科創板企業風險控制與防范探究

張哲

科創板作為新興的市場板塊其實行的運營管理模式和發展模式都是較為新穎的，因此企業所面臨的風險也是前所未有的，本文通過對科創板企業可能面臨的行業風險以及企業自身風險進行分析，最后從行業及企業兩個方面提出防范風險的相關建議。科創板的誕生是我國加速推進科技創新的結果，科創板由于其特殊性，會使其在企業的運營管理過程中面臨一些特殊的風險，因此強化企業對不同風險的應對可以保證企業的穩定，使其發揮應有的功能，因此科創版市場也變得尤為重要。

科創板特征

制度特征

科創板與主板不同，其特殊的注冊制，是監管部門以審核制為主體，主要關注各種運營信息是否被及時并充分披露，而企業價值的評估則是由市場和其他機構來把控，同時投資者根據披露的信息自行作出投資決策。這與主板所應用的審核制完全不同。因此缺乏真實與完整的信息披露會影響投資者的判斷，但信息披露的完整性會在無形中加大企業的運行成本，所以平衡行業的發展與成本把控成為主要的監督點。

行業特征

科創板擁有更加廣泛的包容性，科技創新型企業是其重點服務對象。以2019年數據為例可以看出科創板的上市公司囊括了眾多新興科技產業，這些行業正是科技創新能力的代表，對這些科技類行業的扶持，體現出國家對重點核心產業的支持，在很大程度上能夠加快國家在重點領域和新興領域的發展。

科創板企業現狀分析

創新研發仍處于早期階段

研發投入占營業收入的比例作為衡量企業科研投入以及科創含金量的指標，并具有重要的參考意義，但根據2019年科創板披露的數據顯示2019年底70家上市的企業研發費用占營業收入比均值為10%左右，高于同期創業板的水平，但當前階段研發成果較少，且研發資金大部分費用化處理，這也導致了投入與產出的不配比性，與此同時由于高新技術產業在我國發展起步較晚，設備技術相比與成熟的國外企業仍有明顯的差距，同時缺乏深度的技術支持，這也就意味著較多科創板公司的研發還處于初期的階段。

各行業研發差距明顯

如表所示可以看出科創板各行業的投產比參差不齊，以披露的2017-2019近3年各行業專利數量與研發費用投入為例可以看出其中新能源，環保以及信息技術這三個行業的投產比例最低，其中新能源行業的平均比例為千分之一，環保和信息技術行業的平均比例為近八百分之一，這也反映我國在這些行業內的薄弱性，因此這三個行業的企業在科技創新方面要承擔更多責任，同時也要承擔更大的風險，這也會在很大程度上增加企業的資金壓力，這也對企業有著更高的要求。

融資能力受限

科創板企業大多成立的時間較短，同時由于其行業特殊性，也使得一些金融投資機構在服務上難以滿足科創板企業當今的需要，即使國家提倡并鼓勵金融機構服務實體經濟，并給予科創板企業更多的優惠與扶持政策，但部分金融機構以及一些投資主體出于穩定盈利與周期性的原因并不愿意為科創板的中小企業提供資金支持。

科創板企業面臨的風險

行業風險

1.保薦制度風險

由于審核流程的精簡，科創板注冊制自有特點也對保薦機構的能力及信譽提出了較高要求，針對科創板企業精尖性與前沿性，若相關機構缺乏對其所屬的行業的深入性了解則會在發行人創新性及發展前景的判斷認定方面存在風險。

2.中止發行風險

股票在結束了詢價過程之后，發行人若預估的總市值不滿足招股要求，需要按照證監會規定終止此次發行，這會造成企業前期投入的浪費因此蒙受損失，也因此影響企業的未來發展。

3.股價不穩定風險

科創板的上市企業是具有高精尖技術的企業，因此無法以市場為基礎對其發展前景作出判斷和預測，這也使得科創板企業在估值以及發行定價方面出現困難，后期由于缺乏市場的限制，造成股價的劇烈波動。

4.股票退市風險

由于科創板上市企業的審查制度比主板更加嚴格，退市周期更短，同時由于具有行業特殊性，一旦企業發展出現重大問題，便在造成企業快速退市的同時影響行業的穩定性。

企業自身風險

1.經營風險

科創板企業注重前沿技術和產品的研發，因此對于新技術研發方向的把控和市場發展方向的把控就變得極為重要，誤判市場未來發展趨勢可能會造成極其嚴重的影響，企業面臨著來自同行業內的競爭范圍和強度加大的風險。

