北上資金年度凈流入額有望創新高消費、銀行四季度迎來表現機會

劉增祿

隨著我國對外開放的持續深入，以及未來MSCI、富時羅素等重要指數有望再次提高A股權重的預期下，外資持續流入A股已是大概率事件。就最新的陸股通倉位數據來看，截至10月12日，自開通以來，外資已通過陸股通北上凈流入A股市場14904.93億元。

最新的北上資金持股顯示，兩市有827家公司的持股數量相較二季度末出現增加。持倉品種上，北上資金三季度以來不僅對新能源板塊繼續予以較高的關注度，且對美的集團、邁瑞醫療等大消費龍頭也進行了一定的增倉。此外，今年股價低迷的銀行股也重新獲得了資金重視，譬如頭部銀行股上，招商銀行不僅被北上資金加倉，公募基金易方達、睿遠也均對其有相應增持。

北上資金全年凈流入額有望再創歷史新高

觀察今年以來的交易數據，北上資金年內凈買入A股金額已達2880.84億元，僅次于2018年、2019年的全年凈流入額。若以月均凈買入金額推算，北上資金今年全年凈買入額有望超越2019年的3517.43億元，創出歷史新高。

表1 滬深股通歷年凈買入情況

北上資金凈流入情況雖然在今年6、7月份出現大幅縮減，但8、9月份又重新恢復持續增長態勢，分別凈流入269.06億元和305.19億元。外資的持續流入，或正是近期A股市場日成交額連續幾十個交易日維持在萬億元以上的重要原因之一。

在過去幾年，外資在A股市場持續重倉食品飲料、家用電器、醫藥生物等大消費股，一定程度上影響了A股市場上的投資偏好。而進入2021年后，北上資金的持股風格有了新的變化，雖然貴州茅臺目前仍穩居北上資金第一大重倉股，最新持股市值達1698.33億元，但不可否認的是，北上資金對其持倉在今年是有一定減持的，若與今年2月10日2607.53億元的歷史持倉高點相比，外資持倉總市值減少了近千億元，35%的市值縮水幅度要明顯高于同期25%的股價跌幅。

相較之下，鋰電龍頭寧德時代隨著股價的上行（年內累計上漲48.75%），北上資金對其持股市值排名則逐季增高。一季度末，寧德時代還以4900.05億元位居北上資金第九大重倉股，至二季度末時，已迅速擴張至8280.32億元，成功晉升為北上資金第二大重倉股。當然，若以最新倉位變動來看，家電龍頭美的集團在近期成功實現反超，重新回歸北上資金持股市值第二大公司位置。

表2 北上資金最新前十大重倉股

多只消費龍頭獲北上資金持續加倉

9月23日以來，北上資金對美的集團的持股數量已連續9個交易日放大，10月12日的13.12億股持股數量再度刷新歷史高點。對比二季度末的持股數量，北上資金對美的集團的持股數量增加了1.56億股，而在此前的4月7日，北上資金持有美的集團的股數還曾一度降至10.49億股，使其一段時間讓出了北上資金第二大重倉股的寶座。

除了美的集團三季度以來重獲北上資金的青睞，醫療器械龍頭邁瑞醫療、調味品龍頭海天味業等消費品公司在此期間也均獲得北上資金的增持。9月15日，北上資金對邁瑞醫療11188.51萬股的持倉較二季度末的8172.47萬股增加了3016.04萬股，即使在近日略有減持，目前的最新持股量仍高達10894.82萬股;海天味業則隨著10月12日產品漲價利好的催化，北上資金對其最新持股數量創出了近幾年新高，達27732.95萬股。

深圳翼虎投資董事長余定恒向《紅周刊》記者表示，這些消費龍頭公司都是很優秀的標的，經過前期的大幅調整后，目前走勢已出現階段企穩信號，近期外資的增持主要是機構換倉行為導致，機構正在逐漸規避上游周期和前期漲幅較大的風險標的，做長期的調整布局。“隨著中美關系緩和，疫情逐漸清零和服務業的恢復性增長，前期調整充分，估值合理的消費股已重新具備了配置價值。”

龍贏富澤資產管理公司高級研究員宋海躍認為，大消費板塊在經歷較長時間調整后，平均估值已經回到甚至略低于合理水平，因此市場資金在近期達成了板塊間的高低切換共識。與此同時，近期消費數據恢復略超預期，“從‘十一假期數據看，本地消費明顯反彈，城鄉居民消費恢復和升級的大趨勢依舊不改，大眾消費需求呈現了緩慢恢復態勢，基本面的向好為板塊提供了有力的背書。”

就統計數據來看，今年春節后，大消費板塊普遍跌幅較大，食品飲料行業累計回撤了12.29%，家用電器股整體回撤6.27%，醫藥生物公司累計回撤2.5%。而對于春節后表現不佳的消費股，海通證券首席策略分析師荀玉根判斷，從過去20年的歷史統計規律來看，食品飲料在四季度錄得正收益的概率為52%，其間平均漲幅約為5%，中位數4%;家用電器在四季度的勝率超過60%，其間平均漲幅6%，中位數2%;醫藥生物四季度的勝率約為50%，漲幅均值、中位數分別為2%和0。“隨著中秋、國慶假期消費數據的落地及消費類基金風格漂移后的回歸，四季度大消費很可能會迎來估值修復行情。”

美的重回北上資金第二大重倉股邁瑞醫療三季度被外資高度關注

目前來看，說美的集團是北上資金眼中“最香的餑餑”絕對無可厚非。自二季度末被寧德時代“搶奪”北上資金第二大重倉股位置后，經過一個多月的努力，8月3日美的集團和寧德時代座次重新易位，值得一提的是，這一變化并非股價漲跌所致（其間美的集團小幅下跌了0.76%，寧德時代上漲了4.42%），而在于三季度以來外資對美的集團的持續性增持。