理智與瘋狂，超速與猝死

創業就像穿過地雷陣，需要極高的技巧和膽量。而當企業不幸“踩雷”，被擊中脆弱的命門，往往會迅速陷入危機，甚至直接“猝死”。

病例1隆鑫控股，被欠款拖垮

曾經輝煌無比的隆鑫，如今已在債務危機的泥淖里掙扎多時。

6月29日，隆鑫控股公告，新增逾期債務共計16筆，涉及債務本金合計31.12億元。此前，隆鑫控股逾期債務118.48億元，加上新增逾期債務，合計達149.60億元。

作為國內有著30多年經營歷史的大型民營資本集團，隆鑫控股曾涉足工業環保、汽車貿易、金融投資等多個領域，控參股多家上市公司，連續多年躋身中國企業500強。后來，這個由涂建華一手締造的隆鑫系因為擴張迅速，債務不斷攀升，最終引爆了財務風險。

目前，隆鑫創始人涂建華通過隆鑫控股實際控制的兩家A股公司隆鑫通用、*ST豐華，所持股權的質押率均達99%，且股份全部被司法凍結。這兩家公司因此存在易主的可能。業內人士認為，拍賣可能會引起“多米諾”效應，其他債權方也可能陸續拍賣隆鑫質押股票。這種情況一旦發生，龐大的隆鑫系將被肢解。

隆鑫的發展也是一個白手起家，不斷創造奇跡的故事。隆鑫創始人涂建華是重慶商界的傳奇人物，早年曾在煤礦工作，多次在事故中與死神擦肩而過。創業之后，涂建華以生產摩托車發動機起家，逐漸崛起為一方“摩托巨頭”。

歷經多年發展，隆鑫成為囊括4家上市公司，擁有公司員工30 000余名的創業巨人。但企業業務越多元、攤子越大、影響越廣，危機到來得越猝不及防，且積重難返，很難再現往日雄風。

但拉開這一系列敗局的，居然是一份至今未能歸還的欠款。

據《每日經濟新聞》報道，2019年涂建華曾公開討債，“我們2014年把房地產（業務）賣了，賣給誰我不太好講，到現在還欠著我們60多億元，欠了我們4年了……到現在為止，連利息加起來可能將近100億元了，就活活把我們拖死了到現在，我今天在這個會上確實是不說不行了，我覺得我扛不動了”。

當時，“隆鑫系”準備全面退出地產領域，將旗下房地產資產出售給了一家國有企業。涂建華至今對欠債方是誰諱莫如深。若據此判斷，隆鑫控股的危局，令人唏噓！

病例2跨境電商巨鱷的倒下

曾經市值400多億元的上市跨境電商大鱷，正式走向了生命倒計時。

公開資料顯示，今年6月4日，有著“A股跨境電商第一股”光環的跨境通旗下全資子公司環球易購被工商銀行深圳南山支行申請破產，而這家公司承擔了跨境通9成以上的營收。在這個跨境電商大火的時代，環球易購卻轟然倒下。

環球易購，2007年創立于深圳南山區，是國內第一批做跨境電商的企業。2014年，環球易購被上市公司百圓褲業收購，正式更名為“跨境通”，實現借殼上市。作為A股市場跨境電商第一股，跨境通曾風光無限，環球易購每年的營收都超百億元，堪稱跨境電商行業的巨無霸企業。

命運的轉折點很快出現。

環球易購的經營模式是從各個供應商處集中采購商品，在自營電商平臺上售賣。2017年左右，為了迅速擴大規模，做大平臺，環球易購采取了非常激進的鋪貨策略，大肆提高商品品類，增加押中爆款的概率。

2018年年底，其旗下獨立站Gearbest的SKU數量達到了99.6萬個。而競爭對手有棵樹，到2019年產SKU數量才超過40萬個。

但大量鋪貨也帶來驚人的庫存積壓。資料顯示，2019年，環球易購擁有近40個海外倉，其中庫存價值就達到了45億元。而因為庫存，環球易購在這年整整損失了約12.2億元，徹底拖垮了利潤。

2020年，跨境通實現總營收170.21億元，同比減少4.77%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損33.74億元，持續虧損。其中，環球易購作為主要子公司之一，2020年虧損高達29.5億元，跨境通紅燈亮起。

跨境通股票自2021年5月7起被實施“退市風險警示”和“其他風險警示”特別處理，并戴帽變成“*ST跨境”。同時，公司團隊也出現大震蕩，市值蒸發到不足30億元。

為何一幫最懂跨境電商的人會用行業大忌自己“殺”了自己？

原來，在借殼百圓褲業上市時，環球易購簽了對賭協議，如果未來幾年凈利潤不達預期，創始團隊需要先支付補償款。為了這場豪賭，環球易購動作變形，不得不通過瘋狂鋪貨、做大規模來提升業績，比任何時候都更加瘋狂。

一紙對賭協議，成了環球易購失速、倒下的元兇。

在這場資本游戲中，資本方也賺得盆滿缽滿，只留下不知所措的股民獨自凌亂。

2014年，已經上市的百圓褲業業績每況愈下，其創辦者楊建新夫婦認為而環球易購身為跨境電商先行者，業績增長良好，決定傍上跨境電商概念，果斷收購了環球易購，并將百圓褲業改名“跨境通”。

而在股價暴漲之后，楊建新夫婦開始套現，前后共套到近28億元瀟灑離開，留下這個曾經的百億級跨境電商巨頭和股民深陷困境。

診斷書

以上案例中，企業失敗的轉折點都被壓縮到歷史上的關鍵一刻：隆鑫控股收不回賬款和環球易購簽下對賭協議的那一刻。那時，危機的種子就已經埋下，猝死的概率陡增。

當然，這種歸因簡化了部分現實，真實的企業經營要更加復雜，但分析他們，可以對形形色色的資本迷局敲響警鐘，給企業家的前行方向做一個方向性的指引。