論資本維持原則

張傲涵

摘要：我國自2013年起啟動公司注冊資本制度改革，將公司注冊資本由有限制的認繳制改為完全認繳制，取消法定最低資本限額，相應的登記程序也得以簡化。這場改革降低了公司資本的準入門檻，也動搖了我國一直以來堅持的“資本三原則”的理論基礎。在資本制度變化的基礎上，資本維持原則自然受到巨大沖擊：其內涵主要在于防止不當減少資本以維護交易安全，但是面對公司信用基礎從資本到資產的轉型，原有的內涵難以實現資本維持原則的擔保價值。因此為避免交易安全保障缺位，資本維持的發展不可避免。論文擬從這一原則的理論起源，探尋內涵，闡述其法律意義。對《公司法》中支撐資本維持原則的法律結構進行梳理，并結合我國的資本制度改革，探討沖擊之下資本維持原則的理論進路。思考在實踐中如何進一步落實貫徹該原則，以達到保護債權人和活躍資本市場的雙贏局面，兼顧安全與效率。

關鍵詞：資本維持原則;資本制度改革;實際問題

一、資本維持原則的基本理論

（一）基本內涵

資本維持原則，又稱“資本充實原則”，與真實出資原則共同來源于德國法中的股東出資義務。資本維持原則為了保持公司資產的充足性，以防公司將其違法分配給股東，核心要點如下：首先禁止股東返還出資，其次禁止公司買回自己的股份。使公司資產和公司資本額保持相當的水平，防止公司和股東進行非正常交易或直接將財產返還給股東。

其基本含義是指公司在其存續過程中應維持與其資本總額相當的財產。立法目的旨在保護債權人利益，防止股東非經合法手段減少公司資產。為此一般公司規定，公司分配股利前應先彌補虧損和提取公積金;發行額面股份，不得以低于面額的價額發行;對現物出資實行嚴格監督，發起人和董事應對資本的維持負責等，以防止資本的實質減少。

（二）理論基礎

1.兩個維持階段

⑴公司成立中階段

在該階段，資本維持原則的關注點在于確保公司資本因股東切實履行出資義務而得以充實。股東出資的繳納，在不同的公司資本制度下會有不同的表現。在法定資本制下，公司的注冊資本于公司成立時必須全額認購并全額繳納;在授權資本制或折衷授權資本制下，公司的注冊資本于公司成立時并不全額認購而認購資本也并非要求一次性全額繳納。但無論如何，根據資本維持原則，在公司成立時，股東必須依照法律或公司章程的規定，全額繳納自己應該繳納的出資。而一些國家如日本，在公司增資或新股發行時也適用公司成立時關于資本維持原則的規定。

具體的制度設計，主要包括如下四方面：其一，股東必須履行實際出資義務，包括依法按時實際交付貨幣、轉移財產等，同時并須依法辦理權利轉移登記等相關的法律手續。股東未履行實際出資義務時，依法將承擔繼續履行、損害賠償等法律責任。其二，股東必須履行完全出資義務，包括全額繳納出資、不得高估作為出資財產的價值、不得以低于股票面額的價格發行股票等，以確保每一分公司資本都有一分公司實際財產與之相對應。股東未履行完全出資義務時，仍須依法承擔繼續履行、損害賠償等法律責任。其三，股東未依法履行前兩項出資義務時，相關人員的連帶法律責任，主要指公司成立時的股東或發起人及董事在股東違反前兩項出資義務時，依法與該股東負連帶繳納出資義務，以促進股東出資義務的監督與擔保履行，保證公司資本的充實。其四，公司債權人的保護機制。在前述股東出資義務及相關人員連帶繳納出資義務未依法得到切實履行時，實際生活中極可能出現的情況是公司或其他股東不積極主張權利，最終受到損害的是公司債權人，這時無疑應賦予公司債權人以直接請求權，以免有失公允。

