證券投資基金的交易行為及其市場影響

趙越 彭靖杰

摘要：證券投資基金是金融市場正常運作的主要部分之一，它不但可以對投資市場的運作狀態進行真實有效地反映，還能夠對市場經濟運轉的穩定性產生影響。基于此，本文首先對證券投資基金的基本概念與特征進行簡要的說明;隨后，對證券投資基金的交易行為及其對交易市場產生的影響進行分析;最后，對有效應對證券投資基金交易市場影響可采取的策略進行闡述，以供相關人士閱讀與參考。

關鍵詞：證券投資基金;交易行為;市場影響

一、證券投資基金的特征

1.集中性投資

證券投資基金可以使金融市場中的零散資金得以有效匯集，并由專業的投資者或機構，將基金用于各種金融工具的投資，以便尋求資產的保值與增值。由于基金投資的開放性較強，因此基金可以更為廣泛地對社會閑散資金進行吸納，從而可以形成規模較大的投資資金。以規模效應的角度出發，在進行證券基金投資時，其優勢大小與資本規模成正比關系，所以大規模的證券投資基金，在降低成本方面具有非常顯著的優勢，并可以獲得規模效益帶來的好處。

2.使風險得到有效分散

分散投資是證券投資基金的一大顯著特點，它可以通過科學、合理的資金投資組合，使投資風險得到有效控制，并獲得較高的投資收益。風險與收益并存，是金融投資活動的特征之一，因此在投資時應采取分散投資的方式，對風險進行有效規避。但要實現投資的多樣化，必須具備一定的資金實力，這一點對大多數的個人投資用戶而言，是極為困難的。證券投資基金則能夠幫助個人投資者、中小投資者對相關問題進行有效解決，它能夠利用自身雄厚的資金，根據法律、法規的要求，對金融投資組合進行科學化的構建，并將資金分散投資在多種金融產品當中，同時利用雄厚的資金以及眾多的投資者，對投資者的個體風險進行有效分散，從而投資者的風險得到降低。此外，在投資時還可以借助不同投資對象的互補性，對風險進行一定的抵消，從而也可以起到分散風險的作用。

3.專業化的管理運作

基金是在基金管理的專業化運作下進行投資的，而基金管理則是基金管理機構實行的一種專業化的管理機制，其中負責資金管理的工作人員則具有極為豐富的證券基金投資經驗。這些工作人員可以利用自身豐富的金融知識，以及專業化的技術與手段，對各類金融市場信息與資料進行分析，進而能夠對各類金融產品的價格變化與趨勢進行科學、準確的預測，使投資失誤的概率得到有效避免，提高投資收益。對于缺少專業理論與技能的中小投資者而言，其需要面對非常嚴重的投資信息不對稱與缺少專業分析能力等問題，而證券投資基金則在獲取市場信息、金融知識、操作技術以及投資經驗等方面具有明顯的優勢，這樣可以有效避免因盲目投資所造成的損失。

二、對證券投資基金的交易行為進行分析

（一）“羊群行為”的基本內容

所謂“羊群行為”是指，在進行證券投資交易時，投資者做出的交易模仿、經驗學習等行為。由于“羊群行為”的出現，使部分投資者會根據投資專業人員的選擇購買或出售相同性質的股票權利。同時，一些證券投資人常采用同一角度對金融問題進行思考，進而使證券投資市場上的部分行為出現了一致性。而造成“羊群行為”的主要原因在于，首先上市公司的經營方式與基金的運行方式之間存在矛盾。就理論而言，在運用基金時為使其充分發揮出自身優勢，應進行分散化的處理，保證基金的有效利用效率。但因市場經濟發展的局限性，以及相關金融機制的不完善，使得上市公司越早上市，其優勢就越不明顯，進而所能獲得的收益越來越少。這也會對股票市場造成一定的影響，且無法對股票的未來進行有效的預期，進而使投資者的選擇范圍進一步縮小，進而使投資受到了限制。與此同時，企業在發展的過程中要對資金進行重組，而這會影響企業資金的運行狀態，影響企業的收益與穩定發展。所以，在投資前無法確定投資形式，會出現多個基金對相同股進行買賣的情況，這對企業的股票市場狀況與經營狀況造成了嚴重影響。所以，當上市公司的經營模式與基金的運作模式之間存在著矛盾，會產生一些較為負面的效應。

