輕資產(chǎn)模式下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制及其防范研究

王紫荊 董春雨 郭鵬（長(zhǎng)春大學(xué)管理學(xué)院）

■前言

（一）輕資產(chǎn)模式含義及特點(diǎn)

輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式這一概念最初是由麥肯錫咨詢管理公司提出，區(qū)別于重資產(chǎn)追求批量規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的特點(diǎn)，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式注重核心價(jià)值的創(chuàng)造投入。企業(yè)運(yùn)用這一模式專注于技術(shù)研發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理、品牌效應(yīng)、客戶管理的制度等。而將生產(chǎn)制造、運(yùn)輸?shù)确侵攸c(diǎn)業(yè)務(wù)外包，即保大棄小，在盡量降低成本的同時(shí)，最大程度保證資源的有效利用。輕資產(chǎn)模式下的企業(yè)，總資產(chǎn)規(guī)模較小，無(wú)形資產(chǎn)與表外資產(chǎn)占比較大，固定資產(chǎn)與存貨占比較小。一般投入較高的研發(fā)成本，成立產(chǎn)品研發(fā)以及品牌推廣方面的項(xiàng)目，此類業(yè)務(wù)雖不是企業(yè)傳統(tǒng)的項(xiàng)目業(yè)務(wù)，但在此基礎(chǔ)上卻能給企業(yè)帶來(lái)潛在的價(jià)值，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度看，可以為企業(yè)帶來(lái)較高的資產(chǎn)回報(bào)率。然而在可能帶來(lái)高收益的同時(shí)，由于內(nèi)外部環(huán)境的影響，不可預(yù)料的未來(lái)收益水平，相較于傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式，輕資產(chǎn)模式下的企業(yè)也存在著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包含了股東未來(lái)收益的可變性以及企業(yè)喪失償債能力的可能性，同時(shí)這兩方面又與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。[1]有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中不可或缺的重要組成部分。其主要類型有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

■輕資產(chǎn)模式下企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)籌集資金的渠道主要還是尋求外部商業(yè)銀行的借款，然而要想取得銀行貸款融資，則需要信貸審批或者足額的抵押物。對(duì)于輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的企業(yè)而言，資產(chǎn)規(guī)模主要是由無(wú)形資產(chǎn)以及表外資產(chǎn)構(gòu)成，固定資產(chǎn)份額較小。而無(wú)形資產(chǎn)的使用壽命與價(jià)值很多情況下無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)量，市場(chǎng)波動(dòng)較大，且一旦遭遇同類競(jìng)爭(zhēng)，很容易被技術(shù)性淘汰。所以銀行一般較少接受無(wú)形資產(chǎn)為抵押來(lái)為企業(yè)提供融資服務(wù)。在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，償債能力弱，企業(yè)只能以原始資本維持運(yùn)營(yíng)，有限的初始資金不僅會(huì)限制企業(yè)規(guī)模的發(fā)展，資金成本也遠(yuǎn)高于債務(wù)融資的成本。并且股權(quán)融資的方式也會(huì)在一定程度上分散企業(yè)的控制權(quán)。這一時(shí)期是企業(yè)最難籌集到資金的階段。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

輕資產(chǎn)企業(yè)重視研發(fā)投入，一般在企業(yè)文化、品牌推廣等方面持續(xù)投入資金，許多研發(fā)項(xiàng)目除本身需要大量資金的投入以外，還需引進(jìn)高端技術(shù)人才，同時(shí)也是一筆巨額投入。但無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)的成功率無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)，一旦研發(fā)失敗，所有投入資本幾乎無(wú)法收回。即使研發(fā)成功，市場(chǎng)上其他企業(yè)對(duì)于技術(shù)層面的不斷革新進(jìn)步，也隨時(shí)對(duì)本企業(yè)的研發(fā)價(jià)值產(chǎn)生威脅，進(jìn)而不斷的投入資金。對(duì)于品牌效應(yīng)的運(yùn)營(yíng)亦是如此。輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)的償債能力造成一定的負(fù)面影響，因此，為了提高企業(yè)償債水平，需要保留一定的留存資金，然后在不同時(shí)期，企業(yè)會(huì)將暫不使用的流動(dòng)資金流入外部投資，由于缺乏不同行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，出現(xiàn)了一些盲目投資的行為，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。此外，因?yàn)檩p資產(chǎn)企業(yè)將非核心業(yè)務(wù)外包出去，比如生產(chǎn)制造、物流運(yùn)輸服務(wù)等，在降低這些環(huán)節(jié)中成本的同時(shí)也喪失了一部分的利潤(rùn)收入。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

