環(huán)境污染責任保險與企業(yè)創(chuàng)新
——基于中介效應檢驗

沈 飛，周 延

（華東師范大學經(jīng)濟學院，上海 200241）

1 研究背景

黨的十九大報告中，明確指出將環(huán)境污染治理列為三大攻堅戰(zhàn)中主要攻破的發(fā)展任務之一，也被看成是決勝全面建成小康社會的重大政治任務之一，戰(zhàn)略地位極為重要。然而，當前面臨經(jīng)濟社會轉型發(fā)展，生態(tài)環(huán)境仍然具有眾多挑戰(zhàn)，以大連石油管道爆炸、天津港危險化學品爆炸以及江蘇響水化學儲罐爆炸等為代表的重大環(huán)境污染事件時有發(fā)生，以“新冠肺炎疫情”為代表的非傳統(tǒng)環(huán)境問題日益嚴峻，這些生態(tài)環(huán)境問題嚴重威脅人們的身體健康和日常生活，對社會正常的生產(chǎn)和秩序造成極大影響。不僅如此，重大環(huán)境污染事件同樣也給企業(yè)帶來了難以挽回的損失，除了企業(yè)產(chǎn)品和服務受到重創(chuàng)與銷毀外，后續(xù)還面臨高昂的訴訟理賠費用，嚴重影響到企業(yè)資金和現(xiàn)金流的安全，甚至威脅到企業(yè)經(jīng)營風險直至破產(chǎn)。

在此背景下，為了積極應對和防范因重大環(huán)境污染事件所帶來的各種環(huán)境問題，環(huán)境污染責任保險是解決因環(huán)境污染而產(chǎn)生巨額賠償問題的重要舉措，對企業(yè)在危難之時度過經(jīng)營難關有著重要的積極作用。特別是在當前我國生態(tài)環(huán)境糾紛處理機制尚未健全和完善之時，通過發(fā)展環(huán)境污染責任保險，有利于降低企業(yè)經(jīng)營風險，加強對企業(yè)的環(huán)境監(jiān)管，促使企業(yè)提高研發(fā)的動力和資金實力，從而使企業(yè)有更多資源提高其創(chuàng)新能力。

然而，現(xiàn)有文獻鮮有對環(huán)境污染責任保險與企業(yè)創(chuàng)新的關系作出較為明確的解釋。一方面，從保險學理論看，保險具有分散風險，責任共擔的特點，在風險發(fā)生時，對投保企業(yè)降低風險和損失提供有力支持，將減輕企業(yè)理賠支付，保障企業(yè)資金安全，從而有利于企業(yè)正常的研發(fā)活動。不僅如此，環(huán)境污染責任保險也能激發(fā)管理層承擔風險的勇氣，帶領企業(yè)投資更為大膽的創(chuàng)新項目，提高企業(yè)的創(chuàng)新水平；但從另一方面看，通過投保環(huán)境污染責任保險，企業(yè)需從財務中專門劃出一筆相當可觀的投保金額購買環(huán)境污染責任保險，這樣會對企業(yè)內部支出產(chǎn)生顯著的“擠出效應”，特別是壓縮了研發(fā)支付，小微企業(yè)在這方面體現(xiàn)尤為明顯。因此，環(huán)境污染責任保險究竟是提高還是抑制了企業(yè)創(chuàng)新水平，值的深入研究，這也為本文接下來研究提供很好的思路和切入點。

