碳中和愿景下的綠色金融國際合作新方向

文/程琳 劉薇 陳韻涵 編輯/張美思

綠色金融作為金融和環境議題的有機結合，將成為國際合作的重要內容。未來，我國需要在綠色金融政策協調、標準體系建設、綠色“一帶一路”和跨境綠色投資等方面，進一步加強國際合作。

綠色金融是支持應對氣候變化、改善環境質量、促進資源高效利用的金融活動。近年來，我國在綠色金融領域取得了重要進展，并積極發起和參與國際合作，在多個綠色金融國際合作領域展示了中國的領導力和影響力。2020年9月，國家主席習近平在聯合國大會一般性辯論中宣布，我國將力爭于2030年前實現碳達峰，在2060年前實現碳中和。這一目標的設定，彰顯了我國的大國擔當，也對綠色金融的發展提出了更高要求。筆者將對近年我國綠色金融發展歷程進行梳理，并展望碳中和愿景下綠色金融國際合作和跨境綠色投資的新方向。

我國已建成初具規模的綠色金融體系

近些年來，我國已初步構建起綠色金融體系，在政策框架、金融產品、信息披露和激勵機制等方面形成了相互促進、協調發展、高度融合的新格局，綠色金融市場初具規模。

政策框架初步完善

2015年9月，中共中央、國務院發布《關于加快推進生態文明建設的意見》和《生態文明體制改革總體方案》，成為我國綠色金融體系的頂層制度設計。2016年8月，人民銀行等七部門聯合印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》，加上原銀監會發布的《綠色信貸指引》、人民銀行發布的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》以及發改委牽頭發布的《綠色產業指導目錄（2019）》等標準文件，形成了完善的綠色金融政策框架，有力地推動了綠色金融在中國的快速發展。

此外，2017年6月以來，浙江、江西、廣東、貴州、新疆、甘肅等多地政府，還積極開展綠色金融改革創新發展試點工作，將綠色金融與當地產業特色、資源稟賦相結合，通過制定和完善各自的綠色金融政策框架，形成了既具有特色又可復制推廣的發展經驗。

綠色金融產品豐富多樣

中國的綠色金融目前已形成了包括綠色信貸、綠色債券（含資產證券化ABS）、綠色保險、綠色基金等多種資產類別和業務板塊，覆蓋直接和間接融資的產品系列。

綠色信貸方面，截至2020年三季度，我國21家銀行業大型金融機構綠色貸款余額為11.5萬億元（見圖1）。該指標自有統計數據以來，一直保持兩位數的高速增長，使中國成為全球最大的綠色信貸市場。

圖1 主要金融機構綠色信貸余額（單位：億元）

綠色債券方面，在初始發行的2016年，各類金融和非金融機構發行的綠色債券超過2000億元，占全球發行總規模的近40%；此后，發行規模繼續穩步攀升，且始終是全球最大的綠色債券市場之一。截至2020年年末，中資機構在境內外發行的綠色債券總規模超過1.4萬億元（見圖2）。

圖2 近年來我國綠色債券發行規模（單位：億元）

綠色保險方面，我國的保險企業相繼推出了一系列創新型綠色保險產品，覆蓋了包括環境污染、自然災害、農業生產、綠色建筑等領域，保險品種涵蓋了農險、財險、特種保險以及建筑能效保險等。

其他產品還包括綠色基金、綠色信托等。其中，綠色基金包括綠色產業基金、主權基金參與的綠色子基金、綠色公募基金和綠色私募基金等。參與設立基金的機構包括政府、企業、社會組織等，覆蓋一級和二級市場。綠色信托方面，許多信托公司專門設立了綠色信托業務部，積極推進以信托支持低碳減排、節能環保、污染治理、清潔能源等綠色領域發展的業務新模式。2019年，我國綠色信托續存資產規模超過3300億元，在持續探索產品和服務創新的同時，向著標準化的方向發展。

激勵機制不斷創新

針對綠色金融及其產品體系，各相關部門和地方政府先后從財政、貨幣和監管的角度出發，出臺了多種綠色金融考核與激勵機制，兼具正向獎勵機制和負向懲罰機制。具體來看，符合條件的綠色信貸和綠色債券已被納入央行再貸款合格抵/質押品范圍，存款類金融機構的綠色信貸和綠色債券業務表現被納入宏觀審慎評估體系（MPA）考核范圍。在此基礎上，多地人民銀行分支機構綜合運用再貸款和數量型貨幣政策工具，鼓勵轄內金融機構發放綠色信貸，以加大綠色信貸的投放力度。不少地方政府也出臺相關激勵政策，對符合條件的綠色融資工具進行獎補，包括財政貼息、保費補貼、綠色企業上市獎勵、綠色債券認證費用補貼和獎勵等，以降低綠色融資工具的成本和風險。

