內(nèi)部控制的質(zhì)量對(duì)融資約束的影響

摘要：受到外部融資約束的中小型企業(yè)由于種種原因無法作出最有益于中小型企業(yè)自身發(fā)展的決策，阻礙了中小型企業(yè)的長遠(yuǎn)生存與發(fā)展。要想使得企業(yè)能夠健康長遠(yuǎn)地生存與發(fā)展，就必須首先要高度地重視如何解決企業(yè)在這方面的融資制約問題。經(jīng)過多次的實(shí)證研究后我們發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)所承擔(dān)的融資約束呈正或負(fù)相關(guān)。通過本文的討論為我們企業(yè)如何建立和實(shí)施內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理控制工作提供了一個(gè)科學(xué)合理的基礎(chǔ)和論據(jù)，同時(shí)為我們解決企業(yè)在未來所面臨的投融資和風(fēng)險(xiǎn)約束工作中存在的問題，也提供了一個(gè)具有可行性的途徑和辦法。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制;融資約束;實(shí)證

1.緒論

1.1研究背景

隨著宏觀貨幣政策的進(jìn)一步落實(shí)與推行及信貸市場(chǎng)自身?xiàng)l件的進(jìn)一步優(yōu)化，雖然目前我國的金融市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)得到了某些程度上的改善，但是資本市場(chǎng)的社會(huì)化發(fā)展不健全及其信貸市場(chǎng)社會(huì)化程度低是一個(gè)值得爭取的歷史事實(shí)。為了有效地促進(jìn)中小型企業(yè)的健康快速發(fā)展，如何有效地緩解中小型企業(yè)所面臨的融資制約便已經(jīng)成為中小型企業(yè)與社會(huì)共同關(guān)心的一個(gè)熱點(diǎn)話題。而內(nèi)部控制是規(guī)范公司治理和增強(qiáng)企業(yè)信息披露質(zhì)量的重要控制機(jī)制，被越來越多地重視。一方面，高質(zhì)量的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理控制措施可以通過改善和提高投資者的信息披露質(zhì)量，進(jìn)而使投資者能夠深入地了解整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營和管理現(xiàn)狀，增強(qiáng)彼此之間的合作和信任，做出合理、科學(xué)和合性的決策判斷。另一方面，高品質(zhì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制能夠減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)和對(duì)資金供給方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，降低投融資費(fèi)用成本。由此可見，提高中小型企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的質(zhì)量能夠有效地緩解中小型企業(yè)所面臨的融資和約束。

1.2研究意義

本文的理論意義主要體現(xiàn)在本文通過研究企業(yè)融資約束作為因變量，探究了其他的變量對(duì)于融資約束的作用，豐富了內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制與融資約束之間相互作用關(guān)系的一些相關(guān)研究。

本文的主要現(xiàn)實(shí)意義主要體現(xiàn)在促進(jìn)管理人員積極主動(dòng)地建立了實(shí)施內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的體系，并不斷地提高了企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的質(zhì)量。并通過探討內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制與融資約束之間關(guān)系的重要性，為企業(yè)如何有效科學(xué)地降低其面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)約束提供相關(guān)的建議和應(yīng)對(duì)措施。

2.文獻(xiàn)綜述

朱丹（2018）以2007-2016年A股上市企業(yè)有限公司主要的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)資料作為其主要研究對(duì)象，從企業(yè)內(nèi)部整體經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)控制的一個(gè)整體性角度進(jìn)行考慮，可以明顯地看出，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型變革是否會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重要影響，包括企業(yè)的整體融資成本、企業(yè)投資效率及其企業(yè)績效，戰(zhàn)略性變革和發(fā)展程度越高，融資成本也就越大、企業(yè)投資效率就越低、企業(yè)績效也就越差。徐喬（2017）以2012-2014滬深a股的上市企業(yè)數(shù)據(jù)作為首選樣本資料，經(jīng)過大量的實(shí)證研究和對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行分析研究后，我們可以得出，披露內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制有問題的企業(yè)與其融資的成本呈正相關(guān)，而與其融資的可獲得性則呈負(fù)相關(guān)。張芮（2018）以2011-2016年A股上市公司的統(tǒng)計(jì)資料為基礎(chǔ)和分析樣本，探討內(nèi)部信用融資風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)于我國商業(yè)信用融資的重要意義和其作用，得出內(nèi)控質(zhì)量與我國商業(yè)信用融資正密切地息息相關(guān)。

