證券公司財務(wù)風(fēng)險控制問題研究

作者簡介：李建華（1980— ），男，漢族，北京人，會計師。主要研究方向：財務(wù)管理。

摘 要：相對于一般企業(yè)而言，證券公司的市場風(fēng)險在內(nèi)涵和外延上不同，用資業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險更加突出，對流動性風(fēng)險的管理更加嚴(yán)格，操作風(fēng)險給證券公司帶來的危害更大，合規(guī)風(fēng)險對證券公司未來發(fā)展會產(chǎn)生較大影響。財務(wù)風(fēng)險控制是證券公司的核心能力，如果財務(wù)風(fēng)險控制不當(dāng)，會嚴(yán)重影響證券公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。以財務(wù)風(fēng)險為切入點，概括證券公司財務(wù)風(fēng)險的特征和來源，論述加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理的現(xiàn)實意義，詳細(xì)說明了目前證券公司財務(wù)風(fēng)險防范過程中存在的主要問題，并提出了對策建議，以期為證券公司提高風(fēng)險管理能力提供參考。

關(guān)鍵詞：證券公司;財務(wù)風(fēng)險控制;市場風(fēng)險

通過對中國證監(jiān)會下轄的上海監(jiān)管局、北京監(jiān)管局、深圳監(jiān)管局和廣東監(jiān)管局2019～2020年度對證券公司的監(jiān)管處罰情況進(jìn)行了統(tǒng)計，結(jié)果顯示這兩年中四地證監(jiān)局共處罰了42家證券公司，出具了71份處罰決定，處罰的問題涉及7大類，共93個小項。概括起來，證監(jiān)會的處罰涵蓋了證券公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險。從根本上說，上述處罰是證券公司前期風(fēng)險集聚的結(jié)果。

從傳統(tǒng)意義上講，財務(wù)風(fēng)險（又稱籌資風(fēng)險，F(xiàn)inancial Risk），是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（所有者權(quán)益）的可變性。這個概念僅從企業(yè)籌資的角度描述了企業(yè)面臨的風(fēng)險。本文提到的財務(wù)風(fēng)險問題，指的是證券公司在進(jìn)行財務(wù)活動項目設(shè)計的過程中，會受到人為因素和市場因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況呈現(xiàn)不確定性，為企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

一、證券公司財務(wù)風(fēng)險的分類及其來源

（一）市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指因市場價格波動導(dǎo)致企業(yè)持有的金融工具的公允價值發(fā)生不利變動而產(chǎn)生的風(fēng)險。

1.價格風(fēng)險

價格風(fēng)險是由金融工具市場價格發(fā)生不利變動引起的，來源于個別證券價值和股票指數(shù)水平的下挫。引起價格風(fēng)險的權(quán)益類證券包括股票、基金等基礎(chǔ)證券，也包括股指期貨、股票期權(quán)等衍生金融工具。

2.利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是市場發(fā)展過程中利率出現(xiàn)變動，影響到金融工具的公允價值，面臨著持續(xù)下跌的風(fēng)險。市場利率不利變動對企業(yè)現(xiàn)有的對利率具有敏感性的各類金融工具產(chǎn)生的公允價值變動風(fēng)險是利率風(fēng)險的主要來源。

3.匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險，市場的外匯匯率出現(xiàn)變動，企業(yè)金融工具的公允價值產(chǎn)生波動風(fēng)險，同時在企業(yè)經(jīng)營管理中出現(xiàn)現(xiàn)金流量波動風(fēng)險。匯率風(fēng)險由非本國貨幣匯率波動引起。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險問題指的是在交易過程中，交易對手無法履行義務(wù)或履約的幾率降低、信用評級降低等，公司面臨經(jīng)濟(jì)損失。