信息披露框架日益完善

近年來，我國已初步建立起環境信息披露體系。從法律法規層面看，目前環境信息強制披露的主體已覆蓋重點排污單位、上市公司和綠色金融債券發行人；在監管統計要求方面，人民銀行和銀保監會完善了綠色貸款統計制度，并公布了相關數據；在行業和產品信息披露方面，交易所和交易商協會提出了綠色債券信息披露的具體要求，上市公司的環境信披露要求也在不斷完善，包括鼓勵按照氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）等國際標準開展信息披露等。深圳市還頒布了《深圳經濟特區綠色金融條例》，要求當地上市公司、綠色債券發行人和享受綠色金融優惠政策的金融機構自2022年起披露環境信息，其他符合條件的金融機構和投資者自2023年起披露環境信息。

我國積極參與綠色金融國際合作

除了發展國內綠色金融市場，我國在推動綠色金融成為全球共識方面也付出了巨大的努力，通過參與發起多邊合作平臺、建立雙邊合作機制，向全球積極宣傳中國在綠色金融政策、標準方面的進展和最佳實踐，不斷提升在該領域的話語權和領導力。

2016年，我國在擔任二十國集團（G20）主席國期間，牽頭成立了綠色金融研究小組，首次將綠色金融引入G20議程，并將其寫入領導人宣言之中。2016—2018年，在我國積極倡導和推動下，綠色金融議題連續三年被納入G20峰會的重要議題，每年發布的綜合報告則為全球的政策制定者和市場參與者提供了前瞻性的指導和建議。

2017年12月，中國人民銀行、英格蘭銀行、法國央行、新加坡金管局等八家機構，共同發起成立了“央行與監管機構綠色金融合作網絡”（NGFS），從監管的角度出發，研究如何應對氣候變化和環境因素相關的金融風險。而由中國人民銀行主持的監管工作組于2020年發布了環境風險分析的綜述和案例集，旨在向全球的金融機構普及和推廣環境風險分析的方法。

此外，我國還與歐盟等經濟體共同發起可持續金融國際平臺（IPSF）以及中歐、中英、中法高級別財金對話等多邊和雙邊平臺，針對綠色分類標準一致化、氣候相關財務信息披露、綠色和可持續投資等話題展開深入合作。

2018年，中國金融學會綠色金融專業委員會（綠金委）與倫敦金融城共同發起了“一帶一路”綠色投資原則（Green Investment Principles for the Belt and Road, 簡稱GIP），該原則得到了國內外金融界的熱烈響應。截至2021年1月，已有38家全球大型金融機構、交易所、實體企業正式簽署了該原則。這些成員的全球資產總規模超過41萬億美元。未來，GIP原則還將擴展到更多“一帶一路”國家和地區，動員更多社會資本支持“一帶一路”地區的低碳、綠色發展。

2020年下半年以來，中國、日本、韓國、歐盟等多個主要經濟體先后宣布了碳中和目標，并承諾將以更大力度減少排放。這對綠色金融提出了更高、更具體的發展要求。

綠色金融國際合作與跨境綠色投資展望

為共同應對氣候和其他環境挑戰，防范其引發的金融風險，綠色金融作為金融和環境議題的有機結合，也將成為國際合作的重要內容。尤其是2020年下半年以來，伴隨著全球地緣政治格局和新冠肺炎疫情防控形勢的變化，包括中國、日本、韓國、歐盟在內的多個主要經濟體先后宣布了碳中和目標，并承諾將以更大力度減少排放。這對綠色金融提出了更高、更具體的發展要求，也為相關國際合作提出了新的課題。具體來看，我國需要在綠色金融政策協調、標準體系建設、綠色“一帶一路”和跨境綠色投資等方面進一步加強國際合作。

進一步加強綠色金融領域的政策協調

自2016年寫入G20領導人峰會成果之后，綠色金融成為國際社會共同應對環境問題和氣候挑戰的新的市場化工具，而金融市場面臨的監管和政策協調，同樣適用于綠色金融市場。中國金融學會會長、人民銀行原行長周小川就目前歐盟正在研究的碳邊境稅征收計劃指出，二氧化碳排放市場在性質上就是一種金融市場，是綠色金融的重要組成部分，中國應該加強與歐洲在碳排放市場的合作。此外，英國政府也于2020年11月提出，計劃對所有金融和非金融機構要求在2025年前披露氣候相關財務信息。相關政策對在英中資機構如何適用，以及我國未來提出類似政策應如何適用于外資在華機構等問題，都需要通過多、雙邊機制進行政策協調。

