局面。由于智利的政治經濟環境、產業發展水平和吸引外資需求等特點，中國對智利的投資主體以國有企業為主，但近年來對智利投資的主體不斷趨于多元化。根據拉美經委會發布的《拉丁美洲與加勒比地區直接投資報告》，在2018年拉美地區最大的20起跨國公司并購項目中，有4起是由中國企業主導的，民營企業的參與率高達50%，這其中就包含了當年拉美地區最大的跨國公司并購項目——中國鋰業龍頭企業成都天齊鋰業收購智利鋰業巨頭智利化工礦業公司（SQM）。對于中小民營型企業而言，智利的營商環境優良，開展商業活動所需程序少、時間短、花費低和無最低資本要求，未來將吸引越來越多的民營企業選擇到智利投資。

（三）投資方式多樣

從投資方式上看，中國企業對智利開展直接投資活動的形式主要有并購投資和特許經營等。跨國并購是中國企業在智利當地開展直接投資活動最主要的形式，中國企業通過跨國并購最大程度地降低當地市場的進入障礙。據商務部統計，在2018年度，中國是對智利公司并購投資的第一大來源國。據聯合國拉美經委會統計，2018年度中國企業對智利的并購投資總金額為5012億美元，遠遠領先于以1433億美元位居第二的加拿大。特許經營項目成為中國企業在智利開展投資活動的新嘗試，尤其是在基礎設施建設領域取得了較好的進展。值得注意的是，中國企業在智利當地的工程承包份額仍然有限。雖然中國企業在智利的投資方式以并購投資為主，但仍在不斷趨于多樣化，越來越多的企業開始嘗試以其他方式靈活參與智利當地的生產經營活動。

（四）投資領域分布廣泛

中國企業在智利的投資涉及多個領域，呈現出分布廣泛的特點。中國企業在智利的投資主要集中在采礦業、能源和基礎設施建設三大領域。隨著中國企業在智利投資規模的不斷擴大，其投資領域也在不斷拓寬。智利擁有豐富的礦產資源，中國企業廣泛投資于銅礦和鋰礦等資源的開采、加工和貿易。能源產業是中國企業在智利投資的第二大領域，南方電網、三峽集團紛紛在智利投資于電力開發和利用。中國企業對智利基礎設施建設投資參與時間較晚，但發展勢頭良好。近年來，在智利的交通、通信、智慧城市等公共服務領域也屢見中國企業的身影，還有許多中國科技企業正在探索拓展云計算、數字經濟等領域的新業務。隨著中國與智利經貿合作的拓展，將為中國企業投資于智利第一產業和服務業提供更多的機會。

三、中國企業投資智利的政治風險

政治風險被認為是國際投資中最突出的風險之一，以其對投資活動造成的損失大、波及范圍廣、不可逆轉性明顯為主要特征。世界銀行跨國投資擔保機構（MIGA）將政治風險定義為東道國或母國的政治力量、政治事件或者國際環境出現了惡化的趨勢而導致跨國公司有可能遭受經濟損失的可能性。中國出口信用保險公司將政治風險的表現分為三種：債務人所在地政府或還款必經的第三國（或地區）政府禁止或限制債務人以約定貨幣或其他可自由兌換貨幣償還債務;債務人所在地政府或還款必經的第三國（或地區）政府頒布延期付款令，致使債務人無法還款;債務人所在地政府發生戰爭、革命、暴亂或保險人認定的其他政治事件。智利擁有拉美國家排名第一的營商環境，但智利國內政治形勢多變、社會治安不穩定，中國企業在智利的投資仍然面臨政治風險的挑戰。

