上市公司財務(wù)報表分析

張亞男

【摘 要】財務(wù)報表是企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)營狀況的體現(xiàn)，分析者通過深度挖掘有用的信息，為使用者提供有效信息，使利益相關(guān)者能對企業(yè)有深刻了解，從而決定自身投資決策或者制訂正確的管理方案。文章研究山東省藥用玻璃股份有限公司2017—2019年公開的財務(wù)報表，通過對各項比率指標(biāo)進行分析，提供指導(dǎo)性結(jié)論和建議，以促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)指標(biāo);財務(wù)報表;財務(wù)比率

【中圖分類號】F275 【文獻標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2021）03-0141-03

財務(wù)報表是企業(yè)治理層和各個財務(wù)報表需求者正視公司整體現(xiàn)狀的體現(xiàn)。對企業(yè)財務(wù)報表進行分析，能夠清晰呈現(xiàn)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀并有利于企業(yè)做出充分合理的解釋。因此，正確分析財務(wù)報表能挖掘企業(yè)存在的缺陷，為投資者提供合理的投資決策。

1 企業(yè)概況

山東省藥用玻璃股份有限公司（簡稱山東藥玻，股票代碼：600529）于1970年在山東淄博成立，公司在亞洲地區(qū)已經(jīng)成為較大的玻璃瓶生產(chǎn)制造基地。山東藥玻的業(yè)務(wù)以“瓶子+蓋子+塞子”為主，形成模制瓶系列、棕色瓶和玻璃瓶等六大產(chǎn)品系列，是我國重點高新技術(shù)企業(yè)，為中國醫(yī)藥工業(yè)30強企業(yè)。經(jīng)過40多年深耕，山東藥玻已經(jīng)發(fā)展成為產(chǎn)品、生產(chǎn)線齊全的企業(yè)，是典型的小行業(yè)里的大龍頭。

2 財務(wù)報表分析

2.1 資產(chǎn)負債表分析

從山東藥玻2019年的財務(wù)報表可以看出，2019年企業(yè)資產(chǎn)總額為517 027萬元，相比于2018年增加了54 656萬元，同比增長了11.82%，說明2019年山東藥玻的流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)都有不同程度的增加。這其中增幅最大的是非流動資產(chǎn)，相比于2018年，2019年山東藥玻非流動資產(chǎn)同比增長32.82%。2019年，山東藥玻的非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)占比為81.35%，無形資產(chǎn)占比為7.93%，在建工程占比為7.75%，說明在2019年企業(yè)對固定資產(chǎn)投入較大。流動資產(chǎn)所占比重大，說明山東藥玻資金在2019年流動性、支付能力與變現(xiàn)能力比較強，相反也存在資金閑置產(chǎn)生較多機會成本的問題。存貨所占比例也在逐年上升，說明企業(yè)經(jīng)營規(guī)模處于逐漸擴大趨勢。

2019年，山東藥玻負債130 249.73萬元，同比2018年增長18.6%，山東藥玻2019年負債主要由應(yīng)付賬款及短期借款導(dǎo)致，占比分別為45.02%和34.50%。另外，2019年山東藥玻所有者權(quán)益為386 777.83萬元，同比增長9.7%，主要是未分配利潤增加所致，說明該企業(yè)盈利能力較強。

2.2 利潤表分析

2019年，山東藥玻營業(yè)利潤為5 863 200.27萬元，同比增長30.72%，這主要由于銷售能力提高，業(yè)務(wù)開拓至海外，拉動了利潤增長，并且行業(yè)存在相應(yīng)的進入門檻，公司具備定價權(quán)。公司的凈利潤為45 868.73萬元，同比增長28.05%，原因是公司的模制瓶從普通鈉鈣玻璃轉(zhuǎn)向中性玻璃，由于中性玻璃模制瓶的價格高于傳統(tǒng)模制瓶，所以產(chǎn)品升級改造能夠為企業(yè)創(chuàng)造利潤增長空間。