2 文獻評述

環(huán)境污染責任保險（簡稱“環(huán)責險”）是保險公司對參保公司在經(jīng)營過程中因各種風險導致環(huán)境污染事件的產(chǎn)生而作出的理賠保障，并對因為環(huán)境污染給他人帶來損失依法進行理賠和補償。王亞男等［1］在研究中把環(huán)境污染責任保險定義為環(huán)境污染事件類的保險，理賠具有突發(fā)性和偶然性特點。除此之外，我國環(huán)境污染責任保險制度建設還有待完善，不論是法律制度還是實踐，需系統(tǒng)性的從制度構想與設計、保險市場的培育和實踐發(fā)展等環(huán)節(jié)入手［2］。武建新等［3］根據(jù)各國環(huán)境污染責任保險發(fā)展實踐，結合國內環(huán)境污染責任保險試點情況，提出了具體的環(huán)境污染責任保險制度框架，如從市場運行機制、核保審核以及理賠機制、政策監(jiān)管機制與信息溝通和分享等方面。同時也有部分學者從環(huán)境污染責任保險商業(yè)化運行角度研究相關問題［4］，最終得出只有將環(huán)境污染責任保險納入商業(yè)化運作模式才能夠最大化降低理賠成本［5］，也可以考慮將環(huán)境污染責任保險再保險化，因為環(huán)境污染通常會造成巨大損失，給單個保險公司帶來較大理賠壓力［6-7］。

至于環(huán)境污染責任保險如何影響企業(yè)發(fā)展方面的文獻目前相對較多，通過梳理發(fā)現(xiàn)，基本是從微觀層面來闡述的，主要包含企業(yè)環(huán)境治理、風險管理和資本市場的運行。首先，環(huán)境治理方面。劉歷歌等［8］通過理論分析了環(huán)境污染責任保險對企業(yè)的環(huán)境治理有效性的關系，得出環(huán)境污染責任保險對企業(yè)環(huán)境治理的強度和力度均會有所提高，同時也會加強對企業(yè)環(huán)境治理的監(jiān)管。在此基礎上，還利用Logistic 模型分析環(huán)境污染責任保險需求變化，企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)權屬性是影響投保行為的重要因素。其次，在風險管理方面。部分學者認為由于不同企業(yè)存在不同的污染行為［9］，具體的污染物也存在不同，必須根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品的性質和環(huán)境異質性來分析，詳細探討了環(huán)境污染責任保險對不同工業(yè)和行業(yè)運營風險的影響。最后，趙陽等［10］學者還從資本市場角度研究環(huán)境污染責任保險對資本市場帶來的影響，投資者對投保環(huán)境污染責任保險企業(yè)認可度較高，更愿意購買其公司發(fā)行的股票，這對重污染企業(yè)在資本市場上籌集資金更為有利。

關于環(huán)境污染責任保險與企業(yè)創(chuàng)新的關系研究，相關文獻還相對較少，但關于企業(yè)創(chuàng)新方面的文獻比較集中，主要包含政府角度、市場角度以及企業(yè)角度三個方面。從政府角度出發(fā)，稅負政策、產(chǎn)業(yè)政策等相關經(jīng)濟政策是影響企業(yè)創(chuàng)新最主要的因素［10］，尤其是對小微企業(yè)和民營企業(yè)而言，減稅降負能夠顯著緩解中小企業(yè)的經(jīng)營負擔，有更多資金去提高研發(fā)水平，從而提高產(chǎn)品質量［11］。黎文靖等［12］從獎勵機制角度研究政府的產(chǎn)業(yè)政策支持將會增加企業(yè)創(chuàng)新活力，提高企業(yè)的專利申請量和發(fā)明專利量，對企業(yè)的創(chuàng)新水平有著明顯的激勵作用。鐘凱等［13］學者認為貨幣政策對企業(yè)創(chuàng)新能力提高作用微弱，但以稅負為代表的財政政策對激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新水平效果顯著，說明企業(yè)研發(fā)的外部力量主要依靠政府所提供的直接資金支持。其次，從市場角度看。時樂樂等［14］研究金融發(fā)展水平與企業(yè)創(chuàng)新水平關系較為緊密，能夠顯著提高企業(yè)創(chuàng)新活動所需的大量資金和投入。同時還有部分學者認為傳媒水平和資本市場的發(fā)展也對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生積極作用［15-18］。最后從企業(yè)本身角度看。虞義華等［19］從微觀層面詳細分析企業(yè)高管的個人特征對企業(yè)研發(fā)有重要的影響，同時企業(yè)的所有制屬性同樣也是重要影響因素之一，一般國有企業(yè)創(chuàng)新水平較高，但創(chuàng)新的動力普遍不足［20］。相類似的結論還在其他文獻中有所發(fā)現(xiàn)，如吳延兵［21］。

