不同企業性質下供應商關系對企業價值的影響

盛逸哲 吉潔 楊航

摘 要：企業在發展過程中，要想在市場占據一席之地，提高企業價值，最重要的就是要協調供應與生產之間的關系，即供應商關系。以不同企業性質下的供應商關系為研究對象，研究其對于企業價值的影響，構建線性回歸模型，采用2014—2018年上市A股相關數據，對研究假設進行實證分析。研究結果表明，供應商關系越緊密對企業價值的正面影響越大。同時，國有企業的供應商關系對企業價值的影響更為明顯。

關鍵詞：企業性質;供應商關系;總資產收益率

中圖分類號：F272.73? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2021）10-0007-03

一、相關概念

（一）供應商關系

供應商關系管理是為改善與供應鏈上游供應商關系的，它是一種致力于實現與供應商建立和維持長久、緊密伙伴關系的管理思想。本文中提到的供應商關系是指，企業在日常的經營活動中與供應商建立起來的以購銷交易為基礎的商業關系。本文主要將供應商關系看作一個整體變量，根據相關參考文獻，采用了上市公司向前五名供應商采購額占總采購額度的比例作為研究對象，該指標根據上市公司的實際情況，同時還考慮企業的相關經營情況，運用百分制的打分模式，比例越高，意味著供應商和企業的關系越集中，相對密切;相反，比例越低，表現出供應商與企業的關系越分散，相對離散。所以，平衡好供應商關系是使企業價值充分體現的必然條件。

（二）公司價值

公司價值是指一定經營期間內的企業綜合實力的體現。企業價值主要表現在企業的盈利能力、資產運營水平、償債能力和后續發展能力等方面。而衡量企業價值的指標有很多，財務指標包括銷售額、銷售額增長率、資產回報率等，非財務指標則有托賓Q值、EVA經濟附加值等。本文參照已有文獻，采用總資產收益率為衡量指標。

二、理論分析和研究假設

（一）供應商關系和企業價值相關理論

企業與供應商的合作已成為中國企業運營的重要方式，企業與供應商關系成為雙方合作的關鍵。所以當企業與供應商保持緊密持久的伙伴關系時，大致可以從兩個方面影響企業價值。一方面，威廉姆森認為，交易費用主要來源于人的有限理性、交易的不確定性。因而在供應商的關系上可以通過信任、承諾與信息共享等措施消除企業間交易的不確定性，并減少機會主義傾向，進而降低企業的各項交易費用。另一方面，最大限度地降低它們之間的不確定性，可以極大地提高企業資產的管理效率。由此可見，供應商關系越緊密，企業的供應商集中度就越高，降低交易費用、提升管理效率，進而提高企業價值。據此，提出假設H1。

假設H1：供應商關系越緊密對企業價值的正面影響越大。

（二）供應商關系與企業經營績效的分產權性質分析

相對于民營企業，國有企業具有天然優勢。首先，國有企業具有強大的政府背景，當國有企業出現虧損，面臨經營困境時，很可能獲得政府幫助，包括“政策性”貸款和補貼。政府補助作為以政府為主導的資源再分配手段，可以幫助企業實現逆轉。其次，銀行更愿意向國有企業提供貸款，在銀行的“偏愛”下，大部分銀行信貸資金流向了國有企業。據此，提出假設H2。

假設H2：相對于非國有企業，國有企業的供應商關系對企業價值的影響更為明顯。

三、企業金融化和公司價值的實證分析

（一）樣本選擇與數據來源

本文的研究樣本來自全部A股2014—2018年上市公司作為樣本數據，考慮到研究樣本的完整性和科學性，并對相關企業進行了篩選：一是剔除當年屬于ST的上市公司，二是對當年出現重大財務問題的公司予以剔除，三是對財務數據缺失的公司予以剔除。數據來源于國泰安數據庫和思銳數據庫，并且運用Excel進行數據預處理，SPSS 20.0統計軟件進行了描述性統計、相關性分析和回歸分析。

