信息透明度對創(chuàng)新投入與創(chuàng)新成果的促進(jìn)機(jī)理
——來自上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

雷新途，溫卿云

（浙江工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院，浙江 杭州 310023）

一、引 言

現(xiàn)有文獻(xiàn)對信息透明度與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系研究，只關(guān)注信息透明度客觀上能減少資金供需雙方的信息不對稱、降低融資成本［1-6］，以此提高企業(yè)創(chuàng)新投入資金保障的外部治理功能［7-9］，而忽略信息透明度的內(nèi)部治理效應(yīng)。事實(shí)上，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)是一個(gè)高度復(fù)雜的企業(yè)內(nèi)部投資行為，蘊(yùn)含很多尖銳的內(nèi)部代理與沖突問題［10］，從而影響企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出。當(dāng)企業(yè)面臨信息風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)均較高的創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)，其所面臨的失敗風(fēng)險(xiǎn)也極高，此時(shí)管理者自身的投資意愿是否足夠強(qiáng)烈，顯然也制約了企業(yè)創(chuàng)新投入。因?yàn)橐坏┭邪l(fā)失敗，管理者將面臨嚴(yán)重的職業(yè)危機(jī)，比如降薪或被迫離職等。那么，信息透明度是否能夠有效解決管理者出于自我保護(hù)而削弱研發(fā)投入的非效率行為，有待研究檢驗(yàn)。

另外，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦于信息透明度對創(chuàng)新投入的研究［11-12］，而對信息透明度是否也對創(chuàng)新產(chǎn)出具有積極影響，尚缺乏經(jīng)驗(yàn)證據(jù)予以支持。企業(yè)創(chuàng)新具有多階段性質(zhì)，其包括創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出，在既定的研發(fā)投資強(qiáng)度下未必會(huì)有高效的創(chuàng)新產(chǎn)出。從產(chǎn)出的角度來看，創(chuàng)新成果的好壞對提升企業(yè)競爭能力至關(guān)重要，因此管理者對研發(fā)項(xiàng)目的抉擇和對其價(jià)值的考量（即資源的有效配置）尤為關(guān)鍵［13-14］。同樣，有自利傾向的管理者在監(jiān)督不足的情況下，可能具有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)從創(chuàng)新活動(dòng)中謀取私利。……