我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)分析——以B公司為例

中國(guó)人民銀行烏魯木齊中心支行 趙萱

一、公司簡(jiǎn)介

目前，公司主要從事：中西成藥、化學(xué)原料藥、天然藥物、生物醫(yī)藥、化學(xué)原料藥中間體的研究開發(fā)、制造與銷售；西藥、中藥和醫(yī)療器械的批發(fā)、零售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)；大健康產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售；及醫(yī)療服務(wù)、健康管理、養(yǎng)生養(yǎng)老等健康產(chǎn)業(yè)投資等。

二、B公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

2020年B公司流動(dòng)資產(chǎn)為473.97億元，較上年增加14.14億元，占總資產(chǎn)的80.82%，流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度為3.08%。2020年非流動(dòng)資產(chǎn)為123.63億元，較上年增加14.52億元，增長(zhǎng)幅度為13.31%。總資產(chǎn)增加28.66億元，增長(zhǎng)幅度為5.04%。負(fù)債本期增加6.51億元，增長(zhǎng)幅度為2.11%，對(duì)權(quán)益總額的影響為1.09%。所有者權(quán)益較年期增加了22.16億元，增長(zhǎng)幅度為8.53%，對(duì)權(quán)益總額的影響為3.71%，主要是由于本年未分配利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)引起的。兩者合計(jì)使權(quán)益總額本期增加了28.66億元，增長(zhǎng)幅度為5.04%。

（二）利潤(rùn)表分析

B公司的主要利潤(rùn)源自其營(yíng)業(yè)收入，但營(yíng)業(yè)成本和管理費(fèi)用占比較大，僅營(yíng)業(yè)成本和管理費(fèi)用兩項(xiàng)占據(jù)公司90.49%的收入。分析其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可以發(fā)現(xiàn)，在2016年至2019年期間，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2018年以前，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以每年50%以上的速度實(shí)現(xiàn)飛速增長(zhǎng)，2019年增長(zhǎng)速度雖然減緩，但仍舊維持著增長(zhǎng)趨勢(shì)。在2020年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降近10%，主要是受新冠疫情期間醫(yī)院就診患者數(shù)量減少、物流配送受到限制、藥品終端需求下降等因素影響，使得醫(yī)藥產(chǎn)品的銷量呈現(xiàn)不同程度的下滑。加上疫情期間，公司主力產(chǎn)品——健康飲品W及相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求受壓，其2020年春節(jié)檔期市場(chǎng)受到嚴(yán)重影響，使得全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，從而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降。

三、B公司財(cái)務(wù)比率分析

（一）償債能力分析

通過分析公司的償債能力可以發(fā)現(xiàn)，B公司反映短期償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率均在2016年-2018年呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，在2018年-2020年開始趨于平穩(wěn)，主要是因?yàn)?018年集團(tuán)將醫(yī)藥公司C及健康飲品公司W(wǎng)納入了合并報(bào)表范圍，公司應(yīng)收及應(yīng)付賬款有較大浮動(dòng)增長(zhǎng)，其中，2018年應(yīng)收賬款較上年增長(zhǎng)876.19%，應(yīng)付賬款較上年增長(zhǎng)232.36%。對(duì)比分析同行業(yè)的Y公司，其2020年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率分別為3.15、2.45及0.98，整體來說B公司的短期償債能力弱于Y公司。長(zhǎng)期償債能力方面，B公司資產(chǎn)負(fù)債率在2016年-2018年呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，在2018年-2020年逐漸趨于平穩(wěn)，但從比率上來說，公司的長(zhǎng)期償債能力有所下降，但提升了對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用效率，且資產(chǎn)負(fù)債率維持在一個(gè)合理區(qū)間內(nèi)，因此，總體來說，B公司的償債能力較優(yōu)。