綜上所述，關于環(huán)境污染責任保險和企業(yè)創(chuàng)新方面的文獻相對較多，不僅有環(huán)境污染責任保險制度建設、市場運行等方面，還有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展相關研究成果，但鮮有關于環(huán)境污染責任保險與企業(yè)創(chuàng)新關系研究的文獻。因此，本文在生態(tài)文明建設的大背景下，利用中介效應模型詳細研究環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新水平的影響，在研究內容和方法上作了進一步的拓展。

3 理論基礎和研究假設

3.1 環(huán)境污染責任保險與企業(yè)創(chuàng)新

根據(jù)上述文獻和已有的研究成果，本文在此基礎上對環(huán)境污染責任保險與企業(yè)創(chuàng)新的關系進行理論探討，亟需給出理論解釋。

理論上來說，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新的影響主要有兩方面：一方面是環(huán)境污染責任保險作為保險產(chǎn)品的一種，具備保險分散風險，責任共擔的特點。普遍而言，重污染企業(yè)通常在原料采購、產(chǎn)品制作和運輸、產(chǎn)品的倉儲等環(huán)節(jié)中具有較高的安全性要求，也具有一定的安全隱患，因此一旦發(fā)生安全事故，將會引發(fā)嚴重的環(huán)境污染，這對企業(yè)來說損失會很高，將會面臨高昂的訴訟費用和理賠款。而這有可能影響企業(yè)的資金安全，包括整個研發(fā)資金。因此，從事安全性較高的企業(yè)投保環(huán)境污染責任保險后，直接將企業(yè)部分安全風險轉嫁出去，在面對后續(xù)的理賠和訴訟費用會節(jié)省大筆開支，在一定程度上為企業(yè)研發(fā)減輕相當壓力。另一方面，環(huán)境污染責任保險作為一種新的風險轉移機制，具備一定的外部監(jiān)督功能，這對企業(yè)創(chuàng)新也具有益處。已有文獻顯示，環(huán)境污染責任保險是環(huán)保部門對重污染企業(yè)要求購買的強制性保險，盡管存在完善地方，但對環(huán)保部門介入公司治理具有一定積極作用，同時也有利于保險公司加強對投保公司的業(yè)務審查，提高企業(yè)風險管理能力和治理水平。就環(huán)境污染責任保險來說，保險公司在充分評估投保企業(yè)經(jīng)營風險后，為了減少保險公司自身的賠償損失，將會對投保企業(yè)的各項經(jīng)營活動包括財務狀況進行有效監(jiān)管和督促，從而發(fā)揮制度外部性的好處，刺激企業(yè)加大創(chuàng)新力度，不論是技術本身還是管理創(chuàng)新水平，都會形成一種良性的創(chuàng)新氛圍。因此，本文在此基礎上提出第一個假設：環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新具有正向影響。

3.2 中介效應的影響（融資約束與環(huán)境規(guī)制）

根據(jù)相關研究成果，影響環(huán)境污染責任保險和企業(yè)創(chuàng)新的中介變量主要包括兩類，首先是融資約束。根據(jù)上述推論，環(huán)境污染責任保險能夠顯著降低企業(yè)發(fā)生保險理賠和訴訟支付時產(chǎn)生的巨額款項，減輕企業(yè)資金壓力，從根本上緩解企業(yè)的融資約束問題。但從另一個角度看，投保環(huán)境污染責任保險的企業(yè)更易獲得銀行等金融機構的貸款，而企業(yè)創(chuàng)新行為本身就是資金需求比較大的項目，部分企業(yè)研發(fā)費用甚至占據(jù)整個企業(yè)當年利潤相當大比例。而環(huán)境污染責任保險從根本上起到了信號傳導的作用，投保環(huán)境污染責任保險的企業(yè)就是積極履行保護環(huán)境的社會義務，這更會獲得資本市場的認可，有利于提升企業(yè)獲取更多資金投入研發(fā)活動。因此，提出第二個假設：環(huán)境污染責任保險能夠顯著緩解企業(yè)融資約束難題，以此提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