2.3 現(xiàn)金流量表分析

在經(jīng)營活動中，2019年山東藥玻的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為59 905.13萬元，同比增長28.61%;該企業(yè)主要集中在為銷售商品提供現(xiàn)金流入，說明2019年山東藥玻生產(chǎn)銷售狀況良好，主要集中于主營產(chǎn)品模制瓶系列和棕色瓶系列毛利高所致，可以看出企業(yè)處于高速發(fā)展階段。雖然購買商品和接受勞務(wù)支出導(dǎo)致現(xiàn)金流出比例較大，但是相比于銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，影響還是比較小。

在投資活動中，2019年投資活動的現(xiàn)金流量凈額為-22 845.68萬元，2018年為-70 043.04萬元，盡管現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，但對比2018年情況有所好轉(zhuǎn)。除此之外，企業(yè)購買固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的現(xiàn)金支出較多，同比增長了70.33%，說明企業(yè)在生產(chǎn)設(shè)備研發(fā)上投入較大，為后期生產(chǎn)和研發(fā)疫苗瓶打下基礎(chǔ)。總體來說，山東藥玻對外投資大于對內(nèi)投資。

在籌資活動中，山東藥玻籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流出大于流入，資金主要用于利潤分配、股利分發(fā)或利息償還，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，有足夠的資金分配股利和利潤。

3 財務(wù)指標(biāo)分析

3.1 償債能力分析

3.1.1 短期償債能力比率分析

經(jīng)過計算，山東藥玻資金流動比率近3年從3.06%下降至2.40%，雖然高于合理的流動比率，但是近3年呈緩慢下降趨勢，體現(xiàn)了山東藥玻不會出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，企業(yè)變現(xiàn)能力較強。2017—2019年，山東藥玻速動比率分別為2.45%、2.27%、1.85%，近3年波動較大，因受到“權(quán)健事件”的影響，存貨積壓，但是對該企業(yè)償還債務(wù)能力的影響較弱。另外，山東藥玻的現(xiàn)金比率近3年從79.34%驟漲至121.47%，整體呈現(xiàn)大幅增長趨勢，同比增長55.13%，說明企業(yè)存在足量的貨幣資金，支付能力強，具有預(yù)防性動機，短期償債能力強，企業(yè)應(yīng)付突發(fā)事件能力強。

3.1.2 長期償債能力比率分析

山東藥玻資產(chǎn)負債率近3年從22.24%上升至25.19%，呈連年上升趨勢，但與其他同行業(yè)比較，山東藥玻的資產(chǎn)負債率較低。從提供的資產(chǎn)負債表可以看到山東藥玻沒有短期借款、長期借款、應(yīng)付債券，沒有一年內(nèi)到期的非流動負債，沒有任何有息借款，負債基本為4.3億元的應(yīng)付票據(jù)，5.6億元的應(yīng)付賬款，1.1億元的預(yù)收賬款，并且公司賬面上還有10.6億元的現(xiàn)金和4.6億元的銀行理財產(chǎn)品，說明企業(yè)現(xiàn)金豐富，即便陷入債務(wù)糾紛，也能立即清償。除此之外，產(chǎn)權(quán)比率近3年緩慢下降，從33.68%降至28.61%，償債能力有所減弱，這是隨著資產(chǎn)負債率緩慢提升所致，但是企業(yè)不存在長期債務(wù)，故不存在不能償還債務(wù)的風(fēng)險。

