市場(chǎng)輪動(dòng)的緣由與策略

聶方紅

近期的股市，盤面非常熱鬧。以資源股、周期股為代表，無(wú)論指數(shù)漲跌，基本上都是你方唱罷我登場(chǎng)，各領(lǐng)風(fēng)騷沒幾天。“煤超瘋”“鋼鐵俠”“磷妹妹”“鋰尋歡”“鈷奶奶”等上游資源股更是上躥下跳、反復(fù)炒作。就連一向沉寂的中石油近一個(gè)月也走出大牛股的感覺，它本周的突然爆發(fā)還將大盤嚇得稀里嘩啦。市場(chǎng)一改價(jià)值股與賽道股二元背離的規(guī)律，轉(zhuǎn)向不同板塊之間的輪番炒作，今天板塊漲幅榜上靠前的說不定就是昨天跌幅榜上靠前的，讓不少投資者經(jīng)常出錯(cuò)，兩面挨揍。

客觀地說，股市是一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的工具。如果行業(yè)、公司的外部發(fā)展環(huán)境變了、內(nèi)部基本面變了，投資選擇也會(huì)跟著變，不存在一條道走到黑的投資。從這個(gè)意義上看，資金在不同板塊間流動(dòng)，熱點(diǎn)在不同行業(yè)間輪動(dòng)，是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。當(dāng)前的問題，不是輪動(dòng)本身有問題，而是輪動(dòng)得太快、太頻繁，以至于投資者很難把控。當(dāng)然，存在即有理由，這個(gè)快速輪動(dòng)是各種因素共同作用的結(jié)果。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)異化，都怕一步錯(cuò)步步錯(cuò)

資本市場(chǎng)有兩股力量影響力強(qiáng)大，一個(gè)是基本面的力量。好公司誰(shuí)都喜歡、都想投資，如果一個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)非常好而沒有投資者問津，要么是內(nèi)部質(zhì)地有瑕疵，要么是市場(chǎng)風(fēng)口不在此。另一個(gè)是資金的力量。資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)在資金，資金的判斷、偏好、合力，直接影響投資的方向、熱點(diǎn)。正因?yàn)樯鲜泄净久嬗泻糜袎模袌?chǎng)資金有棄有愛，板塊也好、個(gè)股也好就不會(huì)總是齊漲共跌，大多數(shù)時(shí)候都是有漲有跌的結(jié)構(gòu)性行情。然而板塊熱點(diǎn)的形成又是市場(chǎng)資金共同作用的結(jié)果，在初始階段一般人看不出、看不準(zhǔn)的。這時(shí)候，有的投資者就等趨勢(shì)明朗，有的投資者就事先埋伏賭一賭、總有輪到自己的時(shí)候。然而，今年以來(lái)，“茅指數(shù)”為代表的價(jià)值股與寧組合為代表的賽道股，走勢(shì)極端分化，選對(duì)了的大賺特賺，買錯(cuò)了的大虧特虧。在它們的優(yōu)劣還在討論的時(shí)候，“煤飛色舞鋼鐵俠”橫空出世，從年初到現(xiàn)在，走勢(shì)最強(qiáng)的是煤炭、鋼鐵、有色、新能源，其中漲幅最大的煤炭超過100%，鋼鐵漲了94%，有色漲了63%，這里面很少有散戶年初關(guān)注過它們。而年初散戶關(guān)注度高、持倉(cāng)量大的可能非大消費(fèi)板塊莫屬，它們今年的走勢(shì)可謂慘不忍睹。其他散戶關(guān)注度高的醫(yī)藥、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等股票也是綠油油的。在這種因?yàn)橘Y金抱團(tuán)而產(chǎn)生的極端行情環(huán)境下，資金都害怕跟錯(cuò)，更擔(dān)心沒有踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏而套在天上，只能是盲目跟著市場(chǎng)熱點(diǎn)起伏，造成板塊輪動(dòng)加快。

市場(chǎng)心態(tài)浮躁，都想撈一把就走

行情走到現(xiàn)在，以新能源為代表的賽道股再往上已經(jīng)是阻力重重，大家都明白這個(gè)時(shí)候追進(jìn)去肯定是送肉上釘板且兇多吉少。而要去抄底白馬股、價(jià)值股似乎也沒有把握，趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)有個(gè)過程，何況市場(chǎng)不可能非此即彼這么簡(jiǎn)單。于是，市場(chǎng)很可能要經(jīng)歷一個(gè)混沌期、換擋期，處于一個(gè)找方向、找風(fēng)口的階段。這個(gè)時(shí)候參與，主要應(yīng)該是短線思維，打得贏就打，打不贏就跑，不能戀戰(zhàn)。這在盤面上也可發(fā)現(xiàn)，一方面快進(jìn)快出。拉就連板拉，一步到位，不讓猶豫者有機(jī)會(huì)。洗就大幅下殺洗，通過放量下跌，嚇出跟風(fēng)者、懷疑者。出就跌停板出，一步到位把追高者套在頂上。另一方面量能暴漲。兩市萬(wàn)億成交天數(shù)近歷史紀(jì)錄，可指數(shù)、賺錢效應(yīng)并沒有大牛市、全面牛市的感覺。還有就是融資余額創(chuàng)歷史新高，一旦出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)，踩踏風(fēng)險(xiǎn)不得不防，里面最好的策略就是跟熱點(diǎn)走。大家都去追逐熱點(diǎn)、都去做短線、都是舀一瓢就走，肯定很難成就長(zhǎng)期的熱點(diǎn)，市場(chǎng)走勢(shì)必然眼花繚亂。