信用風(fēng)險的來源，一是證券公司信用業(yè)務(wù)（包括融資融券業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)和約定購回業(yè)務(wù)）客戶違約而帶來損失的風(fēng)險;二是企業(yè)自營債券等固定收益類產(chǎn)品投資的融資人發(fā)生違約而產(chǎn)生的風(fēng)險;三是衍生品交易中的交易對手違約給公司帶來損失的風(fēng)險;四是證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，證券公司作為結(jié)算參與人就其經(jīng)紀(jì)、托管客戶的融資回購還款義務(wù)對中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司承擔(dān)交收義務(wù)而造成損失的風(fēng)險;五是證券公司因?qū)ν馓峁┴攧?wù)擔(dān)保導(dǎo)致的風(fēng)險。對于信用風(fēng)險，在財務(wù)報表上企業(yè)可以計入信用減值損失。

（三）操作風(fēng)險

操作風(fēng)險通常包括因證券公司內(nèi)部人為操作失誤、內(nèi)部控制流程不完善、信息技術(shù)系統(tǒng)故障或不完善等原因而導(dǎo)致的風(fēng)險，也包括外部發(fā)生欺詐行為給公司造成損失的風(fēng)險。

操作風(fēng)險主要來源于內(nèi)部控制缺失或執(zhí)行不力，業(yè)務(wù)操作缺乏復(fù)核，計算機(jī)信息系統(tǒng)存在問題等。操作風(fēng)險發(fā)生后，證券公司也需要按照交易系統(tǒng)確認(rèn)的合約來進(jìn)行結(jié)算，可能會導(dǎo)致流動性風(fēng)險。發(fā)生操作風(fēng)險，根據(jù)不同的事項將直接影響公司財務(wù)報表的相關(guān)科目，產(chǎn)生的行政罰款將計入營業(yè)外支出。

（四）流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險，指的是證券公司具備足夠的財務(wù)清償能力，但在成本資金獲取時具有一定困難性，存在償付債務(wù)或其他義務(wù)履行風(fēng)險。

證券公司流動性風(fēng)險的來源，一是高流動性資產(chǎn)的降低和杠桿率的提高;二是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、股票債券包銷承諾和對外擔(dān)保等表外業(yè)務(wù)的發(fā)展導(dǎo)致表外負(fù)債的增加，以及因維護(hù)聲譽(yù)而超出合同義務(wù)“剛性兌付”而產(chǎn)生的潛在流動性需求。

流動性風(fēng)險一般用流動性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定資金率（NSFR）來衡量，這兩個指標(biāo)如果小于120%，就會達(dá)到預(yù)警線，表示可能存在流動性風(fēng)險，要加強(qiáng)預(yù)警;如果小于100%，通常表明流動性緊張，很有可能會出現(xiàn)流動性危機(jī)。

（五）合規(guī)風(fēng)險

合規(guī)風(fēng)險是指證券公司或其工作人員因其經(jīng)營管理或執(zhí)業(yè)行為違反法律法規(guī)或準(zhǔn)則而使證券公司被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、自律組織依法追究法律責(zé)任、采取監(jiān)管措施、給予紀(jì)律處分而出現(xiàn)財產(chǎn)損失或商業(yè)信譽(yù)損失的風(fēng)險。

合規(guī)風(fēng)險根源于內(nèi)部控制的失效。合規(guī)風(fēng)險表現(xiàn)在證券公司違規(guī)經(jīng)營、管理不善、沒有及時制止或者默許甚至縱容違規(guī)而導(dǎo)致被處罰的風(fēng)險。信用風(fēng)險事件、流動性風(fēng)險事件、操作風(fēng)險事件的發(fā)生也會引起監(jiān)管處罰，從而導(dǎo)致合規(guī)風(fēng)險。

上述五個方面的風(fēng)險，都會直接或間接反映財務(wù)結(jié)果，從而影響財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

二、證券公司加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理的現(xiàn)實意義

第一，提升證券公司的聲譽(yù)和美譽(yù)度，降低公司營運成本，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)開展和項目承接。第二，降低公司融資成本，拓寬融資渠道，提升融資能力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債配置。第三，提高公司的管理能力，確保各項業(yè)務(wù)合法、合規(guī)，提升證券公司的盈利能力。

三、我國證券公司財務(wù)風(fēng)險防范過程中存在的主要問題

（一）相關(guān)制度執(zhí)行不到位