A股處于全球資產“增配期”五大方向具有豐富投資機會

齊永超

在外資眼里，A股市場當前的估值水平并不高，且投資機會眾多。首批進入A股市場的外資安本標準投資管理，其亞洲股票投資經理金彪（Alec Jin）在本周接受《紅周刊》采訪時指出，A股處于全球資產增配的良好時期，“有望創造較佳的風險回報”。同時，他認為，消費升級、數字化、綠色能源、健康醫療升級、理財服務五大方向具有豐富的投資機會。

全球資產越來越關注A股市場目前估值提供了良好的風險回報

《紅周刊》：作為全球性機構，在您看來，外資對A股的興趣是基于什么？

金彪：首先，從市場規模來講，與其他市場相比，A股的市場廣度是足夠的。從目前的數據來看，A股當前有超過4000家上市公司，總市值超過10萬億美元，所以A股的投資機會也會非常廣闊。

其次，A股具有良好的成長潛力。尤其是中國擁有4億多的中產階層，隨著他們消費能力的持續提升，A股市場也會更加具備龐大的成長空間。

再者，中國在全球的影響力在不斷提升，比如在經濟領域，中國的GDP占全球20%左右，但是A股在MSCI新興市場指數的占比不足5%，與中國的經濟體量對比來看并不對稱。所以，我認為全球的資金將來會越來越關注A股，配置A股的額度也會逐漸上升。

《紅周刊》：對比全球主要市場，A股市場在估值等方面有哪些獨特性？

金彪：目前A股的估值水平具有明顯的吸引力。比如以MSCI中國A股指數對比標普500指數來看，估值優勢是非常明顯的。A股目前的估值水平提供了一個非常好的風險回報。

此外，我們認為，A股的多元化投資領域，也成為了一項非常好的分散風險的資產。另外，如果從中短期因素來看，因為中國對于疫情的控制更具有成效，經濟的恢復更加迅速。從這個角度來講，A股的投資優勢也是非常明顯的。

《紅周刊》：和亞洲其他市場相比呢？怎么在“對比”中篩選出A股優秀公司？

金彪：因為市場環境、監管環境不同，很難直接對比不同市場公司的優勢和劣勢。但是我們發現，一些產業鏈的內在經濟規律是相通的。比如在A股投資一家電動汽車公司，因為電動汽車的競爭是國際化的，而且客戶也是國際化的，我們會通過與不同國家的EV（電動汽車）行業的上下游上市公司進行深度交流，通過交流能幫助我們更深度了解國內EV領域最具有競爭力以及更具有成長潛力的企業。從全球市場產業鏈以及市場競爭的角度反向觀察中國的投資機會。

A股未來優質公司豐富且“多元”消費和數字化等孕育“國內外”龍頭

《紅周刊》：A股目前的港股化與美股化現象越來越明顯，未來哪些領域會出現“頭部效應”非常明顯的公司？

金彪：A股未來會出現越來越多的優質公司，這是毋庸置疑的。比如新能源汽車、光伏、芯片等行業景氣度非常高，并且受到政策重點支持的領域，我們認為會出現眾多優質的企業。

以新能源汽車和光伏來看，整個行業的賽道很長，目前遠沒有達到行業天花板的階段，未來還存在很大的成長空間。另外，“碳中和”目標已經上升到全球性的戰略高度，所以基于這種認同，隨著未來光伏或動力電池產業的政策支持力度增加，行業的成長空間也會進一步擴大。

《紅周刊》：哪些公司具備了“國際競爭優勢”？

金彪：目前來看，“國際競爭優勢”的領域我們主要關注以下幾個方向。首先是光伏以及電動汽車的配套產業鏈動力電池，比如光伏，中國光伏產業鏈已經占到了全球90%的份額。而在動力電池領域，中國產業鏈目前位居全球第一，中國企業占據了相當比重的市場份額，并且部分企業具備了很好的成本優勢以及規模優勢，得益于中國企業多年的深耕發展，這類企業基于成本與規模優勢已經形成了很深的護城河，并能夠不斷提高它們在全球的市場占有率。

另外，“國際競爭優勢”的領域還體現在高端化工、醫療器械等。比如高端化工，尤其一些平臺型的化工企業，它們并不依賴于單一的品種實現短期的周期性增長，而是有能力不斷推出新的品種，比如新材料等品類。公司具備R&D（科學研究與試驗發展）的文化以及R&D的能力來不斷生產不同的化工產品，以確保公司的業績增長不容易受到經濟的周期性影響。這類企業的競爭優勢是非常明顯的。

《紅周刊》：整體談談您看好的方向吧？

金彪：當前我們重點關注以下幾個方向，第一，消費升級領域，比如高端白酒、免稅消費等。第二，數字化領域，我們認為隨著互聯互通日益增強，意味著互聯網安全、云計算軟件以及智能家居這些領域也會迎來較好的發展，圍繞數字化會產生很多的投資機會。第三，綠色能源，包括可再生能源、新能源（光伏與電動汽車）以及相關的基礎建設、產業鏈。第四，健康醫療升級，這個板塊我們會重點研究一流的醫院、醫療設備制造商、醫藥研發外包企業以及創新藥生產企業。第五，我們重點關注理財服務的升級以及理財的多元化需求。隨著貨幣貶值以及人們越來越重視財富保值，對理財的要求會越來越高，我們認為金融投資服務、保險業等領域也會有一些結構性的增長，呈現較好的投資機會。

《紅周刊》：消費升級領域的機會是不是很多？

金彪：中國的消費領域投資機會是非常多的，除了高端白酒、免稅消費等，我們主要關注以下幾個消費領域的投資機會，比如高端汽車、新能源汽車、體育用品、化妝品、保健品等。

以上這些領域多具有兩個比較明顯的特征。首先是消費升級，比如高端汽車，隨著高端汽車銷量不斷增加，我們可以看到在這個領域出現了非常明顯的消費升級現象，在行業具有頭部優勢的高端汽車零售商，它們經過長期的行業驗證，已經具備了很好的經營模式與管理體現。其次是國產化，比如新能源汽車，過去幾年，新能源汽車出現了明顯的國產化提速現象，這個領域的投資空間是非常大的。此外，包括體育用品、化妝品以及保健品的國產化。當消費升級與國產化兩個特征疊加在一起，會使得這類企業具有更大的成長空間。