影子銀行與貨幣政策傳導探討

于季霏

【摘 ?要】在金融領域，影子銀行對金融活動具有重要影響，影子銀行因其獨具特色的性質，能夠對傳統融資體系進行充實，同時，對貨幣政策產生影響，會削弱其有效性。此外，影子銀行操控者的特點以及影子銀行的相關從業人員等因素會對影子銀行產生影響，影響商業銀行利率和宏觀經濟相關問題。

【Abstract】In the field of finance， shadow banks have an important impact on financial activities. Because of their unique nature， shadow banks can enrich the traditional financing system， at the same time， have an impact on monetary policy， which will weaken its effectiveness. In addition， the characteristics of the shadow banks' operators， the relevant practitioners of the shadow banks and other factors will have an impact on the shadow banks， affecting the interest rate of commercial banks and the problems related to macroeconomics.

【關鍵詞】資產管理業務;影子銀行;貨幣政策傳導

【Keywords】assets management business; shadow banks; transmission of monetary policy

【中圖分類號】F832.3 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2021）05-0064-02

1 引言

從廣義上來說，影子銀行的功能是獨立于銀行、給客戶提供資金和融資服務的媒介。長期以來，影子銀行還沒有一個公認的定義。近年來，外國學者對影子銀行的研究主要集中在影子銀行的特點、作用、運行、風險等領域，人們對影子銀行的認識在不斷深入。隨著我國經濟的快速發展，高質量發展已經成為我國經濟發展的主題，在經濟發展的大變革時期，影子銀行對中國經濟產生的影響不容忽視，人們應該關注影子銀行對中國貨幣政策的影響，把握其發展和運行規律，促進中國經濟的良性發展。但是中國的經濟發展有其特殊性，不同于西方經濟發展模式，西方就影子銀行對貨幣政策的影響的相關認識與中國實際情況不符合，因此，從中國實際情況出發，深入分析影子銀行對貨幣政策的影響對于中國來說是當務之急。中國經濟既需要世界經驗，也需要實事求是。

2 傳統銀行和影子銀行的金融摩擦

隨著影子銀行的發展，對傳統銀行發展形成了一定的沖擊。從當前的相關成果來看，西方國家的影子銀行是在銀行競爭激烈時期形成的，同時，也在不斷發展進步。商業銀行要在監督體系等控制之下為社會和個人提供融資服務，商業銀行在業務開展的過程中為形成強大競爭優勢、降低成本、減少規則束縛，商業銀行逐漸青睞影子銀行業務。除此之外，許多的中小企業在融資方面困難較多，很難獲得銀行等金融機構的貸款資金，往往也采用影子銀行獲得資金來促進自身發展，減少企業發展過程中的阻礙，獲得充足資金。而且一些高風險的信貸或者金融業務，銀行也可以通過影子銀行完成，可以在監管之外進行信貸業務，通過影子銀行可以獲得更多的收益。在這樣的情況下，影子銀行隨著商業銀行的發展不斷壯大（如圖1所示）。商業銀行在發展過程中競爭壓力大，傳統盈利項目的利潤越來越小，為獲得更多的收益，商業銀行只能選擇拓展業務范圍，降低經營成本。經過研究發現，銀行被控制得越嚴格，就越依賴影子銀行去提升自身的競爭力，因此，影子銀行雖然增強了銀行的競爭力，但是也加大了銀行的風險。通過圖1可知，社會融資的發展趨勢與影子銀行的發展趨勢是呈正相關的，影子銀行擴大了社會融資的規模，可見它已經是社會經濟活動中獲得資金的重要方式，如果影子銀行受到制約那么將會影響社會經濟活動的融資。在金融領域，杠桿政策會對影子銀行的發展產生較大制約，發布這樣的政策目的是保持經濟的穩健發展，降低金融領域的風險程度。限制影子銀行會導致社會經濟領域的融資額度下降，影響社會融資規模的擴大，這說明了影子銀行對社會金融領域的重要影響。