其次是環(huán)境規(guī)制。根據(jù)學者研究發(fā)現(xiàn)，提升企業(yè)創(chuàng)新的波特效應，不僅需要解決創(chuàng)新過程中融資約束問題，還要考慮環(huán)境規(guī)制。環(huán)境規(guī)制與其他政策制度一樣，無形之中對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生一種監(jiān)督效果。具體來說，環(huán)境規(guī)制能夠為環(huán)境污染責任保險的實施提供有效的市場環(huán)境，在發(fā)揮環(huán)境污染責任保險特有優(yōu)勢時，與環(huán)境規(guī)制互相配合共同促進企業(yè)的創(chuàng)新水平。同時，環(huán)境規(guī)制能夠有效的抑制企業(yè)管理層投機主義和腐敗現(xiàn)象，發(fā)揮環(huán)境污染責任保險對企業(yè)經(jīng)營的監(jiān)督，因此有益于企業(yè)創(chuàng)新活動順利開展，避免企業(yè)特別是國有企業(yè)不思進取，僅依靠壟斷特權霸占市場的行為。因此，提出第三個假設：環(huán)境污染責任保險能顯著通過發(fā)揮環(huán)境規(guī)制作用提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

4 模型構建和數(shù)據(jù)來源

4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源

4.1.1 樣本選取

根據(jù)國務院生態(tài)環(huán)境部《上市公司環(huán)境信息披露指南》相關規(guī)定，重污染工業(yè)企業(yè)主要包括火電發(fā)電、鋼鐵、水泥、冶金、化工、石化等16 類行業(yè)，而這些企業(yè)是環(huán)保部門要求定期披露污染物排放等環(huán)保信息的，也是保險公司進行環(huán)境污染責任保險產(chǎn)品銷售的重點客戶，這是本文的主要研究對象。按照證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》有關重污染企業(yè)的劃分規(guī)定，遵循樣本選取一致性原則，將石化鋼鐵業(yè)、水泥冶金業(yè)、火電發(fā)電業(yè)、釀造與造紙印刷業(yè)、采掘業(yè)、紡織業(yè)、建材業(yè)、制革業(yè)、食品飲料業(yè)、塑膠業(yè)、水電煤氣和生物制藥業(yè)作為本文研究的重污染行業(yè)。同時，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部和證監(jiān)會2019 年聯(lián)合發(fā)布的環(huán)境污染責任保險投保名單，共有2 985 個樣本企業(yè)。但樣本中含有26 家ST 和ST*公司，36 家公司部分指標和數(shù)據(jù)不全，同時在剔除樣本異常的基礎上，共篩選出1475 個樣本觀測值。上述數(shù)據(jù)均來自中經(jīng)網(wǎng)和WIND 數(shù)據(jù)庫。

4.1.2 傾向分值匹配

按照上述方法篩選出符合參保的企業(yè)僅有1 475個，但現(xiàn)實存在樣本遺漏現(xiàn)象和選擇誤差，導致與實際的樣本數(shù)量不符，這不僅會使分析結論與實際出現(xiàn)偏差，也會產(chǎn)生顯著的內生性問題。對此，本文將傾向分值匹配法，以解決模型內生性問題，其主要原理是將樣本匹配成兩組：實驗組和處理組。在此基礎上，構建協(xié)變量并與上述兩組樣本進行充分匹配，匹配過程中遵循隨機性和大樣本性。具體方法和步驟如下：

（1）組別設置。一是實驗組，參保企業(yè)（投保環(huán)境污染責任保險企業(yè)）；二是處理組，未參保企業(yè)（未投保環(huán)境污染責任保險企業(yè)）。需注意的是，在匹配過程中實驗組的結果變量和處理組的狀態(tài)須同時進行。

（2）匹配變量選取。匹配變量主要分為兩類：一類是反映公司財務特征，如企業(yè)現(xiàn)金流（CF）、資本結構（Lev）等，一類是反映公司治理結構和治理特征變量。如企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）等。