（二）盈利能力分析

通過表1可以發(fā)現(xiàn)，B公司的資產(chǎn)報(bào)酬率及營(yíng)業(yè)毛利率呈現(xiàn)出波動(dòng)式下降趨勢(shì)，在2018年達(dá)到頂峰后，開始逐年下降，2020年已下降至近五年的最低點(diǎn)。通過分析其營(yíng)業(yè)成本率的變化可以大致得知資產(chǎn)報(bào)酬率及營(yíng)業(yè)毛利率變化的原因。2018年起公司的營(yíng)業(yè)成本率有較大幅度的增長(zhǎng)，主要是因?yàn)楸竟鞠聦倨髽I(yè)原材料和包裝材料采購(gòu)價(jià)格上漲、新環(huán)保政策實(shí)施加大環(huán)保投入以及GMP認(rèn)證停產(chǎn)改造等因素致使?fàn)I業(yè)成本上升，毛利率下降。公司的期間費(fèi)用從2018年起得到了較好的管理，從2017年至2020年呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)。除2018年投資收益激增以外，其余年度投資收益率呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，分析其原因是因?yàn)?018年集團(tuán)將醫(yī)藥公司C及健康飲品公司W(wǎng)納入了合并報(bào)表范圍，使得公司的投資收益有了較大幅度的增長(zhǎng)。

表1 B公司2016-2020年盈利能力分析

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

表2列示了反映B公司營(yíng)運(yùn)能力的五項(xiàng)指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2018年有較大變化，是因?yàn)?018年集團(tuán)將醫(yī)藥公司C及健康飲品公司W(wǎng)納入了合并報(bào)表范圍，使得公司的應(yīng)收賬款有了較大幅度的變化。在此僅對(duì)2018年-2020年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，2018年-2020年公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，是因?yàn)槭堋皟善敝啤比鎸?shí)施因素的影響，醫(yī)藥公司的銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，對(duì)應(yīng)收賬齡較長(zhǎng)的醫(yī)院銷售占比上升，應(yīng)收賬款賬齡延長(zhǎng)，應(yīng)收賬款的總額增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用及信用減值撥備增加。公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年內(nèi)呈現(xiàn)平穩(wěn)趨勢(shì)，無較大幅度的變化。

表2 B公司2016年-2020年?duì)I運(yùn)能力分析

（四）發(fā)展能力分析

表3列示了反映B公司發(fā)展能力的四項(xiàng)指標(biāo)，通過分析可以發(fā)現(xiàn)，B公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在近五年內(nèi)呈現(xiàn)波動(dòng)式下降的趨勢(shì)，2016年公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)率有較大幅度增長(zhǎng)是因?yàn)楣驹谠撃甓纫苑枪_形式發(fā)行股票增資，使得公司總資產(chǎn)大幅度增長(zhǎng)。2018年集團(tuán)將醫(yī)藥公司C及健康飲品公司W(wǎng)納入了合并報(bào)表范圍，使得公司的總資產(chǎn)有了較大幅度的變化。B公司近五年的凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率同樣呈現(xiàn)出波動(dòng)式下降的趨勢(shì)，說明企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利的后續(xù)發(fā)展能力較弱，分析其凈利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，可以發(fā)現(xiàn)，一方面企業(yè)的凈利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在近兩年均呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，尤其在2020年呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2020年受新冠疫情影響，原料及交通運(yùn)輸?shù)仁艿揭欢ㄓ绊?，全?guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)門診量與藥品終端需求大幅下降，快消行業(yè)市場(chǎng)受到嚴(yán)重沖擊，公司相關(guān)業(yè)務(wù)板塊受到了不同程度的影響，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下降。

表3 B公司2016年-2020年發(fā)展能力分析

四、結(jié)論

在2016年-2020年期間，B公司的營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)，在2020年受到新冠疫情影響，產(chǎn)生一定幅度下降后，達(dá)到616.74億元。公司的短期及長(zhǎng)期償債能力均維持在合理區(qū)間內(nèi)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。B公司的盈利能力及營(yíng)運(yùn)能力在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，均呈現(xiàn)除逐年下降的趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大研發(fā)力度，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，以提升盈利能力。另外，B公司的發(fā)展能力表現(xiàn)不佳，尤其在面對(duì)類似新冠疫情的突發(fā)外部沖擊時(shí)，未把握住行業(yè)發(fā)展契機(jī)，公司應(yīng)當(dāng)注意產(chǎn)業(yè)布局，加強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。

相關(guān)鏈接

醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。其主要門類包括：化學(xué)原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料、制藥機(jī)械、藥用包裝材料及醫(yī)藥商業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于保護(hù)和增進(jìn)人民健康、提高生活質(zhì)量，為計(jì)劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步均具有十分重要的作用。