完善中國碳市場定價機制破解發展和碳中和的兩難

摘要：在實現碳中和的進程中，中國面臨發展和減排的兩難局面。我國或許可以借鑒第一次工業革命和第二次工業革命的能源供給、交通消納、金融貨幣協同發展模式（煤+鐵路+英鎊、石油+汽車+美元），采用風光新能源+電動車+碳市場背景下的人民幣國際化的模式，抓住這千載難逢的新能源發展機遇。在碳中和的進程中，作為市場力量之一，碳市場能夠低成本高效率地提升經濟效能、能源效率和資金效率。北京綠色交易所通過碳交易和綠色金融積極為環境權益定價，為低碳發展賦能，在碳中和、碳交易領域開展實踐創新。我國要形成更加有效的、流動的、穩定的而且具備廣度、深度與彈性的碳市場，需要嚴格的立法、嚴謹的量化和嚴肅的定價，引入碳金融衍生品交易機制，推動碳價格充分反映風險，最大程度地發揮碳價格的激勵約束作用。

關鍵詞：碳中和;碳市場;綠色金融;新能源;碳交易;碳價格;環境權益

中圖分類號：F831.5;X2? 文獻標識碼：A? 文章分類號：1674-7089（2021）03-0044-07

作者簡介：梅德文，北京綠色金融協會秘書長。

一、機遇與挑戰：中國碳中和面臨發展和減排的兩難

（一）挑戰前所未有

眾所周知，中國是全球最大的發展中國家，也是全球最大的轉軌國家。中國作為“世界工廠”，經濟結構以制造業為主。中國是世界上最大的能源消耗國，2020年的能耗折合標準煤近50億噸。中國的能源結構是“富煤、貧油、少氣”，中國氣候事務特使解振華先生近期指出，“我國煤炭消費占比仍超過50%，我國單位能源二氧化碳排放強度是世界平均水平的1.3倍，單位GDP的能耗是世界平均水平的1.4倍，發達國家的2.1倍”。可見，我國的能源結構需要調整，能源效率需要提升。在諸多因素的作用下，中國成為世界上最大的碳排放國家。中國人民銀行原行長周小川指出，2020年，中國碳排放量近100億噸，占全世界碳排放總量的近30%，超過了美歐日三大經濟體排放的總和。此外，中國金融機構以間接融資即銀行業為主，而且主要的金融資產都與化石能源資產密切相關，潛在風險極大。

據統計，歐盟大約在20世紀80年代實現碳達峰，宣布將在2050年實現碳中和，從碳達峰至碳中和預計需要60～70年的時間;美國和日本大約在2007—2008年實現碳達峰，同樣宣布將在2050年實現碳中和，預計需要40多年的時間。作為發展中國家，中國計劃用不到10年的時間實現碳達峰，再經過30年左右的時間實現碳中和，任務非常艱巨。同時，一些低碳、零碳、負碳技術的關鍵設備和工藝等仍需要進口，技術綜合集成、產業化與技術轉移推廣能力不足。建立低碳、零碳能源體系，我國仍然需要付出艱苦的努力。另外，據解振華先生研究，美國、日本、歐盟等發達國家和地區都是在人均GDP3萬～4萬美元時實現碳達峰。而中國的人均GDP在2020年剛超過1萬美元，按GDP年均增長5%～6%來推算，到2030年前實現碳達峰目標時，中國的人均GDP可能剛剛達到2萬美元，即便如此，距離人均GDP4萬美元還有較大的差距。

在此，我們可以專門比較一下中美兩國2020年的發展數據，即世界最大發展中國家與世界最大發達國家對標。2020年，中國GDP約為美國的70%，人口大約是美國的430%，能源消耗量約為美國的150%，碳排放量約為美國的200%;中國的廣義貨幣發行量（M2）大約是219萬億元，而美國是125萬億元（折合人民幣），中國的M2大約是美國的175%。總之，這一組數字對比說明，中國的經濟效率、能源效率、金融效率都有待提升，這就是發展和減排的兩難。

正是因為應對氣候變化問題具有“長期性、結構性、全局性”特點，中國要按期實現碳達峰碳中和目標，不僅時間緊迫，而且任務繁重。正如習近平主席所言：中國將力爭于2030年前實現二氧化碳排放達到峰值，2060年前實現碳中和，這意味著中國作為世界上最大的發展中國家，將完成全球最高碳排放強度降幅，用全球歷史上最短的時間實現從碳達峰到碳中和，這無疑將是一場硬仗。