（3）模型回歸。采用Logistic 回歸模型和檢驗方法對實驗組和處理組進行傾向匹配處理，最終得出結論，并采用1:1 近鄰無放回抽樣匹配方法，從而構建了本文的研究樣本。

4.1.3 模型變量設定

（1）被解釋變量。本文的被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新（Patent/Invent）。首先是專利申請，專利申請量是反映專利申請最重要的衡量指標，也是反映企業(yè)創(chuàng)新活躍和水平最直接、最基本的指標。一般而言，原始的創(chuàng)新性發(fā)明是最能反映企業(yè)創(chuàng)新能力，因此，為了突出發(fā)明性專利對企業(yè)創(chuàng)新的作用，文章除了采用專利申請量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新能力外，還單獨將發(fā)明專利量作為企業(yè)核心創(chuàng)新變量。

（2）控制變量。借鑒已有研究和成果，本文的控制變量設置如表1 所示。除了專利申請量（patent）、發(fā)明專利量（invent）、環(huán)境污染責任保險（insurance）、融資約束（SA）和環(huán)境規(guī)制（ER）等五個變量外，其余均為樣本模型的控制變量。其中，專利申請量和發(fā)明專利量是被解釋變量，環(huán)境污染責任保險是核心解釋變量，融資約束和環(huán)境規(guī)制是本文的中介變量。此外，在研究過程中，發(fā)現(xiàn)不同地區(qū)、不同時期甚至不同行業(yè)模擬出的結果都存在較大差異，對此將這三個變量作為固定變量。具體變量的定義如表1 所示。

表1 變量的定義

4.2 模型構建（中介效應檢驗模型）

理論上，中介效應的產(chǎn)生和作用發(fā)揮是通過中介變量（融資約束和環(huán)境規(guī)制）來銜接，主要的檢驗方法有三種，即檢驗顯著性的系數(shù)差異乘積法（Difference in Coefficients）、檢驗回歸系數(shù)的因果步驟法（Casual-steps Approach）和最優(yōu)中介效應檢驗方法與效果測量指標。由于前兩種方法操作簡單易于理解但存在眾多缺陷，如無法同時報告多種變量的影響大小，在對效果量的測算效果上偏差較大。因此，本文將使用第三種中介效應模型，即最優(yōu)中介效應檢驗模型，模型的含義如圖1 所示。

圖1 中介效應模型圖

鑒于此，借鑒以上理論模型和已有研究，建立最優(yōu)中介效應模型如下：

5 實證結果分析

5.1 描述性統(tǒng)計

（1）被解釋變量。被解釋變量包括專利申請量和發(fā)明專利量，其中專利申請量包括發(fā)明專利量。從表2 可以看出，專利申請量最大量達到了5 724 件，最小值為0，均值為31.98，明顯高于中位數(shù)，標準差過大，表明不同企業(yè)在創(chuàng)新水平上差距巨大，并且大部分企業(yè)屬于中低水平，整體創(chuàng)新能力較低。同樣，發(fā)明專利量也呈現(xiàn)相同的特點，這與我國整體經(jīng)濟發(fā)展水平有關。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計結果

（2）解釋變量。環(huán)境污染責任保險變量均值較低，標準差也較低，出現(xiàn)雙低情況，表明大樣本中的重污染企業(yè)投保環(huán)境污染責任保險比例不高。

（3）控制變量。除上述變量外，其余均為控制變量。從數(shù)值上看，有兩點需注意：一是，重污染企業(yè)財務狀況差異明顯。從公司盈利能力可以看出，重污染企業(yè)盈利能力較其他行業(yè)普遍較低，固定資產(chǎn)比例過高，這與行業(yè)屬性有關。二是，企業(yè)的公司治理結構有待完善。從公司治理結構變量可以看出，如董事會規(guī)模和獨立董事規(guī)模過大，管理層持股比合理等。除此之外，重污染企業(yè)基本屬于國有企業(yè)，私營企業(yè)較少，這也是導致競爭力不強的重要原因。

