ESG投資收益雙贏時代來臨

張建鋒

隨著碳達峰、碳中和目標的確立，中國社會經濟模式也將發生改變。

實現碳中和，背后有百萬億元級投資資金需求，對于各方來說，既是機遇，也是挑戰。

百萬億元級投資資金需求，急需金融業的參與，而證券公司如何參與其中，亦是行業和市場關注的焦點之一。

“在服務實體經濟低碳轉型、加大綠色金融產品創新等方面，證券公司都大有可為。”興業證券董事長楊華輝近日在接受《財經》記者專訪時表示，證券公司可發揮在資本市場直接融資支持等優勢，引導更多資金投向應對氣候變化領域。

今年30周歲的興業證券，早已把綠色發展納入集團戰略體系，在綠色金融領域有了較為全面的布局和業務積累。

在楊華輝看來，可以通過提高綠色債券發行人信息披露的規范性和充分程度、鼓勵地方政府出臺“免稅”及“貼息”等優惠政策、加強ESG主題產品創新等措施，有效引導資金向綠色產業流動。

其同時指出，綠色投融資激勵措施，可從“鼓勵綠色投資”和“支持低碳融資”兩方面著手，降低信貸或發行人的融資成本等，解決綠色融資缺口。

機遇與布局

《財經》：隨著碳達峰、碳中和上升為重大戰略決策，金融機構在實現這一目標中所發揮的作用，備受市場關注。證券公司能從哪些方面參與到“3060”目標中來？?

楊華輝：證券公司作為金融機構，堅決貫徹黨中央戰略部署，提升綠色金融服務能級，發揮資本市場直接融資支持、價格發現機制、資源優化配置等方面的優勢，引導更多資金投向應對氣候變化領域，協調各方資源共同助力國家“碳中和”戰略。

服務實體經濟低碳轉型方面，證券公司可重點關注“碳中和”政策有可能帶來較大影響的領域，大力發展綠色直接融資，為處于不同發展階段的綠色產業、企業及項目的直接融資提供多元化融資服務支持，如新能源行業、高碳依賴性行業、吸碳類行業。

加大綠色金融產品創新方面，證券公司一方面可主動探索具備ESG投資理念的綠色投資，引導投資者融入ESG投資理念;另一方面可積極創設碳金融衍生產品，提高碳資產流動性與價格公允性，促進資源合理配置。

在實踐金融機構自身碳中和方面，證券公司在提升自身的低碳化運營水平的同時，也應加強管理供應鏈的碳含量與金融資產的碳足跡，并主動將氣候環境因素納入投融資決策。

《財經》：興業證券在綠色金融方面，早已布局。當初興業證券布局綠色發展的背景及總體策略是什么？目前取得的成果如何？

楊華輝：興業證券發源于福建，積極踐行習近平總書記在閩工作期間提出的一系列生態文明建設創新理念，把綠色發展納入集團戰略體系。

2018年，興業證券在行業內率先設立綠色證券金融部，作為集團一級部門，全面推動集團綠色證券金融業務持續發展。

目前，興業證券已經構建了綠色融資、綠色投資、綠色研究、環境權益交易“四位一體”的綠色證券金融產品服務體系。

在綠色融資方面，近年來公司支持綠色企業、綠色項目股債融資規模近200億元。綠色投資方面，目前公司已引入74只綠色投資理念的公募產品代理銷售，集團子公司興證全球基金作為國內最早引進并踐行責任投資的資產管理機構，創設了國內首只社會責任基金、首只綠色投資主題基金。

在綠色研究方面，興業證券著力構建“產、學、研”跨領域的綠色金融發展體系，依托研究優勢，為政府、企業提供綠色研究服務，推動綠色產業投融資實踐落地。

環境權益交易方面，公司負責經營的海峽股權交易中心業務覆蓋碳排放權等環境權益交易，近年來累計成交25億元，并創新服務支持福建永安VCS林業碳匯交易等，為福建省生態優勢更好地轉換為經濟效益、社會效益提供了示范。

《財經》：在碳中和目標提出后，碳中和轉型也給高碳行業帶來巨大風險，導致其盈利下降，最后可能轉化為不良資產，成為金融不穩定因素。對證券公司來說，在參與綠色金融服務碳中和轉型過程中，如何規避相應風險？