3 影子銀行對經濟系統穩態的影響

中國的貨幣政策是用來調節經濟的重要工具，對國家的宏觀調控有極其重要的影響，關乎國家的經濟運行情況。在貨幣政策的實施中，貨幣政策傳導機制依賴商業銀行信貸渠道的傳導，因此，貨幣政策會被影子銀行所影響。影子銀行促進了社會經濟活動的活躍和資金規模的增加，但是作為新生事物卻沒有及時被規范管理，這在一定程度上會對國家所實行的貨幣政策產生重大影響。貨幣政策在實際操作過程中所帶來的結果會在影子銀行的影響下難以把控，因此，國家的貨幣政策制定會變得非常艱難。對影子銀行的了解越深入，越有利于之后貨幣政策的制定和操作，能夠減少影子銀行對貨幣政策的干擾。從長遠看，可以促進金融領域的良性發展，降低金融風險，形成良好的金融環境，促進國家經濟在穩定環境中不斷繁榮。銀子銀行對經濟系統的影響非常深遠，經濟的良性發展離不開影子銀行的促進，對于影子銀行的消極作用，人們應該有深入認識，趨利避害，在控制范圍內保障貨幣政策的有效性。

4 影子銀行對貨幣供應量的影響

由于影子銀行有其特殊性，同時，影子銀行能夠削弱央行貨幣政策的有效性，因此，央行在制定和操作貨幣政策的過程中應當把影子銀行的影響納入考慮的范圍，避免使其游離于規則之外。

首先，央行的貨幣政策中重要手段之一是法定存款準備金制度，這個制度所針對的渠道是商業銀行的正常信貸規模，這樣的方法對影子銀行的資金供應不產生任何影響。所以為追求更多的利益，商業銀行會通過一系列手段追求資本，影子銀行會將監管之下的資金轉移到監管之外，貨幣政策對此無法調整，會導致貨幣政策的有效性受到影響，不利于貨幣政策的實施。

其次，商業銀行擁有再貼現的權力，如果商業銀行能夠用其他方式獲得充足的資金，那么就無須再貼現。在這樣的情況下，影子銀行打破了這一制度，為商業銀行提供更多資金選擇，不再為再貼現所限制，這樣會影響再貼現制度對經濟發展影響的程度。

再次，金融領域的發展和創新會帶動影子銀行的發展，影子銀行會對傳統的價格和交易方式產生影響，會導致經濟發展不穩定，央行面對影子銀行帶來的問題反應不及時，會對經濟政策的有效性產生不利影響。

最后，貨幣政策要想得到有效實施必須有穩定合適的環境，在適宜的環境中央行的經濟計劃才會容易實現，反之會對經濟發展產生不良影響。影子銀行對中國經濟的影響應該辯證看待，既要看到對經濟發展的有利影響，也要看到風險性。影子銀行與經濟發展密切相關，風險與機遇并存，人們的生活極易受到其影響。在經濟生活中，人們應該規避風險，形成良好的金融環境，保障經濟的平穩運行，將影子銀行帶來的不利影響降到最小。為促進我國經濟的發展，應該重視影子銀行的作用，做好相關保障措施，規避其風險，保障銀行平穩運營，進而推動中國經濟健康發展。

5 結論與建議

本文對影子銀行與經濟政策的關系進行了梳理，影子銀行對經濟發展的影響有利有弊。本文對影子銀行對經濟發展的影響進行深入考量，介紹了經濟發展過程中影子銀行對商業銀行社會競爭和資本融合之間的變動情況，同時，介紹了當前商業銀行競爭、社會融資規模以及影子銀行規模的變動情況，以及現實過程中貨幣政策刺激的有效性呈現周期性遞減，金融去杠桿活動對社會融資規模增量的影響呈現斷崖式下跌。本文通過理論分析推導了信貸成本與影子銀行之間的聯系，分析了銀行競爭與影子銀行之間影響的傳導機制，以及影子銀行對貨幣政策有效性影響的渠道與機理。最后，通過實證分析驗證了相關的理論推導與分析。

【參考文獻】

【1】胡志鵬.“影子銀行”對中國主要經濟變量的影響[J].世界經濟，2016，39（1）：152-170.

【2】紀洋，譚語嫣，黃益平.金融雙軌制與利率市場化[J].經濟研究，2016，51（6）：45-57.

【3】解鳳敏，李媛.中國影子銀行的貨幣供給補充與替代效應——來自貨幣乘數的證據[J].金融論壇，2014（8）：20-28.

【4】康立，龔六堂，陳永偉.金融摩擦、銀行凈資產與經濟波動的行業間傳導[J].金融研究，2013（5）：32-46.

【5】李波，伍戈.影子銀行的信用創造功能及其對貨幣政策的挑戰[J].金融研究，2011（12）：77-84.

【6】李宏瑾，蘇乃芳.金融創新、金融脫媒與信用貨幣創造[J].財經問題研究，2017（10）：40-50.

【7】林琳，曹勇，肖寒.中國式影子銀行下的金融系統脆弱性[J].經濟學（季刊），2016，15（3）：1113-1136.