由于核心解釋變量投保環(huán)境污染責任保險樣本均值不高，為避免對模型產(chǎn)生內生性問題，已將數(shù)據(jù)采用傾向分值匹配進行處理，從而全面分析環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新的影響。表3 均值差異檢驗是反映投保與未投保企業(yè)在創(chuàng)新方面的差異，結果顯示購買環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新水平的提高作用明顯高于未投保企業(yè)。具體來看，購買保險對企業(yè)專利申請量均值的影響為2.673，并呈正向影響，顯著高于未投保企業(yè)的1.743；而在發(fā)明專利量方面，投保企業(yè)在發(fā)明專利量上的表現(xiàn)明顯好于未投保企業(yè)，并通過了1%的顯著性檢驗。

表3 均值差異檢驗結果

5.2 模型回歸結果分析

5.2.1 基本回歸結果

（1）不考慮控制變量的情況下。從表4 可以看出，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新水平影響顯著，其中對專利申請量的影響系數(shù)達到了0.832，對發(fā)明專利量的影響更是超過了0.9，并且在5%水平上顯著。說明環(huán)境污染責任保險有利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，同時有助于企業(yè)轉移經(jīng)營風險，加強政府法治與環(huán)境部門對企業(yè)的監(jiān)督，最大程度降低外部環(huán)境對企業(yè)的不利影響。

（2）在考慮控制變量的情況下。表4 中第二列和第四列分別顯示在加入控制變量后的回歸結果，可以看出加入控制變量后，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)的創(chuàng)新能力影響顯著，但影響系數(shù)要小于沒有控制變量情況下的數(shù)值，其中對專利申請量的影響為0.461，對發(fā)明專利的影響為0.472。此外，從控制變量角度看，部分企業(yè)的財務狀況和治理結構變量對企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展也產(chǎn)生了一定影響。從表4 的回歸結果看，企業(yè)規(guī)模、資本結構和盈利能力對企業(yè)創(chuàng)新水平具有顯著的正向影響。企業(yè)規(guī)模越大、資本結構良好以及擁有較強的盈利能力是企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的積極條件和基礎。一般而言，企業(yè)規(guī)模越大，創(chuàng)新的“試錯成本”就越高，對創(chuàng)新的投入也就越大；而良好的資本結構和盈利能力是創(chuàng)新投入的有力支持，特別是重要的創(chuàng)新項目，需要持續(xù)不斷的進行人力與物力投入方可見到成效。而資產(chǎn)狀況較差的企業(yè)，不僅面臨一定的經(jīng)營風險，也無法承擔巨額的科技研發(fā)費用。

表4 環(huán)境污染責任保險與企業(yè)創(chuàng)新：基本回歸結果

表4 （續(xù)）

5.2.2 中介效應分析

從表5 可以看出，融資約束的中介效應作用顯著。首先，從第一列回歸結果看。環(huán)境污染責任保險對融資約束的影響呈現(xiàn)顯著的正向作用，影響系數(shù)為0.051，表明投保環(huán)境污染責任保險能有效緩解企業(yè)融資約束難題。其次，從第二列和第三列來看。在未考慮融資約束中介變量時，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)專利申請量的影響為0.461，而在考慮了融資約束問題后，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)專利申請量的影響系數(shù)為0.427，兩者相差不大。但進一步看，在投保環(huán)境污染責任保險下，融資約束對企業(yè)專利申請量的影響系數(shù)達到了-0.832，說明環(huán)境污染責任保險顯著的降低融資約束對企業(yè)創(chuàng)新水平的不利影響，具有明顯的促進作用。最后，從發(fā)明專利量來看。在考慮融資約束時，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)的創(chuàng)新水平正向影響系數(shù)為0.472，而融資約束對企業(yè)發(fā)明專利量的影響為-0.698，與專利申請量的影響基本一致，符合文章上述的假設2。表明重污染企業(yè)在購買環(huán)境污染責任保險后，顯著降低了企業(yè)經(jīng)營風險，提高企業(yè)的盈利能力和資金的籌集能力，拓展了企業(yè)發(fā)展的資金流，明顯緩解了企業(yè)融資約束問題，從而有更多資源進行研發(fā)創(chuàng)新，進而提高創(chuàng)新水平。注：括號內為t 值；*、**、***分別為10%、5%和1%水平上顯著。

