人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)就業(yè)量的影響

胡昭瑞，田心怡

（武漢紡織大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢 430200；武漢紡織大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北武漢 430200）

就業(yè)是最大的民生,也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重。新冠疫情在海外持續(xù)得不到有效控制導(dǎo)致出口企業(yè)經(jīng)營受到一定梗阻,美國對(duì)我國的貿(mào)易制裁沒有緩解的跡象，人民幣國際化的程度不斷加深，中國對(duì)外開放的程度不斷提高，在這些外部環(huán)境的作用下，人民幣匯率的波動(dòng)會(huì)有所加劇。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，一國貨幣升值會(huì)導(dǎo)致本國的出口商品在國外的價(jià)格上升，對(duì)出口產(chǎn)生抑制作用，從而抑制國內(nèi)的生產(chǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)失業(yè)率的上升。同時(shí)，外幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格下降，對(duì)國內(nèi)商品形成沖擊，也會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)商品產(chǎn)出下降，失業(yè)率上升。因此，從理論上來看，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)宏觀就業(yè)率的作用應(yīng)為負(fù)向作用。

從已有文獻(xiàn)基于國家層面數(shù)據(jù)或省市區(qū)面板數(shù)據(jù)的研究來看,同樣也說明了一國貨幣升值對(duì)就業(yè)量的負(fù)向作用。戴覓等(2013)通過構(gòu)建企業(yè)層面外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度指標(biāo),發(fā)現(xiàn)匯率對(duì)就業(yè)的影響渠道主要是出口收益渠道、進(jìn)口成本渠道和進(jìn)口競爭渠道。[1]鐵瑛和劉啟仁(2018)的研究表明人民幣升值通過出口收益渠道會(huì)導(dǎo)致技能勞動(dòng)力雇傭占比下降。[2]

然而，已有文獻(xiàn)較少通過構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)立方程模型來研究匯率和宏觀就業(yè)之間的關(guān)系。聯(lián)立方程模型就是由多個(gè)相互聯(lián)系的單一方程構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，模型描述經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系是雙向的，這種雙向決定關(guān)系更符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，因而聯(lián)立方程模型可以更全面、真實(shí)地反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行過程。因此筆者擬構(gòu)建一個(gè)聯(lián)立方程模型來進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)宏觀就業(yè)率的影響方向。

一、理論模型與數(shù)據(jù)說明

范言慧（2005）通過構(gòu)建一個(gè)小國開放經(jīng)濟(jì)的理論模型，[3]推導(dǎo)得出了t 時(shí)刻某行業(yè)i 的均衡勞動(dòng)和實(shí)際工資的決定方程式：

根據(jù)上述模型，剔除部分變量，筆者構(gòu)建了如下宏觀經(jīng)濟(jì)失業(yè)率決定方程：

李紅濤（2012）選取勞動(dòng)生產(chǎn)率、失業(yè)率和利潤率等8 個(gè)變量作為工資方程的解釋變量,初步建立了一個(gè)靜態(tài)的多因素工資決定模型。[4]剔除部分變量，筆者構(gòu)建了實(shí)際平均工資的決定方程：

根據(jù)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)Y=AKαLβ，L 代表人力資本，取L=edu*em*l，其中edu 代表教育水平，em 代表就業(yè)量，l 代表勞動(dòng)力總量，K 代表資本形成總額。[5]函數(shù)兩邊同取對(duì)數(shù)，于是有方程：

于是，筆者將（3）（4）（5）三個(gè)方程聯(lián)立，構(gòu)成了一個(gè)聯(lián)立方程組計(jì)量模型。本模型共有三個(gè)內(nèi)生變量：em、w、gdp，六個(gè)外生變量：cpi、reer、η、edu、l、k。每個(gè)方程均包含一個(gè)內(nèi)生解釋變量。第一個(gè)方程排斥了3 個(gè)外生變量：edu、l、k，故為過度識(shí)別；第二個(gè)方程排斥了3 個(gè)外生變量：reer、η、k，故為過度識(shí)別；第三個(gè)方程排斥了4 個(gè)外生變量cpi、reer、η、edu，故為過度識(shí)別。因此，整個(gè)聯(lián)立方程組是可以識(shí)別的。變量含義解釋和數(shù)據(jù)來源如表1 所示：