通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，可以清楚地看出我國中小型企業(yè)所需要面臨的內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)和約束問題主要是受很多內(nèi)部因素的作用所影響，因此，在深入探究內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)和約束的作用時(shí)，就需要充分考慮到這些影響因素對(duì)于融資約束的影響，設(shè)置一個(gè)控制變量，保障結(jié)果的科學(xué)性與準(zhǔn)確度。

3.理論分析與研究假設(shè)

內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系控制服務(wù)體系的建立完善，可以有效地地促進(jìn)基于公司內(nèi)部各個(gè)單位之間的內(nèi)部權(quán)力平衡與決策協(xié)調(diào)，以及對(duì)應(yīng)于公司內(nèi)外各個(gè)部門之間相關(guān)業(yè)務(wù)信息的及時(shí)對(duì)接溝通與有效交流。而且高信息質(zhì)量的企業(yè)內(nèi)部管理不僅僅是能夠有效地幫助提高整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的采集質(zhì)量，而且還能夠完善公司治理體系，從而減少企業(yè)與外部投資者之間的信息不對(duì)稱和代理成本，減輕融資約束。

假設(shè)：企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量越高，企業(yè)受到融資約束越低。

4.研究設(shè)計(jì)和樣本選擇

4.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了有效地保障各階段性研究調(diào)查樣本的統(tǒng)計(jì)信息完整性、多樣化和統(tǒng)計(jì)信息的準(zhǔn)確可持續(xù)獲取性，本文隨機(jī)選擇2018-2019年50家上市公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)樣本作為研究的統(tǒng)計(jì)信息樣本，此前我們的其他財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)信息和企業(yè)統(tǒng)計(jì)信息都是從國泰安數(shù)據(jù)庫中收集到的。

4.2變量設(shè)定

4.2.1融資約束的設(shè)定

其他方法進(jìn)行比較，現(xiàn)金更加地能夠準(zhǔn)確地體現(xiàn)得出自己的財(cái)務(wù)情況，即更加地能夠準(zhǔn)確地體現(xiàn)得出一個(gè)企業(yè)對(duì)內(nèi)部資金的依靠程度，減少了部分企業(yè)進(jìn)行投資決策的信息趨勢(shì)傾向?qū)Τ煽儽斫Y(jié)果的直接影響。

4.2.2內(nèi)部控制質(zhì)量的設(shè)定

迪博內(nèi)部數(shù)據(jù)代理指數(shù)的計(jì)算科學(xué)合理，不受內(nèi)部企業(yè)及其內(nèi)部評(píng)價(jià)者其他主觀因素的直接影響，所以本文選擇2018-2019年度的迪博內(nèi)部數(shù)據(jù)控制代理指數(shù)為內(nèi)部管理控制中高質(zhì)量的數(shù)據(jù)代理指數(shù)變化。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理統(tǒng)計(jì)的應(yīng)用與數(shù)據(jù)分析中，我們首先采用了spss23軟件對(duì)其中的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)進(jìn)行了應(yīng)用與統(tǒng)計(jì)excel，并對(duì)其中的應(yīng)用數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)信息的搜索整理和應(yīng)用與分析統(tǒng)計(jì)。

4.3控制變量的設(shè)定

4.3.1企業(yè)規(guī)模

規(guī)模較大的上市公司企業(yè)在國際市場(chǎng)上容易地具備比較好的商譽(yù)和社會(huì)影響力，并且由于規(guī)模較大的上市公司企業(yè)管理更加趨于成熟穩(wěn)定，所以它們的違約率和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，更容易贏得投資者的認(rèn)同和信賴，從而促使他們能夠以相當(dāng)于較低的融資費(fèi)用和成本來進(jìn)行融資或者說都是無法獲得其它方面較多融資。本文主要采用總資產(chǎn)的一個(gè)天然對(duì)數(shù)進(jìn)行表示。

