輕資產模式下企業財務風險控制及其防范研究

王紫荊 董春雨 郭鵬（長春大學管理學院）

■前言

（一）輕資產模式含義及特點

輕資產運營模式這一概念最初是由麥肯錫咨詢管理公司提出，區別于重資產追求批量規模經濟產出的特點，輕資產運營模式注重核心價值的創造投入。企業運用這一模式專注于技術研發、經營管理、品牌效應、客戶管理的制度等。而將生產制造、運輸等非重點業務外包，即保大棄小，在盡量降低成本的同時，最大程度保證資源的有效利用。輕資產模式下的企業，總資產規模較小，無形資產與表外資產占比較大，固定資產與存貨占比較小。一般投入較高的研發成本，成立產品研發以及品牌推廣方面的項目，此類業務雖不是企業傳統的項目業務，但在此基礎上卻能給企業帶來潛在的價值，從長遠發展的角度看，可以為企業帶來較高的資產回報率。然而在可能帶來高收益的同時，由于內外部環境的影響，不可預料的未來收益水平，相較于傳統經營模式，輕資產模式下的企業也存在著較大的財務風險。

（二）財務風險的分類

企業的財務風險包含了股東未來收益的可變性以及企業喪失償債能力的可能性，同時這兩方面又與企業的經營風險密切相關。[1]有關財務風險的研究是企業風險管理中不可或缺的重要組成部分。其主要類型有籌資風險、投資風險、經營風險。

■輕資產模式下企業面臨的財務風險

（一）籌資風險

目前我國籌集資金的渠道主要還是尋求外部商業銀行的借款，然而要想取得銀行貸款融資，則需要信貸審批或者足額的抵押物。對于輕資產模式運營的企業而言，資產規模主要是由無形資產以及表外資產構成，固定資產份額較小。而無形資產的使用壽命與價值很多情況下無法準確計量，市場波動較大，且一旦遭遇同類競爭，很容易被技術性淘汰。所以銀行一般較少接受無形資產為抵押來為企業提供融資服務。在企業發展的初創期，財務風險大，償債能力弱，企業只能以原始資本維持運營，有限的初始資金不僅會限制企業規模的發展，資金成本也遠高于債務融資的成本。并且股權融資的方式也會在一定程度上分散企業的控制權。這一時期是企業最難籌集到資金的階段。

（二）投資風險

輕資產企業重視研發投入，一般在企業文化、品牌推廣等方面持續投入資金，許多研發項目除本身需要大量資金的投入以外，還需引進高端技術人才，同時也是一筆巨額投入。但無形資產研發的成功率無法準確估計，一旦研發失敗，所有投入資本幾乎無法收回。即使研發成功，市場上其他企業對于技術層面的不斷革新進步，也隨時對本企業的研發價值產生威脅，進而不斷的投入資金。對于品牌效應的運營亦是如此。輕資產的運營模式對企業的償債能力造成一定的負面影響，因此，為了提高企業償債水平，需要保留一定的留存資金，然后在不同時期，企業會將暫不使用的流動資金流入外部投資，由于缺乏不同行業的管理經驗，出現了一些盲目投資的行為，嚴重損害了投資者的利益。此外，因為輕資產企業將非核心業務外包出去，比如生產制造、物流運輸服務等，在降低這些環節中成本的同時也喪失了一部分的利潤收入。

（三）經營風險

輕資產模式企業的經濟流入主要源自品牌效應等無形資產的影響力，然而，企業的這些軟資產在市場上的價值極易變化且流動性差，在大數據時代的背景下，信息傳播速度極快，技術水平日新月異，很容易就被超越和代替，導致無形資產的迅速貶值，造成企業經濟利益的大幅下降，投資者遭遇巨大損失，甚至影響企業整個運營計劃。另外，在經濟危機時期，企業的經營情況會受到影響，銷售收入有所下降，而輕資產企業由于本身特點，即缺少固定資產，在面臨此種經營危機時難以對沖其風險，就需要有充沛的留存資金以作應對。同時這一舉措也降低了企業的資金利用率，使企業的機會成本升高。除此之外，企業無法保證外包業務的產品質量。輕資產企業經營理念大都是重品牌、輕產品。對于外包產品無法做到親自監控，也很難對外包供應商的生產水平進行全面謹慎的評估與檢查，因此一旦其外包商想從中牟利，用粗糙低劣的產品以次充好，供應給企業對外銷售，就會影響企業的銷售市場，甚至于苦心經營的品牌效應也會大打折扣。另外，如果企業所需產品外包渠道較為單一，長期與一家供應商合作，就容易形成壟斷局面，倘若供應商坐地起價，或者違反約定等，也會給企業的運營帶來巨大損失。