輕資產(chǎn)模式企業(yè)的經(jīng)濟(jì)流入主要源自品牌效應(yīng)等無(wú)形資產(chǎn)的影響力，然而，企業(yè)的這些軟資產(chǎn)在市場(chǎng)上的價(jià)值極易變化且流動(dòng)性差，在大數(shù)據(jù)時(shí)代的背景下，信息傳播速度極快，技術(shù)水平日新月異，很容易就被超越和代替，導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)的迅速貶值，造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的大幅下降，投資者遭遇巨大損失，甚至影響企業(yè)整個(gè)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。另外，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況會(huì)受到影響，銷售收入有所下降，而輕資產(chǎn)企業(yè)由于本身特點(diǎn)，即缺少固定資產(chǎn)，在面臨此種經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí)難以對(duì)沖其風(fēng)險(xiǎn)，就需要有充沛的留存資金以作應(yīng)對(duì)。同時(shí)這一舉措也降低了企業(yè)的資金利用率，使企業(yè)的機(jī)會(huì)成本升高。除此之外，企業(yè)無(wú)法保證外包業(yè)務(wù)的產(chǎn)品質(zhì)量。輕資產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念大都是重品牌、輕產(chǎn)品。對(duì)于外包產(chǎn)品無(wú)法做到親自監(jiān)控，也很難對(duì)外包供應(yīng)商的生產(chǎn)水平進(jìn)行全面謹(jǐn)慎的評(píng)估與檢查，因此一旦其外包商想從中牟利，用粗糙低劣的產(chǎn)品以次充好，供應(yīng)給企業(yè)對(duì)外銷售，就會(huì)影響企業(yè)的銷售市場(chǎng)，甚至于苦心經(jīng)營(yíng)的品牌效應(yīng)也會(huì)大打折扣。另外，如果企業(yè)所需產(chǎn)品外包渠道較為單一，長(zhǎng)期與一家供應(yīng)商合作，就容易形成壟斷局面，倘若供應(yīng)商坐地起價(jià)，或者違反約定等，也會(huì)給企業(yè)的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)巨大損失。