3.2 營運能力分析

一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越低，企業(yè)能夠收回賬款的期限就越長，這極大地限制了企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。近3年，山東藥玻應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從5.65次升至7.59次，但由于該行業(yè)性質(zhì)的原因，收款速度慢。山東藥玻近3年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，說明山東藥玻的收款能力逐年提高，壞賬損失水平較低，也表明企業(yè)推行較為緊縮的信用政策，體現(xiàn)出其有較強的行業(yè)話語權(quán)[1]。存貨周轉(zhuǎn)率是用于評估存貨的流動性和資本占用率，從而使企業(yè)在確保生產(chǎn)和運營連續(xù)性的同時增加資本占用率，并提高其短期債務(wù)的償付能力。近3年，山東藥玻存貨周轉(zhuǎn)率一直處于緩慢增長階段，增長幅度不大，在3次徘徊，而山東藥玻的產(chǎn)品屬于重資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)很慢，存貨周轉(zhuǎn)率整體處于緩慢增加趨勢，而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸降低，營業(yè)收入上升，同時存貨量加大，公司景氣度提升[2-3]。

3.3 盈利能力分析

近3年，山東藥玻的盈利水平較高，銷售毛利率連年上升，從32.22%上升至36.91%，銷售凈利率3年上漲了36%，相應(yīng)的權(quán)益凈利率上漲了49%。各項數(shù)據(jù)一直處于上升趨勢，原因是企業(yè)具有規(guī)模優(yōu)勢，并且擁有產(chǎn)品定價權(quán)。隨著國家環(huán)保政策的發(fā)布，行業(yè)具有相應(yīng)準(zhǔn)入門檻提高。除此之外，山東藥玻整體毛利率為41%，并逐年上升，說明企業(yè)盈利能力不斷增強。模制瓶收入占公司比重大，毛利率也相對高些，是企業(yè)增速最快的板塊。2019年初，受天津權(quán)健保健品事件的影響，山東藥玻毛利率增長幅度有所放緩，但企業(yè)積極開拓海外市場，保障了銷售量達到預(yù)期。

3.4 發(fā)展能力分析

綜合企業(yè)現(xiàn)金流量表可知，近3年山東藥玻資產(chǎn)擴張率從7.07%上升至11.82%，可以看出企業(yè)擴大了生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)備的規(guī)模，同比上年增長較大，說明企業(yè)投入比較大，并且研發(fā)費用增加，提高了企業(yè)產(chǎn)能，導(dǎo)致資產(chǎn)擴張較大，為研發(fā)疫苗打下基礎(chǔ)。山東藥玻營業(yè)收入增長率處于逐年上升趨勢，從13.27%漲至15.77%，尤其是主營業(yè)務(wù)收入在2019年漲幅為16%。另外，由于行業(yè)競爭加劇，并且在2019年初原材料價格上漲幅度較大，受到期間費用不斷加大投入的影響，導(dǎo)致成本上升，進而凈利潤增長在2019年下降幅度明顯，由38.99%降至28.05%，總體上凈利潤處于下降趨勢。

4 結(jié)論和建議

4.1 結(jié)論

山東藥玻從建廠以來一直緊跟市場需求，專注藥品包裝研發(fā)，在市場中占有重要地位，為制藥廠商提供全方位服務(wù)，因此其市場占有率和經(jīng)濟效益一直處于行業(yè)領(lǐng)先。與此同時，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)正在飛速發(fā)展，改革不斷深化，市場需求大，越來越多的政策指向醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的發(fā)展，極大地促進了山東藥玻業(yè)務(wù)發(fā)展。山東藥玻毛利率較高，企業(yè)整體營業(yè)收入處于上升勢頭，加之新冠肺炎疫情的出現(xiàn)，疫苗研發(fā)生產(chǎn)品大，故未來一段時間內(nèi)企業(yè)可能會存在大幅度的利潤增長。

綜上分析，山東藥玻整體經(jīng)營情況仍處于較好的發(fā)展形勢，但企業(yè)仍存在以下需要改進的空間。

（1）企業(yè)整體償債能力強，擁有足量的貨幣資金，資金利用程度不高，反映出企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，不能發(fā)揮財務(wù)杠桿優(yōu)勢，不能形成企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而不能獲取更大的收益水平。

（2）從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動情況來看，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于較低水平，固定資產(chǎn)利用效率低，不能得到充分利用，會產(chǎn)生相應(yīng)的機會成本，不利于企業(yè)長期發(fā)展。