（二）研究設計

為了驗證上文提出的假設，通過變量關系的研究，本文建立了以下線性回歸模型來研究企業戰略、供應商關系與經營績效之間的關系，模型1如下：

變量解釋中，總資產收益率（ROA），其變量含義就是凈利潤或者平均資產總額;供應商關系（SUPP），即表示上市公司向前五名供應商采購之和占年度采購總額的比例。還存在控制變量，包括公司規模、資本結構、產權性質以及公司成長性。公司規模（SIZE）表示期末總資產的自然對數，企業規模一般分為特大型、大型、中型、小型、微型這幾種類型，企業規模指對企業生產、經營等范圍的劃型。企業的規模對企業的生存與發展有著較大的影響。例如，大型企業在國民經濟中占據著比較重要的地位，特別是一些基礎產業，如鋼鐵、汽車、房地產等等，它們的興衰對國民經濟有著決定性的影響，所以國家在制定各項政策包括金融政策、產業政策時，都對大中型企業有一定的照顧和傾斜。同時，規模較大的企業往往具有比較好的信譽，因而當企業發生虧損時，銀行也更愿意給大企業提供更多的商業信用。資本結構（LAR）的含義就是總資產和總負債的金額;產權性質（SHARE），國有企業是指那些企業全部資產歸國家所有，并按照相關條例和規定程序登記注冊的非公司制的企業法人及組織。在本文中將產權性質為國有企業的定義為1，其余看作0。這些變量可以表示出不同企業性質下，供應商關系對企業價值的影響的變化程度。

（三）回歸分析

1.自相關性分析。為了進一步確認公司價值和企業金融化程度之間的關系，本文擬在模型1的基礎上進行多元線性回歸分析，對兩者進行自相關系數檢驗。由我們的分析可知，自變量與應變量之間的相關系數為0.592，且在0.01水平顯著，因此可以進行進一步的回歸分析。而其他控制變量之間的相關性較弱，可以認定為不存在自相關的情況。

2.回歸結果及分析。股權性質為國有企業、非國有企業和不區分企業性質三種條件下的回歸分析。由此可見，國有企業供應商關系變量的標準化系數為0.598，非國有企業為0.584，整體則為0.589，且三者都在0.01水平顯著。這說明，供應商關系越緊密對企業價值的正面影響越大。另一方面，標準化系數0.598>0.589>0.584，可以說明國有企業的供應商關系對企業價值的影響更為明顯。

四、結論、政策建議及研究局限

（一）結論

本文以2014—2018年全部A股上市公司的數據為樣本，進行實證分析，檢驗了企業戰略、供應商關系與經營績效之間的關系，研究發現大致分為以下幾點。

1.建立密切的供應商關系有助于企業提高經營績效。如果企業選擇了合適的供應商，不僅可以給企業帶來穩定的原材料來源，節省了采購時間，而且對于穩定的供應商企業會對供應商產生一定的信任，從而也會降低管理成本。另一方面，企業的供應商可以在企業遇到短暫的經濟困境的時候，給企業提供一定的商業信用，包括延遲收款期限給企業一定的緩息時間，調整經濟現狀。

2.在相同的市場競爭環境下，企業高評分的戰略，可以對企業的經營效益起到積極的促進作用。由于企業戰略具有指導性作用，相當于企業的一個引航燈，當外部環境發生變化時，企業的管理層也會加大風險意識，做出合理的規避，以減少企業因為外部環境而導致業績下滑。

3.國有企業在國家強有力的“關愛”下，企業戰略、供應商關系對經營績效的影響反而不那么顯著。首先，國有企業的強力背景是國家，因此國家在政策上會對出現困境的國有企業給予支持，這也意味著國有企業在政策上需要承擔的更多，比如就業壓力，以及要負責宏觀調控。額外的政策勢必會出現和企業的實際戰略不符合的情況，這樣反而會加大企業的經營成本，降低了經營效益。