（二）機遇千載難逢

巨大的挑戰蘊含著千載難逢的機遇。美國著名學者里夫金倡導以風光等新能源、信息技術、生物技術為代表的第三次工業革命理論。眾所周知，每一次全球工業革命都會開啟一輪技術長周期帶動的經濟增長，持續60～100年。中國擁有世界最大的風光新能源生產體系，2020年風電、光伏新能源裝機總量分別是2.81億、2.53億千瓦，合計5.34億千瓦。中國的特高壓電網技術成熟，在世界居于領先地位。我國的新能源汽車與儲能產業發展方興未艾，據工信部肖亞慶部長宣布，我國新能源汽車產銷量連續6年穩居世界第一，累計銷售550萬輛。在綠色金融方面，我國擁有目前世界上最大規模的綠色信貸市場。截至2020年底，中國本外幣綠色貸款余額約12萬億元，存量規模居世界第一;綠色債券存量約8000億元，居世界第二。中國還是世界上最大的碳市場，2021年開啟的全國電力碳交易市場年配額近40億噸，規模將超過歐盟，居世界首位。也許，我國可以借鑒第一次工業革命和第二次工業革命的能源供給、交通消納與金融貨幣協同發展模式（煤+鐵路+英鎊、石油+汽車+美元），采用風光新能源+電動車+碳市場背景下的人民幣國際化的模式，抓住這千載難逢的新能源發展機遇。

清華大學與中金公司研究團隊在分別測算后，得出相近的結論：中國實現碳中和與完成能源轉型需要近140萬億元的投資。中國人民銀行易綱行長最近提出：中國碳達峰每年需要2.2萬億元的投資，十年共計22萬億元;從碳達峰至碳中和，每年需要3.9萬億元投資，30年需要117萬億元投資;碳達峰碳中和兩項合計需要139萬億元投資。這項投資可以促進解決中國有效需求不足的問題，促進解決發展與減排的兩難矛盾。

二、行動：中國碳市場的定價現狀及問題分析

碳市場制度是解決碳排放外部性的有效經濟手段，可以實現總量控制目標下減排成本最小化，同時有利于經濟高質量增長。碳市場制度可能是破解中國發展與減排兩難矛盾，促進中國經濟、能源與金融結構調整的有效工具。借助市場的力量推動碳達峰碳中和，碳市場是一個選項，能夠低成本高效率地提升經濟效能、能源效率和資金效率。一方面，通過碳市場的激勵機制，鼓勵新能源產業或非化石能源產業的發展，發揮減排的正外部性效應;另一方面，通過碳市場的約束機制，抑制化石能源產業，解決碳排放的負外部性問題。經過多年的發展，相比于其他政策和交易市場，公平地說，中國碳市場取得了長足的進步。

正如周小川先生所言，碳市場最重要的作用是引導投資，通過跨多個年度的項目與技術投資，著重改變未來的生產模式和消費模式。實現碳達峰碳中和的目標，必然需要大量投資，無論電力、交通等行業的碳減排，還是發展新科技，都需要新的投資。吸引這么多的投資，這么多的投資要引導好、激勵好，不釀成大虧空，顯然是大事、難事。大量的投資不可能憑空而來，也不會憑號召就實現，每項投資都需要導向，需要算賬，而算賬必須有依據，需要碳市場給出信號。

實際上，中國從2005年就開始參與國際碳交易市場，當時主要作為賣方參與清潔發展機制。2011年10月，國家發展和改革委員會發布《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》，標志著我國碳排放交易正式啟動。北京市、天津市、上海市、重慶市、廣東省、湖北省、深圳市等七省市陸續開啟了碳排放交易的試點工作。試點區域的人口、GDP等具有一定的代表性，試點地區的配額總量超過10億噸。從2013年正式交易到現在，我國已經經歷了7個履約期，在七個省市的碳交易試點中，共有2837家重點排放單位、1082家非履約機構和1萬多個自然人參與了交易。截至2020年12月31日，包括后來加入的福建省，八個試點碳市場配額現貨累計成交4.45億噸，成交額104.31億元，交易價格23.5元/噸，另外，全國核證自愿減排量（CCER）累計成交2.68億噸。

試點階段，我國相對獨立的碳交易市場存在系統獨立、區域分割、重復投資、重復建設、碳匯和碳抵消機制不通用等問題，交易規模小，交易價格低，交易流動性差，投融資功能弱，碳交易價格和資源配置功能都有待完善。