表5 融資約束的中介效應檢驗結果

表5 （續(xù)）

表6 所顯示的是環(huán)境規(guī)制變量的中介效應回歸結果，環(huán)境污染責任保險對環(huán)境規(guī)制的影響不明顯，未通過顯著性檢驗。從表6 中可以看出，不論是專利申請量還是發(fā)明專利量，在考慮環(huán)境規(guī)制作用下，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)專利申請量和發(fā)明專利量的影響均呈下降，系數(shù)明顯小于未考慮環(huán)境規(guī)制的情況。同時還發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制變量對專利申請量和發(fā)明專利量的影響系數(shù)不顯著，這與假設3 不相符。上述表明，環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新水平的影響并不是通過環(huán)境規(guī)制來體現(xiàn)的，而是更多通過降低融資約束來實現(xiàn)的，證明環(huán)境規(guī)制的中介效應并不明顯。

表6 環(huán)境規(guī)制的中介效應檢驗結果

5.2.3 穩(wěn)健性檢驗

為了驗證上述研究所得出地相關結論是否具有較強的可靠性與穩(wěn)健性，避免模型出現(xiàn)偏差和失誤，本文將作進一步的穩(wěn)健性檢驗。具體來說，將之前的1:1 樣本選取換成為1:2 近鄰有回放取抽樣調查以及核匹配法進行匹配；同時采取滯后一期作為企業(yè)創(chuàng)新的新代理變量，同時為體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新的多元化，將企業(yè)的授權專利數(shù)量設定為另一個新的代理變量，在保持中介變量和其他控制變量不變的情況下，模型通過了穩(wěn)健性檢驗，所得出的結論基本和上文研究結論一致，具體結果如表7 所示。

表7 穩(wěn)健性檢驗結果

5.2.4 產(chǎn)權性質與環(huán)境規(guī)制失效的探究

（1）產(chǎn)權性質失效探究。在財務管理學理論上，產(chǎn)權性質是劃分企業(yè)屬性重要衡量標準，本文按照國有和非國有屬性來劃分企業(yè)的產(chǎn)權性質。從上述研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)權性質沒有成為企業(yè)創(chuàng)新的有力支撐，反而降低了企業(yè)創(chuàng)新動力。為此，本文將產(chǎn)權性質的內在調節(jié)機制作進一步的分析。從表8 產(chǎn)權性質的調節(jié)機制可以看出，回歸系數(shù)沒有通過顯著性檢驗，但對列（2）中發(fā)明專利量的影響顯著，并通過了10%的顯著性檢驗。說明環(huán)境污染責任保險對國有企業(yè)創(chuàng)新影響不顯著，同時也對總樣本企業(yè)創(chuàng)新水平影響不顯著，但對非國有企業(yè)創(chuàng)新水平的提高具有正向作用。環(huán)境污染責任保險對不同產(chǎn)權性質下企業(yè)創(chuàng)新水平的影響存在顯著的異質性，主要原因是非國有企業(yè)無論是企業(yè)規(guī)模還是政策競爭力均處于不利地位，為在市場上獲取一席之地，必須在創(chuàng)新水平上搶占主動位置。相反，國有企業(yè)作為全體國民所有，享有眾多政策優(yōu)勢，缺乏足夠的憂患意識，更是因為擁有市場壟斷而喪失創(chuàng)新的動力，導致整體創(chuàng)新能力動力不足。

