聞“基”起舞須理性

張吉鵬

中國實體經濟在疫情下率先走出困境，再加上中國巨大的人口需求和制造潛力，資金通過基金進入優質的股權市場是十分明智的選擇。

滬指開年站上3600點，新基金爆款密集現身市場?！耙蝗帐垠馈薄鞍賰|認購”“提前封盤”的產品已成常態，幾乎每周都會迎來一波基金“發行秀”，尤其是明星基金經理產品更是受到各路資金的追捧。據記者不完全統計，今年以來新基金發行“吸金”規模超百億元的多達22只，1月18日，由馮波管理的易方達競爭優勢企業全天認購總規模更是達2398.58億元，刷新了新基金發行的新紀錄，資金認購的熱情也達到最高潮。

爆款基金頻現，市場聞“基”起舞。Wind數據顯示，截至1月21日，今年以來成立的新基金達到76只，合計募集規模3501.11億元。天風證券研究數據顯示，整個1月份基金發行規?；蜻_4700億-5300億元。

“基金近期發行火熱，說明場外資金不斷通過基金方式進入中國股市?！鼻鄭u納格股票投資工作室總經理李陽分析認為，目前中國現有投資類型的資產中，大部分優質的股權資產實際上是被低估的，尤其是在注冊制的背景之下，低估的股權資產將持續面臨資金的流入。全球央行持續“放水”造成全球貨幣寬松，在此背景之下，資金會形成“洪水”之勢，尋覓大體量的容量出口。中國實體經濟在疫情下率先走出困境，再加上中國巨大的人口需求和制造潛力，資金通過基金進入優質的股權市場是十分明智的選擇。

新基發行：公募私募皆“瘋狂”

2020年是公募基金的大年，逾3萬億元新基金火爆發行的背后，權益類基金市場挑起“大梁”，百億元級爆款基金多達40只，創歷年最高紀錄。

今年以來股市震蕩上行，新發基金也持續受到資金熱捧。數據顯示，僅在1月18日就有21只新基金發行，且當日發行的廣發成長精選、華泰柏瑞質量領先、博時成長領航等基金亦均募集在百億元上下。而21日進入發行的富國成長領航基金又現“爆款”，該基金募集上限為80億元，而當日引來超500億元的認購資金。

1月25日，28只新基金再現“扎堆”開售（份額合并計算），農銀匯理、廣發、交銀施羅德基金旗下3只偏股型新基金出現單日售罄，其中農銀匯理策略收益全天認購規模逾百億元。

“爆款基金頻現充分反映了近期公募基金的火熱?！眹ＷC券青島珠海路營業部投資顧問張竣杰表示，近年來隨著資本市場制度不斷完善，A股機構化、國際化明顯，定價權逐漸向機構轉移，公募基金的優勢凸顯。去年公募基金賺錢效應大幅增加，年內收益超過50%的基金品種比比皆是，基金業績得到了投資者的廣泛認可，市場話語權也在不斷提升，吸引著投資者持續關注。

李陽補充道，對于普通投資者而言，理財渠道相對匱乏，亦受投資收益率、投資時間等因素的限制，基金也成為性價比相對較高的投資選擇。

記者了解到，在公募基金賣出千億元認購量的同時，年初私募銷售也火了起來。包括寧泉資產、淡水泉投資、高毅資產、正心谷資本、千合資本、石鋒資產、盤京投資等多家知名百億私募在渠道熱銷。有私募單渠道就賣出100億元，提前結束募集;有私募限額認購，在兩家渠道一天募集近50億元;更有績優百億私募產品在渠道被“秒殺”。

“公募基金和私募基金的發行都是以市場行情為基礎，疊加“房住不炒”和凈值化趨勢的引導，市場上越來越多的活躍資金流向資本市場，推動股市穩步上行?！睆埧⒔鼙硎?，從去年的業績來看，私募表現亮眼，行業平均收益達到34.81%，優秀的私募管理人在市場上也贏得定價權。

資金追捧：長期賺錢效應顯現

今年基金延續了去年四季度的發行熱度，疊加A股“開門紅”效應，機構抱團核心資產的趨勢愈發明顯，投資者也從購基中嘗到了甜頭。隨著入市資金的明顯增多，權益類爆款基金頻出，且呈現“一浪高過一浪的趨勢”。