（二）政策建議

現在，國際金融的不斷發展的，國家的外部經濟環境也有了比較大的變化。因此企業要想保持正常的運轉和遠大的發展，就一定擁有足夠的貨幣。企業的各方面競爭愈來愈激烈，現在企業互相之間不單單是同其他一個企業的競爭，更是供應需求鏈，供應供給鏈與供應需求鏈，供應供給鏈之間的競爭，供應商關系成為企業重要的外部資源，供應商更是企業重要的利益相關者。企業的發展目標也不得不迫使我們增加對它的關注。供應商作為供應鏈源源不斷的起源，扮演著制造資源的角色，供應商的質量會影響企業的交貨、產品質量、顧客滿意度等等方面，供應商的行為在一定程度上與市場的規范的相關。

1.企業綜合考察，制定合理的經營戰略，加強管理。企業戰略包含的范圍也是十分的廣泛，其中不僅包括發展戰略、營銷戰略、人才發展戰略，科學、合理的經營戰略是企業經營成敗的一個關鍵選擇，如果一個企業戰略選擇失誤與自身的實際情況不相符，那么企業的整個活動就必然滿盤皆輸，并且企業的日常經營活動基本上和企業戰略的實施是密不可分的。對于內部來說，企業戰略不僅可以調動員工的積極性，而且還可以增加企業的凝聚力，這一點對于管理者來說，有助于提升自身素質，加強管理。

2.供應商管理——形成雙贏的合作管理局面。目前很多企業與供應商之間仍然是相互對立，而非合作伙伴關系，使得企業不得不在采購環節加大檢驗監督管理力度，這就不得不加大了管理成本。傳統的和供應商“貨款兩清，人走茶涼”的交易模式，現在也很難在現代社會里生存下來。而且在市場經濟條件下，如果只一味地追求單贏，只想著讓自己得益，長此以往，會把自己的名聲搞壞了，尋找合作伙伴的路也越來越窄，更是難以生存。所以，企業應加強尋找適合自己的供應商，才能在供應商的支持和配合下，在激烈競爭中保證產品的質量，降低產品成本，提高反應速度，從而贏得市場競爭。

3.鼓勵國有企業改革。推動國有資本做大做強，分類推進混合所有制改革，使得“國有”“非國有”在各自的領域發揮自己的優勢，協調發展，促進經濟社會的發展，增強綜合國力。

4.企業重視與供應商的關系。良好供應商的關系，有利于企業進一步開展生產經營活動。例如，2020年初疫情期間，許多企業受疫情影響未及時復工復產，企業流動資金緊張，這時與供應商關系較好的企業，可以得到供應商的支持，通過賒賬、結款日期延后等方式，為企業生產活動提供支持，攜手渡過難關，實現共同發展。

（三）研究局限性

1.本文的樣本數據僅僅是在國泰安數據中選取了2014—2018年全部A股的上市公司相關公司5年的數據，時間跨度不是很大，并且為了方便研究，篩選了連續5年均有數據的公司，這很可能導致研究結論和實際情況相偏離，使得本文的說服力有所下降。其次，某些企業的相關信息并不會在年報上完全地披露出來，導致數據不是很完整。由于這種情況的存在，可能會使文章得出的結論與實際不符。同時由于研究的時間和個人經驗判斷有局限，有可能對數據的篩選和處理也不是很完美，不能夠完全地驗證假設內容。

2.在對于供應商關系的衡量上采用的是前五名供應商采供額占年度采購總額的比例，而前五名的供應商中可能會出現組別之間的較大差距，第一名的供應商采供占比很大，而最后一名供應商的占比很小，這樣會對本文的結論產生影響。此外，供應商關系對于企業的經營績效可能會產生滯后效應等等因素對本文的結論產生影響。

3.本文僅針對數據進行初步實證檢驗，缺乏進一步分組，研究結論可能缺乏一定的穩健性。因此，今后在有可能的基礎上再進一步分析，加強研究的說服力，使得研究結論更加準確合理。

參考文獻：

[1]? 張子和，郭佳，李婷，陸韻秋.研發投入對創業板高新技術企業價值的影響研究[J].廣西質量監督導報，2019，（3）：20.

[2]? 李婷，張子和.宿遷市高新技術產業發展的財稅政策研究[J].市場周刊，2019，（4）：114-115.

[責任編輯 毛 羽]