4.3.2成長性

企業(yè)的成長動(dòng)力越大，其實(shí)現(xiàn)盈利的能力也就越大，其投資者所擁有的股權(quán)和資產(chǎn)就會(huì)增加。本文主要通過借鑒樊后裕（2016）對(duì)于企業(yè)成長性價(jià)值的衡量，用中國大陸地區(qū)上市企業(yè)公司總資產(chǎn)市值與其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值之比的方法來對(duì)其進(jìn)行表示。

4.3.3資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率越高的上市公司融資就越困難，這主要是因?yàn)橥顿Y者普遍擔(dān)心他們過多的負(fù)債可能會(huì)嚴(yán)重影響公司的經(jīng)營，難以償付貸款。

4.4模型設(shè)計(jì)與變量定義

為了檢驗(yàn)本文主要提出的一個(gè)假設(shè)，即內(nèi)部控制對(duì)于融資約束的作用和影響，本文通過借鑒Almeida（2004）所構(gòu)建的關(guān)于現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度的模型，同時(shí)依照前面論述的相關(guān)理論和實(shí)踐總結(jié)在基礎(chǔ)上對(duì)其方法進(jìn)行了改變和拓寬，具體建立的回歸模型有以下幾點(diǎn)。

Ch表示現(xiàn)金等價(jià)物的本期增加額，Cf表示經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額，其中Cf的系數(shù)便為現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性，表示融資約束程度，ic*cf中所代表一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制服務(wù)質(zhì)量，ic*cf中所代表的實(shí)質(zhì)是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)一個(gè)企業(yè)內(nèi)部融資速度約束的直接影響。size代表一個(gè)大型企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實(shí)力大小，tq代表一個(gè)大型企業(yè)的持續(xù)生存和快速成長中的能力，leverage代表一個(gè)大型企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率。

5. 實(shí)證分析

5.1描述性統(tǒng)計(jì)分析

內(nèi)部控制質(zhì)量Ic均值為6.4841295701，最大值為6.81166279，最小值為5.36886902，標(biāo)準(zhǔn)差為0.11788，說明目前我國大型企業(yè)內(nèi)部控制的質(zhì)量總和在整體上仍然是處于中等或稍微偏上的水平，且其之間離散程度低，差距相對(duì)較小。平均值成本平均誤差為0.1067986957，標(biāo)準(zhǔn)差平均差值為0.18。信息不對(duì)稱的最大值離散程度主要在于as最小值平均為0，最大值的平均差程度為0.85213，標(biāo)準(zhǔn)差的平均值為0.04449，標(biāo)準(zhǔn)差的平均值為0.06449，可見其中整體的信息不對(duì)稱的最大值離散程度和信息的離散可能性比較低，差距相對(duì)較大，但是其與絕對(duì)多數(shù)的大型企業(yè)的整體信息不對(duì)稱離散的程度與其相比也很低，這與我們的大型企業(yè)實(shí)際情況并不太一致，可能主要的原因是由于其與絕對(duì)多數(shù)大型企業(yè)的整體信息不對(duì)稱離散的程度相比過低，拉高了解得到底的大型整體企業(yè)信息不對(duì)稱。資產(chǎn)負(fù)債率均值leverage最小差異值誤差設(shè)定為0.00796，均值誤差設(shè)定為0.43007，標(biāo)準(zhǔn)差異值設(shè)定為0.20532，說明我們與其他中國大型離散上市證券公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率之間的收益差距相對(duì)比較大，整體來說屬于一個(gè)中等收益級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)水平，離散證券化風(fēng)險(xiǎn)程度小。