■輕資產(chǎn)模式下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制及防范對(duì)策

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

企業(yè)合理的籌資渠道應(yīng)該兼具外部融資與內(nèi)部融資，既要向銀行尋求貸款，利用財(cái)務(wù)杠桿，增加企業(yè)價(jià)值，也要充分利用企業(yè)內(nèi)部資金，提高資金利用率。雖然輕資產(chǎn)企業(yè)缺乏銀行借款所需的抵押物，但近些年來(lái)，輕資產(chǎn)這一概念逐漸被市場(chǎng)所熟知并受到認(rèn)可，因此銀行等傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始考慮到“輕資產(chǎn)”這類企業(yè)的特殊性，合理估值其企業(yè)價(jià)值與發(fā)展前景，所以，發(fā)展良好的輕資產(chǎn)企業(yè)可以抓住機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取債務(wù)融資，作為籌集資金的一個(gè)渠道。企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)籌資的同時(shí)，常常伴隨著高股利政策的實(shí)施，然而過(guò)高的股利政策不僅降低企業(yè)的資金利用率，還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資成本過(guò)高，資金周轉(zhuǎn)困難，帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)可以盡量采取低股利分配政策。[2]以期為企業(yè)帶來(lái)充足的營(yíng)運(yùn)資金。除此之外，還可以鼓勵(lì)企業(yè)內(nèi)部員工持股，如果員工愿意接受企業(yè)的持股激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都將是利大于弊。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，將企業(yè)利潤(rùn)與員工自身利益掛鉤，有利于加強(qiáng)員工的責(zé)任心與認(rèn)真度，在工作中他們很可能事事以企業(yè)利益為重。不僅解決了籌資難的問(wèn)題，還增強(qiáng)了員工之間的凝聚力。對(duì)于員工來(lái)說(shuō)，盡自己本職完成工作，除了固定的薪水之外，還將獲得因企業(yè)盈利帶來(lái)的分紅。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)2020年三月實(shí)際外部籌集資金金額相比于2019年下降了12.84%，這在一定程度上歸因于2020年突發(fā)的新冠肺炎疫情的影響，由此可以看出外部宏觀環(huán)境的變化會(huì)對(duì)企業(yè)的投資行為造成制約。[3]因此面對(duì)輕資產(chǎn)企業(yè)盲目投資，快速擴(kuò)張規(guī)模，甚至涉及多個(gè)行業(yè)進(jìn)行多元化發(fā)展時(shí)，最有效的方法就是將有限的資金投入到可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍以內(nèi)，同時(shí)這也要求企業(yè)要準(zhǔn)確評(píng)估自身實(shí)力，在留有足夠企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金之后，選擇回報(bào)最優(yōu)的投資項(xiàng)目。一個(gè)成熟且有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，一定兼具無(wú)形與有形資產(chǎn)，并在自己的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)之上合理調(diào)整其組成結(jié)構(gòu)。因此，當(dāng)輕資產(chǎn)企業(yè)發(fā)展規(guī)模雛形漸漸完善，有一定的品牌影響力，就可以利用軟實(shí)力的優(yōu)勢(shì)去收購(gòu)那些管理不善企業(yè)的固定資產(chǎn)，在擴(kuò)大企業(yè)版圖的同時(shí)，向外部市場(chǎng)輸送本企業(yè)的品牌及企業(yè)文化。此種投資行為不僅可以降低投資成本，還可以增加企業(yè)的資產(chǎn)總量。另外，企業(yè)應(yīng)將更多的資源投入到利潤(rùn)空間比較大的業(yè)務(wù)項(xiàng)目當(dāng)中去，比如研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品的推廣宣傳，明確品牌個(gè)性，做好研發(fā)的成本預(yù)算與控制，盡量減少費(fèi)用化支出，提高投資效率。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

輕資產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，供應(yīng)商起到的作用舉足輕重。因此在選擇供應(yīng)商過(guò)程中要慎之又慎，建立競(jìng)爭(zhēng)淘汰機(jī)制，聯(lián)系多家供應(yīng)商進(jìn)行投標(biāo)，擇優(yōu)錄取，對(duì)于產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程及質(zhì)量嚴(yán)格把控，包括產(chǎn)品信息、生產(chǎn)工序等，要求供應(yīng)商做好對(duì)外保密工作。在選擇好合適的供應(yīng)商之后，盡量與其保持長(zhǎng)期合作關(guān)系。這樣既可以保證穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量與持續(xù)供應(yīng)，也可以避免因頻繁更換供應(yīng)商帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本與磨合成本。輕資產(chǎn)模式下，為保證有充足的資金運(yùn)營(yíng)，需要有較高的周轉(zhuǎn)率，因此對(duì)于企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)問(wèn)題要嚴(yán)加把控，尤其經(jīng)濟(jì)下行或者經(jīng)營(yíng)狀況欠佳時(shí)期，要做好客戶的征信審核，盡量控制賒銷額度，有效降低應(yīng)收賬款壞賬。除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以外，存貨管理的有效性也是不容小覷，企業(yè)可以根據(jù)市場(chǎng)銷售情況預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求，制訂合理的生產(chǎn)計(jì)劃，避免造成存貨積壓。除了對(duì)外在因素與自身產(chǎn)品的嚴(yán)防死守之外，在日常的管理過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化員工及管理層的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從而從內(nèi)部做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，能夠形成一套完整有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

■結(jié)語(yǔ)

輕資產(chǎn)企業(yè)由于其本身的特殊性，門檻較低，企業(yè)初期發(fā)展勢(shì)頭迅猛，很容易產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)不規(guī)范行為，為未來(lái)發(fā)展埋下巨大隱患。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況，制訂有效風(fēng)險(xiǎn)防范措施，形成一套系統(tǒng)完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在運(yùn)用輕資產(chǎn)模式之便的同時(shí)，盡可能降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。