區(qū)塊鏈第一股踩進“地雷陣”

呂江濤

從易見股份（600093.SH）今年4月28日盤后宣布因不能如期披露年報而停牌開始，持有該股的投資者就預感不好。因為滬深兩市無法正常披露2020年年報的只有兩家公司，另一家是已經(jīng)收到退市事先告知書的斯太爾（000760.SZ）。

此后，壞消息接踵而至，包括董事會秘書、獨立董事、職工監(jiān)事等重要人員接連辭職，而且如果易見股份不能在7月6日之前披露年報，公司將被實施退市風險警示。

7月5日晚間，易見股份發(fā)布了一份會計師事務(wù)所無法表示意見的審計報告，公司在2020年巨虧115.24億元，且截至2020年底的凈資產(chǎn)為-35.58億元，已資不抵債。

曾經(jīng)風光無限的“區(qū)塊鏈第一股”何以至此？前控股股東九天控股又是如何從易見股份套取數(shù)十億元資金的？

巨虧的年報

4月28日上午，易見股份股價突然大幅下殺。當天中午，公司又突然披露了一個大問題——預計無法按期披露定期報告。同時，由于函證回函比例較低等審計程序方面的原因，不排除發(fā)生業(yè)績下修或虧損的可能。當日午后，易見股份就牢牢封死在跌停板。

股價反應如此之大，因為無法按期披露定期報告可不是一件小事。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，易見股份如無法在法定期限內(nèi)披露經(jīng)審計的年度報告，公司股票將自前述期限屆滿的下一交易日（5月6日）起停牌。而如果易見股份在停牌兩個月內(nèi)仍無法披露2020年年報，則公司股票將在停牌兩個月屆滿的下一個交易日披露被實施退市風險警示的公告，并自下一個交易日復牌，同時被實施退市風險警示。

更嚴重的是，如果易見股份在被實施退市風險警示后的兩個月內(nèi)仍未能披露2020年年報，公司股票就可能直接被終止上市。

投資者在提心吊膽地等了兩個月后，易見股份終于在7月5日晚間公布了其2020年年報，但年報爆出的“大雷”比終止上市也好不了太多，股票連續(xù)跌停讓絕大部分投資者根本沒有割肉出局的機會。

年報顯示，易見股份2020年實現(xiàn)營業(yè)收入90.94億元，全年凈利潤為-115.24億元。

從已披露的信息來看，易見股份的巨額虧損主要是因為保理業(yè)務(wù)和供應鏈業(yè)務(wù)等計提大額減值損失。2020年，易見股份計提各項信用減值準備合計116.25億元，計提資產(chǎn)減值準備合計2.73億元，兩項共計118.98億元。

根據(jù)易見股份年報，公司的減值計提涉及多個會計科目，包括預付款項、長期股權(quán)投資、應收保理款，多項業(yè)務(wù)的多個客戶牽扯其中。其中，金額最大的是逾期的房地產(chǎn)保理業(yè)務(wù)，計提金額高達53.36億元。

與此同時，易見股份已資不抵債，截至2020年年末的凈資產(chǎn)為-35.58億元。而且，負責審計的天圓全會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對這份年報還出具了無法表示意見的審計報告。

因此，易見股份從7月7日起被實施風險警示，股票簡稱變更為“*ST易見”。

隨著年報披露并復牌，易見股份也開啟暴跌模式，連續(xù)4個交易日跌停。截至7月8日，還有110多萬手的賣單在5.35元/股的跌停價排隊等待賣出。而公司總市值只剩下60億元，僅相當于2020年虧損額的一半，不足其巔峰時期的1/3。

貪婪的股東

值得注意的是，在易見股份計提的118.98億元信用減值準備和資產(chǎn)減值準備中，有超過1/3是來自公司的前控股股東九天控股。據(jù)易見股份披露，在核查過程中，公司收到九天控股來函。九天控股在來函中自查確認通過公司的4家客戶（云南富源縣宏豐鐵路貨運有限公司、曲靖市沾益區(qū)三鑫煤業(yè)有限責任公司、宣威市眾泰能源有限公司及曲靖市圖鑫商貿(mào)有限公司）對易見股份及其公司子公司構(gòu)成共計42.53億元資金占用。

易見股份和九天控股錯綜復雜的關(guān)系，還要從易見股份的前身禾嘉股份說起。

禾嘉股份于1997年上市，是在四川實味食品有限公司改組的基礎(chǔ)上，由5家單位共同發(fā)起成立的股份有限公司。上市之后，禾嘉股份一直業(yè)績平平，收入從1997年的6500萬元增至2012年的4.27億元，凈利潤卻始終維持在數(shù)百萬至2000萬元之間，還時不時出現(xiàn)虧損。

直到2012年，已經(jīng)在煤礦行業(yè)積累不少資本的云南富豪冷天輝看上了禾嘉股份。當年6月份，冷天輝實際控制的九天控股以3.17億元對價獲得禾嘉股份23.57%的股權(quán)，成為公司第一大股東和實際控制人。

2014年9月份，禾嘉股份又發(fā)布一份48.48億元的定增方案顯示，九天控股以20億元認購其中的3.3億股。云南省滇中新區(qū)管理委員會和云南省國資委旗下的云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限責任公司和云南省工業(yè)投資控股集團有限責任公司也在此次定增中成為禾嘉股份的兩大新股東。

按照當時公告的方案，禾嘉股份要把這近50億元的資金花在兩個新業(yè)務(wù)的布局上：一是以電子商務(wù)為手段的供應鏈管理平臺項目，二是商業(yè)保理項目。具體來說，供應鏈項目是通過匯集供應鏈上下游的供給、需求信息，并結(jié)合物流倉儲設(shè)施以及供應鏈金融服務(wù)，為交易雙方提供包括倉儲物流、支付等服務(wù);而商業(yè)保理項目是根據(jù)供應鏈項目獲得的信息，為其中有需要的企業(yè)提供包括融資、結(jié)算理財在內(nèi)的綜合服務(wù)。

