貴州茅臺的投資價(jià)值分析

作者簡介：李澤揚(yáng)（1996—），女，滿族，河北張家口人。主要研究方向：金融。

摘要：隨著國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國人均可支配收入不斷增加，公眾對生活水平和產(chǎn)品質(zhì)量的要求也在不斷提升。在這一背景下，我國的白酒產(chǎn)品銷量劇增，特別是作為高端白酒領(lǐng)軍企業(yè)的貴州茅臺的市場份額占有率和銷量一路攀升，股價(jià)在今年年初沖破2000元大關(guān)，并于2021年2月10日達(dá)到歷史最高收盤價(jià)2601元，流通市值突破32668.56億元，市值位居A股榜首。鑒于這種情況，選取宏觀層面、同行業(yè)比較分析、公司經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面對貴州茅臺公司進(jìn)行分析，用以判斷貴州茅臺股票是否具有投資價(jià)值。

關(guān)鍵詞：貴州茅臺;企業(yè)價(jià)值;財(cái)務(wù)分析

貴州茅臺公司以茅臺酒及系列酒的生產(chǎn)銷售作為主營業(yè)務(wù)，并因其獨(dú)特的釀造工藝、悠久的歷史、良好的品牌聲譽(yù)在我國的白酒行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著貴州茅臺公司的股價(jià)一路走高，并于今年2月份達(dá)到歷史高位，引發(fā)了廣大投資者的投資熱情。貴州茅臺公司的股價(jià)為何能升至如此之高，貴州茅臺的股票是否還有投資的價(jià)值，本文將從宏中微觀三個(gè)層面進(jìn)行分析研究。

第1章 宏觀層面分析

1.1國家政策與法律層面

貴州茅臺歷史悠久，多年來一直是我國白酒行業(yè)的領(lǐng)軍者之一，其在注重高端品質(zhì)的同時(shí)還承擔(dān)著繳納企業(yè)所得稅的義務(wù)，為國家財(cái)政稅收貢獻(xiàn)了自己的力量。同時(shí)，由于近些年來時(shí)常有一些因喝了“假酒”而進(jìn)了醫(yī)院的新聞報(bào)道，國家生產(chǎn)監(jiān)管的有關(guān)部門陸續(xù)出臺了一系列與規(guī)范釀酒相關(guān)的法律法規(guī)，以此規(guī)范白酒的生產(chǎn)，依法打擊生產(chǎn)過程中粗制濫造、質(zhì)量存在隱患的劣質(zhì)白酒，保證白酒產(chǎn)品的質(zhì)量安全。原本就以注重產(chǎn)品質(zhì)量、定位于高端白酒產(chǎn)品而聞名的貴州茅臺從中獲益。

1.2經(jīng)濟(jì)層面

2020年初新冠疫情爆發(fā)，由于疫情的影響，我國2020年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為205727億元，同比下降5.26%。通過我國政府和民眾齊心協(xié)力共同抗疫，國內(nèi)疫情得到有效控制，并伴隨著各個(gè)行業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，我國經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，并且在2021年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到249310.1億元，同比增長18.3%。各地政府還采取分批次發(fā)放消費(fèi)券等措施以刺激居民部門消費(fèi)，加速推進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，今年第一季度居民人均消費(fèi)支出為5978元，同比增加17.63%，特別是伴隨著餐飲業(yè)的全面復(fù)工，預(yù)期對白酒的需求會明顯增加。

1.3文化分析

我國有著歷史悠久的“酒文化”，古代詩人寫下過不少與酒有關(guān)的名篇。從古至今，中國人無論是人逢喜事時(shí)開懷暢飲還是悲傷時(shí)借酒澆愁都離不開小酌幾杯，酒文化深深嵌入在人們的生活中。在經(jīng)濟(jì)極為發(fā)達(dá)的今天，各個(gè)城市的流動人口也在不斷增加，以前總在一個(gè)城市的家人朋友現(xiàn)在也工作或生活在祖國的大江南北，平日里相聚的機(jī)會甚少，唯有在逢年過節(jié)時(shí)才有機(jī)會歡聚一堂，期間少不了對白酒的需求。另外，隨著人們?nèi)司杖牒蜕钏降奶岣撸叨税拙粕踔脸蔀榱恕吧矸荨钡南笳鳌?/p>

