高端布局成果凸顯 毛利率穩健增長基金二季度加倉洋河股份

雷西

8月27日晚，洋河股份發布了2021年半年度業績報告。數據顯示，2021年上半年公司實現營業收入155.43億元，同比增長15.75%;扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤51.68億元，同比增長21.13%。其中，二季度實現營業收入50.23億元，扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤13.57億元，實現連續第四個季度增長。公司營業收入與利潤規模繼續穩居行業前三。

高端產品線拉動毛利率增長全國化廣告布局塑造品牌形象

財報數據顯示，洋河二季度銷售毛利率為74.43%，相較去年同期73.22%有了進一步提高，自2020年一季度之后公司銷售毛利率已實現連續六個季度的單季度同比增長，這在一定程度上說明了公司高端產品布局的成果正逐步顯現。在國內白酒市場消費升級的背景下，消費者對于高端白酒產品的需求與日俱增，洋河股份不斷優化產品結構，高端大單品“夢之藍M6+”上市以來迅速收獲了消費者的高度認可，牢牢占據700元左右的價格帶，與千元價位的夢之藍M9、夢之藍·手工班共同構成了拉動洋河提質增收的“三駕馬車”。

東吳證券7月對洋河股份的研報曾指出：“根據渠道調研情況，新版天之藍即將面世，公司預計于8月完成第一輪全國性渠道鋪貨。省外市場新版天之藍預計容量將由480ml提升至500ml，目標批價320元，各環節預計較升級前提價50元，預計新品推出后公司整體渠道利潤有望進一步上升。”隨著中秋旺季的來臨洋河股份有望在新版產品的帶動下打開渠道利潤空間，增強渠道推力。半年報發布后，多家券商發布研報，對洋河股份維持買入評級。光大證券分析稱：“預計中秋完成全年銷售目標，公司經營向上趨勢持續，老牌蘇酒有望煥發新活力。”

洋河股份董事長張聯東曾在5月份的2020年度業績網上說明會上充分肯定夢之藍高端產品的全國化戰略：“目前夢之藍品牌營收實現占比30%以上，未來將進一步加大全國化拓展。”公司半年報中首次披露了廣告費用構成數據，其中全國性廣告費用當期占比為88.29%，約為地區性廣告費用的7.5倍，全國化廣告的發力正指引洋河高端產品塑造品牌形象，完成全國銷售布局。

雙溝、貴酒多品牌掀起“二次創業”熱潮股權激勵落地 加速業績釋放

今年年初以來，洋河股份在新一屆董事會的帶領下扛起了“二次創業”大旗。一方面，“多名酒，多品牌”營銷戰略下，雙溝、貴酒有望成為洋河股份新的增長極。雙溝品牌實現快速增長，子公司雙溝酒業實現營收27.29億元，同比增長283.83%。以此為基礎，洋河股份積極布局醬酒市場，2021年上半年加大了對貴州貴酒市場營銷及內部管理的投入，半年報指出，貴酒市場招商已取得階段成效，營銷氛圍濃厚。

另一方面，2021年，洋河股份正式發起了“百日攻堅”專項行動，營銷團隊與經銷商開展深度合作，根據各地實際情況制定經銷政策，做實核心消費者培育工作。此前，公司圍繞“一商為主，多商配稱”思想的經銷商布局改革早已初具成效，5月的業績說明會上，董事長張聯東表示，目前洋河庫存水平處于往年歷史最低，呈良性合理水平。此外，公司積極構建核心骨干持股計劃。8月2日，洋河股份正式公告《第一期核心骨干持股計劃》，這是公司上市以來首次推行股權激勵措施。激勵計劃股票鎖定期為24個月，業績考核目標為2021年/2022年營業收入增長均不低于15%。持股計劃的推出有望進一步提升員工積極性，加速業績釋放。

業績穩健 受公募基金青睞明星基金經理二季度大幅增持

穩健的業績表現也吸引了機構投資者的關注。Wind數據顯示，報告期內洋河股份持股基金為381家，持股數量18189.43萬股，相較上期增長39.08%，占流通股比例為14.56%，相較上期增加4.08個百分點。值得注意的是，以“愛酒”著稱的易方達基金明星基金經理張坤在二季度大幅增持洋河股份，其管理的易方達藍籌精選混合型證券投資基金、易方達優質企業三年持有二季度增持比例分別高達68%和65.15%，兩只基金也分列公司流通股股東第6位和第11位。與此同時，中報數據顯示，截至二季度末，公司前十大流通股股東名單中，招商基金侯昊、華夏基金蔡向陽等明星基金經理管理的產品均在其中。

附表 張坤管理部分基金二季度增持洋河股份情況

數據來源：Wind