5.2相關(guān)性分析

從顯著檢驗(yàn)結(jié)果中我們已經(jīng)充分可以清楚地明顯看出，現(xiàn)金流量ch與各個(gè)樣本變量間企業(yè)現(xiàn)金流流量cf的相互關(guān)聯(lián)系數(shù)值的平均值分別為0.111，且已經(jīng)成功通過了1%的顯著性結(jié)果檢驗(yàn)，并且與之具有正相關(guān)聯(lián)系數(shù)關(guān)系，表明各個(gè)樣本樣品中的企業(yè)現(xiàn)金流對(duì)于樣本企業(yè)的實(shí)際外部現(xiàn)金融資變動(dòng)約束額沒有影響，現(xiàn)金流和內(nèi)部現(xiàn)金控制的兩個(gè)交叉影響變量f*cf*ic與實(shí)際企業(yè)現(xiàn)金融資約束額的比值person相關(guān)系數(shù)值的平均值分別為-0.113，說明內(nèi)部的現(xiàn)金控制理論能夠有效地幫助緩解樣本企業(yè)實(shí)際經(jīng)營管理活動(dòng)中可能面臨的外部融資現(xiàn)金約束管理問題。控制變量上市公司資產(chǎn)規(guī)模size與預(yù)期的現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)的數(shù)額分別ch的正相關(guān)系數(shù)和正相關(guān)系數(shù)分別為0.103，說明上市公司資產(chǎn)規(guī)模size與預(yù)期的現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)的數(shù)額分別ch正和負(fù)相關(guān)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)成長性和預(yù)期的現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)的數(shù)額分別ch和ch的正相關(guān)系數(shù)分別為0.005，沒有經(jīng)過顯著性的科學(xué)檢驗(yàn)，資產(chǎn)負(fù)債率不變leverage與上市公司預(yù)期流動(dòng)性現(xiàn)金資產(chǎn)變動(dòng)的流動(dòng)量和數(shù)額分別ch的正相關(guān)系數(shù)分別為0.063，說明了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不變leverage與上市公司預(yù)期流動(dòng)性現(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)量和預(yù)期現(xiàn)金變動(dòng)額之間分別ch和負(fù)相關(guān)。

5.3回歸結(jié)果分析

經(jīng)營管理活動(dòng)中的企業(yè)現(xiàn)金流量總和變化額cf的系數(shù)平均值是0.530，且已通過了一次顯著性檢驗(yàn)，說明了企業(yè)在經(jīng)營管理活動(dòng)中的現(xiàn)金流量總和變化額cf與企業(yè)現(xiàn)金流量總和變化額ch是密切的相關(guān)，說明了企業(yè)在經(jīng)營管理活動(dòng)中更多地是依賴于企業(yè)內(nèi)部和外部的資金，根據(jù)前文中所述的對(duì)于民營企業(yè)現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度模型，說明了目前我國民營企業(yè)普遍存在的融資和約束手段上的一些問題;內(nèi)部控制與中小型企業(yè)現(xiàn)金流的交叉和變動(dòng)量cf*ic系數(shù)的平均值設(shè)定在-0.17，且已經(jīng)成功地通過了一次具有顯著性的測(cè)試，說明內(nèi)部控制的質(zhì)量和中小型企業(yè)現(xiàn)金流的交叉和變動(dòng)總額之間是否呈現(xiàn)正或者是負(fù)相關(guān)。所以，高質(zhì)量的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理控制可以減輕中小型企業(yè)在經(jīng)營過程中所面臨的外部融資和約束方面出現(xiàn)的問題，驗(yàn)證了前文中的假說。

6.結(jié)論

經(jīng)過通過對(duì)上文深入理論分析和大量實(shí)證考察之后，得出，我國中小型民營企業(yè)普遍已經(jīng)承受了一些較為嚴(yán)峻的內(nèi)部融資環(huán)境約束，并且中小型民營企業(yè)的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)量和外部融資環(huán)境約束之間呈正向或反向相關(guān)，即內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)控制質(zhì)量越高，企業(yè)所需要面臨的外部融資環(huán)境約束就越低。

7.結(jié)語

通過本文是針對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理與融資制約進(jìn)行研究，驗(yàn)證了內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理可以有效地緩解中小微型企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和制約。企業(yè)若想要長期健康地生存和發(fā)展，就需要不斷地提高和改進(jìn)自己的內(nèi)控工作質(zhì)量。我們從進(jìn)一步提高公司的內(nèi)控工作質(zhì)量的角度，提出以下意見：

1.我們應(yīng)當(dāng)要構(gòu)筑一個(gè)全面、精細(xì)化的內(nèi)部控制和衡量指標(biāo)。

2.保障公平原則和合理性，緩解非國有獨(dú)資企業(yè)所有者面臨的投融資市場(chǎng)壓力。

3.要推進(jìn)我國內(nèi)部控制法律法規(guī)的完善和實(shí)施。

4.要鼓勵(lì)加強(qiáng)內(nèi)部控制方面的理論研究。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：李音珞（1998-），女，湖北荊門人，研究生在讀，研究方向：內(nèi)部控制。