工銀瑞信基金FOF投資部相關人士表示，新發基金受到投資者追捧有跡可循。過去兩年股市行情回暖，偏股基金大幅跑贏各大寬基指數，基金賺錢效應提升。在結構性行情下，由于機構重倉的普遍是基本面較優秀的行業龍頭公司，在過去兩年超額收益顯著，而基金中位數收益明顯高于股票中位數收益，炒股的散戶收益遠遜于買基的散戶，使得部分股民開始借“基”入市。

“最直接的原因是權益類基金的賺錢效應，從過去的兩年數據分析，權益類基金的漲幅相比歷史數據來看比較突出，漲幅年化收益率超過30%甚至50%的品種很多?！敝腥诨鹣嚓P人士表示，很多基金在這幾年的投資中收益明顯，也引發了持續的買基效應。這個過程中由于優秀的基金經理歷史收益相對更高，自然會引發更多的資金爭相申購或認購。

新發基金受追捧，這背后顯示的更是“基金的力量”——公募基金越來越受到投資者認可。在此背景下，手握重金的公募基金持倉情況備受關注。剛剛披露的公募基金2020年四季報顯示，從各大基金公司的主要持倉來看，基金公司依然偏愛白馬藍籌。

天相數據顯示，截至去年四季度末，易方達的主動權益規模為4497.76億元，位居行業第一。而從易方達去年底前十大重倉股來看，較多集中于白酒行業，前四大重倉股為五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份，此外還持有山西汾酒、古井貢酒等。

作為去年 “爆款基金”集中營的匯添富基金，其去年底前十大重倉股中，也頗多白酒行業，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等，其他基本為核心資產，如中國平安、伊利股份、邁瑞醫療等。

嘉實基金投資一舉一動也備受關注。從嘉實基金去年底的十大重倉股來看，前五大重倉股為貴州茅臺、邁瑞醫療、廣聯達、匯川技術、通策醫療等。

理性投資：適當降低收益預期

一直以來，A股市場流傳一個爆款基金“魔咒”現象——只要在牛市出現單日銷售過百億元的基金，往往A股牛市行情就會見頂，而爆款基金往往也難有好業績。

“爆款基金‘魔咒現象之所以會出現，主要源于基金經理前期的規模和投資方法的匹配性較好，但隨著規模的大幅增加，投資方法與規模的匹配性出現偏差，超額收益會呈現下行?！备裆侠碡斒紫呗詭煆堟帽硎?，很多高收益基金，往往是風格以及持倉行業較為集中，在市場處于相對中高位置時，能否找到性價比更高的標的很關鍵。此外，在市場大幅上漲后，是否經歷回調也是另一重要原因。

張竣杰分析表示：“歷年來，行情熱度最高時往往吸引投資者跑步進場，此時行情會以不可控的方式連續上揚，最終出現見頂。目前指數穩步攀升、走勢健康，經濟數據轉好也支撐行情進一步發展。市場上的活躍資金有序進場，投資者也趨于理性化?？傮w而言，今年的基金發行情況與以往也有很大不同，爆款基金‘魔咒現象有望被打破。”

記者了解到，去年基金行業也延續了“炒股不如買基金”的實力，行業賺錢效應以及市場環境等多重因素讓投資者蜂擁而至，而普通投資者因缺乏必要的選基知識和甄別能力，跟風買基、追逐爆款現象普遍存在。

“跟風買基往往造成產品與自身風險容忍度不匹配、與現金流需求不匹配等一系列問題，造成短期頻繁申贖基金，投資收益被申贖成本大量損耗?！睒I內人士表示，投資是根據市場變化而變化的，爆款基金也不一定能給投資者帶來特別大的賺錢效應。

“普通市民借‘基入市也應適當降低投資收益預期?！睆埧⒔鼙硎荆?020年的市場是公募基金的元年，大部分基金重倉股目前估值偏高，在未來業績不確定的情況下，消化估值需要一定時間，個股繼續上行目前存在一定壓力，短期大概率不會產生超額收益。

張竣杰提醒，理性擇基應避免“霧里看花”，投資者可參考以往基金凈值走勢，參考基金經理以往業績及操作風格是否與自身的投資類型相匹配。同時，基金的投資方向和投資標的是否存在成長空間也須重點關注。