德克士的上市路 是攻還是守

郭詩卉 郭繽璐

今年春節以來，餐飲市場掀起了一輪上市熱。前有奈雪的茶押寶小店模式沖刺新式茶飲第一股，后有頂新想送德克士去資本市場。3月4日，有消息稱，頂新國際集團正在考慮在香港進行其內地餐飲業務的首次公開募股，隨后頂新國際集團相關負責人向記者回應證實了有上市計劃。作為頂新國際集團旗下老牌餐飲，德克士常年深耕二三線市場，但與此同時，在國內西式快餐榜單中，德克士屈居肯德基、麥當勞之后。對于“不甘心”的德克士來說，上市也許正是沖擊一線市場的好機會，不過，以下沉市場起家的德克士，也許更不舍得離開這塊“風水寶地”。

上市已有規劃

旗下擁有康師傅私房牛肉面等品牌的臺灣地區食品公司頂新國際集團，正在考慮在香港進行其內地餐飲業務的首次公開募股（IPO），該消息備受關注。對于上市一事，頂新國際集團相關負責人回應稱，“有此規劃，目前無具體進度”，證實了頂新餐飲業務板塊有IPO計劃。

此前，有知情人士表示，該公司正邀請銀行競爭，為其上市提供服務。據知情人士透露，這家臺資公司可能在香港上市的內地餐飲業務包括炸雞連鎖餐廳德克士，以及主打臺灣風味牛肉面的連鎖餐廳康師傅私房牛肉面。此次IPO可能籌資約8億美元（約合人民幣51.69億元）。上述消息還稱，審議尚處于初期階段，有可能決定不進行IPO。

實際上，早在2019年年底，就有頂新國際集團的高管透露，該公司有打包部分業務上市的計劃。

頂新國際集團旗下的餐飲品牌主要包括德克士以及康師傅私房牛肉面。而康師傅早在1996年赴港上市，此時拆分德克士等品牌上市，或許能從康師傅中找到些許原因。

作為旗下唯一一家上市品牌，康師傅在2020年也有較為不錯的業績表現。據最新財報數據顯示，康師傅控股2020年上半年營收為329.34億元，同比增長8%；凈利為23.8億元，同比增長58.37%，康師傅利潤的高速增長或成為頂新國際集團上市的底氣。

此外，頂新旗下還擁有味全、便利店全家FamilyMart等品牌。其中，德克士在1996年被頂新收購，目前已在全國擁有超過2500家門店，其中的85%為加盟店。德克士也被譽為目前國內肯德基、麥當勞之后規模第三大的西式快餐品牌，也是頂新餐飲板塊的重要支柱。

與此同時，德克士的擴張及發展模式，是目前市面上大規模連鎖餐飲品牌中最具特點的一家企業。在門店選址方面，德克士一直以二三線城市為主要陣地，這一策略也與當時還未下沉的肯德基、麥當勞形成差異化布局。此外，德克士在國內采用加盟為主的擴張模式，這是與其他西式快餐品牌最大的差異。

其擴張空間引資本關注

對于上市后融資用途以及未來頂新餐飲的發展計劃，頂新方面暫時未給予更多回復。不過有分析人士認為，對于頂新餐飲而言，德克士極有可能依舊是未來的發展重點，獲得資本支持后有可能會反攻一線城市市場繼續擴大規模，進一步謀求數字化轉型。對于康師傅私房牛肉面而言，頂新或將發力重點放在擴張規模及持續擴大品牌影響力方面。

作為一家速食連鎖餐飲，德克士實行會員制模式。目前，德克士擁有5000萬名會員，超過50%的收入由會員貢獻。據悉，德克士共有500萬名付費會員，并且付費會員比普通會員平均消費頻率高出20%。

站在市場層面，根據市場研究機構數據，在快餐店和外賣店中，2020年德克士連鎖餐飲在中國市場份額為1.2%，排名第三，僅次于百勝中國控股有限公司旗下的肯德基和麥當勞公司。

與此同時，德克士也一直沒有放棄在一線城市尋找機會。從2015年開始，德克士多次對外釋放出將要發力一線城市的信號。2019年，德克士與共享廚房品牌熊貓星廚達成合作，開始以外賣專門店的形式在北京市場開店。彼時，相關知情人士透露，德克士與熊貓星廚簽訂的是多門店協議，足見德克士想要以更輕門店形式打開北京市場的意愿。

對此，上述分析人士認為，頂新餐飲的業務亮點仍然是德克士，因此證明自身的擴張空間是吸引資本關注的關鍵之一。目前對于德克士而言，發力一線城市不失為一個不錯的選擇，雖然一線城市的競爭更加激烈，各類成本也更高，但需求量大。此外，一線城市的外賣網絡更加成熟，德克士可依靠自身的品牌影響力以及產品適合外賣的優勢快速搶灘一線市場。另外，數字化水平的提升也是德克士未來發力的重點和看點之一。

謀求長久發展

上市意味著頂新餐飲要帶著旗下餐飲講出新故事，并有明確的目的。和君咨詢合伙人、連鎖經營負責人文志宏表示，企業上市的目的通常有兩個，一是為了融資，二是為了前期的投資者在公眾的資本市場有一個財富變現或者退出的渠道。

“對于德克士來說，渴求融資的可能性更大，德克士上市應該還會繼續融資來進行擴張。”文志宏強調，如果德克士上市成功，可以給其帶來更好的融資平臺和更大的資本運作機會。雖然背后的頂新國際集團是一個“財團”，但德克士作為比較獨立的事業來講，受資本青睞更加有利于品牌發展。

在文志宏看來，上市公司的核心本質是持續的成長，能夠在資本的青睞下持續發展。以德克士這類品牌來說，并不是進入一線市場或者在一線市場占據優勢才是成功，能夠在非一線市場保持持續的發展才是企業價值所在。

北商研究院特約專家、北京商業經濟學會常務副會長賴陽進一步強調，對于品牌而言，產品是深耕市場的核心。企業要想保持品牌競爭力和號召力，最有效的途徑就是對產品進行創新和升級。德克士、康師傅私房牛肉面等餐飲品牌接下來需要提升研發能力、不斷創新產品，最大限度地捆綁消費群體，加強對消費者的吸引力。