數(shù)字貨幣發(fā)行對我國金融業(yè)發(fā)展的影響及對策

任天運 邵佳

數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

數(shù)字貨幣有很多種，據(jù)2017年的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球已經(jīng)有超過700種數(shù)字貨幣，其中原始比特幣所占比例最大。隨著數(shù)字貨幣的快速發(fā)展和開放市場運營，出現(xiàn)了越來越多的數(shù)字貨幣，為投資者提供了各種各樣的投資產(chǎn)品。數(shù)字貨幣區(qū)別于傳統(tǒng)市場貨幣，第一種數(shù)字貨幣比特幣在貨幣市場上占比超80%。央行對數(shù)字貨幣的興趣有所增加，因此，2017年2月，中國人民銀行在紙幣交易平臺上實現(xiàn)基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣，成功重新審視了央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。

在發(fā)達國家，數(shù)字貨幣被廣泛接受，但在發(fā)展中國家許多人卻對數(shù)字貨幣持懷疑態(tài)度。在一些國家，數(shù)字貨幣也可以用于特定的目的，如因匯款較多、比特幣使用急速增加的菲律賓等。縱觀最近兩年數(shù)字貨幣項目的融資情況來看，通過首次貨幣發(fā)行募資已經(jīng)逐漸成了主流的募資形式，在2017年，通過貨幣發(fā)行募集的資金金額，首次超過了從傳統(tǒng)渠道募集的資金金額。

隨著信息技術(shù)的進步和電子支付的普及，世界經(jīng)濟正在向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)和虛擬化發(fā)展。數(shù)字貨幣是新時代互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)物，它對金融行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。相對于紙幣，發(fā)行數(shù)字貨幣的優(yōu)點是低成本。銀行的資金使用增加，金融規(guī)制改善，現(xiàn)在的貨幣主要由中央銀行發(fā)行，而數(shù)字貨幣不受中央銀行的限制，從根本上解決了互聯(lián)網(wǎng)支付系統(tǒng)的問題。但推廣數(shù)字貨幣肯定會與央行發(fā)行貨幣的傳統(tǒng)方式發(fā)生沖突，因此有必要定期推廣數(shù)字貨幣，準確研究數(shù)字貨幣的潛在風險，建立風險防范機制。從EOS項目募集超過40億美元的表現(xiàn)來看，這是數(shù)字貨幣市場有史以來的最耀眼表現(xiàn)，可謂是首次代幣發(fā)行募資的最大額。在它帶起的熱浪過后市場預(yù)計會有所回調(diào)，但總體趨勢仍然向好向大發(fā)展。

數(shù)字貨幣對中國金融業(yè)的影響

對貨幣政策工具的影響

1. 法定準備金的影響

數(shù)字貨幣在發(fā)行、流通和回收方面非常實用和方便。數(shù)字貨幣與線上網(wǎng)銀和商業(yè)銀行不同，其不能在存款準備金中創(chuàng)造利息收入，所以為了節(jié)約數(shù)字貨幣的機會成本，一般的人不會有在銀行存入數(shù)字貨幣的選擇，但商業(yè)銀行會支付給中央銀行數(shù)字貨幣。因此，中央銀行發(fā)行法定數(shù)字貨幣，準備金的量會增加，準備金的生產(chǎn)力也會增加，會對法定準備金率的金融政策效果產(chǎn)生一些影響。

2.對公開市場運作的影響

在數(shù)字貨幣中，貨幣乘數(shù)增加導致調(diào)整某一貨幣供應(yīng)所需的公開市場操作的規(guī)模減少，從而增加了公開市場操作的敏感性。應(yīng)用數(shù)字貨幣后，中央銀行為了加強對公開市場的控制，會對數(shù)字貨幣運營進行嚴格的把控。隨著我們進入大數(shù)據(jù)時代，云計算等信息技術(shù)逐漸先進，中央銀行的貨幣市場和資本的操縱市場開放將更精確、更靈活。

3. 對再貼現(xiàn)交易的影響

根據(jù)凱恩斯的金融理論，金融政策的效果通過利率來傳達。結(jié)果，利率市場的效率性對貨幣政策的效果有很大的影響。在對等支付和數(shù)字貨幣技術(shù)的支持下，金融系統(tǒng)的流動性越來越高。并由于該時期的利率結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了年度利率效應(yīng)。在這種背景下，作為貨幣政策信號的貼現(xiàn)率將發(fā)揮更重要的作用。

