2021年至今的排名或存“水分”投資者選基宜從三年或五年榜下手

王曉明

公募排名榜舊貌換新顏，年內部分規模小、剛出道的基金經理迅速排到前列，這就導致如果光看排行榜選基，投資者容易掉入業績不穩的陷阱。

高成長、小市值、高換手是今年“牛基”秘訣

今年市場風格極致分化非常明顯，3月底市場結束調整后，科技成長股迅速領跑市場，一些今年業績領先的基金也按照類似配置邏輯布局。

長城行業輪動今年以來漲幅翻番，從重倉股變動來看，一季度末，基金持倉還是集中在新興消費品類，而到了二季度，基金迅速切換至景氣處于快速上行的恩捷股份、天賜材料等新能源車、光伏產業方向個股。值得注意的是，基金配置階段切換的節點可能和更換基金經理直接相關，楊宇于7月底任職，其是剛管理產品的新人，所以基金能否延續精準的板塊切換可能還需觀察。

此外，順周期品種也是排名靠前產品的制勝法寶，例如安信鑫發優選。查看該基金的持倉，基金同樣保持小市值、高換手的特征，一季度主要持有紫金礦業、陜西煤業、合盛硅業等各品種龍頭;二季度基金更加精選供給受限的品種，例如山西焦煤、潞安環能等，順周期行業尤其是上游材料產業在“碳中和”的政策大方向下，盈利中樞趨勢上行且具備持續性，另外周期板塊從估值角度來看，也有均值回歸的動力。基金經理王博調倉較為頻繁，以中報數據計算上半年基金換手率約821.50%，基金經理的投資內核基本圍繞著傳統的低估價值股。

另外，此前業績不佳的部分基金經理也通過類似思路實現業績逆襲。今年以來，海富通股票等基金業績大幅反彈，從持股上看，富滿電子、星源材質、石大勝華等個股在基金納入重倉后漲幅均超過140%，其中基金進入電解液溶劑龍頭石大勝華前十大股東。不過，他的調倉風格同樣相對激進，根據中報數據，他管理的海富通股票和成長甄選的換手率分別為490%和940.77%。

在近半年小票行情中，較高的換手率配合基金經理積極的選時選股，如果把握準確的話，可以帶來不菲的超額收益。如果判斷失誤，高換手率不僅帶來損失，業績可能適得其反，海富通股票等排名劇烈波動的產品正是例證。

行業輪動難捕捉長期選基宜參考長期排名

基于今年的結構性行情，投資策略與市場風格適配度較高的產品往往業績好，同時部分善于捕捉行業景氣度，且投資風格較靈活的基金今年收益率不錯。張坤、謝治宇等明星受規模限制，不能做到如此靈活。

同時，大部分基金還是受能力所限，每個經理都有其操作風格，有人偏大盤、偏價值，有人偏中小創、偏成長股。但市場是輪動的，目前沒有哪位經理能夠持續踩中市場熱點，少數能力強者能夠踩中部分熱點，讓業績持續增長，但是或許又會面臨年度冠軍“魔咒”。

所以不少明星舵手會長期堅守自己的重倉股或者持倉風格，今年終于收獲喜悅，例如丘棟榮偏低估值的策略，在核心資產大調的過程中逆勢上漲，年內中庚小盤價值上漲75.98%。更加看重估值的曹名長，近期相對排名也明顯提升。值得注意的是，曹名長和丘棟榮均在2020年堅守低估值策略而導致基金業績排名靠后，中歐價值發現和中庚小盤價值在2020年的凈值增長率只有16.84%和37.44%。

如果想要長期持有一只基金，不妨參考基金長期排名，尤其是每個自然年度排名穩定的產品，例如農銀匯理行業領先從中觀層面選擇景氣行業，繼而選擇行業龍頭個股，基金經理對風險的預判比較偏前，及時止盈使得基金不會在某一階段漲得太快;同理，也有均衡布局各條賽道，通過優選個股穿越周期的交銀新成長、工銀瑞信文體產業等產品。

最后，對于不同基金還需區別對待：對于中短線業績突出的產業，最好深入了解基金的漲跌原理，特別是基金經理過去一年業績的持續性如何;而對于想要長期持有的產品，中長期業績持續性更加重要，建議關注策略穩定、穩健慢行的產品。

附表 今年以來漲幅居前/長期業績穩定的部分產品階段漲幅

數據來源：Wind 資訊，截至2021/9/14