人民幣該升值了

楊帆

根據穆迪公司的分析，川普所加關稅使美國進口商負擔了90%。川普所加的20%關稅，美國進口商負擔18.5%，中國出口商負擔1.5%。現在平均關稅率，美國對中國為19.3%，中國對美國為20.7%;2018年貿易戰之前，美國對中國為3.1%，中國對美國為8%。

中國對美國所征報復性關稅，大半也由美國出口商負擔（沒說具體百分比）。為什么會出現這種情況？穆迪認為，這是因為中國對美報復性關稅所覆蓋的商品，比如農產品，都是高度可替代的，所以，只能由美國出口商負擔。

反過來說，川普貿易戰提高關稅覆蓋的中國對美國的出口商品，都是很難替代的，因此，這個關稅還得由美國方面負擔。

這就完全打破了兩至三年前中國幾乎所有大“經濟學家”的預言：美國對中國的出口商品是很難替代的，而中國對美國的出口商品是很容易替代的。

美國出口到中國的芯片，高端科技產品很難替代，實際上大范圍的中國出口商品發達國家更難替代，否則就不可能形成關稅分擔;這些中低端產品不起眼，形不成新聞熱點。而美國用優惠政策拉產業鏈全回流美國，基本沒實現。

這一判斷非常重要，它至少說明兩個問題：第一，特朗普自2017年發動的貿易戰已經失敗;第二，人民幣升值和提高關稅是等價的，只不過一個總量問題，一個是結構問題，提高關稅既然影響不了中國的出口，那么人民幣也不會長期緩慢升值。

人民幣升值壓力漸顯

筆者認為，人民幣升值壓力逐步明顯，升值對中國利大于弊，人民幣應該進入長期升值。央行宣布放棄匯率管理目標，實現浮動匯率，在客觀上就是容忍人民幣以浮動方式升值，這與2005年是一樣的。

區別升值和升值預期，長期升值預期對中國最有利，有利于引進外資，中國企業海外投資，特別是越來越多的人民幣出境，只有預期升值的貨幣國際上才可能接受。長期緩慢升值最好，可以保持升值預期，不僅有利于引進外資，也有利于人民幣出境。如果升值太快，國家還是要調控，以保持長期緩慢升值，甚至有升有貶，允許一定炒作，總體升值。

隨著進口增加的幅度超過進口，中國國際收支順差會減少，服務貿易逆差大大增加，超過貨物貿易的順差，總體國際收支出現逆差，這是人民幣國際化的最基本條件。我們只能在雙邊貿易中一對一談判，使用人民幣結算，無法在國際市場上被普遍接受。

中國進口逐年增加，數量非常大，人民幣升值的進口效益遠大于出口損失。隨著出口結構高度化，加工貿易比重的增加快于一般貿易，人民幣升值對于出口的影響沒有想象的那么大，因為加工貿易的設備原材料有80%-100%的進口;人民幣升值首先降低了這部分成本。

人民幣升值有利于遏制進口輸入性通貨膨脹和國內物價的上升，特別在大宗商品漲價的時候更是如此。以人民幣表示的財富增長將快于以美元表示的財富，以人民幣標價的資產會增值，中國人的國內財富也會增值。

重點關注四個脫鉤

根據新的發展形勢，筆者認為中國可采取以下更加主動的措施：

第一，中美關稅政策脫鉤：中國根據自己的需要單方面變動關稅，不和美國關稅變動掛鉤，即中國單方面停止貿易戰，不進行對等制裁;進出口結構不同，對等制裁追求的是在總量上對等，只是外交姿態，斗氣而已，在具體商品上無法對等。特別是中國對美國順差太大，制裁到一半，中國就沒有商品可以制裁了。

第二，進口與出口脫鉤：關稅高低要根據國內經濟效益的需要，中國要大幅度降低生活和生產必需品的進口關稅，提高進口效益，讓國內得到實惠;不要根據美國的動作進行對等。

長期緩慢升值最好， 可以保持升值預期， 不僅有利于引進外資， 也有利于人民幣出境。

第三，政治與經濟脫鉤：不拿經濟效益去和美國斗氣。外交是外交，經濟是經濟，政治是政治。我們一直說貿易戰對雙方不利，反對貿易戰，給人家理解就是中國依靠美國更多，是我們害怕貿易戰。實際上貿易戰對美國更不利，無論是提高還是降低關稅，美國都是輸。 關鍵是中國產品的競爭力比美國高，這是貨幣游戲玩不出來的。中國能提高產品競爭力，特別是提高經濟效益，美國自己就會停止貿易戰，無需中國呼吁。

第四，政府與企業脫鉤：這本來是西方的自由貿易原則，他們一直反對中國經濟搞保護主義。現在他們競爭不過了，自己搞起保護主義了，所以說什么話都不能講理。中國應該光明正大地以自由貿易對抗美國的保護主義，只有這樣才能達到帕累托最優。