對金融穩(wěn)定的影響

1.數(shù)字貨幣價格的急劇變化暗示著市場風險。由于數(shù)字貨幣的價值不穩(wěn)定，在金融市場的穩(wěn)定方面存在相當大的不確定性，投資者無法建立信心，也會引發(fā)投機。

2.數(shù)字貨幣交易平臺的安全性可能會導致運營上的風險。數(shù)字貨幣是由利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的計算機進行交換和分配的，但在此過程中，它們面臨著比傳統(tǒng)貨幣更大的風險，如盜版、黑客入侵及交易平臺本身的操作風險。

3.數(shù)字貨幣的分散化導致了信貸風險。與央行發(fā)行的信貸貨幣不同，數(shù)字貨幣不享受央行的信貸擔保。

對金融監(jiān)管的影響

1. 對法律制度建設(shè)的影響

中國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣是一種法定國家信用擔保貨幣，可以在市場上流通和交易，與普通數(shù)字貨幣一樣，是按照“分權(quán)”原則發(fā)行的，不會通過第三方接手。數(shù)字貨幣可以使用自己的算法在互聯(lián)網(wǎng)上自由交易，這意味著傳統(tǒng)商業(yè)銀行的職能已經(jīng)減弱。由于互聯(lián)網(wǎng)傳播技術(shù)和數(shù)字貨幣在目前的法律框架并不能完全彌補新型數(shù)字貨幣，其對商業(yè)銀行原有的各種支付和結(jié)算的法律均構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。

2. 對支付系統(tǒng)的影響

通過數(shù)字貨幣所使用的分散型會計技術(shù)，銀行和金融機構(gòu)擁有自己的賬戶信息，消除了最終結(jié)算時對中央銀行的依賴。共享賬戶信息的更新和使用共同識別機制的記錄的更新可能會影響交易參與者的權(quán)利。支付機制是無風險的，但支持數(shù)字貨幣使用的第三方必須控制數(shù)字貨幣的流動性，并將支付風險引入系統(tǒng)。

3.對貨幣政策的影響

中央銀行貨幣政策的最終實施反映了存款需求的變化，這可能會對存款準備金的需求產(chǎn)生影響。此外，數(shù)字貨幣的發(fā)行可能會對現(xiàn)有的金融政策、貨幣的意義以及貨幣體系產(chǎn)生影響。

4.對金融風險監(jiān)管的影響

數(shù)字貨幣的創(chuàng)新將對中央銀行的監(jiān)管提出挑戰(zhàn)。另一方面，數(shù)字貨幣的“匿名性”和“區(qū)域化”等特征也將對金融風險監(jiān)管提出挑戰(zhàn)。對信息安全監(jiān)管、反洗錢管理、發(fā)行流通管理等方面對貨幣流通提出了更高的要求。需要有效地抓住跨境交易和向主權(quán)貨幣過渡的便利性。因此，在很大程度上避免了人民幣匯率波動的風險，降低了對匯率波動和通貨膨脹的影響。

數(shù)字貨幣發(fā)行面臨的新挑戰(zhàn)

傳統(tǒng)銀行受到威脅

由于比特幣在發(fā)行和流通方面不需要第三方的幫助，而銀行往往在貨幣交易中扮演第三方的角色，與傳統(tǒng)銀行相比，比特幣更具分散性，因而會影響銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。

迫使銀行改變運營模式

數(shù)字貨幣的普及還將影響銀行中介業(yè)務(wù)的收入，迫使銀行在金融服務(wù)方面進行創(chuàng)新，并發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

對普通銀行員工施加壓力

如果數(shù)字貨幣變得流行，人力資源的運作將大大減少，許多工作將被計算機程序所取代，對工作人員的需求將減少，這就需要銀行員工提高和更新他們的專業(yè)技能。

