聲音

李迅雷

中國首席經濟學家論壇副理事長

下半年投資機會在這兒

今年地方債發行和財政支出較慢，對基建投資形成了拖累，預計隨著地方債發行節奏的加快和財政支出的提速，下半年基建投資存在小幅回升的可能。

李迅雷認為，5月新增人民幣貸款1.50萬億元，在2020年應對疫情期間的高基數上多增143億元，比2019年同期多增3127億元，實體經濟的融資需求得到比較強的支撐，支持經濟持續恢復。5月份社會融資規模增量同比少增主要受表外三項和政府債券的影響。5月，委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票都是減少的，合計比上年同期多減2855億元。今年新增地方政府債務限額下達晚于去年，5月政府債券凈融資比上年同期少4661億元，也對社會融資規模增量有下拉作用。

財政政策方面，李迅雷認為下半年隨著經濟同比增速的下行，財政支出的力度將有所加大。隨著十四五規劃的啟動和實施，后續國家級大項目會明顯增加，投資進程也將快于上半年。但今年有政府部門降杠桿的目標，故對公共支出項目的質量管控還是會比較嚴格，要“更好發揮有效投資的關鍵作用”。

黃湘源

著名獨立撰稿人

最終決定股價走向的還是價值規律

世界上沒有完全相同的兩片葉子。不同的公司有不同的估值，這也是很正常的。不過，給任何一家公司所作的估值，也離不開一定的業績基礎及對其成長性預期的依據。否則，拍腦袋拍出來的估值也可以算得了數不成？現在的問題就是機構抱團炒作的股票，其估值似乎都可以不看業績以及成長性預期，而是一味的以“錢多為王”。只要機構一抱團，一切的一切似乎就都可以由著機構說了算，哪怕即將退市的ST，也不妨連拉若干個漲停板。這種唯機構意志的高估值傾向顯然是不正常的，非但不足以支持錢多說了算的估值有什么準確性，更不能證明人有多大膽，股價就可以炒多高。歸根結底，最終決定股價走向的還是價值規律。缺乏業績和成長性預期支持的股票，不管其在某一時段有可能被炒得多高，最終還是會趨于價值回歸的。這是一個不以人們意志為轉移的客觀規律。認知并敬畏這個規律的意義，不僅在于讓更多的投資者尤其是散戶對過度離譜的高估值炒作懂得不輕信不盲從，而且，也是對我們的市場監管所理應提出的更高要求。對于以估值的名義操縱股價的行為，哪怕是機構抱團式的炒作，也不能因為所謂的“英雄所見略同”而聽之任之。對任何涉嫌違法的市場操縱都必須“零容忍”，即使是機構行為也沒有另眼相看的理由。

連平

交通銀行首席經濟學家

因PPI出現階段上升收緊貨幣政策是不合適的

最近一輪大宗商品價格上漲并不會出現非常明顯的通貨膨脹。因為現有條件下，中國供給和需求總體比較平衡。大宗商品價格上漲持續了一段時間，而且幅度比較大。與此同時，從最近公布的CPI、PPI數據來看，大宗商品價格上漲對下游消費品制造行業的壓力正在逐步地顯現出來。整個內需在這輪恢復過程中沒有出口帶來的拉動明顯。

這種情況下，出現大幅度通貨膨脹恐怕比較困難。中國在消費品制造行業總體比較平衡，供需關系、供給能力各方面都難以形成快速的價格大幅度上漲。另外，我們國家對于價格上漲，尤其對影響到居民生活水平這方面消費價格的上漲，管理比較謹慎，很難放手讓這類價格在短期內出現持續、大幅度的上升。

但是，當上游、中游價格出現大幅度上升，消費市場、最終產品這一端價格沒有太大的變化，由于無法釋放因成本上升帶來的壓力，下游和中游一部分行業和企業就會受到比較大的壓力，表現較多的是部分中小企業。連平認為，中小企業，特別是特定行業的中小企業在這一輪沖擊中所承受的壓力，可能比通脹所帶來的影響和問題更大，更需要我們加以關注。