蹭概念成癮的中裝建設

路漫漫

中裝建設（002822.SZ）2016年11月首次公開發行募集資金7.67億元，并在深交所中小板掛牌交易。之后至2018年是公司增收難增利的階段，而到了2019年業績大增，股價翻倍，禁售期三年的大股東迎來減持套現的好時機。

好業績知時節

2019年，中裝建設實現營業收入48.59億元、同比增長17.21%，實現凈利潤2.48億元、同比增長48.19%，實現扣非凈利潤2.47億元、同比增長48.68%。裝飾施工業務實現營業收入46.67億元，同比增長18.14%，毛利率提升2.66個百分點至17.01%。

當年12月，中裝建設發布公告稱，直接持公司股份1.98億股（占公司總股本比例29.88%）的實際控制人莊小紅女士計劃以大宗交易方式減持公司股份2656萬股（占公司總股本比例4%）。此前，莊小紅自2019年4月17日至4月18日累計減持中裝轉債120萬張，占中裝轉債發行總量的22.86%。

2019年3月26日，中裝建設公開發行了總額5.25億元可轉換公司債券，股價翻倍輕松逾越6.19元的初始轉股價格，轉股自然大受歡迎，一共轉股8454.98萬股，占轉股前總股本的13.95%。

利好頻頻套路多

目前，中裝建設恐怕將迎來上市之后首個凈利潤下滑的年度，2021年1-9月實現營業收入41.83億元、實現凈利潤1.72億元、實現扣非凈利潤1.73億元，分別同比增長11.97%、-17.10%、-11.58%。

2021年4月16日，中裝建設公開發行總額11.60億元的可轉換公司債券。10月，中裝建設發布《關于中裝轉2開始轉股的提示性公告》，轉股價格為6.28元。

但公司股價從高點下跌了近6成，雖然之后股價有所回暖，但比起轉股價格還是低了不少。這個時候，要讓可轉換公司債券持有人順利轉成股份無疑難度極大。

2021年12月2日，中裝建設發布《關于與中山瑞科新能源有限公司簽署戰略合作協議的公告》，共同拓展光伏幕墻及國內屋面光伏發電項目。

消息發布后，一開盤股票漲停，雖然突破6元大關，但隨后又跌破6元。

隨即，12月21日，中裝建設發布《關于簽署戰略合作協議的公告》，中裝建設（“甲方”）與深圳市中裝云科技有限公司（“乙方”）、深圳市墨者安全科技有限公司（“丙方”）、深圳鴻蒙時代虛擬現實技術有限公司（下稱“鴻蒙時代”、“丁方”）于近日簽署《戰略合作框架協議》。各方聯合開發建筑裝飾行業的樓宇智能大數據信息處理、AI可視化、元宇宙應用、智能建造系統、建筑信息模型（BIM）、物聯網、區塊鏈等技術的集成與創新應用等項目。本協議為框架性協議，不涉及具體金額。

這個協議內容網羅了多個資本市場熱點。

但仔細分析這個框架性協議，主要是“共同合作主辦、協辦或參與各類論壇、研討會、沙龍、推廣會、展會及其他形式的公開活動，并合理分攤活動成本，具體分攤方式另行協商確定”。

內容如此豐富的框架性協議只是為了合作辦活動？這樣的框架性協議有必要披露嗎？

但多篇媒體報道以“華為鴻蒙”“華為引爆”等標題對本次戰略合作協議進行解讀，中裝建設的股價連續三個漲停板，最高漲至7.61元，比6.28元的轉股價格高出了不少，可轉換公司債券持有人如何選擇就不言而喻了。

這個助推上市公司市值突增超過10億元的鴻蒙時代又是何方神圣？

鴻蒙時代于2019年6月24日成立，注冊資本1000萬元，沒有實繳。王剛出資800萬元持股80%，趙寶建出資200萬元持股20%，2021年9月，趙清平全盤接手趙寶建的出資后又當月全部轉給了李文清，2019年、2020年均無人繳納社保。2021年6月，鴻蒙時代的注冊地址由“深圳市福田區福保街道福保社區紅柳道1號賽格柏獅二期廠房3層302”變更為“深圳市龍崗區坂田街道五和社區雅園路28號榮誠大廈A棟802”。

鴻蒙時代到底是可以讓中裝建設在合作辦活動中圓夢元宇宙的新貴還是一家空殼公司？而深交所立馬下發《關注函》，要求中裝建設補充說明公司是否存在蹭熱點炒作股價的情形。并且，與中山瑞科新能源有限公司的合作也要說個明白。

莊小紅、莊展諾母子系中裝建設的控股股東，截至2021年12月7日，分別持有上市公司24.40%股份、10.13%股份，質押率分別為62.87%、52.39%。比起2019年末78.04%及86.25%質押率下降了不少。雖然減持股份可以降低質押率，但低迷的股價受頻頻利好刺激而大漲無疑可以緩解質押方面的壓力。