國資入場，點燃了市場信心，而禾嘉股份的收入和利潤也上了一個新臺階。其收入規(guī)模從2014年的4億元增至2019年的153億元;公司凈利潤則從2014年的3500萬元左右，躍升至2019年的8.86億元。

在此過程中，禾嘉股份在2017年4月份將上市公司名稱變更為易見供應鏈管理股份有限公司，并發(fā)起設(shè)立區(qū)塊鏈投資基金，表示要讓區(qū)塊鏈技術(shù)更好地服務(wù)主業(yè)。自此，更名之后的易見股份被稱為“區(qū)塊鏈第一股”。

隨著業(yè)績增長和A股市場區(qū)塊鏈概念大火，易見股份的股價也水漲船高，冷天輝也因此躋身云南省的前五大富豪之列。

不過，市場對易見股份的質(zhì)疑也從未間斷，尤其是其區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的毛利率高達99%，疑似是將供應鏈金融產(chǎn)生的利息收入計入?yún)^(qū)塊鏈業(yè)務(wù)收入當中，才出現(xiàn)如此高的毛利率。

此外，在完成定增前的2014年末，易見股份資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，占比從大到小依次是：固定資產(chǎn)、長期應收款、存貨、應收賬款和貨幣資金。而在完成定增后，隨著供應鏈業(yè)務(wù)和商業(yè)保理業(yè)務(wù)的膨脹，易見股份的其他流動資產(chǎn)成為占比越來越大的資產(chǎn)，到2019年末占比已經(jīng)超過八成。

這類“其他流動資產(chǎn)”主要是商業(yè)保理業(yè)務(wù)形成的應收保理款，可以簡單理解為易見股份從客戶手里買來的應收款，需要承擔收不回來的風險。另外還有一部分預付款項，主要是為供應鏈客戶代墊的款項。

對此，近兩年來不斷有媒體質(zhì)疑易見股份業(yè)績的真實性，直指冷天輝控制的九天控股可能通過關(guān)聯(lián)交易等形式套取上市公司資金。

待解的謎題

對于被九天控股占用的42.53億元資金，易見股份在7月5日發(fā)布的公告中表示，九天控股承諾，在2023年6月30日以前分筆償還占用資金及對應資金占用費（其中資金占用42.53億元九天股份已來函明確、對應資金占用費0.63億元為合同約定計算數(shù)），并以資產(chǎn)抵押、個人無限連帶責任保證等方式，為九天控股還款承諾提供擔保。

不過，易見股份還表示，公司收函后，第一時間聘請會計師和律師與公司共同開展專項核查，暫時無法判斷九天控股所作陳述的完整性、準確性。而審計機構(gòu)也表示，無法執(zhí)行有效的審計程序，獲取充分適當?shù)膶徲嬜C據(jù)證明九天控股的陳述是否真實、準確、完整。

上文提到，易見股份的減值計提金額最大的是逾期的房地產(chǎn)保理業(yè)務(wù)。也就是說，除了已經(jīng)確認的42.53億元資金被九天控股占用外，還有數(shù)十億元的房地產(chǎn)保理應收款未披露客戶明細，也無法查詢與冷天輝之間的聯(lián)系。

除了上述披露的4家公司，九天控股是否還通過其他公司占用上市公司資金？上述占用上市公司資金的公司，與易見股份的商業(yè)往來是否真實？易見股份將大額預付款支付給供應商，公司員工在當中扮演怎樣的角色？

對此，《中國經(jīng)濟周刊》記者多次致電易見股份，但均未得到對方回復。

此外，易見股份的實際控制人到底是誰也成為投資者關(guān)注的焦點。2018年10月份，九天控股將所持易見股份的19%表決權(quán)委托給云南有點肥農(nóng)業(yè)科技有限公司，冷天輝也辭去了易見股份董事長、總經(jīng)理職務(wù)。此后，九天控股又先后通過轉(zhuǎn)讓所持股份給上海港通、云南省工投集團旗下的工投君陽，合計套現(xiàn)32.49億元，并且通過二級市場減持了2453.08萬股。因此，云南省工投集團成為易見股份的控股股東。

但冷天輝離職和九天控股“降格”，似乎并未影響其對易見股份的控制。易見股份2020年年報表明，九天控股構(gòu)成的42.53億元資金占用中，在2020年末資金占用金額為41.56億元，2021年1月1日至2021年6月30日新增占用為0.97億元。

也就是說，早已不是易見股份控股股東的九天控股，在易見股份爆雷不斷的今年上半年，依然能夠通過某種安排，占用易見股份近1億元資金。

易見股份存在的一系列問題也引起監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。

7月6日晚間，易見股份公告稱，云南證監(jiān)局要求九天控股應全面清查與易見股份業(yè)務(wù)對象的關(guān)系，及時、準確向上市公司報送關(guān)聯(lián)人及關(guān)聯(lián)交易清單，全面清查九天控股與易見股份直接和間接的非經(jīng)營性資金往來，核實各年度資金占用的時間、方式和金額，并依法及時披露。

而在前一日，上交所下發(fā)的監(jiān)管函中，也要求易見股份自查出現(xiàn)資金占用的責任人、資金去向，是否存在其他未披露的違規(guī)擔保、資金占用、關(guān)聯(lián)交易等侵占上市公司利益的情形。

截至目前，易見股份還未披露相關(guān)事項的進展。

責編：楊琳 yanglin@ceweekly.cn

美編：孫竹