杜邦系數在企業經營中的應用

楊斌

杜邦分析應用概述

杜邦系數廣泛應用于企業的經營過程中的資金管理，經濟活動分析是企業加強經濟管理、提高經濟效益的重要手段。全面、系統地研究企業的經營效果也是企業的一種工作方法。其基本思想是客觀評價企業計劃的完成情況，揭示企業經濟發展趨勢，挖掘企業內部潛力，總結經驗教訓。企業需要一個有效的經濟活動分析系統，能夠反映系統的盈利能力、經營能力、償債能力和成長能力。企業經濟活動分析系統的構建原則包括系統原則、典型原則和科學原則。經濟活動分析指標主要包括利潤、主營業務成本、主營業務收入、資產負債率等。隨著體制改革的進一步推進，傳統的原有指標分析已不能滿足現狀的需要。

在此背景下，本文運用杜邦模型，通過增加主要因素、增加新的主要指標和創新性分析指標，加強分析的深度，構建了以利潤和售價分析為主要目標的企業經濟活動分析指標體系，包括目標層次、要素層次、業務層次和激勵層次。該系統以企業的經營效率和能力為導向。它可以充分反映企業經營效率和經營能力的變化，將影響經營效率的因素清晰地定位于具體的指標上，有助于發現經營效率指標變化背后的管理問題。

企業經營中的杜邦系數應用現狀分析

理論基礎

杜邦分析利用幾個主要財務比率之間的關系來全面分析企業的財務狀況。具體來說，它結合了多種評價企業效率和財務狀況的指標，形成了一個完整的指標體系，最后通過股權收益率對其進行了綜合反映，并對企業的經營業績進行了深入分析和比較。杜邦模型可以提供有用的杠桿作用，將諸如股本回報率等構成盈利模型的因素分離開來，這種回報率對投資者和經理人都特別有意義。投資者將特別關注個人投資的利益最大化，即盡可能獲得最高的凈收益/權益，高于其他金融投資。從另一個角度來看，管理者感興趣的是吸引新的商業投資而增加直接的財務回報。

在杜邦模型的基礎上，建立了企業經濟活動分析的指標體系，使各指標之間的內在聯系一目了然。該模型從綜合指標出發，逐層分解，逐步深化，揭示了企業收入的內在因素及其相互關系，全面、系統、直觀地反映了企業的經營狀況，為企業的經營決策提供依據。為了實現本文的目標，即研究影響杜邦模型在行業績效的因素，參考了許多關于經濟財務績效的文獻，對專業理論家和實踐者在經濟財務分析中使用的模型和統計要素收益率進行了研究。進行這項研究需要一個特定的背景定量分析的數據系列更多的公司突出的因素，影響業績的公司在家具行業。在經濟學分析方法方面，本研究采用比率法、相關法和具體的定性分析方法，如比較法、分組法等。

在動態的全球市場表現出不斷變化的特別復雜的現象和機制的背景下，經濟和金融分析的必要性似乎是緊迫的。掌管大中型公司的管理人員所行使的管理職能與經濟財務職能分析之間有著重要的聯系，我們認為，可以考慮將其中最重要的職能用于協助和確定管理決策。尤利亞·加努指出，“盡管使用‘性能這個術語的數量很多，但它很少被定義”。從同一作者尤利婭·加努出發，在她的《企業績效評估、演示和分析》一書中，我們提到了績效的第一個定義： “績效是企業的競爭狀態，確保了可持續的市場存在。業績是由于實現戰略目標而產生的潛在未來成果的一個指標。因此，性能并不是當下情況的特征，它總是指向未來。”同時，盈利能力系數反映了公司的盈利能力及其對股東價值的增長。管理企業的盈利能力成為各級管理的一項關鍵任務：戰略，戰術和行動。杜邦提出了一個簡單的方法來管理盈利能力，方法是將盈利能力系數分解為反映公司活動各個方面的因素。

杜邦方程（也是杜邦模型或杜邦公式）是一個修正的因素分析，允許你確定哪些因素導致了盈利能力的變化。以樹形結構為基礎的因素模型是股本回報率（ROE）的指標，這些標志表征企業的生產要素和財務活動（Ivanov，P .i. ，2019；kazova，N.a. ，2018；Rozanova，N.m. ，& Zoroastrova，I.v.，2018）。簡單地說，影響凈資產收益率的因素被分解來找出哪些因素或多或少地影響股本收益率。主要有三個因素：1.銷售收益（這個系數是以各類銷售的凈利潤與收入（凈）的比率計算的）。2.資產周轉率（資產周轉率或資本總回報率是以各類銷售收入占資產總額的比率計算）。3.權益乘數（財務獨立系數或自治系數的倒數表征總資產與組織權益的比率）。為此，本文借鑒杜邦模型，建立了體制改革情況下企業經濟活動分析的指標體系，緊密聯系了影響企業經營效率的收支關鍵因素，找出了企業經營效率波動的原因。