■輕資產模式下企業財務風險控制及防范對策

（一）籌資風險對策

企業合理的籌資渠道應該兼具外部融資與內部融資，既要向銀行尋求貸款，利用財務杠桿，增加企業價值，也要充分利用企業內部資金，提高資金利用率。雖然輕資產企業缺乏銀行借款所需的抵押物，但近些年來，輕資產這一概念逐漸被市場所熟知并受到認可，因此銀行等傳統的金融機構開始考慮到“輕資產”這類企業的特殊性，合理估值其企業價值與發展前景，所以，發展良好的輕資產企業可以抓住機會，爭取債務融資，作為籌集資金的一個渠道。企業在進行股權籌資的同時，常常伴隨著高股利政策的實施，然而過高的股利政策不僅降低企業的資金利用率，還會導致企業的籌資成本過高，資金周轉困難，帶來一定的財務風險。因此，企業可以盡量采取低股利分配政策。[2]以期為企業帶來充足的營運資金。除此之外，還可以鼓勵企業內部員工持股，如果員工愿意接受企業的持股激勵計劃，對雙方來說都將是利大于弊。對企業來說，將企業利潤與員工自身利益掛鉤，有利于加強員工的責任心與認真度，在工作中他們很可能事事以企業利益為重。不僅解決了籌資難的問題，還增強了員工之間的凝聚力。對于員工來說，盡自己本職完成工作，除了固定的薪水之外，還將獲得因企業盈利帶來的分紅。

（二）投資風險對策

據國家統計局數據，我國2020年三月實際外部籌集資金金額相比于2019年下降了12.84%，這在一定程度上歸因于2020年突發的新冠肺炎疫情的影響，由此可以看出外部宏觀環境的變化會對企業的投資行為造成制約。[3]因此面對輕資產企業盲目投資，快速擴張規模，甚至涉及多個行業進行多元化發展時，最有效的方法就是將有限的資金投入到可承受的風險范圍以內，同時這也要求企業要準確評估自身實力，在留有足夠企業運營的資金之后，選擇回報最優的投資項目。一個成熟且有發展潛力的企業，一定兼具無形與有形資產，并在自己的運營特點之上合理調整其組成結構。因此，當輕資產企業發展規模雛形漸漸完善，有一定的品牌影響力，就可以利用軟實力的優勢去收購那些管理不善企業的固定資產，在擴大企業版圖的同時，向外部市場輸送本企業的品牌及企業文化。此種投資行為不僅可以降低投資成本，還可以增加企業的資產總量。另外，企業應將更多的資源投入到利潤空間比較大的業務項目當中去，比如研發創新，產品的推廣宣傳，明確品牌個性，做好研發的成本預算與控制，盡量減少費用化支出，提高投資效率。

（三）經營風險對策

輕資產企業經營管理中，供應商起到的作用舉足輕重。因此在選擇供應商過程中要慎之又慎，建立競爭淘汰機制，聯系多家供應商進行投標，擇優錄取，對于產品的生產過程及質量嚴格把控，包括產品信息、生產工序等，要求供應商做好對外保密工作。在選擇好合適的供應商之后，盡量與其保持長期合作關系。這樣既可以保證穩定的產品質量與持續供應，也可以避免因頻繁更換供應商帶來的機會成本與磨合成本。輕資產模式下，為保證有充足的資金運營，需要有較高的周轉率，因此對于企業應收賬款的周轉問題要嚴加把控，尤其經濟下行或者經營狀況欠佳時期，要做好客戶的征信審核，盡量控制賒銷額度，有效降低應收賬款壞賬。除了應收賬款周轉率以外，存貨管理的有效性也是不容小覷，企業可以根據市場銷售情況預測市場需求，制訂合理的生產計劃，避免造成存貨積壓。除了對外在因素與自身產品的嚴防死守之外，在日常的管理過程中，企業應強化員工及管理層的財務風險意識，從而從內部做好對風險的防范，能夠形成一套完整有效的風險預警機制。

■結語

輕資產企業由于其本身的特殊性，門檻較低，企業初期發展勢頭迅猛，很容易產生籌資風險、投資風險及運營風險，在企業經營過程中出現不規范行為，為未來發展埋下巨大隱患。因此，企業應根據自身經營狀況，制訂有效風險防范措施，形成一套系統完善的風險預警機制，在運用輕資產模式之便的同時，盡可能降低企業財務風險。