主持人語

李壯

大金融板塊稍有表現就會刺激市場的想象力，但往往是想個“寂寞”。在周二市場大跌之后的第二天，券商、銀行和保險發力帶動指數企穩，低估大金融估值修復的聲音頓起。到了周四，大金融普跌，券商板塊雖然有上漲的沖動，但沒能成行;銀行板塊更是成為跌幅榜第一。

從中報來看，發布中報的銀行股在凈利潤方面全部實現雙位數增長，券商中有60%是雙位數增長，這樣的表現相當不錯。從估值來看，41只銀行股有33只破凈，31只的市盈率在10倍以下;保險龍頭市盈率只有幾倍;券商股的估值和業績匹配度也不高。

這就是令許多投資者不解的地方，一方面業績高增;一方面估值過低卻還是不被市場認可。有觀點認為，銀行股有許多不良貸款還沒有表現出來，所以估值不足以反映銀行的實際價值。但考慮銀行股普遍的加強計提不良貸款，大幅提高撥備覆蓋率，銀行不良貸款增多的預期相對可控，同時部分銀行可能借提高撥備覆蓋率之際“隱藏利潤”。券商也有類似的“矛盾”，在市場萬億成交量成為常態之際，券商的經紀業務必然受益，這在券商中報中也能看到。另外還有“券商航母”這一目標決定了，整個券商行業正在整合和做強的過程中。

有理由期待大金融未來的估值修復行情，而不是去年7月那樣的脈沖行情。