表1 變量含義解釋及數(shù)據(jù)來源

各變量描述性統(tǒng)計(jì)特征如表2 所示：

表2 各變量描述性統(tǒng)計(jì)特征

二、回歸分析

筆者首先用3SLS 對(duì)上述聯(lián)立方程模型進(jìn)行回歸，運(yùn)用Stata 15.0 回歸結(jié)果如圖1：

圖1 3SLS 回歸結(jié)果

由圖1 可以看到模型中的三個(gè)方程均很顯著，F(xiàn) 統(tǒng)計(jì)量的p 值均小于1%。同時(shí)，人民幣實(shí)際有效匯率和就業(yè)率存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.132，并在1%的水平下顯著。這與前文理論推導(dǎo)以及其他相關(guān)文獻(xiàn)的結(jié)論是一致的，進(jìn)一步證實(shí)了人民幣實(shí)際有效匯率和就業(yè)量直接的負(fù)向關(guān)系。

其余的變量中，除了受教育水平對(duì)工資的回歸系數(shù)不顯著外，其他變量的回歸系數(shù)均通過了顯著性檢驗(yàn)。關(guān)于受教育水平一項(xiàng)，筆者用普通高等學(xué)校畢業(yè)生數(shù)來衡量，可能存在一定的誤差，同時(shí)教育對(duì)工資的影響可能存在滯后，但回歸系數(shù)符號(hào)與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論并不矛盾。

筆者還對(duì)上述聯(lián)立方程模型OLS 估計(jì)、2SLS估計(jì)、3SLS 估計(jì)以及迭代式3SLS 估計(jì)，將估計(jì)結(jié)果進(jìn)行比較，并將4 種方法的系數(shù)估計(jì)值及標(biāo)準(zhǔn)誤列表，估計(jì)過程筆者運(yùn)用了Stata 15.0 軟件，估計(jì)結(jié)果如表3 所示：

表3 各回歸方法系數(shù)估計(jì)表

從表3 可以看出，單一方程OLS、單一方程2SLS，3SLS 與迭代3SLS 的估計(jì)結(jié)果都非常顯著。迭代式3SLS 的可決系數(shù)R2=0.779，其余三種回歸方法的可決系數(shù)大于0.91。前三種方法的結(jié)果均顯示，人民幣實(shí)際有效匯率和就業(yè)量存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而迭代式3SLS 中實(shí)際有效匯率對(duì)就業(yè)率的回歸系數(shù)沒有通過顯著性檢驗(yàn)，這可能和數(shù)據(jù)量較小有關(guān)，但回歸系數(shù)的符號(hào)與經(jīng)濟(jì)理論相一致。

三、結(jié)論與建議

通過聯(lián)立方程模型實(shí)證檢驗(yàn)人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)宏觀就業(yè)的負(fù)向作用，這與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是一致的。因此，為了保證國內(nèi)就業(yè)率的穩(wěn)定，必須保證人民幣實(shí)際有效匯率的穩(wěn)定。從人民幣實(shí)際匯率的具體計(jì)算公式入手來分析影響人民幣實(shí)際匯率的因素，其具體計(jì)算公式如下：

其中：ER 表示中美雙邊名義匯率，REER 是人民幣兌美元雙邊實(shí)際匯率，CPI*/ CPI 表示中美兩國居民消費(fèi)指數(shù)（CPI）之比，所以，根據(jù)人民幣實(shí)際有效匯率的計(jì)算公式可以得出以下兩點(diǎn)結(jié)論，并提出相關(guān)建議：

（1）國內(nèi)的物價(jià)穩(wěn)定是保證人民幣實(shí)際匯率穩(wěn)定的重要因素，而控制國內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定，就需要中央銀行嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量的增長速度，保證貸款資金向國家戰(zhàn)略導(dǎo)向行業(yè)流動(dòng)，限制房地產(chǎn)、股市的過度投機(jī)，積極發(fā)展大宗商品衍生品市場來減少大宗商品進(jìn)口價(jià)格對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的影響。

（2）名義匯率更多地決定于外匯市場的供求關(guān)系，因此，中央銀行持有一定量的外匯儲(chǔ)備來扼制外匯市場的劇烈波動(dòng)是必要的。然而，考慮到外匯干預(yù)會(huì)向市場傳遞匯率政策的未來方向,為了確保干預(yù)結(jié)果能夠使市場匯率由市場供求決定，更接近均衡水平，央行的外匯干預(yù)政策必須具備一定的可信度來增強(qiáng)外匯干預(yù)的有效性。同時(shí)，隨著人民幣國際化的進(jìn)程，應(yīng)該讓越來越多的國家將人民幣納入外匯儲(chǔ)備和交易媒介,擴(kuò)大對(duì)人民幣的需求,從而增強(qiáng)市場對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的預(yù)期。