從市場的角度來看，導致這種局面的原因主要有兩方面。第一，中國的碳交易市場是區域分割的市場，不是統一的市場，規模有限，京津滬與廣東、湖北、深圳都是不連通的。第二，中國的碳交易市場是一個現貨交易市場，不是金融產品市場。無論歐洲的碳市場還是美國的碳市場，這些市場都是期現并行的，即開展碳交易時，期貨與現貨同時上馬。總之，比較中外碳市場，分析中國碳試點的七年歷史，毫無疑問，嚴格立法確定總量減排、配額分配方式、核查機制、交易產品屬性、交易規則等是影響中國碳試點發展的重要核心因素。

2021年新年伊始，中國碳交易試點開始走向全國統一，可以說2021年是中國碳交易元年。呼之欲出的全國碳市場最初僅覆蓋發電行業，進入門檻為2013—2018年中任何一年度的二氧化碳排放量超過2.6萬噸當量。目前，全國共有2225家發電企業為重點排放單位，碳市場主管部門根據電廠的發電量及其對應的基準線為企業分配配額。

根據中國電力企業聯合會發布的《中國電力行業年度發展報告2020》，2019年中國單位火電發電量二氧化碳排放約838克/千瓦時。2020年全國火電發電量5.28萬億度，對應的是大約44億噸二氧化碳排放量。火電全行業的碳配額約40億噸，如果按照試點區域5%的配額進入交易平臺，那么全國碳市場的單一年份交易規模就可以達到2億噸。按照試點交易價格50元/噸計算，年交易額可達100億元。未來，隨著市場規模的擴大，碳價有可能在試點區域平均價格的基礎上大幅度提高，最高市場規模甚至有可能達到400億元（以碳價200元/噸計算）。根據美國環保協會預測，2021年中國的碳價格大約是49元/噸，2030年大約是93元/噸，到實現碳中和的時候，也就是到2060年有可能達到167元/噸。這是對中國碳市場規模與價格的一個基本判斷。

同時，對比以歐美為代表的國際碳市場。2021年，全球就業形勢逐漸回暖，能源需求逐步上漲。由于歐盟碳市場看漲情緒的高漲和能源市場的提振，歐盟碳價接連刷新紀錄高位，一路飆升至50歐元/噸，期貨成交量突破2.15億噸，平均每天的配額拍賣量為300萬噸。2021年2月1日，歐洲能源交易所（EEX）的歐盟碳配額（EUA）期貨價格達到33歐元/噸。以煤電的二氧化碳排放強度800～1000克/千瓦時來計算，煤電機組的碳成本在0.03歐元/度左右，約合人民幣0.235元/度。

中國多項研究成果顯示，目前乃至未來一段時間，在配額免費發放的前提下，碳價很難突破200元/噸。2019年，全國單位火電發電量二氧化碳排放約838克/千瓦時。以200元/噸的碳價計算，度電碳成本大約是0.1676元。但是，考慮到至少75%的免費碳排放額度，實際上0.1676元的度電碳成本會被均攤掉很多，實際度電碳成本不到0.04元。

因此，按照目前價格對比，歐洲度電碳價大約是中國度電碳價的十倍以上。眾所周知，碳市場的目的是通過資源配置、風險管理、價格發現引導稀缺資源獲得更好的配置，如果碳交易無法形成公平、合理、有效的價格，碳市場的功能就會大大減弱。因此，有專家認為，以當前平均23.5元/噸的價格水平，中國碳市場很難起到資源配置、風險管理、價格發現的作用，無法成為碳達峰碳中和過程中的有效市場機制。