（3）銷售渠道單一。分析數(shù)據(jù)可知，山東藥玻存貨周轉(zhuǎn)率低，存貨積壓情況嚴(yán)重，變現(xiàn)周期長，存貨跌價風(fēng)險大，將可能影響企業(yè)的盈利水平[4]。

4.2 建議

（1）積極貫徹落實國家“去庫存”政策，減少庫存，增加銷售渠道，活躍交易市場，增強存貨的變現(xiàn)能力，充分利用企業(yè)現(xiàn)有資金，提升企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)能力。近年來，醫(yī)藥制造行業(yè)的市場競爭不斷加劇，一方面是因為醫(yī)療水平提高要求制造行業(yè)匹配現(xiàn)有水平;另一方面突然出現(xiàn)的疫情使得市場對疫苗玻璃瓶的需求不斷加大，尤其是對于小制造企業(yè)的生產(chǎn)能力產(chǎn)生巨大影響。因此，山東藥玻應(yīng)提升銷售能力，擴大銷售渠道和規(guī)模，加大多元化的發(fā)展力度。

（2）企業(yè)的整體盈利能力較強，毛利高，但主要集中于模制瓶系列和棕色瓶系列，應(yīng)加大研發(fā)力度，形成高毛利的玻璃瓶體系，提升企業(yè)市場競爭力，進而創(chuàng)造更多利潤增長點。立足企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，尋找突破點，在穩(wěn)抓基礎(chǔ)增長點的同時，不忘開闊眼界，站在長遠發(fā)展的角度，不斷尋找新的增長點，比如化妝品玻璃瓶等。

（3）合理控制成本，加強成本管理水平，合理控制銷售費用支出，降低整體生產(chǎn)制造成本，提升投入與產(chǎn)出率。尋求與上游產(chǎn)業(yè)公司合作或研發(fā)新技術(shù)，降低原材料成本。另外，改進銷售模式，避免因為過度依賴推廣市場來增加收入，形成不健康的發(fā)展模式。

（4）企業(yè)于2019年增加固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投入，應(yīng)適當(dāng)增加固定資產(chǎn)的使用效率，避免購買不必要的固定資產(chǎn)，加強對固定資產(chǎn)的日常維護管理，對于閑置資產(chǎn)應(yīng)及時處理，如通過租借獲取額外利潤，避免形成更多機會成本，造成浪費[5]。

（5）企業(yè)擁有豐富的現(xiàn)金，一方面說明企業(yè)償債能力強，不存在拖欠債款的情況，信譽度高;另一方面說明企業(yè)閑置資金多，利用率不高。企業(yè)在擁有負債的情況下，應(yīng)充分發(fā)揮財務(wù)杠桿優(yōu)勢，減少機會成本，尋找企業(yè)自身的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，比如，對其他目標(biāo)企業(yè)進行投資、購買理財產(chǎn)品、投資表現(xiàn)好的ETF板塊或者紅利指數(shù)基金等，也可以通過股權(quán)擴張，收購對企業(yè)發(fā)展有利的產(chǎn)業(yè)，這樣才能將風(fēng)險最小化、收益最大化，從而充分利用閑置資金。

參 考 文 獻

[1]張迎春.基于財務(wù)報表分析看企業(yè)財務(wù)狀況及其發(fā)展前景——以寧夏某公司為例[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2015（29）：238-239.

[2]吳幼霞.哈佛分析框架下HSH公司財務(wù)分析研究[D].大慶：東北石油大學(xué)，2019.

[3]王燁，李勇.陜西A企業(yè)有限公司存貨管理分析[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2020（6）：16-18.

[4]曹琦昌.制造企業(yè)存貨管理存在的問題及改進對策[J].納稅，2020（7）：153-154

[5]潘麗，史靜茹.固定資產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)開發(fā)實踐[J].一重技術(shù)，2010（1）：69-72.