30億市值門檻

龍薇

“你們30億元市值都不到，我們接待不了。”

這是一位基金經理對上市公司高管說的話。年營收增長了好幾倍的公司，市值反而跌到30億元，原本并不焦慮的老板想走出去和投資者聊一聊，卻被基金公司反嗆。

“30億元市值”這個“梗”于是火了起來，而隨之悄然彌漫的，是“30億的焦慮”。

市值不足30億元意味著什么

在A股不到30億元市值，意味著什么呢？依市盈率推算，意味著這家公司大概率凈利潤不到1億元；意味著行業地位還沒有奠定，產業地位不強勢，公司現有價值未得到足夠認可，未來幾年業績難以實現高增長；意味著公司存在一些問題，譬如股權結構分散，治理結構不透明，財務有瑕疵，短期業績“爆雷”等；意味著公司“不受待見”，沒有研報、沒有路演，成交量難以放大……最后公司可能進入惡性循環，市值較低，關注減少，而關注減少了，可能導致發展資源受限，市值持續低迷。

以前，這類市值不大的公司也許可以對資本周期抱以期待（如賣“殼資源”），但注冊制背景下，30億元以下市值的小公司越來越難“混”了。

4月21日收盤時，A股總市值小于或等于30億元的上市公司近1000家。湖北公司中，30億元市值以下的有27家，其中不足20億元的占了大半。

武昌魚（600275.SH）：已經發布《關于可能被實施退市風險警示的第三次提示性公告》，預計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，且營業收入低于人民幣1億元，根據上交所有關規定，公司有退市風險。

精倫電子（600355.SH）：湖北市值倒數第三，最大問題是股權結構分散，其中大股東持股只有12.19%，公司持續發展能力、盈利能力疲弱。2020年年報顯示，該公司實現營業總收入2億元，同比下降35%，實現歸母凈利潤-3548.3萬元，而上年同期為-6764.4萬元，近年業績情況都不樂觀。作為不受市場“待見”的一個明證，公司上一篇研報已經是5年前的事了。

華昌達（300278.SZ）：公開可見的研報僅有兩篇，最近一篇也是近5年前，而上一篇則要回溯到10年前上市之初。歷經數年發展，公司仍在掙扎度日。近期，該公司連發減持公告及年報延后公告，3月下旬公司董事、副總裁兼董秘辭職。

金運激光（300220.SZ）：上市10年，年利潤最高1612萬元，總市值一度超過70億元，如今市值僅為19.05億元。2020年業績預告顯示，2020年凈利潤為虧損5000萬至6000萬元。而該公司在2020年末至2021年4月中旬期間，日收盤價格跌幅偏離值累計達到-74.27%引起市場關注，被證監局現場檢查。此外，去年該公司第一大股東減持超過11%。該公司最大的問題還是定位不清晰，從3D打印、動漫游戲、IP形象衍生品到盲盒，但都追風止步。

發展不好的公司，通常是主業不振，盈利能力弱，盈利規模小。若想納入新業務換賽道，通常有兩個辦法，一是用現金收購，二是增發股票收購，或二者結合。但是，對于主業不振的小市值公司來說，一是沒錢，二是融資能力弱，增發股份收購資產也不大現實。

以精倫電子為例，截至2021年4月23日收盤，公司總市值只有11.22億元，整個公司傾其所有，也無法納入一個動輒數億元或十幾億元的優良資產業務。靠內生式增長呢？難度也不小，一是要有好基因，二是要有錢，有人，有治理能力，有決策能力，有研發能力，有運營能力。

如果內外交困，或許激流勇退，拱手讓出上市公司控制權未必不是一個好選擇。

以聞泰科技原來的實際控制人高建榮為例，在聞泰通訊借殼中茵股份前，公司股價長期在30元左右徘徊，而公司原主業地產物業不振，2015年虧損逾1.4億元。通過上市公司殼轉讓，高建榮及其控制的交易主體，共獲得25億元現金對價。上市公司納入新資產新業務后，公司發展駛上快車道，股價一度上漲了五六倍，而高建榮仍持有上市公司1529.45萬股（截至2020年9月30日數據），持股市值高達15億元。

綜上觀之，雖說市值是上市公司最重要的“稱重臺”，但大多數市值低迷的公司應該焦慮的，或許并不是市值本身，而是公司本身的各種問題，從戰略到戰術，從賽道到運營，從公司治理到市值管理，從PRM（公共關系管理）到IRM（投資者關系管理）。但更重要的可能是公司控股股東的決心，要么升級，通過技術、管理等各方面的創新“死嗑”主業；要么轉型，更換賽道。

高市值公司也有“馬太效應”

同樣以湖北上市公司為觀察對象，有些公司則建立了市值與良性發展的正反饋回路，印證了馬太效應。

截至2021年4月21日，鄂股總市值排名前五的公司分別是中信特鋼（000780.SZ），市值1297.62億元；聞泰科技（600745.SH），市值1192.66億元；三安光電（600703.SH），市值1103.26億元；高德紅外（002414.SZ），市值543.30億元；人福醫藥（600079.SH），市值514.25億元。

中信特鋼：在股票還叫大冶特鋼的時候，就秉持“打鐵還須自身硬”理念，長期以來在主業特鋼領域穩健發展，最終成就了今天穩定的高市值。

聞泰科技：原為二股東，2016年借殼上市后累計增發8次，成功7次，累計實際募資凈額為323.13億元。2020年公司發行股份購買資產獲證監會通過，最后實現對安世半導體近100%股份控制。不到一年時間，聞泰科技從200億元不到的市值，成功步入千億市值俱樂部，最高峰時曾超1800億元。最近，聞泰科技又收購歐菲光（002456. SZ）旗下資產，順便撿了個蘋果概念。

高德紅外：如今當紅的純正軍工概念股，從當初的民營控股上市公司，到后來的“民參軍”，其市值從不足100億元漲到逾500億元。

三安光電：自上市以來累計增發9次，其中成功6次，累計實際募資凈額為 179.34億元。其歷年來的全球并購更是多達數十次，方成就如今的“國內最大全色系超高亮度LED芯片生產企業，國內光電領域龍頭企業”。

明德生物（002932.SZ）董事長陳莉莉女士曾經說，上市公司市值100億元是個分水嶺，也是資本運作的及格線。去年明德生物凈利潤增長了10倍，今年一季度凈利預增153倍至184倍，如今市值超58億元，正奔著分水嶺而去。