2.財務風險

科創板企業對研發投入具有較高的要求，大量的前期開發實驗費用會對無法形成規模效應的企業造成財務杠桿過高的風險，同時研發成果的不確定性以及研發周期的不確定性也會造成企業長期的資金投入，使得企業在資金周轉方面容易出現問題，一旦研發投入無法轉化成為能夠創造價值的產品，便會造成前期的資金投入損失增大，至此企業將要面臨無法按時償還債務的風險。

3.人力資源風險

科技創新型企業主要依靠大量的研發投入和高尖端的產業人才，人力資源作為重中之重，需要企業吸收大量的科研人才，科創企業的研發需要依靠團隊化的合作，核心人才的穩定性是保證研發效率的前提，一旦研發團隊人員發生離職等變化，會在一定程度上影響團隊穩定性和協作性，甚至會造成研發團隊流失的風險。

4.產權風險

科技創新型企業研發投入產出成果的大部分會體現在專利擁有量上，其中核心商標，專利，專有技術等許可喪失、到期或者出現重大糾紛，會在一定程度上影響企業所開發產品的授權，會使得在主要產品或核心技術方面喪失優勢。同時產權許可在一定程度上是作為企業的另一種收入，這也間接會影響企業的財務能力。

企業防范風險的措施

行業方面

1.強化與監管主體的配合

注冊制下，監管重心改變，證監會在強化中介機構制度的建設與完善，充分發揮該類機構在股票發行的專業作用的同時，強化保薦機構審查力度，因此企業需要強化與監管部門的配合，嚴格遵守市場規則。強化與保薦機構溝通有助于合理估計科創板上市公司市值，完善新市場的各項交易制度，提高股票發行定價效率。

2.注重企業信息披露

針對新興的市場機制，除了常規的信息外還應注重企業及行業相關的信息披露，要保證信息的相關性與完整性，信息披露應以投資者為導向，著重披露企業的發展狀況，包括發展方向，核心技術研發及公司治理成效等方面以及差異化的信息披露。

3.提高企業信息質量

企業的各種數據信息在一定程度上代表了企業的發展狀況，同時也是投資者及利益相關者的主要數據來源。數據信息的質量決定了投資者對企業的了解程度。科創板由于其特殊性，其知識產權信息占有很大比重，因此需要科創企業完善內部審核制度，注重產權及其各類數據信息的質量，降低企業風險。

企業方面

1.完善經營管理模式

企業上市之初會面對經營管理的各種問題，同時由于各類企業規模不同，也要求企業需要針對自身的規模制定合理的經營計劃與成長計劃，切勿因急功近利給企業造成巨大損失，有需求的企業可以聯合專業的管理人員針對企業所處的行業以及企業所處的成長周期作出詳細合理的規劃，保證長期穩定的發展。

2.強化資產管理

科創型企業往往對研發投入巨大，資金鏈的穩定與持久成為企業可持續發展的重要一環，由于此類企業的投資往往是長久性的，且投入研發的周期性較長，會在長時間內消耗大量的流動性資產，這會對企業的短期償債能力產生影響，在長時間內可能也會對企業的資產負債率有所影響，因此強化資金鏈的管理，使得企業能夠保證充足且持久的資金來源，同時也能夠保證企業在短期和長期的償債能力方面不受影響，保證資產負債率的最優化，以及企業利益最大化。同時也要強化無形資產的應用管理，強化知識產權申報的及時性、有效性，避免因產權等問題對企業造成影響。

3.重視人才資源

優秀的科技型人才與企業的發展相輔相成，企業重視人才的培養最直接的體現就是企業的產品，優秀的產品離不開研發人員的努力，團隊中的核心人員也成了研發團隊的重中之重，優秀的研發團隊人員對市場往往有著最敏銳的判斷，科研的最新成果往往是引領市場發展的關鍵因素，因此掌握核心技術的關鍵是對人才的把控，科創板企業需要對研發人員嚴格把關，使得研發團隊精銳化，研發團隊架構精細化，研發人員穩定化，使得研發人員能夠及時捕捉最新的技術方向，為企業創造更大更廣的價值，為市場創造更多的先進產品，為行業創造更先進的技術。

（西安科技大學）