三、案例：北京綠色交易所在碳中和和碳交易領域的實踐創新

北京綠色交易所成立于2008年8月5日，在十幾年的實踐中，通過碳交易和綠色金融積極為環境權益定價，為低碳發展賦能。

（一）開展北京碳強制減排交易試點

自2013年11月28日開市至今，北京碳市場持續穩定運行七年，截至2020年底，北京碳市場各類產品累計成交近6800萬噸，成交額突破19.4億元，碳排放配額年度成交均價始終位于50至70元/噸的區間，整體呈逐年上升趨勢。與國內其他區域碳市場相比，北京碳市場的碳價較高，趨勢性波動較小，有利于激勵企業重視節能減排工作，形成穩定的減排預期。北京碳市場重點排放單位數量多、范圍廣，截至2020年底，參與北京碳市場交易的企事業單位和投資機構已逾千家。從運行情況來看，北京碳市場在配額分配，碳排放監測、報告、核查，市場交易，能力建設等方面積累了豐富的經驗。北京碳市場配額分配從嚴從緊，有利于創造良好的市場供需關系;通過市場公開操作管理的辦法建立碳排放配額價格預期，有利于增強各類參與主體對碳市場的信心，從而為穩定北京碳市場價格起到了重要的支撐作用。交易數據在一定程度上表明，碳市場較好地實現了碳價格對節能減排的促進作用。2016—2019年，北京重點碳排放單位的碳強度累計下降了16.5%，進一步驗證了碳排放權交易市場在推動溫室氣體排放控制方面的顯著效果。

（二）培育碳中和市場

北京綠色交易所面向會議活動、企業運營管理、金融機構以及個人提供碳中和服務;不斷開發綠色量化減排方法和標準;助推低碳能力建設，協助地方政府完成低碳發展規劃、溫室氣體排放清單編制、碳信息管理系統搭建等工作;在全國十多個省（自治區、直轄市）開發完成了近百個CCER等自愿減排項目。在個人碳中和市場方面，2016年，北京綠色交易所開始參與螞蟻金服公司的“螞蟻森林”項目，作為技術開發方，提供了三十多種應用場景的簡單計算方法。截至2020年底，“螞蟻森林”項目累計吸引5.5億用戶，已經種植2億棵樹，種植面積280萬畝，守護樹林面積280平方公里，累計減排1200萬噸。目前，“螞蟻森林”項目是在個人碳中和領域推進建設低碳社會最成功的案例，獲得了聯合國最高環保榮譽——2019“地球衛士獎”，聯合國環境規劃署還授予“螞蟻森林”項目“激勵與行動”類別獎項。“螞蟻森林”項目的成功說明，中國實現碳中和歸根結底取決于能源結構調整、產業結構調整和經濟結構調整，推動從綠色投資向綠色消費的轉變。“螞蟻森林”項目的龐大用戶群顯示，中國有近6億中產階級愿意投入個人碳中和行動，實際上已經形成了強大的綠色消費群體。未來，如此大規模的綠色消費群體可以倒逼綠色生產、綠色消費、綠色流通。

（三）成立碳中和股權投資基金

中國要實現碳達峰碳中和的目標，每年資金缺口超萬億元，中國亟須制定更多包括氣候股權投資在內的綠色股權融資激勵政策，以解決綠色債權融資與綠色股權融資不匹配的問題。北京綠色交易所目前正在聯合有關機構積極推出氣候股權投資基金，培育和推廣碳中和商業模式和適用技術，服務地方和國家碳中和遠期目標，以便有效改善當前減排項目資金支持不足的局面，屆時也將在資本市場發揮一定的引領作用。

（四）服務北京綠色金融國際中心建設

2020年9月，國務院批復《中國（北京）自由貿易試驗區總體方案》，該方案明確提出，在北京城市副中心探索設立全國自愿減排等碳交易中心。未來，北京將在中國人民銀行等國家金融管理部門的指導下進一步完善綠色金融的服務體系，積極申請和創建綠色金融改革創新試驗區和綠色金融國際中心，努力探索綠色金融引導綠色發展的體制機制，助力中國如期實現碳減排目標，全力建設面向全球的碳市場。北京綠色交易所未來要對標國際領先的碳市場，積極發展自愿減排交易，探索綠色資產跨境轉讓，同時借鑒國際碳市場中碳期貨、碳期權等成熟經驗，積極發展新型碳金融工具。北京綠色交易所將積極服務支撐北京建設全球綠色金融和可持續金融中心，逐步發展成為中國綠色金融市場重要的基礎設施之一，為中國低成本、高效率促進碳達峰碳中和作出貢獻。

四、對策：碳達峰碳中和目標下完善中國碳市場定價機制的建議

比較中外碳市場，分析中國碳試點七年的歷史和經驗，毫無疑問，嚴格立法確定減排總量、配額分配方式、核查機制、交易產品屬性、交易規則等是影響中國碳試點發展的核心要素。毫無疑問，中國碳市場已經取得重大進步，但是仍在六個方面有待完善。