2021年，意大利擔任G20主席國，并再次將綠色與可持續金融有關話題作為峰會重點討論的議題。意大利和英國將聯合舉辦第26屆氣候變化大會，我國也將主辦第15屆生物多樣性大會，這些平臺有望為相關領域的經濟金融政策協調提供重要契機。具體來看，可以考慮推動恢復G20綠色/可持續金融研究小組并繼續擔任共同主席，在NGFS等機制下推動“生物多樣性損失對金融體系的影響”以及“金融支持生物多樣性保護”等相關議題的研究，強化金融機構環境信息披露及其跨境監管合作等。

積極參與綠色金融國際標準體系建設及其一致化工作

綠色金融要求所有募集資金必須用于符合標準的綠色項目建設，比如中國金融學會綠色金融專業委員會編制并經人民銀行認可的《綠色債券支持項目目錄》規定，綠色債券發行人只能將募集資金用于六大類綠色行業，包括：節能、污染防治、資源節約與循環利用、清潔交通、清潔能源、生態保護和適應氣候變化。但隨著越來越多的經濟體基于自身需求提出不同的標準，國際社會需要就標準的一致化展開進一步的磋商。

比如，歐盟于2020年3月提出，并計劃在2021年年底前實施《可持續金融分類標準》，蒙古國于2019年年底通過《綠色金融分類標準》。二者的標準中絕大多數內容都是一致的，但也有部分內容存在差異。例如對化石能源的清潔利用、核電、水電等。各國的標準不同，可能給基于此類行業的金融產品乃至跨境資本流動帶來影響，甚至產生“洗綠”風險或套利風險。因此，進一步協調并推動相關標準的一致化有其必要性。在此過程中，國際社會比較認可的一個重要原則是“無重大損害”（Do No Significant Harm）原則，即在實現環境和氣候相關目標時，不能對其他可持續發展目標造成重大損害。展望2021年，應當基于上述原則在年內完成《綠色債券支持項目目錄》等標準的修訂工作，并以此為基礎完成中歐綠色金融分類標準對照研究，進而在跨境綠色投資和第三方市場推廣和使用。

加強綠色“一帶一路”建設的國際合作

第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇提出，綠色是“一帶一路”的底色，環境和氣候因素也是相關合作與項目建設必須考慮的內容。隨著我國宣布并逐步落實碳中和目標，“一帶一路”沿線國家和地區勢必也將加快綠色發展步伐，因而會產生大量綠色投資需求。據清華大學和Vivid Economics的一項聯合研究，“一帶一路”沿線國家和地區若要滿足“2度溫升情景”的要求，到2030年前其主要工業部門每年需要約7900億美元的綠色投資。該研究同時發現，該地區金融市場難以彌補這一投資缺口，當地政府和金融機構也存在環境風險管理和綠色金融發展能力不足等問題，急需開展國際合作，加強與外部的溝通與協作。

中國金融學會綠色金融專業委員會于2018年年底牽頭發起的“一帶一路”綠色投資原則（GIP），目的就是要組織在該地區開展投融資業務的主要金融機構加強國際合作，加大綠色投資力度，協助當地金融機構和投資者提升開展綠色投資的能力。展望未來，GIP可以考慮在中亞、東南亞和非洲等重點區域設立區域辦公室，在當地傳播綠色投資經驗和最佳實踐，吸引更多沿線金融機構加入GIP，促進成員機構對接綠色項目，并創新綠色金融產品和服務方式，如擴大混合融資規模和研究設立綠色擔保基金等，以進一步發揮金融在綠色“一帶一路”建設中的作用。

鼓勵跨境資本開展綠色投資

在我國構建“雙循環”新發展格局的過程中，綠色金融應當成為金融對外開放的優先領域，鼓勵跨境資本開展綠色投資，包括境外投資者到境內購買綠色債券等綠色資產，也包括允許我國投資者到“一帶一路”地區開展綠色投資，比如參與當地綠色債券市場和碳市場投資（含股權）等。

值得一提的是，我國具有全球最大的綠色信貸市場。截至2020年年底，我國綠色信貸余額接近12萬億元，同時也是主要經濟體中唯一維持常規貨幣政策的國家；而歐洲則擁有全球最大的綠色資本。鑒此，可以考慮具體從以下幾個方面鼓勵跨境資本開展綠色投資：一是鼓勵境外投資者參與我國的綠色信貸市場，比如允許境內銀行在粵港澳大灣區探索跨境發行綠色ABS，在境內自貿區探索跨境綠色信貸轉讓；二是鼓勵境外投資者來華設立綠色風險投資及私募股權投資（PE/VC），在帶來綠色資金的同時，推動綠色科技落地應用；三是鼓勵境外金融和非金融機構來華發行綠色債券（含熊貓債），并允許將募集資金調出境外，用于“一帶一路”綠色項目建設；四是簡化境內機構在境外發行綠色債券的審批程序，支持相關行業企業落實碳中和目標。