“監管沙盒”本土化研究

于曉宇

摘 要：金融科技的監管問題越來越受到重視，本文分析了我國實行“監管沙盒”本土化所需要具備的條件，而后提出完善頂層設計、健全風險補償機制、完善監管基礎設施建設以及強化市場主體自律機制的政策建議，最后總結中分析了監管沙盒未來發展的展望。

關鍵詞：監管沙盒;金融科技;本土化研究

中圖分類號：F27 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.18.021

0 引言

近年來，隨著科學技術的飛速發展，金融技術的應用也取得了長足的進步，金融技術是學術界關注的重點，金融創新也被許多國家積極推行。

然而，金融風險、金融危機和金融創新的發展總是相互伴隨的。金融監管則可以發揮重要作用，其一方面可延長金融危機的爆發時間，另一方面也可大大減少金融危機造成的損失。在金融監管總是滯后于金融創新的情況下，對金融監管提出了更高的要求，從而強化了風險防范機制的作用。

在眾多金融科技監測技術中，國際上“監管沙盒”的推出具有里程碑意義，“監管沙盒”可為金融科技公司測試其創新產品、服務和商業模式提供了安全的環境，旨在促進金融科技的有效競爭，促進業務創新，激發市場活力，保護消費者權益。由真實事件模擬模塊用虛擬技術創造出一個安全的空間，并對實際數據進行檢驗和演繹，以加速市場推出新的金融產品而無監管標準更低。這是金融控制和被調查公司的一次新的市場和監管實驗，也是金融科技領域一項重要的監管創新。本文便對我國“監管沙盒”的推行進行研究，提出其本土化條件，以及我國可得到的建議與啟示。

1 文獻綜述

國內外學者對于金融科技監管研究較為廣泛，主要是從2017年開始，金融科技成為學術界關注的熱門話題。董昀、李鑫（2019）認為，我國金融科技發展歷程可以分為三個階段：第一個階段為萌芽成長階段，主要是從1993年江澤民同志發表關于金融管理電子化的講話，以及黨的十四屆三中全會的決議開始，中國金融電子化大幕正式拉開;第二個階段為互聯網金融時期，主要是從2012年中國平安董事長馬明哲與阿里的馬云、騰訊的馬化騰共同成立互聯網金融公司開始，互聯網金融業作為學術概念受到廣泛關注;第三個階段則是金融科技新時代，黨的十九大強調新技術的影響，金融科技再度被高度關注。

為更加了解其技術發展情況，以下選取一些具有代表意義的金融科技技術進行概況介紹，以及相關監管難點分析。

首先是大數據。大數據主要的應用便是在監管層面，根據Broeders and Prenio（2018）的研究，其運用主要體現在數據收集與數據分析兩個方面。張家林（2018）從技術層面分析了大數據在監管科技中的應用，認為其主要是體現在提高數據聚合與管理技術、高級數據分析與解釋技術、數據映射和數據可視化、智能立方體、實時合規和風險管理的技術等方面。大數據技術本身也是與各種其他金融科技相輔相成的，與諸多金融科技技術有機結合可以發揮出巨大的技術效能。

然后是區塊鏈技術。劉蕾（2020）認為，區塊鏈為新興互聯網技術，可促使現代互聯網技術由信息傳遞升級為價值傳遞，應用前景廣泛。而在監管層面，仍存在許多問題，故應完善區塊鏈金融監管體系。馬治國、劉慧（2020）則認為，應結合具體國情出發，在一方面鼓勵區塊鏈技術創新時，也要積極評估和預防相關風險的發生。故應著力完善區塊鏈相關的法律法規及配套制度，以此實現對其法律整治的立體化。

最后是智能投顧。根據Monaco et al（2017）的定義，智能投顧是一種“自動投資工具”，屬于金融科技實踐的前沿領域之一。周正（2017）認為，智能投顧將會是財富管理的下一個風口，在未來會成為主流的投資顧問方式，也是進行資產配置的新選擇，具有較大市場潛力。該研究認為，智能投顧最大的優勢是能夠戰勝人的不理性行為、降低金融服務門檻與交易成本。在監管方面，郭靂（2019）得出的結論是，與發達國家相比，中國對投資顧問的投資者適當性規范存在明顯不足，這也從制度層面導致智能投顧的發展存在阻力。

2 監管沙盒本土化條件

新技術在金融科技領域的應用，以及我國融資的新特點，使得現行的監管體系無法滿足金融監管的要求。實際上，我國具備實施監管沙盒的前提條件，其可行性包括以下四個方面。

2.1 經濟基礎良好

中國人口眾多，人口紅利巨大。相應的結果是，在經濟發展過程中，新的增長點的出現產生了強大的市場需求。金融科技領域的新興技術一經使用，就會有巨大的需求。同時，購買力的巨大增長將帶動大量資本，從而推動創新。監測部門只需要時間，及時監測和平衡創新與監測之間的關系。那么，中國這種沙盒機制必然是有前景的。