第2章 白酒行業(yè)同業(yè)比較分析

在我國總市值排名前十的酒行業(yè)中，位于第一檔的高端白酒主要是貴州茅臺和五糧液，排在第二檔的白酒品牌主要有瀘州老窖、今世緣、山西汾酒、古井貢酒、洋河大曲，第三檔白酒有酒鬼酒等。另外，白酒行業(yè)在我國與啤酒和紅酒行業(yè)不同，大多數(shù)外國的白酒品牌很難進(jìn)入到我國國內(nèi)市場，因此在分析白酒市場同業(yè)競爭時(shí)，只需比較分析國內(nèi)的白酒品牌即可。

圖1? 截止2021年4月26日總市值排名前十的酒品牌? 數(shù)據(jù)來源：wind

在我國的白酒行業(yè)中，市值曾經(jīng)可與茅臺相提并論的唯有五糧液。五糧液作為四川省宜賓市的特產(chǎn)，以高粱、小麥、大米、玉米和糯米五種糧食為原料，是國內(nèi)市場濃香型白酒的代表之一。五糧液集團(tuán)在2018年銷售收入突破930億元，2021年4月流通市值達(dá)到10697億元。但與同期流通市值達(dá)到26310.31億元的貴州茅臺相比，五糧液的流通市值還不足貴州茅臺的一半。從圖1也可以明顯看出貴州茅臺的市值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過排名緊隨其后的其他幾家白酒公司總市值的。

第3章 貴州茅臺公司分析

3.1公司基本情況

3.1.1公司簡介

貴州茅臺集團(tuán)總部設(shè)置于貴州遵義茅臺鎮(zhèn)，占地面積約為15000畝，注冊資本1.85億元，擁有員工人數(shù)4萬余人，2019年在“前五百強(qiáng)中國制造業(yè)企業(yè)”中排名第112名。貴州茅臺對外投資公司有38家，涉及產(chǎn)業(yè)有白酒、白酒上下游產(chǎn)業(yè)、葡萄酒、保健酒等，其中，茅臺酒及系列酒的生產(chǎn)銷售是茅臺公司的主營業(yè)務(wù)。2017年以來，我國的白酒產(chǎn)品銷量劇增，特別是作為高端白酒領(lǐng)軍企業(yè)的貴州茅臺的市場份額占有率和銷量一路攀升，貴州茅臺股價(jià)在今年年初沖破2000元大關(guān)，并于2021年2月10日達(dá)到歷史最高收盤價(jià)2601元，流通市值突破32668.56億元，市值位居A股榜首。

3.1.2經(jīng)營模式

貴州茅臺公司應(yīng)用的經(jīng)營模式如下：第一個(gè)環(huán)節(jié)，依照本公司設(shè)定的生產(chǎn)計(jì)劃和銷售計(jì)劃采購釀酒所需的原材料;第二個(gè)環(huán)節(jié)為茅臺酒的生產(chǎn)釀造，茅臺酒的生產(chǎn)制造過程大致分為制曲，制酒，貯存，勾兌與包裝5個(gè)步驟，需要特別說明的是茅臺酒獨(dú)特的釀造工藝于2003年被定為國家機(jī)密并加以保護(hù);第三個(gè)環(huán)節(jié)是茅臺酒的銷售，貴州茅臺公司采取的銷售模式為直銷和批發(fā)代理兩種渠道銷售公司產(chǎn)品。直銷渠道是貴州茅臺公司的自營渠道，批發(fā)代理渠道是指經(jīng)銷商、電商、商超等渠道。

3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

3.2.1償債能力分析

通過對比分析貴州茅臺公司的的財(cái)務(wù)報(bào)告可以看出，該公司從2016年至2020年12月，其流動比率和和速動比率的平均值分別為3.306和2.718。除了2016年速動比率為1.88以外，其他年份的流動比率和速動比率均在2以上，且一直呈現(xiàn)出上升的趨勢。由此可以看出，在一定程度上，貴州茅臺公司的短期償債能力能夠得到充分保障。（詳見表1）