（一）戰爭及政治暴亂風險

戰爭及政治暴亂風險指由國內社會問題、政局動蕩、周邊地區環境惡化等原因對跨國公司投資與經營活動造成經濟損失的可能性。智利政府一直以來主張的自由發展模式以及政黨更替頻繁產生的政策不連續性使得各種隱藏問題逐漸顯露，政局動蕩、地方勢力沖突、社會騷亂等時有發生。例如，2019年10月智利發生了大規模社會動亂，暴亂活動波及范圍廣、破壞程度深，對國際投資項目合作造成了嚴重沖擊。由于社會動亂對當地的民生、政治和經濟等方面造成了嚴重的影響，智利政府宣布全國進入緊急戰爭狀態，甚至被迫放棄主辦亞太經合組織（APEC）領導人非正式會議和第25屆聯合國氣候變化大會（COP25）。由于智利社會與經濟矛盾長期積郁，不排除此類騷亂在將來再次爆發的可能性。

由于投資主體、投資領域和投資方式等方面的特點，在智利投資的中國企業極易受到戰爭及政治暴亂風險的影響。在智利投資的中國企業以國有企業為主，而且很大比例的投資分布在資源和能源等敏感性行業。投資智利礦產業的中國企業大多是出于資源尋求型的動機，企業生產經營和物流運輸都容易受到戰爭及政治暴亂風險的影響。2019年智利發生的社會動亂直接導致公共交通秩序嚴重破壞，當地最大港口出現持續性罷工，在當地經營的中資跨國公司的物流運輸受到巨大沖擊。而且，礦產是一種附帶主權屬性的自然資源，當地勞工組織的各種行為也可能導致中國企業投資受阻甚至失敗。尤其是在國際勢力的誤導和誘使下，智利容易爆發狹隘的民族主義和地方勢力沖突，埋下了潛在的戰爭及政治暴亂風險。

（二）匯兌限制風險

國際貨幣基金組織將匯兌限制定義為：一國政府出于穩定匯率、保障國際儲備等目的，限制外幣用于當前國際交易的支付和轉移的可用性和使用的措施。匯兌限制風險就是匯兌限制行為對外國投資者的跨境資金轉移限制所造成的風險損失。一旦發生匯兌限制風險，外國投資者難以將本金、利潤和其他合法收入按照預定計劃轉移至東道國境外，其全球投資戰略和投資收益兌現都將受到極大的影響。

由于智利的政治、經濟和社會民生等方面都存在極大的不確定性，智利政府當局在特定情況下很可能會采取匯兌限制措施。智利中央銀行《外匯法》對外國投資的撤出和利潤匯回等做出了明確的規定：如果外國投資者在當地經營面臨困難需要撤資，若撤資金額在投資金額范圍以內則不需要繳納任何稅收，超出的部分需要按照稅法繳納稅金，而利潤匯回則需要繳納35%的所得稅及附加稅。而且，由于智利比索匯率的不穩定性，智利政府在必要時可能會通過匯兌限制措施管制外匯流出，從而維護本國外匯儲備與幣值穩定。因此，在智利投資的中國企業一定要熟悉其外匯管理制度，并隨時關注智利宏觀經濟形勢變動引起外匯管理政策變化的可能性。

（三）征收與國有化風險

征收與國有化風險指主權國家根據其本國法律將原屬于外國投資者所有的財產的部分或全部采取征用或類似的措施，使其轉移到本國政府手中的行為。征收與國有化風險是跨國公司投資海外時最突出的風險之一，常見于以資源獲取為目的的投資活動中。如今的國有化行為更多表現為間接形式，如東道國政府和外國投資者在投資合同中事先約定，外商在一定年限內，需按一定比例分期將其股份轉讓給東道國政府。

中國企業對智利礦產資源投資規模較大，一旦遭遇國有化風險便將面臨高額且不可逆的經濟損失，必須謹慎應對國有化風險。中國與智利簽訂的雙邊投資協定中明確規定，除符合特定條件的情形外，締約任何一方不應對另一方的投資者在其領土內的投資采取征收、國有化或其他類似措施。智利現行的《外國直接投資法》中也明確規定，保障任何形式的外國資本不受任意歧視性待遇。但由于中國企業在智利的投資偏向分布于附帶主權屬性的礦產資源等領域，不能排除智利政府在特定情況下通過國有化手段實現對該種資源控制的可行性。而且，智利政治勢力派別之間的博弈激烈，如果政局發生變化，對外國投資者保護的政策可能發生變動甚至逆轉，從而驅逐資源能源等敏感性行業的外國資本。