⑵公司成立后階段

在該階段，資本維持原則的立足點在于規制股東、公司及其管理者的行為，避免公司實際財產的不當減少，防止公司資本徒具象征意義而沒有實際財產與之相對應。其法律規則主要包括：禁止股東在公司成立后抽逃出資;除依據法律的特別規定并履行相應的法律程序外，公司原則上禁止回購自己的股份;公司在彌補虧損、依法提取公積金與公益金之前，不得向股東分配利潤;公司的公積金原則上只用于特殊的用途，而不得用于股利分配;公司轉投資的對象、比例等須受到法律的嚴格限制;公司的對外擔保及贈與行為須依照嚴格的法律規定進行等等。

第一階段股東出資帶有一定程度的靜態、確定的性質，且依法須通過公司章程等登記材料予以公示又輔之以有關審查機關的介入，使得資本維持原則的貫徹較容易。而在第二階段，公司資本運營完全掌握在股東、公司管理者等手中，外人僅根據公司財務報表很難真正了解公司資本的實際運營情況，這無疑加大了資本維持原則的操作難度。兩個階段緊密銜接，相輔相成，但第二階段的制度設計，相較第一階段實際應更為重要。

2.資本維持原則的法律意義

⑴平衡股東與債權人利益

我國《公司法》規定：有限責任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔責任，股份有限公司的股東以其認購的股份為限對公司承擔責任。有限責任規定將股東財產權和公司負債隔離開，以達到有限責任的保護股東個人財產權利的作用。但是股東和債權人之間的角力此消彼長，法律規定股東有限責任則意味著風險向債權人一方轉移。而公司債權人因為缺乏對公司的直接控制，他們的合法權益可能會因為董事、控股股東等公司高層的不當行為而受到侵害。因此有限責任作為代價，股東應當遵守資本維持原則，以保護債權人利益。

⑵維護公司信用

資本是公司的血脈，信用則是公司的無形資本。企業擁有信用能夠順利融資，得到更快發展。但是企業的財務信息披露往往不夠充分，而且又處于動態的變化當中，公司實際資產價值不為外界所知。此時公司的注冊資本就代表公司的信貸基石，對保障公司的償債能力具有十分重要的意義。通過法律的強制性規定，在多數時候可以替代市場對公司信用的評價，提高市場交易的安全性和效率。

⑶保護債務人利益、維護交易安全

我國目前處于社會信用體系建設過程中，部分企業失信行為仍缺少約束和懲罰，公司虛假出資等侵害債權人利益的行為比比皆是。由于部分假賬、假合同、假公司等市場亂象的存在，債權人無法了解公司的真實財務狀況和經營情況。信用信息的碎片化也不能真實反映公司的信用情況，仍然存在信息不對稱，導致交易雙方的交易成本和交易風險較高，公司注冊資本制度改革后對公司資本的事前管制放松了，一方面股東可以通過延長資金繳納期限，利用公司有限責任逃避債務;另一方面股東還可以通過抽逃出資、關聯交易等手段掏空公司資產。而資本維持原則作為有條件的法律限制，相當于將保護債權人條款寫進公司章程之中，而非在每個合同中，分別與債權人對公司交易行為的限制進行約定。因此資本維持原則對于保護債權人利益和維護交易安全十分必要，尤其相對銀行等強勢債權人，重點保護了無法通過合同有效保護自身利益、很難通過盡職調查得到相關信息的弱勢債權人群體。

二、公司法中資本維持原則的法律結構

目前我國《公司法》中與資本維持原則相關的法律條文主要包括以下幾條：第三十條、第三十五條、第九十一條、第九十三條、第一百二十七條、第一百四十二條、第一百六十六條。

《中華人民共和國公司法》第30條：有限責任公司成立后，發現作為設立公司出資的非貨幣財產的實際價額顯著低于公司章程所定價額的，應當由交付該出資的股東補足其差額;公司設立時的其他股東承擔連帶責任。

第35條：公司成立后，股東不得抽逃出資。

第91條：發起人、認股人繳納股款或者交付抵作股款的出資后，除未按期募足股份、發起人未按期召開創立大會或者創立大會決議不設立公司的情形外，不得抽回其股本。

第93條：股份有限公司成立后，發起人未按照公司章程的規定繳足出資的，應當補繳;其他發起人承擔連帶責任。股份有限公司成立后，發現作為設立公司出資的非貨幣財產的實際價額顯著低于公司章程所定價額的，應當由交付該出資的發起人補足其差額;其他發起人承擔連帶責任。

