科創板開市二周年：乘風破浪后的守正創新

文/ 蔡雨彤

自科創板開板以來，截至2021年7月27日，累計有上市企業305家先后登陸科創板，在科創板借助資本的力量實現騰飛與擴張。

回首科創板走過的兩年，自2019年7月22日開市至今，科創板經歷了百年世界的格局變化和世紀疫情席卷下中國甚至世界經濟秩序的破立。注冊制逐漸擴大到創業板，不僅讓資本市場的資源配置效率更高，也實現了優勝劣汰、去偽存真，讓大陸的資本重新煥發生機。

自科創板開板以來，截至2021年7月27日，累計有上市企業305家先后登陸科創板，在科創板借助資本的力量實現騰飛與擴張。

“亮眼”的成績單

截至2021年7月2日，科創板上市公司的總市值均值為168億元，中位數為70億元，科創板的市值平均水平高于創業板。經過兩年的發展，科創板的盈利能力和增速高于其他版塊，正因如此，科創板匯聚了一批規模較大、市場認可度較高、研發實力雄厚、盈利能力突出的科技創新企業。

從市值方面看，截至5月31日，科創板總市值達4.3萬億元，分別高于主板、創業板12%、30%的提升水平。科創板總市值呈持續提升態勢。

業績方面看，20201年第一季度科創板營收同比增速、歸母凈利潤同比增速分別為65.4%和205.3%，均高于主板和創業板，科創板公司業績增速彰顯高成長屬性。

其他方面，像機構持倉、科創、成交額與換手率都呈增長趨勢，科創板活躍度高于市場整體。同時在IPO企業數量方面，從2020年7月到目前，科創板上市165家，占A股IPO總數的35%；在IPO募資方面，科創板共募資2270億元，占A股IPO募資總額的47%。

亮眼的成績背后，是科創聚焦“硬科技”的板塊定位。華泰聯合證券董事長江禹認為，當今世界形勢深刻變化，我國前沿領域面臨創新突破重大節點，科創板對科創屬性的堅持契合了國家發展的需要。

上海交大教育集團科創上市培育中心主任、長三角科創金融聯盟秘書長嚴同球解釋道：“科創板是劃時代的，這種注冊制上市制度集合了國際資本主流規則優勢，成為現行上交所科創板的規則。注冊制強調的是信息披露，向市場公開，接受市場監督，這也是上交所正在做的事情，是具有標志性意義的。”

“硬科技之花”遍地開果科創板

如果把科創板塊比作一塊肥沃的田地的話，那么“硬科技之花”必然是科創板這片“試驗田”上最燦爛的花朵。

目前為止，科創板已經匯聚了一大批科研實力雄厚的科技創新企業。作為一個全新的板塊，科創板能夠在兩年的時間里，吸引越來越多的“硬科技”企業上市，不僅是由于自身的“硬科技”定位，還因為在“硬科技”板塊中的研發投入占比高。

從研發投入來看，在科創板上市的303家企業中，2020年度平均每家企業研發人數約284人，平均研發投入約13392.85萬元，平均核心技術人員數接近6人，科創板公司研發支出為369億元，同比增長了22%。通過數據可以看出科創板研發投入明顯高于其他板塊，科創板的上市標準考慮到企業科技創新的特點，允許未盈利企業上市募集資金，并為研發投入大、技術含量高的科技創新企業提供資金募集渠道，科創板支持“硬科技”的示范效應初步顯現。

與此同時，科創板還集聚了一批集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等領域的科創企業，“硬科技”成色逐步顯現。2020年，科創板上市公司凈利潤同比增長59%，明顯高于全市場整體水平。“科創板第一年上市的時候速度特別快，因為市盈率高，適合的企業基本都申報了，后面隨著申報的企業越來越多，就開始優中選優，給人的感覺似乎上市的速度變慢了，步伐更加穩健了，這也是科創板規則在發展中不斷迭代優化的特點。”長三角科創金融聯盟秘書長嚴同球說道。

乘風破浪后的守正創新

科創板這個資本市場改革“試驗田”逐漸呈星火燎原之勢。

自1990年起，滬深證券交易所正式掛牌交易，開啟了中國資本市場發展的序幕。

三十年間，中國資本市場在全面深化改革、完善基礎性設施、擴大對外開放、加強資本市場對實體經濟支持方面取得了重要的突破和進展。

2019年7月，科創板設立并試點注冊制成為中國資本市場的里程碑事件，伴隨著科創板誕生的是更加高效的審核周期、更具包容性的上市標準，更加創新靈活的股權激勵制度，這對于促進中國資本市場全面深化改革，支持科技創新企業發展進而推動中國經濟高質量發展具有重要意義。“歷史大潮、適者生存，對于很多公司來講，股權激勵是奢侈品，可做可不做，但是對于“硬科技”企業而言，股權激勵如同空氣與水，是優化公司治理的必需品。從初探到常態，自青澀到成熟，我們寄希望在股權激勵機制等優秀制度的助力下，中國資本市場將更加規范化、國際化、市場化，中國的科創上市企業行穩致遠，不斷散發盎然活力，勇攀科技創新的國際高峰。”榮正咨詢董事長兼首席合伙人鄭培敏說道。

與諸如香港聯交所、納斯達克交易所為代表的國際性交易所相比，科創板對行業的定位更加明確，在限定行業的基礎上通過量化指標衡量科技創新的屬性，有利于精準篩選符合科技創新定義的企業，通過幫助這類企業在資本市場融資，從而促進我國科技創新的發展。

與此同時，科創板還是有很多地方需要向國際交易所學習借鑒，比如對財務指標的要求上，納斯達克的標準更為靈活，科創板對企業市值的下限要求較高，限制了部分小企業的上市融資。納斯達克對上市企業市值的豁免有制度上的創新性，對科創板扶持中小企業有一定的參考意義。

科創板這塊“試驗田”在探索中前行，在變革中發展，不僅完善了我國多層次的資本市場體系，補齊了資本市場服務科技創新型企業的短板，而且有力地推動了我國資本市場基礎制度改革，是推進中國高質量發展的重要保障。我們相信科創板這塊膏腴之地將會孕育出更多的果實，讓更多上市企業在這里生根發芽。