楊華輝：碳中和轉型給金融業帶來巨大的業務機遇，但金融機構也要重視碳中和轉型風險對自身經營帶來的影響。

高碳行業在碳中和背景下可能會面臨收益下降、融資成本上升乃至形成不良資產等轉型風險，如金融機構參與其中，則將受其影響而蒙受損失。

從證券公司業務發展與風險管理角度，需加強氣候及相關風險管理。一是應逐步降低高碳行業的業務規模，提升綠色低碳業務占比。二是逐步建立氣候環境風險管理體系，評估低碳經濟過渡的實際與潛在風險，制定氣候風險的管理機制與流程，提高證券公司綠色金融業務的適應力。

三是積極進行氣候環境相關信息披露，可采納國際主流氣候信息披露框架，探索創新證券行業氣候信息測算與披露方法學，對證券公司相關業務進行壓力測試或情景分析，有效管理和規避碳中和背景下給高碳行業和企業帶來的轉型風險，通過信息披露提升證券公司應對氣候變化和綠色金融業務開展情況的透明度。

楊華輝認為，在服務實體經濟低碳轉型、加大綠色金融產品創新等方面，證券公司都大有可為。

綠色戰略升級

《財經》：目前，興業證券在綠色發展方面，總體策略有什么改變和升級？?

楊華輝：未來，興業證券將加大綠色金融業務發展力度。

一是發揮協同優勢，將綠色證券金融打造成興業證券特色品牌業務，向資本市場提供優質綠色金融服務。

二是優化組織體系，在集團原有的綠色金融領導小組和工作小組的基礎上，結合綠色金融產品體系，再分別成立綠色融資、綠色投資、綠色研究、環境權益交易四個專項工作小組，以“一基四元”的組織形式開展工作，提升工作實效。

三是在碳中和戰略背景下，加大服務綠色產業融資與綠色產業低碳轉型的支持力。興業證券將持續擴大傳統綠色債券業務產能，支持服務符合條件的綠色產業企業上市融資與再融資。

四是充分利用自身專業優勢，持續研究豐富綠色投資及ESG產品創新。

五是完善自身低碳化運營模式，加大環境信息披露力度，幫助企業與投資者評估低碳經濟過渡的潛在風險和回報。

《財經》：2021年4月，興業證券投資銀行業務總部成立“碳中和行業部”，這是全市場首個響應國家“碳中和計劃”而成立的投行行業部。該部門的成立基于怎樣的初心和業務布局？

楊華輝：公司成立“碳中和行業部”主要出于以下考慮：首先希望用完善的組織架構培育碳中和專業人才隊伍，抓住碳中和產業發展機遇，深耕行業。

其次希望在做好投行業務的基礎上，發揮興證集團協同優勢，發揮好金融機構的橋梁作用，深度服務“綠色企業”。

再次基于目前市場環境考慮，圍繞碳中和相關公司的實際需求，完善綠色證券金融服務體系。

通過匹配集團協同戰略，以投行業務為核心，配合公司其他部門，形成對綠色企業矩陣式服務，滿足碳中和客戶全方位的金融服務需求。

引導投融資

《財經》：在綠色金融發展中，目前仍以間接融資為主，其中綠色債券、綠色股權融資、綠色資產證券化等直接融資的比重不超過5%。企業發行綠色債券的意愿較低，是導致出現前述現象的原因之一。怎樣來提高企業發行綠色債券意愿？

楊華輝：此前企業發行綠色債券意愿較低，主要是綠色債券標準不統一增加了綠色債券的認證難度、融資成本無明顯優勢等原因導致。

但隨著國家碳中和戰略目標的確定，企業發行綠色債券的意愿和融資需求都將大幅提升。2021年4月出臺的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，首次統一了國內綠色債券的界定和評估標準，與國際標準進一步趨同，在此基礎上，中國綠色債券規模將再上一個臺階。

未來，還需提高綠色債券發行人信息披露的規范性和充分程度，滿足綠債投資者決策估評需求，在與國際標準接軌基礎上，吸引資金流向綠色產業。

同時還應鼓勵地方政府出臺“免稅”“貼息”等政策支持綠色債券，如可嘗試推動綠色債券投資的稅收減免機制，降低綠色債券配置的風險權重和風險準備計提等。

《財經》：中國綠色金融發展還面臨一些困難，如怎樣為綠色投資的長期低回報性創造溢價，怎樣為綠色低碳產業發現價格合理定價等。在參與解決上述難題方面，興業證券有哪些思路與措施？?