四、中國企業應對智利政治風險的策略

（一）重視分析潛在風險

中國企業進入智利市場的時間較晚，表現出競爭力不強和風險管理意識低等不足。盡管智利與中國經貿合作發展很快，雙方政府也簽訂了投資者保護協議，中國企業還是應該高度重視潛在的政治風險。在進入智利市場之前，企業應該建立完善的風險評估體系，對智利潛在的政治風險進行全面評估，準確分析當前智利潛在的政治風險類別及其發生的可能性。充分利用中國商務部發布的對外投資合作國別（地區）指南和中國信用保險公司發布的國家風險分析報告，結合企業的投資領域和投資方式等特點建立投資風險評估體系。積極借助政府、當地大使館等權威機構的渠道獲取準確的相關信息，也可以通過與當地中介機構建立長期合作關系，及時獲取智利政治局勢和社會形勢的最新趨勢，避免由于信息不對稱造成不準確的風險評估結果。

（二）重視外部風險分擔

充分考慮企業自身的投資能力和風險承受能力，結合投資領域的特點，選擇適宜的投資方式和經營策略，并借助外部機構分擔和轉移風險。尤其是在諸如自然資源等特定行業中，可以靈活使用合資、聯營、合作、戰略聯盟等參與方式，吸引當地合作伙伴共同開發經營，共同承擔投資風險。企業還應該積極參與對外直接投資保險，未雨綢繆轉移風險。通過向保險機構購買跨境投資相關保險服務，將難以預測的政治風險轉移給保險公司，而保險公司又通過再保險業務進一步分散風險，形成風險分擔的良性循環。企業在選擇保險公司時，應當盡量選擇實力雄厚和運行良好的保險公司，一旦發生風險可以快速處理理賠。尤其是對于一些可能遭受政治風險的中小企業而言，必須通過風險分擔和風險轉移來確保企業跨境投資的安全。

（三）豐富風險應對手段

在政治風險較高地區投資的企業應當積極豐富自身處置風險的有效手段，提高風險應對能力。對于投資智利市場的中國企業來說，一旦發生政治風險，應該迅速確認相關損失，并收集和保存相關證據，根據國際通行慣例采取合適的追償手段。中國企業還要熟悉官方救助機構和程序，及時求助母國政府、國際機構或第三方政府化解政治風險，通過雙方政府或第三方斡旋、調解等方式盡可能降低企業所遭受的損失。此外，當企業投資遭受政治風險而產生損失時，必須積極運用國際法手段進行維權或追償，有理有據有節地維護自身正當利益。

參考文獻：

[1]劉家國，郭君雨，崔進21世紀海上絲綢之路沿線國家投資風險研究[J].中國石油大學學報（社會科學版），2019（05）.

[2]王永中，徐沛原中國對拉美直接投資的特征與風險[J].?拉丁美洲研究，2018（03）.

[3]朱鶴，藍藝華，張春宇20世紀中期美國企業對拉美地區投資的教訓及對中國的啟示[J].拉丁美洲研究，2018（03）.

[4]陳濤濤，柳士昌，徐潤政府與外資在發展進程中的作用和相互關系——基于智利工業化策略的成功案例[J].國際經濟合作，2018（02）.

[5]譚道明，王曉惠拉美投資、貿易的法律環境及風險防范[J].拉丁美洲研究，2015（04）.

[6]張文君，任榮明中國企業海外投資的政治風險及應對策略[J].現代管理科學，2014（12）.

〔趙平、趙唯（通訊作者），貴州財經大學大數據應用與經濟學院〕