推行數(shù)字貨幣穩(wěn)健發(fā)展的建議

堅持開放合作原則，積極探索

現(xiàn)在由于比特幣帶動，世界各國都在積極發(fā)展數(shù)字貨幣，然而比特幣不是由公共當局生產(chǎn)的，其對市場的力量和受大眾歡迎的程度有很大價值。作為中國數(shù)字貨幣研發(fā)的框架，數(shù)字貨幣更應(yīng)該遵循開放合作的原則，搭建開放的學習平臺。充分利用現(xiàn)有研究成果，同時還要加強國際合作與交流、不斷積累相互學習和改進。目前，人民幣國際化的道路有限，數(shù)字貨幣的興起為人民幣國際化提供了良好的機遇。中國應(yīng)將人民幣國際化戰(zhàn)略納入數(shù)字貨幣研究，在研發(fā)階段使中國數(shù)字貨幣與其他國家正當數(shù)字貨幣保持一致，使數(shù)字貨幣有助于人民幣國際化戰(zhàn)略。

加強大數(shù)據(jù)和云計算的應(yīng)用

大數(shù)據(jù)和云計算是實時處理大量同時交易數(shù)據(jù)的技術(shù)基礎(chǔ)，是關(guān)系到數(shù)字貨幣發(fā)行、流通系統(tǒng)安全和效率的重要設(shè)備。中央銀行的經(jīng)濟管理從數(shù)字貨幣的大數(shù)據(jù)云技術(shù)的角度開始。數(shù)字貨幣的研究與開發(fā)系統(tǒng)在源源不斷穩(wěn)定高效地進行著。

確定數(shù)字貨幣的法律地位，并迅速納入監(jiān)管

由于性質(zhì)不同，法律法規(guī)所確立的合法性和業(yè)界明確的法律地位應(yīng)當按照行業(yè)標準和監(jiān)督框架進行，要求嚴格控制工業(yè)、服務(wù)業(yè)的實用性、責任和權(quán)力。還將建立數(shù)字貨幣監(jiān)管合作機制，基于數(shù)字貨幣的 交叉特征，可以建立數(shù)字貨幣的跨部門和跨區(qū)域合作，打造一個全面的監(jiān)測和報告機制，使數(shù)字貨幣明確各自的職責和權(quán)力并進行有針對性的監(jiān)測。使其在流通過程中，更加安全可靠。

建立有效的監(jiān)督和管理體系

在使用數(shù)字貨幣的過程中，會有不可控的風險，但不會對我國現(xiàn)行的金融體系產(chǎn)生影響。正確處理好監(jiān)管與風險防范關(guān)系，使之具備開放網(wǎng)絡(luò)貨幣的基本特征，銀行在監(jiān)管中央數(shù)據(jù)和信息保護交易中應(yīng)側(cè)重于對用戶錢款安全的防護。積極建立國際合作機制，防止和消除系統(tǒng)性和全面性的金融風險。中國政府與其他國家政府合作，維護匯率穩(wěn)定，維護貨幣主權(quán)，建立統(tǒng)一的數(shù)字貨幣使用國際標準，建立共享的數(shù)字貨幣數(shù)據(jù)庫，不斷規(guī)范數(shù)字貨幣監(jiān)管，打擊非法、違規(guī)、假冒數(shù)字貨幣有關(guān)的犯罪行為。

結(jié) 語

從之前比特幣等數(shù)字貨幣的流通完全被禁止的時代開始，中國對數(shù)字貨幣的態(tài)度發(fā)生了很大變化。現(xiàn)在中國中央銀行正積極對金融行業(yè)發(fā)展來說非常重要的數(shù)字貨幣的運營系統(tǒng)進行測試。數(shù)字貨幣是一種新型貨幣，由于發(fā)行時間短，正在逐漸被公眾認可。不過，數(shù)字貨幣在我國目前還存在著價格波動大、相關(guān)監(jiān)管法律制度尚不健全，以及金融穩(wěn)定風險等問題，由此可見這是一個長期而艱巨的項目。為了實現(xiàn)數(shù)字貨幣，中國仍然需要維持數(shù)字貨幣的監(jiān)視法律和規(guī)章制度，確立相關(guān)的數(shù)字貨幣監(jiān)視系統(tǒng)，將數(shù)字貨幣金融服務(wù)的范圍擴大，完成相關(guān)設(shè)備和系統(tǒng)的開發(fā)及優(yōu)化，最大程度上確保交易平臺的安全。

（云南財經(jīng)大學）