其次，理性投資與投機行為之間的矛盾。由于我國股票基金市場的發展比較晚，使得現階段我國股票基金市場的投機觀念較重，且股票更換頻繁。所以，股票的購買者和持有者，都具有一種獲取高額利潤的投資觀念。但在市場經濟的發展中應嚴格遵循市場規律，并理性看待股票基金。但由于我國的股票基金市場發展的較晚，因此相應的市場機制仍存在一些缺陷，管理體系也有待完善，這使得當前我國的股票基金市場的穩定性不足，且缺乏有效的保障制度，進而導致非理性的投機行為普遍存在。而在這種投機理念的影響下，投資人會頻繁地買進賣出所持有的股票，這使得股票基金市場雖然看上去非常繁榮，但從長遠角度出發，這對股票市場的穩定性造成了極大的影響，并使理性投資行為喪失了原本的價值與作用。這會使部分基金管理人員不得不順應市場的總體趨勢，放棄理性投資，進而使股票市場的發展出現惡性循環。

（二）反饋策略交易行為的分析

反饋策略是指，證券投資基金管理人員需要根據不同投資方的需求、證券價值的預估等因素，制定合理的投資應對方案;同時反饋策略在某種程度上，能夠對證券市場中的某些投資、交易行為的結果產生影響。此外，證券交易市場上通常將反饋策略分為兩種，其一是指正反饋策略，其二則是指負反饋策略。其中，正反饋策略是指對投資交易市場中的強勢股進行買入，同時對已有的弱勢股進行賣出的一種策略形式。而負反饋策略則是指，在買進弱勢股時，對手中的強勢股進行賣出。在實際的市場交易過程中，具體該應用哪一種反饋策略，需要結合實際的投資市場與環境進行綜合的判斷，需要注意的是無論選擇哪一種方式，都要以最終盈利為前提。

三、證券投資基金的交易行為所產生的市場影響

（一）“羊群行為”對交易市場的影響

針對“羊群行為”對市場的影響，現階段存在著不同的理解與看法，一些學者認為基金經理的判斷、建議，直接影響其報酬，所以基金經理為獲得更好的業績與報酬，從而對他人的基金購買行為進行模仿，防止自己在市場同行中掉隊。這樣會使股票基金市場的買賣壓力增大，進而使股價出現劇烈的運動，進而使市場的正常運轉受到影響。但還有一些學者則認為，如果投資機構或其它的投資者獲得了更多的股票預估信息，也會購入價值被低估的股票，并同時對高估的股票進行賣出。所以，雖然“羊群行為”可能會造成個人投資者出現不理智的交易行為，但專業的投資機構卻能夠以此為依據，做出理性的判斷，從而可以使股票市場處于一種相對平衡的狀態。而在這種條件影響下，股票市場不會隨著“羊群行為”而出現劇烈的波動。

（二）反饋策略交易行為對市場的影響

現階段，對于反饋策略交易行為，對股票市場的影響作用也存在不同的看法。在有效市場理論當中，反饋策略是非理性的，因此會對股票市場與股價的正常運轉產生一定的影響，甚至會引起股市的劇烈震蕩，這對股市的穩定、健康發展極為不利。但也有一些觀點認為，不同機構的投資者會根據自身的理解對投資策略進行選擇，所以股票市場上會存在正反饋策略與負反饋策略，而這兩種策略可以進行相互的抵消，但不會對市場競爭的情況產生影響，同時會使市場價格出現較大的波動。

四、有效應對證券投資基金交易市場影響可采取的策略

首先，為保證證券投資基金交易市場的健康發展，就必須對相應的交易策略進行科學化的實施，并在完善基金交易信息披露機制的同時，對信息的透明度進行提升，這樣才能有效地降低信息的不確定性。同時，還可以對交易成本進行有效降低，并減少交易系統的限制。只有明確交易信息的真實性、透明度等，才能確保證券投資基金交易市場的健康、穩定發展。

其次，應重視發展私募基金等多種類型的機構投資者。現階段，我國的證券投資基金都是通過公開募集的方式進行運作，并由國家控股的基金管理公司進行管理。對于基金管理人，無論盈虧，均應收取相應的管理費用。由于基金管理人的報酬與基金業績的關聯度不高，因此基金管理人的道德風險就表現得比較突出，而私募基金的考核主要是針對基金的盈虧而言的，所以在報酬的主要來源在于基金利潤，且并不涉及管理費提成。此類報酬管理機制適用于多種類型的機構投資者，以便對基金管理人的積極性進行更為充分地發揮，從而可以促進基金管理人有效提升自身的專業能力。

五、結束語

綜上所述，由于證券投資基金的交易行為與證券投資市場之間相互關聯、作用，因此只有科學化、規范化的證券投資基金交易行為，才能使證券投資交易市場得到更好的發展。

參考文獻：

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