風(fēng)格回歸，都在炒概念賭風(fēng)口

過去幾年，A股最大的變化就是重塑了投資風(fēng)格，從以前的炒題材概念轉(zhuǎn)到價(jià)值投資上面。而且每年的市場(chǎng)行情都有明顯的主線，資金抱團(tuán)也圍繞和集中在那些主題主線。可當(dāng)前的市場(chǎng)似乎又回歸到過去炒作的老路上去了，很多散戶發(fā)現(xiàn)，大漲的都是別人手中高不可攀的所謂市夢(mèng)率成長(zhǎng)股票，大跌的都是自己堅(jiān)守的低估值板塊。炒低，聯(lián)創(chuàng)股份、湖北宜化、江特電機(jī)、遠(yuǎn)興能源都從低位漲了7-10倍。炒差，*ST赫美、西藏礦業(yè)（過去5年不僅沒有賺到錢）翻了6-8倍。炒概念，最典型的非鋰礦概念莫屬，叫做有鋰走天下，比如西藏珠峰、西藏礦業(yè)、西藏城投、藏格控股4家公司股價(jià)全部暴漲3倍以上。炒重組，天音控股因?yàn)橛兄亟M意向，股價(jià)短短一個(gè)多月從7元多漲到27.85元。這種傳統(tǒng)的炒作風(fēng)格，必然會(huì)導(dǎo)致熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換快，市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃，不利于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

市場(chǎng)反應(yīng)過度，都嘆政策變化快

今年股市行業(yè)政策變化大，自然而然對(duì)市場(chǎng)也產(chǎn)生了很多影響。且不說前段時(shí)間有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)、教育、房地產(chǎn)、藥品集采等政策對(duì)個(gè)股板塊的影響，就是當(dāng)前炒作雙碳、資源股，也是刀尖上的舞蹈，稍不留意就可能傷到自己。比如本周全網(wǎng)瘋傳的一份某省節(jié)能辦的文件，因?yàn)樯婕颁撹F、水泥、黃磷、綠色鋁、工業(yè)硅、煤電等多個(gè)高能耗高排放行業(yè)的雙控指標(biāo)，讓炒資源概念的資金避險(xiǎn)意識(shí)猛升，造成相關(guān)概念期貨價(jià)格與股票價(jià)格都大幅震蕩。實(shí)際上，最近板塊輪動(dòng)頻繁，根本的原因還是價(jià)值投資內(nèi)涵不足，很多板塊與公司的股票拉抬炒作不是因?yàn)闃I(yè)績(jī)改善、也不是長(zhǎng)期成長(zhǎng)性好，更多的是短期政策影響，資金強(qiáng)行拉抬的結(jié)果。

市場(chǎng)變幻莫測(cè)，都要防風(fēng)險(xiǎn)

今年股市走到現(xiàn)在，該賺大的也賺了，不該虧的也可能已經(jīng)虧了，剩下三個(gè)多月的交易，市場(chǎng)走熊走牛，誰(shuí)都說不準(zhǔn)。考慮到過往的教訓(xùn)，在熱點(diǎn)輪動(dòng)過程中，投資者還是要冷靜清醒應(yīng)對(duì)。首先切勿當(dāng)高位接盤俠。那些漲得多漲得兇的資源股、周期股、新能源股和一些爆炒的概念股，錯(cuò)過就錯(cuò)過了，不要再去跟了。其次立足四季度特別是明年去選板塊。股市每天都有新故事，現(xiàn)在的熱點(diǎn)與抱團(tuán)標(biāo)的，肯定很難成為下一步的風(fēng)口，尤其是那些賽道股，再好的行業(yè)也會(huì)有制約因素和發(fā)展瓶頸，絕不能把一些研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)太當(dāng)真，何況經(jīng)濟(jì)環(huán)境千變?nèi)f化、技術(shù)革命日新月異、消費(fèi)偏好改變也快，五年十年后的市場(chǎng)與業(yè)績(jī)誰(shuí)能算得準(zhǔn)？不是忽悠你去接盤就不錯(cuò)了。低估值價(jià)值板塊肯定會(huì)有春天，困難時(shí)候你關(guān)注了它，說不定會(huì)有好的回報(bào)。再次有幸買中當(dāng)前熱點(diǎn)的也要謹(jǐn)慎。不要隨市場(chǎng)輪動(dòng)起舞，而要以靜制動(dòng)，耐心等待投資目標(biāo)的出現(xiàn)。一旦發(fā)現(xiàn)破位下行，堅(jiān)決出來(lái)不猶豫，確保今年投資收益少縮水。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）