與時俱進還是蹭熱點？

區塊鏈、IDC（大數據）、云計算、新能源，中裝建設這幾年涉及了不少受到資本市場追捧的熱點，到底是與時俱進還是蹭熱點？

2019年3月，中裝建設擬以5.25億元認繳昆侖健康保險股份有限公司35000萬股，投資后持股14.95%。后終止。

2019年11月，中裝建設與成立于2018年10月的上海玳鴿信息技術有限公司（下稱“玳鴿信息”）簽署了投資框架協議，擬以3000萬元對玳鴿信息進行增資，增資后公司持有玳鴿信息20%的股權。公告顯示，玳鴿信息是一家專注于區塊鏈技術研發與運用的技術公司，為上海市區塊鏈技術協會理事單位。

但據工商登記資料，中裝建設僅僅持有玳鴿信息3.23%股權。2020年中裝建設將對玳鴿信息的投資計入“其他權益工具投資——非交易性權益工具投資”，該科目在2020年末的金額為749.47萬元，扣除2019年投入另一家公司的249.47萬元，中裝建設對玳鴿信息投資金額只有500萬元，無論投資金額還是持股比例與公告相差甚遠。

2019年12月，中裝建設與恒宇集團控股有限公司擬共同出資在澳門設立一家合資公司，致力于應用區塊鏈、物聯網等新技術在建筑裝飾行業領域的研發及應用。之后沒有下文。

在2019年年報，中裝建設表示，在科技創新上有所突破，在區塊鏈技術和IDC等新基建業務大力投入資源，踐行科技轉型戰略。

2020年2月，中裝建設與安訊集團有限公司（下稱“安訊集團”）簽署了投資框架協議，中裝建設擬以5400萬元對安訊集團進行增資，增資后公司占安訊集團30%的股權。之后，杳無音信。

2020年3月，中裝建設設立全資子公司深圳市中裝云科技有限公司（下稱“中裝云科技”）。同年7月，中裝云科技以自籌資金6000萬元通過股權轉讓（3000萬元）及增資（3000萬元）的方式獲取廣東順德寬原電子科技有限公司（下稱“寬原科技”）60%的股權。隨后中裝云科技以及佛山市順德區吉謙文化服務有限公司（下稱“吉謙文化”）分別擬以自籌資金4.26億元、2.84億元認購寬原科技新增注冊資本5325萬元、3550萬元。工商登記信息顯示，目前寬原科技的注冊資本以及實繳資本均為1375萬元，雙方的增資均未到位。吉謙文化成立于2018年8月，注冊資本500萬元，沒有實繳，也無人參保，無子公司，只參股了寬原科技，是否有能力增資2.84億元？

2021年1月披露大數據項目進展公告顯示，寬原科技擬投資15億元建設約10000個標準IDC機柜的順德五沙（寬原）大數據中心項目已于2020年12月初開工建設。項目預計于2021年4月底完成1號樓主體的施工驗收，2021年9月底完成1號樓機柜第三方驗收交付。

目前進展如何？只有2021年半年報顯示，在建工程中的“佛山五沙數據中心項目”投資預算7.50億元，計劃建設5000個6KW標準機柜，其中4億元已經通過可轉公司債券募集。2021年上半年投入2911.95萬元，截至2021年6月末，累計投入4471.73萬元，工程累計投入占預算比例5.96%。

2020年，公司因蹭熱點被深圳證監局采取出具警示函的行政監管措施以及被深圳證券交易所給予通報批評處分。

聲勢浩大的跨界之后，從營業收入來看，裝飾施工依然是中裝建設最主要的收入來源。

提升盈利靠跨界物業管理？

2020年8月，中裝建設收購深圳市嘉澤特投資有限公司（下稱“嘉澤特”）100%股權。嘉澤特為持股型公司，其主要資產為持有深圳市科技園物業集團有限公司（下稱“科技園物業”）51.63%股權。本次交易作價1.68億元，產生商譽7538.23萬元，這是公司上市以來最大的一筆收購。

在物業管理行業，科技園物業實力確實比較強，但嘉澤特的盈利并不多，并購草案顯示，2017年度、2018年度及2019年前三季度，嘉澤特實現營業收入分別為3.06億元、3.53億元、2.87億元，實現凈利潤分別為1032.21萬元、936.93萬元和896.22萬元。轉讓方給出的業績承諾：2020年、2021年、2022年，嘉澤特實現凈利潤分別不低于1291萬元、1446萬元和1601萬元。