第127條：股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。

第142條：公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：……公司不得接受本公司的股票作為質押權的標的。

第166條：……股東會、股東大會或者董事會違反前款規定，在公司彌補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，股東必須將違反規定分配的利潤退還公司。公司持有的本公司股份不得分配利潤。

這些規則主要規定了公司設立時必須按照公司章程的規定繳足出資，未繳足的需要補繳，不得抽逃出資、抽回股本，除特殊情形不得收購本公司股份，不得接受本公司股票作為質押權標的，不得違法分配。由此可見，我國的資本維持原則也包含資本充實的含義，按公司的設立和運營將其分為兩部分。此外，涵蓋了保證公司資本不受非法減少的內涵，即對資本的使用范圍進行限制。

三、資本維持原則的現狀及完善

（一）資本制度改革對資本維持原則的沖擊

認繳資本制改革的主要內容集中在以下幾個方面：第一，取消最低注冊資本限額，排除立法者對公司注冊最低資本需求的主觀測度，取消了公司設立的資本門檻，是對法定資本制度的顛覆式更新，很大程度上弱化了資本三原則的影響力。第二，出資方式由實繳制改為認繳制，不再限制首次出資額和出資期限，出資人或者發起人可以在公司章程中自主約定公司的資本總額、各自認繳的出資額，以及約定分期繳納時的期次與數額等。這些約定在不違背法律強制性規定或特別規定的情況下，皆為有效。第三，廢除強制驗資制度和貨幣出資比例限制，由于取消最低注冊資本限制，出資人不需依法律規定實繳出資，因此對出資進行強制驗資也無實際必要。

因而當資本維持的制度基礎發生變動，其樹立公司名義資本信用和維護交易秩序的歷史功能一定程度上被弱化，體現公平向效益的轉型、資本擔保向資產信用的變遷。

（二）資本維持原則的完善

1.構建完善的出資責任制度

在寬松的認繳資本制下，股東出資責任制度應當更嚴格地重塑，敦促股東誠信履行出資義務。對于股東出資不實，出資不足或逾期出資的責任歸屬問題已長期存在，現行法中對未到期出資的相關責任并未進行違法性規制。因而可引入更多促進公司良性治理的自治性規則，擴大董事會的權力，鞏固其獨立地位，依其商事理性引導公司行為，平衡股東、管理層以及其他利害相關者間的利益訴求。

2.強化信息披露機制，加強公司在存續期間的信息公開

公司法規定關于股份有限公司的財務會計報告，股東有權查閱，但是并未明確規定債權人的知情權。公開發行股票的股份有限公司的財務會計報告，必須公告，同樣未針對債權人知情權作出明確規定，體現我國在信息公開方面仍存在一些漏洞。因此，明確債權人在某些特定情況下查閱財務會計報告的權利，以了解公司財務狀況十分必要。

3.落實董事責任

通過制定完善公司董事對債權人的責任相關規定，促使董事履行其勤勉誠信義務，以防止董事違法向股東進行資金輸入，破壞資本維持。

四、結語

綜上，從理論的發展來看，對資本維持原則的含義理解，隨社會的發展有了新的發展，資本維持不僅局限于維持公司資產與注冊資本處于同一水平，而是發展成為股東和公司的交易必須公平，股東非通過正常的利潤分配程序不得從公司獲得財產利益。這是從靜態的標準向動態的標準轉變的過程，同時資本維持原則關注的焦點也應當從資本流入階段轉移至資本流出階段，立足現實基礎，強化經營階段的資本維持，從而達到促進交易效率提高，經濟社會快速發展的美好愿景。

參考文獻：

[1]《論資本維持原則的發展趨勢》彭鶩鴻

[2]《資本認繳之下的公司信用保障》張旭昕 房紹坤

[3]《我國公司法中的資本維持原則》程余佳