（2）環(huán)境規(guī)制失效探究。從表8 環(huán)境規(guī)制調節(jié)的回歸結果看，Patent（3）中變量對創(chuàng)新水平（專利申請量）的影響不顯著，但在Invent（4）中對創(chuàng)新水平（專利申請量）的影響是負向作用，并在1%水平上通過了顯著性檢驗。這說明了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展沒有起到積極作用，部分抵消了環(huán)境污染責任保險對創(chuàng)新水平提高的作用，即兩者存在顯著的“擠出效應”，環(huán)境污染責任保險在環(huán)境規(guī)制下不能完全發(fā)揮其影響，降低了兩者間的協(xié)調作用，使得部分企業(yè)必須做出取舍。主要原因可能是：一是，我國企業(yè)和政府，特別是和環(huán)保政府之間的協(xié)調不夠緊密，政策缺乏連續(xù)性和銜接性。不僅如此，政府部門間，如環(huán)保部、金融監(jiān)管部以及工商部門均缺乏足夠的政策協(xié)調；二是，從整體上看，我國的環(huán)境規(guī)制發(fā)展水平較為落后，未能跟上企業(yè)發(fā)展的步伐，同時政策落實不到位，企業(yè)研發(fā)投入不高，依舊走“先污染、再治理”的老路，甚至“不治理”的死路，從而導致企業(yè)研發(fā)動力非常低下。

表8 產(chǎn)權性質與環(huán)境規(guī)制的調節(jié)作用

6 結論與啟示

在生態(tài)文明建設大背景下，本文通過1475 家企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，著重分析了環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新水平的影響，并利用中介效應模型詳細分析融資約束和環(huán)境規(guī)制在兩者關系中的作用和機制，得出以下主要結論：（1）環(huán)境污染責任保險顯著提升了企業(yè)的創(chuàng)新水平，不論是企業(yè)專利申請量還是發(fā)明專利申請量，均有明顯提高。（2）環(huán)境污染責任保險顯著緩解企業(yè)融資約束問題，從而降低企業(yè)融資成本，拓寬融資渠道，為企業(yè)研發(fā)提供資金保障。（3）環(huán)境污染責任保險與環(huán)境規(guī)制的協(xié)調作用不顯著，未能發(fā)揮制度優(yōu)勢，對企業(yè)創(chuàng)新作用不明顯。（4）產(chǎn)權性質對環(huán)境污染責任保險和企業(yè)創(chuàng)新的關系存在異質性，環(huán)境污染責任保險對國有企業(yè)創(chuàng)新水平影響微弱，對非國有企業(yè)影響較為顯著。

基于上述結論，本文提出如下政策建議：（1）完善環(huán)境污染責任保險政策與法律制度建設。政府生態(tài)環(huán)保部門從我國環(huán)境污染責任保險發(fā)展實際出發(fā)，依法落實環(huán)境污染責任保險實踐路徑。在現(xiàn)有的環(huán)境污染責任保險“強制性投?！钡幕A上拓展到“強制性投保”為主，“自愿性投?！睘檩o，兩者相結合的發(fā)展模式，形成政府生態(tài)環(huán)保部門、保險公司和企業(yè)良性運轉的有機結合體。（2）提高環(huán)境規(guī)制在環(huán)境污染責任保險對企業(yè)創(chuàng)新的作用。一方面加強各部門間的聯(lián)動機制，增強政策的配合度，減少不必要的審批環(huán)節(jié)。另一方面，強化環(huán)境政策落實執(zhí)行的效率，加強政策監(jiān)管，提高政府對小微企業(yè)創(chuàng)新的補貼，禁止占用企業(yè)創(chuàng)新資金，降低企業(yè)生產(chǎn)和研發(fā)成本。（3）保險公司推出更加多元化的投保產(chǎn)品，滿足不同類型企業(yè)的需求。由于不同企業(yè)對生產(chǎn)產(chǎn)品和運輸倉儲要求不一，對環(huán)境污染責任保險產(chǎn)品的需求條件也不一樣。因此，結合企業(yè)自身特點，在環(huán)保政策制度內盡可能在保險范圍的界定、具體的費率和理賠與賠付細節(jié)更加差異化。（4）進一步提升國有企業(yè)的創(chuàng)新動力。在一些行業(yè)可適度引入競爭機制，降低國有企業(yè)對市場的絕對壟斷，提高競爭意識，增加企業(yè)研發(fā)的動力從而提升自身創(chuàng)新水平。