A股“頂薪王”年年更換新面孔“爆雷魔咒”持續上演成反向指標

惠凱

A股市場上，“頂薪王”魔咒現象屢屢上演，譬如曾經拿過“頂薪王”稱號的安信信托、新潮能源、渤海租賃等公司就在經歷短暫輝煌后出現了爆雷。《紅周刊》記者發現，這幾家公司均興盛于幾年前影子銀行+民營金控野蠻發展的年代，多舉債擴張，或高薪誘導員工過度推廣金融產品。

A股“頂薪王”集體闖雷區

長期以來，A股公司上市審核門檻較高，目前的4000多家上市公司基本代表了中國最優秀的一批企業，他們的薪酬數據在各個行業中具有較高的參考意義。通常情況下，擁有“頂薪王”光環的上市公司在某一階段一般都有很高的管理水平、較強的創造利潤的能力，以及靈活大膽的激勵機制，是無數求職者的第一選擇。

可即便如此，《紅周刊》記者仍注意到，在近年的A股薪酬榜上，人均薪酬排名靠前的公司卻不乏有爆雷者出現，甚至連“頂薪王”企業也都可能出現巨大的金融風險，令客戶、合作伙伴和監管層感到十分頭疼。

Wind數據顯示，2016年A股公司人均薪酬最高的企業是民生控股，員工人均年收入接近300萬元;2017年，A股人均年度薪酬最高和次高企業，分別是是175萬元的渤海租賃、166萬元的安信信托;2018年，新潮能源摘得當年“薪酬王”桂冠，人均收入高達180多萬元，渤海租賃退居第二位，人均薪酬降至162萬元;但2019年，渤海租賃的平均年薪再次冠絕A股;2020年，渤海租賃、新潮能源依舊高居A股人均薪酬的前兩名，其中渤海租賃人均薪酬接近190萬元（注：上述排名剔除了因經營問題大規模裁員而造成的薪酬虛高，如*ST西水、*ST中新等）。

上述“頂薪王”近年幾乎無一例外都出現了爆雷，譬如近期民生控股大股東所持股份被凍結，其投資的美元債因發行人遭遇現金流斷裂的壓力而延期兌付;安信信托2019年開始出現信托逾期情況，股價一度跌至接近1元，被多家債權人和客戶所起訴后，只能在地方政府和監管部門的組織下引入戰投求生;新潮能源被“德隆系”染指，股價一度跌至1.3元左右，多次爆發股東內訌情況;而作為去年的“薪酬王”，渤海租賃在今年7月也出現了債券展期情況，加之控股股東進入破產重整，導致自己的評級被聯合資信下調為A-、評級展望為“負面”。

渤海租賃債務危機公開爆發2020年人均收入達233萬元

首先以渤海租賃為例進行分析，這家摘得2020年和2017年兩屆A股“頂薪王”桂冠的企業曾有過非常輝煌的過往：2011年時，渤海租賃的前身還為ST匯通，因經營不善而瀕臨退市，最終通過重大資產重組裝入了渤海租賃100%股權，轉型成為A股“租賃第一股”。

在轉型租賃業務后，渤海租賃的業績也確實獲得了穩步增長，營收在2018年時超過了412億元。不過在流動性過剩、監管寬松的環境下，非銀金融業務繁榮下的高業績有如“空中樓閣”，來得快，崩塌得也快。

資料顯示，渤海租賃的大股東為某知名民企背景的資本派系，后者2019年后爆發債務危機，盡管持續出售資產救急，但在2020年新冠疫情的沖擊下，最終走向了破產。受大股東破產、疫情的拖累，渤海租賃去年業績也暴跌，歸母凈利潤巨虧近80億元。

《紅周刊》記者注意到，在此次爆雷中，受傷最為嚴重的是華安財險旗下的華安財保資產管理有限責任公司。今年7月初，華安資產公告顯示，其受托管理的華安財險賬戶持有2.1億元的18渤金01，該債券原本應于今年6月20日到期，但根據7月初的《“18渤金01”2021年第二次債券持有人決議的公告》，18渤金01展期兩年，期間展期利率為4%/年。值得重視的是，目前渤海租賃的債務危機已公開爆發，其承諾的展期利率能否得到執行存在很大的不確定性。

資料顯示，華安資產原本也是有著輝煌履歷的，這次踩雷頗為意外。據公司官網公告，華安資產管理規模達1300億元，公司長于固收策略投資，2014～2020年“受托管理華安財險賬戶年均復合投資收益率達8.71%，超越保險業平均同期收益3.01%”。

渤海租賃的相關人士在接受記者采訪時也坦言，受疫情等因素的影響，公司確實出現了現金流緊張，“不久前已通過了18渤金01的展期協議，近期還會推動18渤金02的展期，展期期間利息還有所調降?！?/p>

新潮能源被多家金融機構起訴多個銀行賬戶被凍結

新潮能源是2018年的A股“頂薪王”，人均年薪接近200萬元。2020年以來，新潮能源股東屢屢內訌，據《紅周刊》此前報道，此事與“德隆系”的二次倒臺有關。唐萬新復出后，“德隆系”再次在資本市場掀起風雨，曾有新潮能源股東方代表向《紅周刊》記者透露，“‘德隆系最強盛時，曾染指了8家上市公司。”

《紅周刊》記者以股東身份咨詢了上市公司董秘辦，一位女員工回復稱，“公司目前處于無實控人狀態，現任管理層和‘德隆系也沒有任何瓜葛?！?/p>

梳理“德隆系”相關的公司基本面，可發現多數不佳，特別是今年7月，有著濃重“德隆系”色彩的斯太爾被強行退市、唐萬新也因此被證監會處罰，“德隆系”就徹底崩塌，相關上市公司也被卷入了多起債務糾紛中。

譬如，《紅周刊》記者獲得的一份“渤海信托·恒利豐關山投資集合信托計劃”2019年四季報顯示，該信托計劃募資1億多元，資金用于申購“渤海信托·上海關山投資項目集合信托計劃”——后者又是上海關山投資管理中心（有限合伙）的LP;上海關山（有限合伙）出資兩億元參與了新潮能源的定向增發。

恒利豐關山投資集合信托計劃應于2020年到期，但上海關山（有限合伙）的GP上?；葜硗顿Y公司遲遲不減持。進入2019年后，新潮能源股價長期不足兩元。如此一來，導致上海關山（有限合伙）持股對應市值約1.5億元，低于上海關山投資信托計劃的持股成本，引發了恒利豐關山投資集合信托計劃的兌付延期風險。