第一，全國碳市場立法尚未完成。2020年12月31日，生態環境部發布《碳排放權交易管理辦法（試行）》（部令19號），該辦法自2021年2月1日起施行。針對碳市場和碳交易的立法工作仍未完成。第二，配額總量沒有限制。與世界上絕大多數國家的碳交易模式不同，中國沒有設定碳排放總量上限，而是建設了一個“排放績效系統”，實際上給了發電企業更多時間以采取措施降低碳排放強度。第三，配額分配采取免費分配的方式而非有償拍賣的方式。第四，參與主體類型單一，金融投資機構參與不足。根據發電行業（含其他行業自備電廠）2013—2019年任何一年度排放達到2.6萬噸二氧化碳當量（約1萬噸標煤）的標準以及相關碳核查結果，僅2225家企業成為2019—2020年全國碳市場配額管理的重點排放單位。第五，交易產品單一。目前，全國碳市場的交易產品為碳排放配額，建議根據國家有關規定，適時增加其他交易產品。第六，交易規則、交易方式有待完善。碳排放權交易可以采取協議轉讓、單向競價或者其他符合規定的更有效率的方式，需要采取有效措施，發揮全國碳市場引導溫室氣體減排的作用，當然也要防止過度投機的交易行為，維護市場健康發展。

一般而言，市場最重要的三個要素是主體、產品和監管。我國要形成更加有效的、流動的、穩定的而且具備廣度、深度與彈性的碳市場，需要三個條件，簡單概括為三個關鍵詞——立法、量化、定價。首先，需要嚴格的立法，確定減排總量，允許拍賣配額，即建立嚴格的政策體系。其次，需要嚴謹的量化，對各個行業的排放數據進行核查，將目前的碳排放核算法從碳排放因子核算法轉向直接測量法，以建立更加科學透明的技術支撐體系。最后，需要嚴肅的定價，吸納更加多元化、規模化的參與主體，推出更加市場化、金融化的產品，開展更加透明和包容的監管，以促進嚴肅定價。

多元化的市場主體是指數量足夠多的，具有不同風險偏好、不同預期、不同信息來源的市場主體，只有主體多元化，才能形成公允的均衡價格。除碳排放企業以外，還需要更多的碳資產投資者進入市場，他們既可能是機構投資者，也可能是個人投資者。碳市場不僅是排放者的市場，也是投資者的市場，是所有有志于應對氣候變化、珍惜環境的個人與機構共同推動的市場。當然，規模化對于碳市場而言也很重要，目前我國碳市場只覆蓋電力一個行業，未來可能會將石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等七個行業納入其中，市場配額有可能超過60億噸，形成更大的市場規模。碳市場要滿足信用轉換功能、期限轉換功能、流動性轉換功能等金融市場的基本功能，這就意味著碳市場能夠提供足夠豐富的多層次產品，不僅包括碳排放權的現貨交易，而且包括更多的其他衍生品交易，提供期權、掉期、遠期、期貨以及其他與金融產品密切相關的一系列服務，如抵質押、資產證券化、擔保、再融資等，幫助履約企業和投資者實現跨期貼現、套期保值、合理套利與風險管理。透明和包容的監管是吸引多元化市場主體和開放多樣化產品的土壤，也是碳市場國際化的前提。

2021年4月15日，易綱行長在中國人民銀行與國際貨幣基金組織聯合召開的“綠色金融和氣候政策”高級別研討會上，提出要充分發揮碳市場的價格發現作用。預計2021年6月底，全國性碳排放權交易市場將正式啟動。相關部門正在就管理條例征求意見，提出要逐步擴大碳排放配額的有償分配比例，金融管理部門將配合相關部門參與碳市場的管理。構建碳市場應引入碳金融衍生品交易機制，推動碳價格充分反映風險，最大化發揮碳價格的激勵約束作用。這些都是積極的舉措，監管部門的高度重視給予我們完善碳市場的信心。

五、結 語

綜上所述，中國碳中和“挑戰前所未有，機遇千載難逢”。作為世界上最大的能源消耗國家，最大的碳排放國家，我國的碳中和進程面臨前所未有的巨大挑戰。但是，我國已經是世界最大的可再生能源國家，擁有世界最大的新能源汽車產銷量，這是我國千載難逢的重大機遇。我國擁有世界最大規模的綠色信貸市場和最大規模的碳市場，如果進一步做大做強綠色金融與碳市場，就可以用最低成本、最高效率實現碳達峰碳中和，抓住這一次千載難逢的重大機遇，實現中華民族的偉大復興，為全球應對氣候變化與構建人類命運共同體作出重要的貢獻。