應用發展

為了實現預期的經濟效益和既定的經濟目標，企業必須對經濟指標進行定量分析，并從理論層面進行認識，才能真正說明存在的問題，指出改進管理的方向。隨著企業體制改革的不斷推進，公司的經濟活動分析面臨著新的要求。1.為適應新的企業體制改革，真實反映企業的經營狀況，經濟活動分析應全面分析體制改革后企業的生產、經營和發展情況，反映實際經營情況，提出管理問題和解決辦法，以提高企業的經營水平。2.為了應對物價變化，減輕企業經營壓力，改革后，企業盈利能力下降，經營壓力增大。經濟活動有必要對價格變動引起的一系列問題進行分析，制定有針對性的管理措施，以減輕公司經營的壓力。面對新形勢下的一系列要求，如何適應新的政策環境，準確定位企業管理中的關鍵問題和深層次原因，加強閉環管理的實施，已成為當前企業經濟活動分析中的重要問題。

企業經營中的杜邦系數應用案例分析

企業經營中杜邦系數應用模式

以股權溢價率為例，股權溢價率是凈利潤與所有者權益之比，衡量企業經營活動為股東創造財富的速度。股權溢價率越高，股東財富積累得越快，反之則越慢。凈收益指標的精確獲取比較困難，為了簡化研究，本文采用營業利潤代替凈收益。

圖1顯示在此指標下，美系整車企業表現最好，達55.32%，顯示其為股東創造財富的速度和能力最強，其次是印度塔塔汽車公司，股權溢價率也達到43.35%。排名前500的中國整車企業股權平均凈利率為16.45%，略高于世界平均水平，低于美國整車企業1/3，差距明顯，需要進一步分析問題存在的原因。

運營利潤率是直接衡量企業運營效率的重要指標。一家公司所提供的產品或服務能夠給公司帶來的收益。這個指標越穩定，越高，就表明一個企業的產品或服務的市場競爭力越強。圖表2顯示，2011年美系整車企業的營業利潤率最高，達10.26%，其次是韓系，為9.15%。在全球金融危機下，中國整車企業的運營利潤率只有2.76%，只有世界平均水平的一半左右，這與中國汽車市場“綠色化一點”的輝煌景象形成了強烈對比，值得中國汽車業和整車企業深思。

營業利潤率的提升有助于權益凈利率的提高。企業應加強技術儲備和新產品或新服務開發，并注意加強現有產品技術含量和質量控制、提升現有服務水平和服務質量才能有效提高這一指標。

企業經營中杜邦系數應用分析

通過對主要經濟指標的分析、總結和歸納，形成了經濟活動分析指標體系。該系統的應用如下。1.主營業務盈利能力分析。企業主營業務的盈利能力指標是銷售的邊際利潤指標。要素層次包括銷售收入、銷售量和直接交易量。業務水平包括銷售量、銷售價格、輸配售價格、采購量和采購價格。分析了銷售、售價、輸配電售價的主要影響因素，包括用戶擴容償付情況、賣方減容情況、基本電費、峰谷售價、功率因數等。2.企業總體經營能力分析。指標包括企業主營業務的收入、利潤和成本，主要分析企業主營業務的收入、支出、利潤和相關因素。3.企業償債能力分析。通過對流動比率、速動比率、資產負債率等指標的分析，對企業的償債能力進行了分析。4.企業成長能力分析。通過主營業務收入和經營利潤的增長率，分析了企業的發展狀況。

結 語

對企業經濟活動的分析和研究，將有助于企業適應新的體制改革，真實反映企業的經營狀況，準確把握企業的經營重點，減輕企業的經營壓力。杜邦模型能夠綜合評價企業主營業務的盈利能力、經營能力、償債能力、盈利能力和相互關系。根據杜邦模型，構建了企業經濟活動分析指標體系，并將其劃分為目標層、要素層、業務層和激勵層。其目的是逐層提升對目標層的影響程度，以便更直觀地分析企業的經濟指標。

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