2.2 改革需求迫切

中國在金融技術方面并不是世界領先者，只在移動支付等一些領域有優勢。面對令人感到如此激烈的國際競爭的環境，及時抓住機遇具有重大的戰略意義，主要是要在行業中發揮主導作用。在積極引進金融技術方面起著重要作用，促進新的增長點的出現。金融技術的不斷應用是大勢所趨。

一般來說，金融監管制度具有強制性和時滯性，因此很難及時有效地反饋金融市場的新風險和新變化。而“監管沙盒”機制則可以彌補這一不足，并與現行監管體系兼容，在“監管沙盒”機制指導下的監管互動可更好地促進產品設計創新和投資者保護機制的完善。

2.3 符合歷史經驗

“沙盒監督機制”是分試點的一部分，是首次嘗試，并非全面突破，這是改革開放以來我國的經驗。這是經驗先試點，然后他們適應，逐漸成熟，最后上市。我國在借鑒國外先進經驗的基礎上，也具備了分試點的可行性基礎。在討論、研究和引進“監管沙盒”機制時，要注意衡量試點工作的開放程度，并根據當地的具體情況和金融創新發展的重點，設計相應的機制和指引，以期使我國金融業的發展成熟測試進入市場。

2.4 提高國際競爭力

從全球來看，中國金融技術的領先程度并不是全球全面領先的，為提升我國金融科技行業乃至金融業的國際競爭力，我們將發展出更多領先于世界的金融科技公司。例如，未來將引入中央銀行的法定數字貨幣。通過“監管沙盒”，使用有限數量的試點應用，可以防止或減少數字商品。貨幣所帶來的新的金融風險在一定程度上導致了數字世界貨幣的發展趨勢，以提高中國金融和科技部門的國際競爭力。

3 監管沙盒本土化啟示

3.1 完善頂層設計

金融科技具有很強的可擴展性，它所包含的監管機構越多越尤其重要，如審慎有效的監管、部門監管的劃界，明確權責，建立全面有效的信息交流機制。在當前分業監管的形勢下，進一步完善金融技術監管的最高層次規劃和協調機制中國人民銀行對于加強超區域、跨部門、跨市場金融技術行業的監管和協調還沒有明確的機制。此外，還應研究新的監管范式，受行為規則約束的金融科技業務呈現出多元化、交融化、情景化和生態化的趨勢。由于傳統的直接融資和間接融資很難區分。故需探索一種以行為監控為指導的新的監管范式，可借鑒證券監管的思路，加強對金融消費者的保護，加強信息披露制度的建立。

3.2 健全風險補償機制

在遵循創新與風險平衡原則的基礎上，監管沙盒機制強調風險防范和動態監控，以應對金融消費者潛在的負面影響。在沙盒機制的設計中，一方面要確保參加審查的經營者具有與其能力相適應的風險補償能力。在申請進入沙盒之初，應將公司賠償制度報監管部門審批，并對審查過程中可能存在的風險和潛在損失進行分類、逐級、逐項評估。另一方面，應將公司賠償制度提交監管機構審批，完善風險補償制度。要不斷完善風險控制機制，運用監管技術等手段，及時發現風險和隱患并加以解決。

3.3 完善監管基礎設施建設

法律、法規和監管技術的創新將改變金融監管體制，因此必須豐富金融監管手段。金融技術是一個以技術為基礎的產業，必須從法律的角度對其進行完善，跟蹤金融技術的發展和后續監管法律在制定相關法律法規。在當前背景下，加強監管技術基礎設施建設，可以使金融監管技術專業化機構從制度角度進行創新。在整合中國結算、中國債券登記、銀聯、網通、證券公司等現有金融基礎設施的基礎上，可以創建一個單一的、適合監管技術的國家金融基礎設施。充分協調金融業云的創建，構建監管技術體系，制定長期規劃和短期監管行動計劃表格，是提高監管和技術能力的捷徑和手段。

3.4 強化市場主體自律機制

金融技術市場需要強大的專業知識儲備，因此有必要讓所有市場參與者通過自律，參與金融科技的市場監管。提供自律組織在監督空間方面的積極作用：一方面，自律組織可以依靠集團標準來支持監管政策的實施，為監管沙盒實施情況的調查提供制度積累和管理經驗。另一方面，與行政監督建立有機協調和良性互動，穩定有序地實施監管沙盒，自律組織可以動員大多數成員在金融監管部門的指導下，組織金融創新應用的虛擬審計，在市場力量的幫助下，對金融科技創新進行概念性審查，同時也可提供有益的技術解決方案。

4 總結

按照監管沙盒的實踐，這一機制雖然在促進金融技術創新方面收效良好，但監管沙盒測試所營造的環境仍與現實市場環境存在差異。因此，鑒于復雜的實際情況，在繼續實踐中必然會有一些局限性。總之，全球金融技術的激烈競爭對各國的監管提出了更高的要求。我國金融科技的發展存在著復雜而隱蔽的系統性風險，故而沙盒監控機制應制定嚴格的出入境標準，否則將影響到全球金融的穩定。

參考文獻

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