機會成本在投資決策中的應用

劉石頭

（惠州城市職業學院）

機會成本及其相關概念描述

（一）機會成本

對于機會成本而言，其主要的是通過特定資源獲取到相應收入，從而選擇放棄該資源可能帶來的其他效益。需要注意的是，“收入”以及“其他效益”并不僅僅是指資金或物質，其中蘊含著更多的含義與因素，例如文化技能、社會效益、資源配置效率等[1]。

（二）機會成本與會計成本間的關系

會計成本與機會成本之間不存在必然的對應關系，不過可以通過會計成本進行機會成本的確定。前者是生產要素市場價格在會計賬上的真實反映，作為明顯成本存在[2]。會計成本是機會成本的組成部分，不過并不是全部，因為它無法應對下述情況：(1)要素機會成本與會計成本的不一致；(2)通過非市場交易獲得的生產要素。因此，機會成本主要是由顯明成本及隱含成本共同組成，這種情況下，可以認為兩者相加得到的就是機會成本。相應地，基于不同成本下的計算下，所獲得的利潤，在性質上也會存在較大的差異，可分為會計利潤以及經濟利潤，前者是總收入與會計成本之差，后者是總收入與機會成本之差。

企業在投資決策中利用機會成本的實證分析

（一）企業在進行內部投資時應利用機會成本進行決策

1.按傳統方法進行投資決策

在傳統方法下，先求出兩種不同投資決策方案的現金流量差額，然后把每年的現金流量差額折換成第0年的凈現值，最后加總每年的凈現值，如果加總的凈現值大于0則該方案為更優方案。

通常意義上所說的會計成本，但是我們忽視了投資免稅、財產保險、租金免稅、設備維修、折舊免稅等諸多因素對企業投資決策的影響，而這些因素又不能通過會計成本很好地反映出來，那么我們有必要利用機會成本進行投資決策。

2.利用機會成本進行投資決策

表1是加入了投資免稅、財產保險、租金免稅、設備維修、折舊免稅等因素企業購買或租賃機器設備現金流量表，該表利用機會性收入和機會成本對比兩方案的優劣，使的這一投資決策更接近實際情況，從而使決策更科學。

表1 企業選擇租賃設備現金流量表（萬元）

“+”號指的是正向增加，在表1中，其主要表示資金的流入以及收入的增加，而“-”號指的是負向減少，在表中主要表示的是資金的流出、減少，通過對機會成本進行詳細計算，將最終結果作為決策的主要依據，保證決策分析更為合理、精準與實際更為相符，從表1中可以看出，通過租賃的方式，為企業節省了100萬元的設備購置投入，可以將其看為租賃決策實施后的機會性收入，因此用“+”號表示。因為企業購買設備時，能夠享受相應的免稅優惠，可以免減稅額為100×10%=10(萬元)，不過，企業通過實際決策后，失去了這一優惠機會，可視為企業的損失，因此可以用“-”加以表示，不管是選擇哪種租賃方式，企業均不會擁有產權，進而每年都能夠為企業省去0.1萬元的保險費用，可以將其看為是企業的機會性收入，每年的租金為20萬元，不過租金可進入到成本中，從而獲得20×25%=5（萬元）的免稅，這同樣是企業的機會性收入，從實際而言，租賃過程中，主要是有租方繳納財產稅，可將其看為承租方的機會性收入，本文將由于對設備進行租賃，無需進行設備購置的折舊計入成本，從而獲得折舊免稅這一優惠，按照國際慣例，折舊基數=投資額-投資免稅額×50%，得到折舊基數=100-10×50%=95（萬元），在5年折舊期間內，每年折舊率為15%、22%、21%、21%、21%，得出第一年的折舊額為95×15%=14.25（萬元），第二年為95×22%=20.9(萬元)，第三至五年，每年為95×21%=19.95（萬元），已知所得稅為25%，因此前兩年的免稅額分別是14.25×25%=3.56（萬元）,20.9×25%=5.23（萬元)，第三至五年的每年折舊額為19.95×25%=4.99（萬元），該項表示的是租賃決策的機會性損失，所以，要用“-”號表示。而企業若選擇購置的方式，則結果則會相反，會使企業獲得機會性收入。

（二）企業在進行外部投資決策時應綜合考慮不同時期資本市場的投資收益率

在完全競爭市場下，企業在進行投資決策時，總是在尋求最大投資收益和最小的機會成本，而最小的機會成本即為企業投資所要達到的最低報酬率，結合前面的分析，下面通過企業投資組合曲線和資本市場收益率曲線來分析機會成本在企業外部投資決策中的應用。

假若某公司在一段時間內的投資總額為100，X投資、Y投資在A、B、C三個時間點上的投資收益率為（20%，5%）、（8%，8%）、（5%，20%）。

（1）企業投資組合曲線：在這里，我們假設企業只存在兩種外部投資方式X和Y（也有可能是多種，但這不影響我們討論這的問題的實質性），圖1是反映企業在A、B、C三個不同時點上時的投資收益率。

圖1 不同時點上時的投資收益率

（2）當企業在進行投資決策時，其最小的機會成本既為各投資在資本市場的投資收益率下的收益之和，下面分析在A、B、C三個不同時點上的企業投資所要達到的最小收益額。

在A點時，企業的投資收益額最小機會成本Ea=20%X+5%Y

在B點時，企業的投資收益額最小機會成本Eb=8%X+8%Y

在C點時，企業的投資收益額最小機會成本Ec=5%X+20%Y

所以，在A、B、C三個不同時點上，企業在進行投資決策時其所要達到最低收益額E必須大于企業在A、B、C三個不同時點上的企業投資收益的最小機會成本，這樣企業的投資方案才可行。

（3）企業在A時點上做出投資政策，其只要保證企業投資達到的最低收益額E大于在A點時企業的投資收益額最小機會成本Ea即可，即E≥Ea，但是隨著時間的推移，在時間點B時資本市場的各投資方式的投資收益率發生了變化，這時在A時點上所做的投資決策就有可能是不正確的。

結論

投資決策中，通過利用機會成本能夠獲得較好的效果，對這一資源進行運用時，企業投資決策者需要對機會成本持有正確的認識[3]，在企業進行投資決策應根據不同時間點資本投資市場的投資收益率正確應用機會成本，對機會成本進行比較，對其自身可變性進行深刻的了解與認識[4]，不斷總結并改正以往企業對機會成本的錯誤認識，從而在企業投資中發揮出機會成本的真正價值。