楊華輝：近年來，資本市場的綠色投資溢價已有所體現，如市值高達6000多億美元的特斯拉，及市值已超萬億元的寧德時代，說明綠色產業已被更多投資者關注，也將對綠色投資產生積極影響。

隨著碳中和戰略進一步掀起全國積極應對氣候變化，隨著ESG理念將被更多投資者認可，ESG投資也能獲得相應投資回報，其履行社會責任與追求投資收益雙贏的時代正在來臨。

作為資本市場中介機構，興業證券目前已著手建立上市公司ESG評價體系，同時還將推動以ESG評分為基礎建立投資策略的ESG指數產品、ESG主題產品創新，有效引導資金向綠色產業流動。

隨著資本市場的對外開放加速，我們要吸引更多境內外投資者，加大中國綠色證券資產的流動性和國際吸引力。

加快體系建立

《財經》：中國人民銀行行長易綱曾公開表示，實現碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導金融體系提供所需要的投融資支持。在綠色投資和提供融資方面，怎么調動證券公司的積極性？

楊華輝：根據當前一些研究機構的測算，碳中和投資資金需求都是百萬億元級，這樣巨大的資金需求給金融機構帶來巨大機遇。

目前中國綠色金融投融資，仍以綠色信貸等間接融資為主，直接融資比例相對較低，綠色企業上市、綠色債券發行等對企業綠色發展的支持力度仍相對不足。未來，證券公司在引導社會資本支持實體經濟綠色低碳發展方面，將發揮重要作用。

關于綠色投融資激勵措施，要從“鼓勵綠色投資”和“支持低碳融資”兩方面著手。

在鼓勵綠色投資方面，一是建議行業主管部門可在綠色信貸業績評價基礎上探索開展更加全面、科學、有效的綠色金融業績評價，如制定證券行業綠色金融業績評價標準，對綠色發展做得好的證券公司在分類評價中給予加分，積極引導金融機構增加綠色資產配置和支持實體經濟的綠色發展;二是要合理引導市場上主流機構投資者如養老金、社保基金等長線資金開展ESG投資，并引入境外ESG及綠色投資資本，為實體經濟低碳綠色轉型提供資金來源。

在支持低碳融資方面，首先應鼓勵各級地方政府加大綠色扶持和補貼政策，降低信貸或發行人的融資成本;其次行業主管部門及地方政府應發展健全綠色融資保證體系，發展綠色保險產品、綠色信用衍生產品等，降低金融機構和投資者在相關信用貸、信用債違約成本上的支出。

通過對投融資兩手抓，從而提升綠色金融可獲得性、降低綠色融資成本，最終解決綠色融資缺口。

《財經》：2021年，央行工作會議要求落實碳達峰、碳中和重大決策部署，其中包括要逐步健全綠色金融標準體系。目前證券公司在開展綠色金融業務中，是否遇到標準不明確的困擾，興業證券是如何克服上述困難的？

楊華輝：目前，中國各類綠色標準成熟度存在較大差異，如綠色信貸、綠色債券、綠色產業的綠色金融標準相對較為成熟，但綠色股權、綠色投資等產品的標準還不明確和統一。

綠色金融標準的作用不僅是用于“綠色統計”，更是證券公司等金融機構有效引導資源投向綠色產業的重要前提，也是金融支持實體經濟綠色轉型，發展綠色直接融資的必然要求。

我們應充分借鑒國外先進經驗及國內金融機構先行者的實踐成果，研究制定契合碳中和目標的證券類綠色金融標準，并逐步實現“國內統一、國際接軌”，促進各類金融產品均衡發展，推進國內外標準的融合，真正調動國內外機構投資者對綠色資產的投資積極性。

面對行業標準還不明確的現狀，興業證券根據證券行業特點，制定了證券行業首個綠色金融業務評價標準，并在公司內發布使用，為行業系統性開展綠色證券金融業務評價工作奠定基石。