嘉澤特2020年度凈利潤為1576.18萬元，超額完成業績承諾。

在建工程資金缺口大

上市以來中裝建設在經營活動現金流入不敷出累計高達10億元，不但沒有改善跡象，反而“失血”加劇。但中裝建設并沒有精打細算。截至2021年6月末，在建工程四大項目預算投資額高達22.35億元，累計投入9011.88萬元，算下來，還需要投入21.44億元。中裝總部大廈投資預算6.58億元，累計投入1909.34萬元，占預算的2.90%。在自身造血能力不足并且資產負債率超過50%的情況下，為何還要上馬總部大廈？

再看許昌分散式項目，投資預算2.56億元，累計投入1832.37萬元，占預算的7.15%。涉足新能源風電的中裝建設三級子公司許昌許瑞風力發電有限公司（下稱“許瑞風電”）在許昌有兩個分散式項目，合稱“河南許昌許瑞50MW分散式風電項目”。2021年7月，中裝建設發布公告稱，上述項目擬由許瑞風電與中國電力工程顧問集團中南電力設計院有限公司（下稱“中南院”）簽署EPC總承包合同，項目合同總金額約4.16億元。同時，一級子公司深圳市中裝新能源科技有限公司（下稱“中裝新能源”）與中南院簽署承包合同，合同金額為8482.75萬元。8月，許瑞風電與中南院解除EPC總承包合同，由中裝新能源承擔工程總承包方。

中裝新能源成立于2017年7月，注冊資本1000萬元，實繳資本800萬元，無人繳納社保，旗下三家子公司同樣無人繳納社保。中裝新能源有多大的實力作為工程總承包方？許昌分散式項目又怎樣進行？

還有裝配式建筑產業基地項目，投資預算5.71億元，累計投入798.43萬元，占預算的1.40%。該項目是2017年籌劃發行可轉換公司債券的募投項目，擬使用募集資金金額5.25億元。4年過去了，募集資金也早到位了，為何累計投入才不到800萬元？

12月25日，中裝建設披露了多個公告稱，為滿足公司發展計劃和戰略實施的需要，公司及控股子公司2022年度計劃向銀行等金融機構申請合計總額不超過人民幣100億元的綜合授信額度。公司實際控制人莊重、莊小紅、莊展諾一家三口及親屬為上述銀行等金融機構授信提供連帶責任擔保，擔保期間內不收取任何費用，也不需要公司及控股子公司提供反擔保。

財大氣粗欠稅多

上市后，中裝建設的應交稅費大幅增加，從2015年末的7947.43萬元大增至2020年末的3.93億元，2015年實現營業收入25.99億元，2020年55.81億元，營業收入增加了一倍多，而應交稅費增加了四倍多。以一個季度為納稅期限的規定僅適用于小規模納稅人，中裝建設絕大部分的收入來自一般納稅人，需要每個月申報繳納，且公司收入的季節性并不明顯，并沒有集中在12月，為何會有這么多增值稅沒有繳納？是確認收入太著急了，還是資金太緊張了？

過去幾年，中裝建設拖欠的增值稅越來越多，2016年末9827.67萬元、2017年末1.50億元、2018年末1.93億元、2019年末2.51億元。但奇怪的是，2017年、2018年、2020年這三年的營業外支出中的“罰款支出、滯納金”僅僅數萬元，2019年為零。2021年上半年，滯納金突然高達141.08萬元。

雖然負債累累，但中裝建設賬上的資金也不少，2020年末貨幣資金12.88億元，其中受限制的貨幣資金1.89億元，交易性金融資產2974.64萬元是投資的理財產品。2021年6月末，貨幣資金17.36億元，其中受限制的貨幣資金1.55億元，交易性金融資產2.04億元（理財產品）。說明繳納增值稅的錢還是充足的。寧愿讓錢趴在銀行吃利息，寧愿花錢理財，也不及時清繳稅費，利息收入再多，理財收益再高，也比不上每日萬分之五的滯納金，并且還可能因嚴重拖欠稅費上黑名單，這樣明顯得不償失的操作實在很蹊蹺。

中裝建設的營業收入遠不如同行的上市公司，應交稅費卻多出了不少。同行業的金螳螂（002081.SZ）2020年實現營業收入312.43億元，年末應交稅費2.17億元。亞廈股份（002375.SZ）2020年實現營業收入107.87億元，年末應交稅費1.80億元。

2021年1-6月，中裝建設、金螳螂、亞廈股份實現的營業收入分別為25.66億元、136.70億元、53.08億元，6月末的應交稅費分別為3.51億元、2.24億元、1.46億元。

2016年至今，中裝建設營業收入持續增長，凈利潤年年增加，但經營活動現金流卻背道而馳，只有2019年凈流入6597.80萬元，其余年度均入不敷出，并且一年不如一年。在這5年里，金螳螂的經營活動現金流均為正數，亞廈股份四正一負，中裝建設四負一正。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票