神州租車的七年之癢與痛

張洪杰

上市七年之后，神州租車正式完成私有化，從香港聯交所退市。

日前，神州租車發布公告稱，截至7月5日，Indigo Glamour對神州租車的強制性收購已完成，神州租車正式成為Indigo Glamour的全資附屬公司。

根據香港聯交所上市規則第6.15（1）條，聯交所已同意神州租車撤銷其于聯交所的上市地位。7月8日上午9時，神州租車正式退市。

神州汽車2014年9月登陸香港聯交所，正式上市時間剛好卡在七年檔口。對于私有化的原因，神州租車在公告中表示：“為了使公司在競爭激烈的汽車租賃行業中保持競爭力，神州租車必須繼續革新技術及探索創新的業務模式，以確保持續提供優質的汽車相關服務，這將需要在未來數年內進行大量投資。考慮到公司股份價格的下跌趨勢及股份的低流動性，公司的上市身份不再是必要投資的可行資金來源。”

業內分析認為，神州租車未能與外界資本熬過“七年之癢”，主要是由瑞幸咖啡自曝財務造假所導致。在凈利潤明顯下滑且出行數據安全不斷被國內資本所重視的情況下，由外資企業控股的神州租車已經成為一塊很香但也很燙手的“山竽”。對于神州租車而言，私有化或是其在當下最好的選擇。

根據神州租車此前的公告信息，神州租車的此次私有化退市可以追溯到2020年11月。彼時，由于凈利潤連續數年下滑，自身經營受疫情深度影響，神州優車（神州租車原股東）將神州租車的20.86%股份出售給了Indigo Glamour。

上述收購完成后，Indigo Glamour順利成為神州租車第二大股東，并對神州優車提出繼續收購股權。2021年3月4日，Indigo Glamour宣布收到15.57億股要約股份，約占要約股份的92.44%。7月5日，強制性收購完成。

神州租車還在公告中披露，公司一直面臨嚴峻挑戰，包括外部環境的不確定性導致出行及消費熱情減弱，雖然公司已推出許多促銷方案及各種數字營銷活動，公司的財務表現仍面臨壓力。

退市、收購之前，神州租車、瑞幸咖啡和神州優車原本是陸正耀（神州系創始人）在香港、美國、內地三地股市布下的連環局。2020年6月，瑞幸咖啡因自曝財務造假從納斯達克退市，2021年3月，神州優車由于未能按期披露年報從國內新三板終止掛牌。伴隨著神州租車的私有化退市，整個神州系已分崩離析。

業內分析認為，神州租車的退市與陸正耀快速融資、燒錢和閃電擴張的激進模式存在緊密聯系。因為在此之前的神州租車2020年第一季度業績電話會上，神州租車CFO曹光宇直言：“瑞幸事件對公司造成的影響，是導致目前公司沒有再融資的可能了。”

Indigo Glamour接手之前，神州租車曾與諸多汽車企業傳出“親密緋聞”，還與北汽集團、上汽集團簽署過《戰略合作協議》和《收購要約》，但都無疾而終。最終，神州租車以更高的估值迎來了自身的“白武士”，與Indigo Glamour之間的交易價格為每股4港元。

但神州租車的后續發展痛點依舊存在。資料顯示，在巔峰時期的2015年與2016年，神州租車凈利潤分別達到14.10億元與14.60億元。經歷過盈利高峰之后，神州租車凈利潤在2017年至2019年的三年持續大幅下滑，降幅分別為40%、67%、89.3%，2020年更是虧損41.63億元。

眼下，在新股東的加持下，神州租車的經營情況已有所好轉，今年一季度營收12.02億元，凈利潤逾600萬元，扭轉了去年同期虧損1.88億元的經營狀況。

然而，神州租車當前的收入主要由租賃和二手車銷售組成，且二手車銷售收入持續占據較高比例。安博凱（Indigo Glamour的母公司）雖能在短期內緩解其資金壓力，卻很難快速解決它重資產、毛利低的問題。神州租車后期的自我造血能力如何，才是決定其發展前途的關鍵。